Największa firma brokerska w Japonii, Nomura, ogłosiła 30 stycznia, że jej spółka zależna zajmująca się kryptowalutami, Laser Digital, odnotowała straty w kwartale październik-grudzień. Firma zmniejszyła pozycje w kryptowalutach i wzmocniła kontrole ryzyka.
Ale tylko dwa dni wcześniej, ta sama spółka zależna złożyła wniosek o licencję bankową w Stanach Zjednoczonych. To nie jest sprzeczność: to powtarzający się model.
Po upływie 48 godzin
27 stycznia w Nowym Jorku, Laser Digital złożył wniosek do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) Stanów Zjednoczonych o utworzenie krajowego banku powierniczego z federalnym charterem. Spółka zależna chce oferować amerykańskim klientom instytucjonalnym usługi przechowywania, handlu na rynku spot i stakingu. Steve Ashley, prezydent Laser Digital, określił Stany Zjednoczone jako "najważniejszy rynek finansowy na świecie".
Jednak 30 stycznia w Tokio, dyrektor finansowy Hiroyuki Moriuchi szczegółowo wyjaśnił analitykom, podczas rozmowy na temat wyników kwartalnych Nomura, że firma "zmniejszyła swoje pozycje w kryptowalutach" i wzmacnia kontrole ryzyka. Laser Digital odnotował straty w kwartale październik-grudzień, co potencjalnie negatywnie wpłynęło na wyniki europejskie grupy.
Zestawienie wydaje się dezorientujące. Ale po dokładniejszym przyjrzeniu się, można zrozumieć, że nie jest to nagły zwrot, lecz celowa i powtarzalna strategia.
To nie jest pierwszy raz
To nie jest pierwszy raz, gdy Laser Digital negatywnie wpływa na wyniki europejskie Nomura. W październiku 2025 roku Moriuchi szczegółowo wyjaśnił, że "wyniki Laser Digital przyczyniły się do strat w operacjach europejskich grupy w kwartale kwiecień-czerwiec". W tej okazji Nomura nie zdecydowała się na wycofanie, lecz na przyspieszenie: Laser Digital jednocześnie rozpoczynał wstępne rozmowy z japońską Agencją Usług Finansowych (FSA) w celu uzyskania licencji na handel kryptowalutami dla klientów instytucjonalnych na terenie kraju.
Teraz schemat się powtórzył. Straty kwartalne październik-grudzień 2025 po raz kolejny doprowadziły do bardziej ostrożnego zarządzania pozycjami, podczas gdy plany ekspansji tylko przyspieszyły.
Strategia podwójnego toru
Nomura wydaje się prowadzić dwie odrębne operacje pod marką Laser Digital. Z jednej strony jest to własny book tradingowy: pozycje w kryptowalutach podlegające zmienności rynku, które spowodowały straty w kilku kwartałach. "Wzmocniliśmy zarządzanie pozycjami, jak również ekspozycję na ryzyko, aby ograniczyć zmienność zysków w krótkim okresie", wyjaśnił Moriuchi analitykom 30 stycznia.
Z drugiej strony jest budowa infrastruktury i licencji: strategia długoterminowa, pozornie niezależna od kwartalnych wyników handlu. Wystarczy spojrzeć na historię:
DataWydarzenieŚcieżka21 wrz 2022Konstrukcja Laser Digital Holdings AG w Szwajcarii🔵 Infrastruktura1 sie 2023Pełna licencja na działalność kryptowalutową uzyskana od Dubai VARA🔵 Infrastrukturakwie–cze 2025Laser Digital przyczynia się do strat w operacjach europejskich🔴 Strata z handlu6 sie 2025Pierwsza licencja regulowana na kryptowalutowe instrumenty pochodne OTC w ramach programu pilotażowego VARA🔵 Infrastruktura3 paź 2025Rozważenie pre-FSA dla licencji handlu instytucjonalnego w Japonii🔵 Infrastrukturapaź–gru 2025Laser Digital ponownie odnotowuje straty, rozpoczyna się redukcja pozycji🔴 Strata z handlu22 sty 2026Uruchomienie Funduszu Zdywersyfikowanego Dochodu z Tokenizowanego Bitcoina🔵 Infrastruktura28 sty 2026Złożenie wniosku o charter do krajowej bankowej OCC w USA🔵 Infrastruktura30 sty 2026Ogłoszenie strat i zaostrzenie kontroli ryzyka podczas rozmowy o wynikach finansowych🔴 Strata z handlu
Przekaz z wyższych szczebli Nomura jest jasny: straty z handlu to problem zarządzania ryzykiem; budowa infrastruktury instytucjonalnej to priorytet strategiczny, który nie zatrzymuje się przed negatywnymi kwartalami.
Inna publiczność, inne komunikaty
Pozorna sprzeczność odzwierciedla również fakt, że Nomura kieruje się jednocześnie do wielu grup odbiorców. Wniosek złożony do OCC oraz konsultacje z FSA są skierowane do organów regulacyjnych i klientów instytucjonalnych, przekazując zaufanie do długoterminowej roli kryptowalut w finansach.
Steve Ashley, prezydent i współzałożyciel Laser Digital, opisał popyt w Stanach Zjednoczonych w ambitnych kategoriach: "Stany Zjednoczone stanowią najważniejszy rynek finansowy na świecie, a my wierzymy, że następny rozdział finansów cyfrowych będzie pisany przez firmy gotowe działać na tym poziomie przejrzystości i stabilności."
Rozmowa o wynikach finansowych jest skierowana do akcjonariuszy i analityków, którzy chcą uzyskać zapewnienia dotyczące zarządzania zmiennością w krótkim okresie. Nacisk Moriuchiego na "sztywne zarządzanie pozycjami" i "redukcję ekspozycji na ryzyko" odpowiada dokładnie na tę potrzebę.
Ogólny zarys
Nomura nie jest jedyną firmą, która podąża tą drogą. Drugi co do wielkości japoński broker, Daiwa Securities, rozpoczął oferowanie pod koniec 2025 roku pożyczek w jenach zabezpieczonych Bitcoinem i Ethereum. Japońska FSA pracuje nad umożliwieniem funduszy notowanych na giełdzie kryptowalut zgodnie z Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych, a pierwsze produkty mogą być notowane w 2028 roku. Zarówno Nomura, jak i SBI Holdings wykazały zainteresowanie uruchomieniem podobnych funduszy.
Ankieta z 2024 roku przeprowadzona przez Nomura i Laser Digital wykazała, że ponad połowa inwestorów instytucjonalnych planuje alokować aktywa cyfrowe w ciągu trzech lat, zazwyczaj w wysokości 2–5% portfeli. Dla tradycyjnych firm brokerskich, które widzą spadek przychodów z prowizji na akcje i obligacje, przestrzeń aktywów cyfrowych stanowi zarówno możliwość dywersyfikacji, jak i konieczność utrzymania konkurencyjności.
Paradoks więc jest tylko pozorny. Nomura nie wycofuje się z kryptowalut: recalibruje sposób, w jaki podejmuje ryzyko w sektorze, jednocześnie przyspieszając inwestycje strukturalne, które określą jej pozycję przy następnej odbudowie rynku. To, czy zakład na licencje przyniesie owoce, będzie zależało od rozwoju regulacji w Waszyngtonie, Tokio i gdzie indziej. Ale jedno jest pewne: Nomura nie ma zamiaru stać z boku.
