Dlaczego w ciągu ostatnich dwóch dni złoto, Bitcoin i amerykańskie akcje technologiczne spadły tak mocno?

Po pierwsze, pierwszy powód: oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej zmieniają się wraz z sytuacją w zakresie stóp procentowych.

Rezerwa Federalna właśnie na najnowszym posiedzeniu politycznym zdecydowała się wstrzymać obniżki stóp, zamiast kontynuować luzowanie, co wskazuje, że obecna inflacja wciąż przekracza cel, a polityka pieniężna może nie być tak luźna, jak wcześniej oczekiwał rynek. Niepewność dotycząca stóp procentowych powoduje presję na szereg aktywów, takich jak akcje, obligacje i metale szlachetne, ponieważ oczekiwania dotyczące obniżek stóp często są ważnym czynnikiem wspierającym aktywa ryzykowne i metale szlachetne.

Wyższe lub stabilne stopy procentowe oznaczają wyższe koszty kapitału i bardziej atrakcyjne zyski z obligacji, co powoduje presję na dużych technologicznych akcjach i wysokowolatilnych aktywach (takich jak Bitcoin), które polegają na przyszłych przepływach pieniężnych.

Drugi powód: nagły spadek apetytu na ryzyko i szybkie wycofanie kapitału

Na rynku kryptowalut miała miejsce masowa sprzedaż, co doprowadziło do likwidacji wielu dźwigni (ponad 200000 kont zostało zlikwidowanych), tego rodzaju systemowa presja sprzedażowa szybko przekłada się na inne aktywa ryzykowne, takie jak amerykańskie akcje i akcje kopalni metali szlachetnych. Gdy apetyt na ryzyko maleje, kapitał często wycofuje się jednocześnie z aktywów o wysokim ryzyku (takich jak kryptowaluty, akcje technologiczne) oraz z wysokowartościowych aktywów.

Trzeci powód: techniczna korekta metali szlachetnych z wysokich poziomów oraz realizacja zysków

Metale szlachetne wcześniej osiągnęły historyczne szczyty (złoto przekroczyło rekordowy poziom), a następnie nastąpił wyraźny spadek. Tego rodzaju „realizacja zysków z wysokich poziomów” oraz korekta techniczna często prowadzą do szybkiego spadku cen, a nie osłabienia fundamentów.

Gdy aktywa zabezpieczające nie utrzymują trendu wzrostowego, kapitał chętniej wycofuje się z metali szlachetnych, kierując się w stronę aktywów o wyższej płynności lub pozycji gotówkowej, co dodatkowo potęguje spadki.

Czwarty powód: dynamika dolara i rynku obligacji wpływa na wycenę aktywów

Wahania indeksu dolara i zmiany rentowności obligacji są ważnymi makro zmiennymi wpływającymi na różne aktywa. Wzrost sentymentu awersji do ryzyka lub podwyższenie oczekiwań dotyczących stóp procentowych mogą wzmocnić dolara, co często powoduje presję spadkową na aktywach wycenianych w dolarach (w tym złocie i kryptowalutach). Wzrost rentowności obligacji zmniejsza natomiast przestrzeń na premię wyceny akcji.

Podsumowanie: Rozbieżności w danych gospodarczych i oczekiwaniach wzrostu zaostrzają

Dane dotyczące zatrudnienia, konsumpcji i inflacji w Stanach Zjednoczonych są niespójne - niektóre wskazania sugerują, że gospodarka wciąż ma odporność, podczas gdy inne pokazują, że przestrzeń na obniżkę stóp procentowych się zmniejsza. Tego rodzaju „niepewność w kierunku polityki” utrudnia rynkom formowanie spójnych oczekiwań, co prowadzi do szybkiej rotacji kapitału pomiędzy aktywami, a nawet do jego wycofania, co z kolei potęguje spadki.

Potencjalne czynniki:

Obecna fala zbieżnych spadków metali szlachetnych, amerykańskich akcji i kryptowalut jest skutkiem nakładających się na siebie kilku makro czynników:

Zmiana oczekiwań dotyczących polityki monetarnej (efekt szarego nosorożca)

Nagły spadek apetytu na ryzyko i łańcuchowa presja sprzedażowa spowodowana likwidacjami

Techniczna korekta metali szlachetnych i realizacja zysków

Powiązania dolara, stóp procentowych i rynku obligacji

Rozbieżności w danych gospodarczych i przyszłych oczekiwaniach potęgują wahania nastrojów rynkowych

To sugeruje, że obecne warunki rynkowe przechodzą szybkie przejście z fazy „poszukiwania ryzyka” do fazy „unikania ryzyka”, a nie są problemem wewnętrznym jednego aktywa.