Rosnący apetyt Tether na fizyczne złoto przekształca największego dostawcę stablecoinów na świecie w nową, znaczącą siłę na rynku metali szlachetnych.
Jednak czy jest wystarczająco mocna, aby sama w sobie zmienić wycenę?
Dodanie personalizacji złota przez Tether to istotny margines popytu — ale ma to ograniczony wpływ na ceny w krótkim okresie.
Dyrektor generalny Paulo Arduino powiedział, że Tether planuje zwiększyć złoto do 10-15% swojego portfela inwestycyjnego, z poziomów poprzednich bliskich 7%.
Arduino powiedział w wywiadzie dla Reutersa: "Dla naszego portfela, rozsądnie jest mieć około 10% w bitcoinie i 10-15% w złocie."
Jeśli ten krok zostanie podjęty, złoto może stać się podstawowym rezerwowym aktywem obok amerykańskich obligacji skarbowych i bitcoina. Przy obecnym handlu USDT na poziomie około 186 miliardów dolarów, ta zmiana oznacza kilka miliardów dolarów w rosnących zakupach złota. To przy założeniu, że portfel i zatrzymane zyski nadal rosną.
W rzeczywistości, Tether może być już blisko dolnego końca tego celu. Ostatnie ujawnienia i raporty wskazują, że firma posiada około 130–140 ton metrycznych fizycznego złota. Wartość tego zapasu jest szacowana na około 23–24 miliardy dolarów.
To stawia złoto na poziomie 12-13% jego szerszych aktywów po roku intensywnych zakupów i cen powyżej 5,000 dolarów za uncję.
Arduino potwierdził, że Tether obecnie kupuje od tony do tony złota tygodniowo, z kontynuacją zakupów przynajmniej przez kilka najbliższych miesięcy.
Z perspektywy mechaniki rynku, natychmiastowy wpływ jest prawie całkowicie po stronie popytu. Podaż złota jest znana z braku elastyczności w krótkich okresach.
Globalna produkcja kopalni wynosi około 3,500–3,600 ton rocznie, z dodatkowymi 1,200–1,500 ton złota z recyklingu. Ta produkcja nie może być znacznie zwiększona w odpowiedzi na wzrost popytu w ciągu tygodni czy miesięcy.
Dlatego zakupy Tether pochodzą z istniejących zapasów nad ziemią, które są pozyskiwane z rynków pozagiełdowych i rafinerii w Szwajcarii, a nie z giełd kontraktów terminowych.
Jak zakup złota przez Tether wpływa na ceny na marginesie
Przy rocznej stopie od 50 do 100 ton, popyt ze strony Tether stanowi około 1–2% rocznej globalnej podaży. To bardzo mało, aby kontrolować rynek, ale wystarczająco dużo, aby mieć wpływ na marginesie.
Krótkoterminowy wpływ to wąskie zjawisko płynności fizycznej. Ponieważ Tether gromadzi metale, które można dostarczyć i traktuje je zamiast być narażone na papierowe formy, może to zmniejszyć dostępny dla handlowców i depozytariuszy zapas złota.
W okresach silnego jednoczesnego popytu ze strony banków centralnych lub funduszy ETF, ten zacieśnienie może zawęzić różnice między podażą a popytem i uczynić ceny bardziej wrażliwymi na stopniowych nabywców.
Jeśli chodzi o cenę, wpływ można opisać jako bardziej wspierający niż eksplozjogenny. Tygodniowe zakupy w zakresie od tony do tony stanowią niewielką część globalnego obrotu dziennego, zwłaszcza na rynkach kontraktów terminowych.
Jednak zakupy są spodziewane, napędzane przez bilans, i akumulację, co pomaga wzmocnić najniższe ceny.
Oprócz tego, przepływy o takiej wielkości mogą przyczynić się do wzrostu w zakresie od 1 do 3% w krótkich okresach. Jest to szczególnie prawdziwe, gdy dolar jest słabszy, lub gdy realne stopy zwrotu spadają, lub gdy rośnie ryzyko geopolityczne.
Podobne znaczenie ma kanał prognoz. Arduino wielokrotnie przedstawiał złoto jako rezerwowe aktywo na wzór banku centralnego, co jest językiem, który odbija się w czasie, gdy same instytucje oficjalne agresywnie kupują.
Banki centralne dodały ponad 1000 ton rocznie w ostatnich latach. Wzrost Tether jako dużego i przejrzystego nabywcy wzmacnia narrację złota jako preferowanego zabezpieczenia przed deprecjacją waluty i ryzykiem politycznym.
Ten sygnał o wpływie może przyciągnąć więcej inwestorów, co wzmocni ruchy cen, które wykraczają poza bezpośrednie przepływy Tether.
Jednak istnieją ograniczenia. Nawet w górnym zakresie swojego ogłoszonego celu, akumulacja złota w Tether nie zmienia długoterminowej krzywej podaży złota, ani nie konkuruje z łączną wagą nabywców suwerennych oraz funduszy ETF.
Jednak czynniki makroekonomiczne, w tym polityka Rezerwy Federalnej, siła dolara i globalna skłonność do ryzyka, pozostają kluczowe.
Podsumowując, dążenie Tether do złota dodaje nową, strukturalnie niską podstawę popytu na rynku. W krótkim okresie, ogranicza fizyczną dostępność i wspiera ceny na marginesie.
Ale jest stabilne, a nie destabilizujące, wzmacnia już optymistyczne tło zamiast prowadzić do niezależnego wzrostu cen złota.
Do czasu publikacji tego raportu cena złota handlowana była na poziomie 5,549 dolarów, co stanowi wzrost o około 30% od początku roku.
