BitcoinWorld 
Tokenizacja Akcji: Rewolucyjne Rozwiązanie na Zapobieżenie Kolejnej Kryzysie GameStop, Mówi Dyrektor Generalny Robinhood
W znaczącej wypowiedzi, która może przekształcić przyszłość handlu, dyrektor generalny Robinhood, Vlad Tenev, zaproponował radykalne rozwiązanie technologiczne, aby zapobiec powtórzeniu się szaleństwa rynkowego GameStop z 2021 roku: przeniesienie akcji na blockchain. Mówiąc ostatnio, Tenev przekształcił historyczne wstrzymanie handlu nie w akt złośliwości, ale w krytyczną porażkę przestarzałej infrastruktury finansowej, problem, który jego zdaniem tokenizacja akcji może ostatecznie rozwiązać.
Tokenizacja akcji jako bezpośrednia odpowiedź na niepowodzenie rynku
Saga GameStop z stycznia 2021 roku ujawniła głębokie pęknięcia w nowoczesnym systemie finansowym. W konsekwencji, inwestorzy detaliczni koordynujący się w mediach społecznościowych doprowadzili do bezprecedensowego wolumenu i zmienności w kilku akcjach meme. Następnie, izby rozrachunkowe zażądały miliardów w zabezpieczeniach od biur maklerskich takich jak Robinhood, aby pokryć ryzyko rozliczenia. To zmusiło platformę do ograniczenia zakupów, wywołując szeroką kontrowersję i przesłuchania w Kongresie. Główna argumentacja Vlada Teneva polega na tym, że ta reakcja łańcuchowa wynikała z wolnego, tradycyjnego systemu rozliczeń, a nie złych aktorów.
Obecnie, transakcje akcji w USA rozliczane są w cyklu T+1, co oznacza, że transakcje finalizują się jeden dzień roboczy po dacie transakcji. Chociaż jest to poprawa w porównaniu do T+2, to opóźnienie tworzy okno ryzyka kontrahenta. Podczas zmienności GameStop, ogromna liczba transakcji przytłoczyła ten system. Krajowa Izba Depozytowa i Izba Rozrachunkowa (DTCC) zatem wydała ogromne wezwania do zabezpieczeń, aby zarządzać potencjalnymi niewypłacalnościami. Biura maklerskie, borykając się z tym kryzysem płynności, miały niewiele opcji, poza ograniczeniem handlu.
Opóźnienie w rozliczeniach: cykl T+1 tworzy opóźnienie między wykonaniem transakcji a ostatecznym rozliczeniem.
Ryzyko kontrahenta: To opóźnienie zmusza pośredników do składania zabezpieczeń, wiążąc kapitał.
Kryzys systemowy: W warunkach ekstremalnego stresu system może się zaciąć, wstrzymując dostęp do rynku.
Jak technologia blockchain rozwiązuję podstawowe wady infrastruktury
Proponowane przez Teneva rozwiązanie polega na tokenizacji akcji - tworzeniu cyfrowych reprezentacji własności akcji na blockchainie. Ta zmiana zasadniczo zmieniłaby mechanikę rynku. Transakcje mogłyby być rozliczane niemal natychmiast, w procesie znanym jako rozliczenie atomowe. Ten proces wyeliminowałby potrzebę wielodniowego procesu obejmującego brokerów, izby rozrachunkowe i powierników. Rozproszona księga blockchaina zapewniłaby jedną, niezmienną i aktualną rejestrację własności.
Eksperci w dziedzinie technologii finansowej często podkreślają kilka kluczowych korzyści tego modelu. Po pierwsze, drastycznie zmniejsza ryzyko systemowe, eliminując opóźnienie w rozliczeniach i potrzebę ogromnych puli zabezpieczeń. Po drugie, zwiększa przejrzystość, ponieważ wszyscy uczestnicy mogą weryfikować transakcje w publicznej księdze. Wreszcie, mogłoby to umożliwić handel 24/7, wychodząc poza tradycyjne godziny rynkowe. Główne instytucje, takie jak Australian Securities Exchange, badają podobne technologie rozproszonej księgi od lat, co wskazuje na poważne zainteresowanie branży.
Praktyczna ścieżka naprzód dla handlu tokenizowanego
Robinhood planuje podobno wkrótce uruchomić handel tokenizowany i funkcje DeFi. Ten ruch wpisuje się w szerszy trend tradycyjnych finansów eksplorujących integrację blockchain. Na przykład, firmy takie jak Siemens i Bank of China już wyemitowały cyfrowe obligacje na publicznych blockchainach. Jednakże, wciąż pozostają znaczne przeszkody regulacyjne. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) musiałaby zatwierdzić tokenizowane papiery wartościowe, zapewniając pełne stosowanie zasad ochrony inwestorów.
Ponadto, wdrożenie technologiczne wymaga solidnych rozwiązań. Musi zapewniać bezpieczeństwo przed atakami hakerskimi, zapewniać zgodność z przepisami dotyczącymi identyfikacji klienta (KYC) oraz umożliwiać bezproblemową integrację z istniejącymi systemami bankowymi. Zwolennicy twierdzą, że dobrze zaprojektowane systemy mogłyby automatyzować zgodność za pomocą programowalnych „inteligentnych kontraktów.” Te kontrakty mogłyby automatycznie egzekwować zasady handlowe i transfery własności, potencjalnie zwiększając efektywność i obniżając koszty dla wszystkich uczestników rynku.
Tradycyjne rozliczenie vs. tokenizacja rozliczenia Aspekt Tradycyjne (T+1) Tokenizacja Blockchain Czas rozliczenia 1 dzień roboczy Niemal natychmiast (sekundy/minuty) Pośrednicy Broker, Izba Rozrachunkowa, Powiernik Bezpośrednio P2P lub automatyczny inteligentny kontrakt Efektywność kapitałowa Niska (wymagana zabezpieczenie) Wysoka (zmniejszone zablokowanie kapitału) Godziny rynkowe Ograniczone (9:30 – 16:00 ET) Potencjał do handlu 24/7 Przejrzystość Nieprzejrzysta dla końcowego inwestora Wysoka (audytowalna publiczna księga) Potencjalne skutki i implikacje dla branży
Powszechna adopcja tokenizacji akcji stworzyłaby głębokie efekty falowe w finansach. Market makerzy i dostawcy płynności działali by w zasadniczo innym środowisku. Redukcja ryzyka rozliczeń mogłaby obniżyć koszty transakcji, potencjalnie przynosząc korzyści inwestorom detalicznym poprzez węższe różnice cenowe. Z drugiej strony, mogłoby to zakłócić modele biznesowe tradycyjnych izb rozrachunkowych i niektórych usług powierniczych.
Regulatorzy na całym świecie aktywnie badają tę przestrzeń. Pilotażowy program Unii Europejskiej dla rynków technologii rozproszonej księgi oraz ustawa o usługach finansowych i rynkach Zjednoczonego Królestwa z 2023 roku pokazują ruch legislacyjny. Te ramy mają na celu zapewnienie pewności prawnej dla tokenizowanych papierów wartościowych. Sukces tych pilotaży w dużym stopniu wpłynie na tempo adopcji w Stanach Zjednoczonych i innych dużych gospodarkach. Ostatecznym celem jest bardziej odporny, inkluzywny i efektywny globalny system finansowy.
Wnioski
Adwokatura Vlada Teneva na rzecz tokenizacji akcji przekształca historyczny kryzys rynkowy w rozwiązywalny problem technologiczny. Poprzez zajęcie się podstawowym problemem opóźnienia w rozliczeniach, handel akcjami opartymi na blockchainie obiecuje zmniejszenie ryzyka systemowego, zwiększenie przejrzystości i demokratyzację dostępu do rynku. Chociaż wciąż istnieją wyzwania regulacyjne i techniczne, trajektoria branży wskazuje na rosnącą integrację technologii rozproszonej księgi. Lekcje z GameStop mogą ostatecznie przyspieszyć modernizację samej infrastruktury rynkowej, prowadząc nas ku przyszłości, w której takie wstrzymania handlu są projektowane jako nieaktualne.
Najczęściej zadawane pytania
Q1: Czym jest tokenizacja akcji? Tokenizacja akcji to proces tworzenia cyfrowego tokena na blockchainie, który reprezentuje własność tradycyjnej akcji. Ten token może być handlowany bezpośrednio, umożliwiając szybsze rozliczenie i zwiększoną przejrzystość w porównaniu do obecnego systemu.
Q2: Jak tokenizacja mogłaby zapobiec wstrzymaniu handlu GameStop? Tokenizacja umożliwia niemal natychmiastowe rozliczenie (T+0). Eliminuje to wielodniowy okres, w którym brokerzy muszą składać zabezpieczenia w izbach rozrachunkowych. Podczas zmienności GameStop, ten wymóg zabezpieczenia zmusił Robinhood do ograniczenia handlu. Natychmiastowe rozliczenie usuwa ten punkt nacisku płynności.
Q3: Czy tokenizowane akcje są legalne? Status prawny ewoluuje. Tokenizowane akcje są uważane za papiery wartościowe i podlegają jurysdykcji regulatorów, takich jak SEC. Wiele jurysdykcji, w tym UE i UK, tworzy specyficzne ramy regulacyjne, aby umożliwić legalny handel tokenizowanymi papierami wartościowymi w kontrolowanych warunkach.
Q4: Jakie są główne bariery w przyjęciu tokenizowanych akcji? Główne bariery to zatwierdzenie regulacyjne, integracja technologiczna z systemami bankowymi, zapewnienie solidnego bezpieczeństwa cybernetycznego oraz osiągnięcie szerokiej adopcji instytucjonalnej. Jasność regulacyjna często jest wskazywana jako najważniejsza przeszkoda.
Q5: Czy inwestorzy detaliczni mogą teraz handlować tokenizowanymi akcjami na Robinhood? Na razie nie. Robinhood ogłosił plany uruchomienia handlu tokenizowanego i funkcji DeFi w nadchodzących miesiącach, ale usługa nie jest jeszcze aktywna. Uruchomienie będzie zależało od zatwierdzeń regulacyjnych oraz ukończenia ich infrastruktury technicznej.
Ten post Tokenizacja akcji: rewolucyjne rozwiązanie, aby zapobiec kolejnej kryzysowi GameStop, mówi CEO Robinhood, po raz pierwszy pojawił się na BitcoinWorld.
