Anndy Lian
Słabość dolara nie jest tylko trendem. Przekształca globalne przepływy aktywów
Inwestorzy poruszają się po krajobrazie zdefiniowanym przez niepewność, stłumioną apetytem na ryzyko i rosnącą rozbieżność między ogólnym optymizmem a podstawową kruchością. Pierwsza decyzja polityczna Rezerwy Federalnej w 2026 roku wisi w powietrzu, zaplanowana na 3:00 czasu singapurskiego w czwartek, a rynki już zaczęły uwzględniać ostrożne oczekiwania.
Ten napięcie podkreśla ostry spadek zaufania konsumentów, które spadło do 84.5 w styczniu z 94.2 w grudniu, najniższy wynik od 2014 roku. Taki gwałtowny spadek sugeruje, że gospodarstwa domowe coraz bardziej obawiają się warunków ekonomicznych, prawdopodobnie przewidując miękkość rynku pracy lub szerszą niestabilność finansową. Na narastający niepokój wpływa również rosnące prawdopodobieństwo częściowego zamknięcia rządu USA, podsycane przez napięcia polityczne w Minnesocie, co dodaje kolejny poziom krótkoterminowej zmienności do już kruchego obrazu.
Pomimo tych przeciwności, podstawowa prognoza ekonomiczna pozostaje ostrożnie optymistyczna. Wzrost rzeczywistego PKB na 2026 rok prognozowany jest na 1,7 procent, wspierany przez zbieżność stymulacji fiskalnej, łagodnych ustawień monetarnych oraz ram regulacyjnych zaprojektowanych w celu ochrony przed siłami recesyjnymi. Ta odporność wydaje się nierównomiernie rozłożona. Mieszane wyniki rynku akcji we wtorek, przy czym Dow Jones spadł o 0,83 procent, podczas gdy S&P 500 i Nasdaq wzrosły o 0,41 procent i 0,91 procent odpowiednio, odzwierciedlają tę dychotomię. Strome wyprzedaże w sektorze ubezpieczeń zdrowot zniwelowały zyski napędzane oczekiwaniami wokół zysków megakapitalizacji, ujawniając, jak specyficzne dynamiki sektora mogą przeważać nad szerokimi narracjami rynkowymi. W tym kontekście nadmierne poleganie na wąskiej grupie gigantów technologicznych staje się strategiczną podatnością. Dywersyfikacja w indeks S&P Equal Weighted lub Low Volatility oferuje bardziej zrównoważoną ekspozycję, podczas gdy selektywne alokacje do cyklicznych, takich jak sektor finansowy i przemysłowy oraz defensywne, takie jak ukierunkowane segmenty opieki zdrowotnej, mogą zabezpieczyć przed zarówno spowolnieniami, jak i niespodziewanymi wzrostami.
Rynki obligacji odzwierciedlają podobną ostrożność. Rentowności obligacji skarbowych poruszały się w przeciwnych kierunkach we wtorek, przy czym rentowność 10-letnia wzrosła o dwa punkty bazowe do 4,23 procent, podczas gdy rentowność 2-letnia spadła o ponad dwa punkty bazowe do 3,57 procent. To spłaszczanie krzywej rentowności sugeruje sceptycyzm inwestorów co do perspektyw wzrostu w krótkim okresie, nawet gdy długoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone.
Rekomendacja wydłużenia długości i gromadzenia wysokiej jakości obligacji, szczególnie w rozwiniętych i wschodzących rynkach inwestycyjnych, jest zgodna z defensywną postawą, która przewiduje dalsze poluzowanie monetarne. Przy dwóch cięciach stóp procentowych, które nadal są oczekiwane w drugim i trzecim kwartale 2026 roku, inwestorzy obligacyjni pozycjonują się na pivot, który prawdopodobnie zostanie wywołany pogorszeniem sytuacji na rynku pracy, nawet jeśli opóźnione dane zaciemniają pełny obraz na razie.
Rynki walutowe opowiadają być może najbardziej przekonującą historię zmieniających się dynamik władzy. Indeks dolara amerykańskiego spadł o 1,28 procent, zamykając się na poziomie 95,80, najniższym poziomie od niemal czterech lat. Publiczna obojętność prezydenta Trumpa wobec spadku dolara tylko wzmocniła postrzeganie rynku, że amerykańscy decydenci mogą tolerować, a nawet witać słabszego dolara, aby wspierać eksport i łagodzić obciążenia długiem.
Euro wzrosło do najwyższego poziomu w stosunku do dolara od czerwca 2021 roku, podczas gdy jen gwałtownie wzrósł, zamykając się o 1,27 procent niżej w stosunku do dolara na poziomie 152,19, wsparty spekulacjami o skoordynowanych kontrolach stóp między Waszyngtonem a Tokio. Ta szerokozasięgowa słabość dolara nie jest jedynie technicznym rozwojem. Przekształca globalne przepływy kapitału i redefiniuje atrakcyjność aktywów. Dla aktywów ryzykownych wycenianych w dolarach, w tym towarów i kryptowalut, spadający DXY obniża bariery wejścia dla zagranicznych inwestorów i amplifikuje zwroty po przeliczeniu na silniejsze waluty.
Mówiąc o towarach, ropa Brent wzrosła o 3,02 procent do 67,57 dolarów za baryłkę po zimowej burzy, która sparaliżowała eksport z wybrzeża Zatoki Stanów Zjednoczonych, ilustrując utrzymującą się wrażliwość ropy na wstrząsy podażowe. Strukturalna perspektywa pozostaje ostrożna, biorąc pod uwagę obfite globalne zapasy i letnie sygnały popytu. Złoto, tymczasem, wzrosło o 2,4 procent do rekordowych 5 136,47 dolarów za uncję, cementując swoją rolę jako ostateczne zabezpieczenie w obliczu napięć geopolitycznych i niepewności gospodarczej. Wzrost metalu podkreśla ucieczkę do bezpieczeństwa, która wykracza poza tradycyjne obligacje, zwłaszcza gdy korelacje między złotem a całkowitą kapitalizacją rynku kryptowalut osiągają zadziwiające +0,84. To niezwykłe dopasowanie sugeruje, że oba aktywa są coraz częściej postrzegane przez ten sam pryzmat, jako alternatywy dla systemów fiat, które są postrzegane jako niestabilne lub manipulowane.
W Azji, regionalne akcje zareagowały pozytywnie na osłabienie dolara i poprawiony globalny ton ryzyka. Kospi w Korei Południowej prowadził z zyskiem 2,7 procent, napędzanym przez akcje producentów chipów pamięci, podczas gdy Hang Seng z Hongkongu i Nikkei z Japonii zyskały odpowiednio 1,4 procent i 0,8 procent. Te ruchy podkreślają, jak rynki azjatyckie wschodzące i rozwinięte korzystają nieproporcjonalnie z dewaluacji dolara i ekspansji płynności.
W tym kontekście, skromny wzrost rynku kryptowalut o 0,77 procent w ciągu ostatnich 24 godzin i 0,92 procent tygodniowego zysku wydaje się niedoszacowany, ale znaczący. Ruch ten nie jest napędzany spekulacyjną frenezją, lecz przez dwa zbieżne fundamenty. Po pierwsze, badanie PayPal opublikowane 28 stycznia ujawnia, że 39 procent amerykańskich handlowców akceptuje obecnie kryptowaluty, przy czym 84 procent oczekuje szerokiej adopcji w ciągu pięciu lat. To nie jest tylko optymizm. To dowód na to, że infrastruktura dojrzewa, wychodząc poza platformy handlowe i wchodząc w prawdziwy handel. Po drugie, upadek dolara poniżej 96 tworzy historycznie byczą makro sytuację dla Bitcoina i innych aktywów cyfrowych. Kiedy DXY słabnie, kryptowaluty często prosperują, nie jako zamiennik akcji technologicznych, lecz jako niesuwerenny magazyn wartości.
Wzrost wolumenu handlu wiecznymi kontraktami o 16,08 procent oraz przejście do pozytywnych stawek finansowania sygnalizują, że spekulanci wracają, ale tym razem z podstawą użyteczności i wsparcia makro. Pytanie teraz brzmi, czy trwała adopcja przez handlowców może zrównoważyć strukturalne naciski, takie jak kurczące się zapasy stablecoinów. Jeśli użytkowanie w rzeczywistym świecie będzie nadal rosło, podczas gdy dolar pozostaje pod presją, kryptowaluty mogą przejść z niestabilnego aktywa satelitarnego do kluczowego składnika zdywersyfikowanych portfeli. Obecny moment, cichy jak się wydaje, może oznaczać początek tej zmiany.
Źródło: https://e27.co/dollar-weakness-isnt-just-a-trend-it-is-reshaping-global-asset-flows-20260128/
Słabość dolara nie jest tylko trendem. Przekształca globalne przepływy aktywów, co po raz pierwszy pojawiło się na Anndy Lian przez Anndy Lian.
