Od początku 2026 roku cena srebra doświadczyła gwałtownego wzrostu, a w Londynie w ciągu niecałego miesiąca całkowity wzrost przekroczył 60%. Za tym stoją liczne makroekonomiczne czynniki, takie jak zmiany w polityce monetarnej, niestabilność geopolityczna, globalna nierównowaga popytu i podaży oraz dostosowania polityki strategicznej. Szczegółowa analiza wygląda następująco:

1. Polityka monetarna sprzyja, obniża koszty posiadania srebra

- Osłabienie dolara zwiększa atrakcyjność: Srebro jest wyceniane w dolarach amerykańskich, a te dwie wartości zazwyczaj są w negatywnej korelacji. W 2026 roku urzędnicy Rezerwy Federalnej intensywnie wysyłali sygnały gołębie, a rynek powszechnie przewiduje, że w ciągu roku nastąpią 3 obniżki stóp procentowych, a w marcu może rozpocząć się cykl obniżek. W wyniku tego indeks dolara spadł poniżej poziomu 100, a wiarygodność dolara osłabła w obliczu wysokiego deficytu budżetowego USA, co znacznie zwiększyło atrakcyjność srebra wycenianego w dolarach dla globalnych inwestorów.

- Spadek rzeczywistych stóp procentowych zmniejsza koszty posiadania: Srebro, jako aktywo bezodsetkowe, ma koszty posiadania ściśle związane z rzeczywistymi stopami procentowymi. W kontekście oczekiwań na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, wyraźnie widać trend spadku rzeczywistych stóp procentowych, co znacząco obniża koszty alternatywne posiadania srebra. Ta zmiana prowadzi do ciągłego napływu funduszy do aktywów srebrnych na rynku ETF i rynku futures, gdzie największy na świecie ETF srebrny w pierwszej połowie 2025 roku zwiększył swoje zasoby o około 2955 ton, tworząc pozytywną pętlę sprzężenia zwrotnego, która napędza wzrost cen.

2. Wzrost ryzyka geopolitycznego, skoncentrowany popyt na zabezpieczenia

Obecna globalna sytuacja geopolityczna z wieloma napięciami znacznie wzmocniła właściwości zabezpieczające srebra. Konflikt amerykańsko-irański w regionie Bliskiego Wschodu nadal się zaostrza, a zakłócenia w żegludze na Morzu Czerwonym nie tylko podniosły ceny energii, ale także zwiększyły ogólną zmienność na rynku surowców; jednocześnie spory o Grenlandię, powtarzające się problemy w Europie Wschodniej itp. powodują, że apetyt na ryzyko na globalnych rynkach stale maleje. Srebro, ze względu na mniejszą wartość rynkową niż złoto i skoncentrowaną płynność, ma większą elastyczność cenową i stało się preferowanym zabezpieczeniem małych i średnich funduszy oraz funduszy dążących do wysokich zysków, co bezpośrednio zwiększyło jego cenę dzięki napływowi dużych zakupów zabezpieczających. Ponadto ryzyko geopolityczne dodatkowo zwiększyło globalne oczekiwania inflacyjne, a w połączeniu z właściwościami srebra jako zabezpieczenia przed inflacją sprawia, że staje się ono bardziej pożądane przez inwestorów.

3. Globalna strukturalna nierównowaga popytu i podaży wspiera trwały wzrost cen

- Popyt napędzany przez nowe branże rośnie w sposób eksplozyjny: udział popytu przemysłowego na srebro do 2025 roku wzrośnie do ponad 61%, stając się kluczowym wsparciem dla popytu. Wśród największych źródeł wzrostu znajduje się branża fotowoltaiczna, w której globalne zapotrzebowanie na srebro w 2025 roku osiągnie 7560 ton, co stanowi podwójny wzrost w porównaniu do 2022 roku, a postęp planów instalacyjnych fotowoltaiki w 2026 roku przyniesie dodatkowe zapotrzebowanie na srebro; w przypadku pojazdów elektrycznych, zapotrzebowanie na srebro na jeden pojazd jest trzykrotnie wyższe niż w przypadku tradycyjnych pojazdów spalinowych, a rosnący wskaźnik penetracji branży powoduje dalszy wzrost popytu; w dziedzinach takich jak centra danych AI i stacje bazowe 5G, zapotrzebowanie na srebro również rośnie z powodu postępu technologicznego, co tworzy sztywny popyt na srebro.

- Wzrost po stronie podaży utknął w sztywnych ograniczeniach: 70%-80% srebra na świecie pochodzi z minerałów towarzyszących takim jak miedź, ołów i cynk, a produkcja w pełni zależy od planów wydobycia głównych minerałów, nawet jeśli cena srebra wzrośnie, trudno będzie szybko zwiększyć produkcję. Ponadto niestabilność polityczna w Peru, sankcje nałożone na Rosję i inne problemy ograniczają wzrost produkcji w niektórych regionach, a Chiny od stycznia 2026 roku wprowadzą ścisłą kontrolę eksportu srebra w ramach zasady „jeden zamówienie, jedna kontrola”, co ma skutkować zmniejszeniem globalnej rocznej podaży o 4500 - 5000 ton. Słaby wzrost podaży w połączeniu z tym, że zapasy srebra na Londyńskiej Giełdzie Metali spadły do poziomu wystarczającego tylko na około 1,2 miesiąca przemysłowego zużycia, dodatkowo wzmocniło elastyczność cenową.

4. Wzmocnienie właściwości polityki strategicznej, co rodzi dodatkową przestrzeń na premię

Polityka wielu krajów sprawia, że strategiczna wartość srebra staje się bardziej wyraźna, co dodatkowo podnosi jego cenę. W listopadzie 2025 roku Stany Zjednoczone umieszczą srebro na liście kluczowych surowców, a także pilnie podpiszą długoterminowe zamówienie na 3000 ton na cele wojskowe w celu budowy strategicznych rezerw; podczas gdy chińska polityka kontroli eksportu nasiliła obawy o globalny łańcuch dostaw. Ta walka i strategia dużych mocarstw o srebro jako kluczowy surowiec sprawiają, że srebro przekształca się z zwykłego metalu przemysłowego w aktywo strategiczne, co prowadzi do wzrostu działań spekulacyjnych na rynku hurtowym, wprowadzając znaczącą „strategiczną premię” do cen srebra, a także dodatkowo zaostrzając sytuację na rynku spot.