HYPE 此前从 45–50 美元快速回落至 20 美元附近，并不是情绪性崩盘，而是几股结构性抛压集中释放的结果，如今这些压力已明显减弱，市场正在修复。

首先，市场对“解锁”的理解存在误区。虽然数据显示每月约有 990 万枚 HYPE 解锁，但解锁不等于砸盘。链上数据表明，仅约 7%–10% 的首次解锁代币流入公开市场，其余更多进入 OTC、质押或长期持有账户，真实卖压远小于表面测算。

其次，前期下跌本质是高杠杆多头被动去杠杆。当时衍生品多头过度拥挤，现货抛压触发连环清算，放大跌幅。目前激进多头已大幅出清，清算集中区下移，杠杆踩踏带来的下行压力明显下降。

再者，早期低成本地址的抛售也被市场吸收。做市商承接后转向链下机构买家，筹码从短期资金转移至更稳定的长期资本，流通结构改善。

后市来看，HYPE 正处于“抛压衰竭 + 筹码再分配”阶段。 若市场环境稳定，价格有望逐步回补至 30 美元上方区间。这更像一次深度洗筹后的结构修复，而非趋势终结。
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