Najpierw spójrzmy na dane.
19 stycznia, $XAU cena otworzyła się skokowo w górę, a w ciągu dnia wzrosła o około 2%, osiągając 4690 dolarów za uncję, ustanawiając nowy rekord. W międzyczasie rynek kryptowalut był pod presją, $BTC spadł poniżej 92,000 dolarów, a 24-godzinny spadek wyniósł około 3%. W ciągu zaledwie jednego dnia, dwa główne aktywa pokazały wyraźne rozdzielenie trendów.
Do 21 stycznia trend wzrostowy złota wciąż trwał, osiągając rekordowy poziom 4874 dolarów za uncję, z dziennym wzrostem o 1,5%. W przeciwieństwie do tego Bitcoin spadł poniżej 88,000 dolarów, a dzienny spadek rozszerzył się do 5%.
W ciągu trzech dni złoto nadal rosło, podczas gdy Bitcoin szybko się cofnął.
Dlaczego występuje taka różnica?
Czy cesarz ceł znów wprowadza zamieszanie? Epokowy krach obligacji japońskich?
17 stycznia, Stany Zjednoczone ogłosiły, że od 1 lutego nałożą 10% cła na 8 europejskich krajów, a planują zwiększyć stawkę do 25% 1 czerwca. Unia Europejska natychmiast odpowiedziała, wznawiając plan wprowadzenia ceł odwetowych na amerykańskie towary o wartości około 93 miliardów euro. Oczekiwania na globalne napięcia handlowe wyraźnie wzrosły.
Jednocześnie, zbliżające się wybory w Japonii wywołują obawy rynku dotyczące ekspansji fiskalnej i ryzyka inflacji. 20 stycznia, japońskie obligacje doświadczyły masowej wyprzedaży, ceny szybko spadły, a rentowności wzrosły do rekordowych poziomów, co zachwiało od dawna funkcjonującym systemem obligacji japońskich jako globalnego benchmarku niskich stóp procentowych, wywołując spillover effect w globalnych oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych.
W wyniku podwójnego działania zaostrzenia konfliktów handlowych i luzowania globalnych stóp procentowych, niepewność geopolityczna i polityczna wzrasta, a rynek zaczyna na nowo oceniać ryzyko różnych aktywów.
Więc dlaczego złoto rośnie, a Bitcoin spada?
Bitcoin często nazywany jest „cyfrowym złotem”, również ma cechy rzadkości i decentralizacji, dlaczego w obliczu zawirowań nie potrafi jednak wzrosnąć jak złoto, przyciągając globalne fundusze podczas zamieszek rynkowych?
Odpowiedź tkwi w trzech głównych atrybutach ceny złota — atrybucie pieniężnym, finansowym i towarowym.
Te trzy atrybuty wzajemnie się wzmacniają w różnych etapach historii, wspólnie kształtując globalny konsensus wartości złota, który przekracza czas i systemy. Taki długoterminowy konsensus sam w sobie jest najrzadszym „poczuciem bezpieczeństwa” w obliczu wzrastającej niepewności rynkowej.
1️⃣ Atrybut pieniężny: konsensus wartości przekraczający czas
Marx powiedział: „Złoto i srebro nie są naturalnie walutą, ale waluta jest naturalnie złotem i srebrem”. W ponad 3300-letniej historii ludzkości złoto od wieków służyło jako środek przechowywania wartości, powszechnie akceptowane, niezależne od jakiegokolwiek pojedynczego systemu kredytowego danego kraju, i włączane do oficjalnych rezerw banków centralnych, a jego wartość przekracza czas, granice i kultury.
Bitcoin, z uwagi na ograniczoną podaż, jest również postrzegany przez niektórych jako narzędzie do przechowywania wartości, ale jego czas powstania jest bardzo krótki, brakuje mu poparcia suwerennego i banków centralnych, a jego cena w dużej mierze zależy od zaufania rynku. Gdy zaufanie się waha, cena może gwałtownie skakać.
W czasach kryzysu, na rynku najbardziej brakuje poczucia bezpieczeństwa, a instynktowne wybory kapitału często polegają na sprzedaży aktywów o wysokiej zmienności i przejściu do posiadania tych, które mogą długoterminowo utrzymać siłę nabywczą i są powszechnie uznawane za „twardą walutę”, dlatego złoto zyskuje.
2️⃣ Atrybut finansowy: czy stał się kluczowym aktywem finansowym?
Jeśli chodzi o atrybut finansowy, złoto głęboko wrosło w globalny system finansowy, posiadając dojrzały rynek spot, futures i ETF. Do 2025 roku całkowita wartość złota przekroczy 30 bilionów dolarów, zajmując pierwsze miejsce w rankingu globalnych aktywów, przy średnim dziennym obrocie utrzymującym się na poziomie 200-300 miliardów dolarów. Gdy gospodarka jest niestabilna, inflacja rośnie, a waluta traci na wartości, inwestorzy często zwracają się ku złotu, aby chronić wartość swoich aktywów.
W porównaniu, mimo że Bitcoin od lat znajduje się w czołówce światowych aktywów pod względem wartości, jego całkowita wartość wciąż wynosi mniej niż 3 biliony dolarów, a 24-godzinny obrót wynosi zaledwie 200-350 miliardów dolarów, przy czym około 90% pochodzi z transakcji kontraktowych. W obliczu systemowych uderzeń lub zdarzeń ryzyka, struktura wysokiego dźwigni prowadzi do koncentracji długich pozycji, co często skutkuje gwałtownym spadkiem cen, a „zdarzenie 10-11” jeszcze bardziej zwiększa „setki miliardów subsydiów”.
W związku z tym, gdy ryzyko makroekonomiczne rośnie, złoto naturalnie pełni funkcję zabezpieczającą, podczas gdy Bitcoin bardziej przypomina rosnącą akcję technologiczną (jego spadek w kontekście tego konfliktu handlowego jest również mocno związany z amerykańskimi akcjami technologicznymi, takimi jak Amazon i Microsoft). Technologia blockchain jest nadal na etapie rozpowszechniania, infrastruktura i ramy regulacyjne nie są jeszcze jasne, wielu inwestorów uczestniczy w Bitcoinie, w rzeczywistości stawiając zakład na przyszły kształt finansów i internetu.
W prawdziwym kryzysie, czy ludzie zaryzykują w kasynie, czy wybiorą posiadanie widzialnego, dotykalnego, historycznie potwierdzonego złota, dążąc do stabilnego zysku?
3️⃣ Atrybut towarowy: cena „podstawa” wynikająca z rzeczywistego popytu
Złoto jest również rzadkim towarem o wyraźnym zastosowaniu materialnym, popyt pochodzi z biżuterii, przemysłu i oficjalnych rezerw, a podaż zależy od rzeczywistych działań wydobywczych, przy czym koszty marginalne rosną wraz z wyczerpywaniem zasobów. W klasycznym modelu podaży i popytu, struktura ta, tworzona przez popyt materialny i koszty produkcji, sprawia, że cena złota ma naturalne wsparcie w dłuższym okresie. Gdy wybucha wojna handlowa, a globalna niepewność polityczna wzrasta, popyt na aktywa zabezpieczające i oficjalne rezerwy wzrasta, nowy popyt nakłada się na istniejącą strukturę podaży i popytu, co prowadzi do wzrostu cen złota.
W porównaniu, Bitcoin jest całkowicie cyfrowym aktywem, nie mającym żadnego zastosowania niefinansowego, nie można go konsumować ani produkować, jego podaż jest określona algorytmem, a popyt prawie w całości pochodzi z transakcji spekulacyjnych i konsensusu wartości. Gdy konsensus słabnie, cena traci bufor mechanizmu popytu ze strony realnych potrzeb i ograniczeń kosztów, przez co zmienność jest znacząco zwiększona.
Ostateczne starcie: złoto vs cyfrowe złoto BTC
Złoto staje się aktywem zabezpieczającym w czasach zawirowań nie dlatego, że jest ciężkie, ale dlatego, że w wymiarze pieniężnym, finansowym i towarowym, utworzyło już globalny konsensus wartości przekraczający czas i przestrzeń.
W porównaniu, mimo że Bitcoin ma rzadkość i przestrzeń na innowacje systemowe, jego wycena wciąż w dużej mierze zależy od nastrojów rynkowych i warunków płynności, a w obliczu uderzeń ryzyka jest bardziej zbliżony do aktywów wzrostowych o wysokiej zmienności.
Bitcoin może w końcu odegrać ważniejszą rolę w systemowym hedgingu, ale to będzie efekt po dojściu do konsensusu, a nie aktualny fakt.
Przynajmniej dzisiaj, wciąż jest daleko od bycia „prawdziwym aktywem zabezpieczającym”.
No więc, co powinno się teraz kupić?
📌 W krótkim okresie, w czasie zaostrzenia konfliktów handlowych i wzrastającej niepewności, należy priorytetowo traktować aktywa bezpieczne. Złoto, srebro, frank szwajcarski to aktywa, które już udowodniły swoją stabilność w czasach zawirowań. Cena złota nadal rośnie po osiągnięciu nowego szczytu 19 dnia.
📌 Bitcoin i aktywa kryptograficzne obecnie bardziej przypominają aktywa wzrostowe o wysokiej zmienności, a nie narzędzia zabezpieczające. W krótkim okresie kontroluj pozycje, nie stawiaj wszystkiego na jedną kartę; ale na dłuższą metę, inwestowanie regularne jest bardziej wiarygodne niż spekulacje.
