Era ETF na bitcoin (funduszy notowanych na giełdzie) coraz bardziej charakteryzuje się kapitałami długoterminowymi, które wydają się gotowe utrzymywać pozycje, zamiast szybkimi pieniędzmi czy szalonym spekulacją.
Z powodu zbliżania się całkowitej wartości aktywów zarządzanych przez amerykańskie ETF na bitcoin spot do 120 miliardów dolarów, analitycy twierdzą, że struktura właścicieli – oraz ich zachowania – powoli przekształca dynamikę między podażą a popytem na bitcoin, w sposób, który może nie ujawnić się na cenie przez bardzo długi czas.
Wartości netto wszystkich ETF-ów Bitcoin przekraczają 120 miliardów dolarów
Dane z platformy badawczej SoSoValue pokazują, że całkowita wartość zarządzana dla ETF-ów na Bitcoin wyniosła 123 miliardy dolarów 14 stycznia, po napływach wynoszących 753 miliony dolarów. Ostatni raz, gdy napływy do ETF-ów były tak wysokie, miało to miejsce 7 października 2025 roku, co oznaczało maksymalny poziom w ciągu trzech miesięcy.
To również oznacza znaczący wzrost w porównaniu do 117 milionów dolarów napływów zarejestrowanych w poniedziałek, sugerując zwiększenie skłonności do inwestycji ze strony inwestorów instytucjonalnych.
Analityk ETF-ów Bloomberg, Eric Balchunas, twierdzi, że ostatnie napływy do ETF-ów wskazują na strukturalną zmianę w mentalności inwestorów, szczególnie wśród starszych funduszy alokacyjnych.
„To jest zgodne z utrzymywaniem aktywów,” napisał Balchunas na X. „Boomerzy nie są turystami. I moim zdaniem to jest mądre. Jeśli zdecydujesz się kupić BTC, dane pokazują, że powinieneś zobowiązać się do trzymania go przez co najmniej cztery lata, jakbyś narzucał sobie okres blokady.”
Ta interpretacja jest ważna, ponieważ podważa pomysł, że napływy do ETF-ów na Bitcoin są z natury krótkoterminowe lub napędzane przez momentum.
Przeciwnie, rosnący udział popytu wydaje się pochodzić od inwestorów, którzy traktują Bitcoin jako alokację strategiczną, bardziej podobną do złota i srebra niż do wysokowolatilnej zakłady technologicznej.
Tymczasem nowe badania Bitwise i VettaFi potwierdzają tę wizję. Według CIO Bitwise, Matta Hougana, 99% doradców finansowych, którzy przeznaczyli fundusze na kryptowaluty w 2025 roku, planuje utrzymać lub zwiększyć ekspozycję w 2026 roku.
Dane z niedawnej 8. edycji corocznej ankiety Bitwise/VettaFi dotyczącej opinii doradców finansowych na temat aktywów kryptograficznych sugerują, że przekonania doradcze się umacniają, nawet po silnym rajdzie Bitcoina.
Dlaczego Bitcoin jeszcze nie wszedł w fazę paraboliczną i co mogłoby się zmienić
Utrzymywanie popytu jest już widoczne w danych on-chain dotyczących podaży. Od momentu uruchomienia ETF-ów na Bitcoin w styczniu 2024 roku, fundusze kolektywnie kupiły ponad 100% nowego wydobytego Bitcoina.
Innymi słowy, sam popyt na ETF-y przewyższył nową podaż netto. A jednak ceny nie poszły w sposób paraboliczny. Według Hougana, to rozbieżność jest często źle rozumiana. Hougan porównał to bezpośrednio z wieloletnim rajdem złota, który osiągnął szczyt w 2025 roku.
„Cena Bitcoina stanie się paraboliczna, jeśli popyt na ETF-y utrzyma się w dłuższym okresie,” napisał, wskazując, jak zakupy złota przez banki centralne podwoiły się po 2022 roku, ale zajęło to kilka lat, zanim w pełni odzwierciedliło się w cenach.
Złoto wzrosło tylko o 2% w 2022 roku, a następnie o +13% w 2023 roku i +27% w 2024 roku, zanim wzrosło o 65% w 2025 roku. Według Hougana, powodem jest to, że w początkowych fazach osoby, które chciały sprzedać, pochłonęły popyt.
„Przez pierwsze lata popyt ze strony banków centralnych był zaspokajany przez osoby gotowe sprzedać swoje rezerwy złota,” podkreślił. „Ale w końcu sprzedawcy wyczerpali amunicję. A gdy popyt trwał, ceny wzrosły.”
Według kierownika Bitwise, ETF-y na Bitcoin podążają podobną ścieżką. Choć ETF-y kupiły więcej niż nowa podaż od momentu uruchomienia, jak dotąd długoterminowi posiadacze i pierwsi zwolennicy byli skłonni rozprowadzać monety na rynku, aby zaspokoić ten popyt.
To utrzymało wzrost ceny stosunkowo uporządkowany, pomimo bezprecedensowych napływów instytucjonalnych.
Ryzyko – lub szansa, w zależności od punktu widzenia – tkwi w tym, co może się wydarzyć, jeśli ta presja sprzedażowa ustanie.
Z kupującymi ETF-ami zachowującymi się coraz bardziej jak „zamrożeni” posiadacze, a nie jak traderzy, analitycy uważają, że Bitcoin może szykować się do asymetrycznego ruchu, gdzie lata ciągłego gromadzenia nagle ustępują miejsca niedoborowi podaży.
Jeśli historia miałaby się powtórzyć, prawdziwy wpływ boomu ETF-ów na Bitcoin być może nie jest jeszcze widoczny, ale gdy się objawi, może przyjść wszystko naraz.
