Giełda Towarowa w Chicago (CME) wkrótce zmieni sposób oceny ryzyka na rynku metali szlachetnych – a jej wpływ nie ogranicza się tylko do zwykłej korekty technicznej.
Zaczynając od dziś, 13/01/2026, CME zmieni sposób obliczania zabezpieczeń dla kontraktów terminowych na złoto, srebro, platynę i pallad z ustalonego poziomu w USD na procent oparty na wartości nominalnej kontraktu.
Znaczenie nowych regulacji dotyczących zabezpieczeń CME dla traderów złota i srebra
Według ogłoszenia z tej giełdy instrumentów pochodnych, powyższy ruch ma na celu zapewnienie pełnego zabezpieczenia aktywów, w oparciu o okresową ocenę poziomu zmienności rynku.
„Zgodnie z procesem okresowej oceny poziomu zmienności rynku w celu ochrony aktywów zabezpieczających… CME… zatwierdziło zmianę wymagań dotyczących zabezpieczenia…[z] opartego na stałej wartości USD…[na] opartego na procencie wartości nominalnej,” cytat w ogłoszeniu.
Zgodnie z nowymi regulacjami, poziom zabezpieczenia dla złota wyniesie 5%, dla srebra 9%, a inne metale szlachetne, takie jak platyna i pallad, również będą stosować podobne obliczenia oparte na procencie wartości nominalnej.
Mimo że CME potwierdza, że to tylko zmiana procedury, wielu ludzi w branży dostrzega głębszy sygnał: Zarządzanie ryzykiem na kontraktach terminowych na metale jest teraz bezpośrednio związane z wzrostem wartości tych aktywów.
Wcześniej każde zwiększenie zabezpieczenia przez CME wiązało się z silnymi korektami na określonym poziomie USD i utrzymywano je do następnej decyzji, co powodowało nagły wzrost kosztów.
Ten nowy model jest zupełnie inny. Kiedy zabezpieczenie obliczane jest na podstawie wartości nominalnej, CME stworzyło mechanizm automatycznej korekty: gdy cena rośnie, inwestor musi wpłacić więcej pieniędzy jako zabezpieczenie.
„Im wyższe ceny złota i srebra, tym więcej zabezpieczeń muszą wpłacać sprzedający krótkoterminowo. Oznacza to, że sprzedaż krótkoterminowa metali teraz jest znacznie droższa. Traderzy zbyt dużą dźwignią będą zmuszeni szybciej zamykać pozycje, co prowadzi do większych wahań,” analizuje Echo X.
Oznacza to, że presja kosztowa rośnie dla zleceń sprzedaży krótkiej, gdy rynek idzie w przeciwnym kierunku, co sprawia, że są oni bardziej narażeni na przymusowe zamknięcie pozycji lub wpłatę dodatkowych pieniędzy, co czyni rynek bardziej podatnym na silne wahania.
Wzrost cen pociągnie za sobą wzrost poziomu zabezpieczenia, co prowadzi do przymusowych redukcji dźwigni, wezwania do dodatkowego zabezpieczenia lub konieczności sprzedaży, aby utrzymać pozycję. Dla inwestorów złota i srebra historia udowodniła, że takie ruchy często występują w najtrudniejszych momentach na rynku.
Echa przeszłych punktów zwrotnych między rzeczywistym niedoborem a ryzykiem na papierze
BeInCrypto informowało, że CME dostosowuje zabezpieczenie, co zwykle ma miejsce w okresach niestabilności i braku równowagi w strukturze rynku.
W grudniu ten kanał również wskazał, że wielokrotne zwiększenie zabezpieczeń srebra przypominało burzliwe fale z 2011 i 1980 roku, kiedy wysokie wymagania zabezpieczeń prowadziły do fali sprzedaży i ujawnienia nadmiernego użycia dźwigni.
Choć ta zmiana nie jest tak silna jak zwiększenie zabezpieczeń w 2011 roku (pięciokrotny wzrost w zaledwie 9 dni), to w istocie jest dość podobna.
W tamtym czasie, ekspert makroekonomiczny Qinbafrank ostrzegał, że zwiększenie zabezpieczeń, niezależnie od powodu, zmusi rynek do zmniejszenia dźwigni, zmuszając traderów do wpłacenia dodatkowych pieniędzy lub wycofania pozycji, niezależnie od długoterminowych fundamentów aktywów.
„Zwiększenie zabezpieczeń to po prostu zmniejszenie dźwigni: Trader, który chce handlować tym samym wolumenem, musi mieć dodatkowy kapitał… Działania CME wciąż wymagają uwagi – nie pozwól, aby FOMO zdominowało rozsądek,” powiedział Qinbafrank.
Dużą różnicą obecnie jest to, że presja ta będzie się nieustannie zmieniać wraz ze zmiennością cen, a nie „zamrażać” jak wcześniej.
Ta zmiana przychodzi w momencie, gdy zmienność cen metali jest bardzo silna. Srebro wzrosło o ponad 100% w 2025 roku, zaczynając od przepływów spekulacyjnych, a następnie przechodząc do rzeczywistego niedoboru dostaw.
Większość transakcji przeniosła się już na rynek zdecentralizowany, pozostawiając jedynie około 100000 kontraktów terminowych na srebro z marcem 03/2026 w obiegu, podczas gdy handel produktami SLV (iShares Silver Trust) oraz fizycznym srebrem odbywa się głównie poza giełdą.
Ten trend przesunięcia może ograniczyć bezpośredni wpływ pod względem wolumenu, gdy nowe przepisy dotyczące zabezpieczeń wejdą w życie. Jednak nie zmniejsza to wartości ostrzegawczej tej innowacji.
Dlaczego inwestorzy długoterminowi powinni być zainteresowani
Ważne jest, aby pamiętać, że CME nie stara się tłumić cen metali; przygotowują się na potencjalne silne wahania rynku. To właśnie powinno interesować inwestorów długoterminowych i fundusze inwestycyjne.
Ramki zabezpieczeń rzadko zmieniają się w czasie spokojnego rynku. Dostosowują się tylko wtedy, gdy giełda odczuwa rosnące ryzyko systemowe. Mimo że płynność może maleć, przesunięcie na obliczanie zabezpieczenia w oparciu o procent pokazuje coraz większą „niespójność” między rzeczywistym popytem a pozycjami kupna i sprzedaży papierów wartościowych.
Inwestorzy, którzy posiadają metale szlachetne, niezależnie od tego, czy za pośrednictwem kontraktów terminowych, funduszy ETF, czy fizycznego posiadania, powinni pamiętać, że struktura rynku – nie tylko ceny – może być czynnikiem decydującym o następnej fazie zmienności.
