BitcoinWorld 
Prawdopodobieństwo utrzymania stopy procentowej przez Fed wzrasta do 97,2% po rozczarowujących danych z rynku pracy
WASHINGTON, D.C., styczeń 2025 – Rynki finansowe znacznie przeliczyły swoje oczekiwania dotyczące pierwszego spotkania politycznego Federal Reserve w tym roku, przy czym szanse na utrzymanie stopy procentowej wynoszą już prawie pewne 97,2%. Taka drastyczna zmiana nastawienia inwestorów nastąpiła po ogłoszeniu danych z grudnia, które znacznie odbiegły od prognoz ekonomistów, wprowadzając nową niepewność w perspektywę gospodarczą i zmuszając do ponownej oceny krótkoterminowego kierunku banku centralnego.
Prawdopodobieństwo utrzymania stóp przez Fed zbliża się do pewności po niepowodzeniu danych o zatrudnieniu
Według szeroko monitorowanego narzędzia FedWatch grupy CME, prawdopodobieństwo, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) utrzyma aktualną docelową stopę funduszy federalnych na swoim styczniowym posiedzeniu wzrosło do 97,2%. To oznacza znaczny skok z 88,4% prawdopodobieństwa uwzględnionego tuż przed ogłoszeniem danych o zatrudnieniu. W konsekwencji rynkowe prawdopodobieństwo obniżki stóp, choć nadal obecne na późniejszych posiedzeniach, zostało przesunięte dalej w przyszłość. Ta korekta wynika bezpośrednio z raportu Departamentu Pracy USA dotyczącego sytuacji zatrudnienia w grudniu, który przedstawiał rynek pracy pokazujący wyraźniejsze oznaki schłodzenia niż analitycy przewidywali.
Raport szczegółowo opisuje przyrost tylko 50 000 miejsc pracy w sektorze pozarolniczym w ostatnim miesiącu 2024 roku. Ta liczba wyraźnie nie zrealizowała prognozy konsensusu ekonomistów, która przewidywała wzrost o około 66 000 miejsc pracy. Równocześnie stopa bezrobocia spadła do 4,4%, co jest liczbą nieco poniżej oczekiwanej 4,5%. Jednak uczestnicy rynku i decydenci często bardziej uważnie analizują dane o miejscach pracy w poszukiwaniu momentum. Ten podwójny wskaźnik danych — słabsze tworzenie miejsc pracy wraz ze stabilną stopą bezrobocia — maluje obraz gospodarki, która może tracić impet, co z kolei zmniejsza natychmiastową presję na Fed w walce z inflacją poprzez dalsze podwyżki stóp.
Rozszyfrowanie danych z raportu o miejscach pracy z grudnia
Liczba miejsc pracy w sektorze pozarolniczym to kluczowy wskaźnik zdrowia gospodarki USA, który przyciąga uwagę. Przyrost o 50 000, choć pozytywny, oznacza najwolniejszy miesięczny wzrost zatrudnienia od ponad dwóch lat. Dla kontekstu, trzyletnia średnia przyrostu miejsc pracy spadła teraz poniżej 100 000. Ten spowolnienie sugeruje, że historycznie ciasny rynek pracy, kluczowy czynnik wzrostu płac i utrzymującej się inflacji w sektorze usług, w końcu zaczyna się luzować. Fed wyraźnie wskazał na napięcie na rynku pracy jako problem w swojej nieustannej walce o przywrócenie inflacji do celu 2%.
Wzrost zatrudnienia: +50 000 (aktualne) w porównaniu do +66 000 (prognoza)
Stopa bezrobocia: 4,4% (aktualna) w porównaniu do 4,5% (prognoza)
Rewizja poprzedniego miesiąca: liczba miejsc pracy w listopadzie została zrewidowana w dół o 5 000 miejsc pracy.
Wydajność sektora: Zyski skoncentrowały się w opiece zdrowotnej i rządzie, podczas gdy handel detaliczny i usługi tymczasowe odnotowały spadki.
Reakcja rynku była szybka i wyraźna. Po ogłoszeniu danych, rentowności obligacji skarbowych spadły w całym zakresie, szczególnie dla krótkoterminowych zapadalności, gdyż inwestorzy wyceniali bardziej gołębią ścieżkę Fed. Rynki akcji początkowo wzrosły w obliczu perspektywy mniej agresywnego banku centralnego, ale później ograniczyły zyski, gdy obawy o wzrost gospodarczy zaczęły się pojawiać. Amerykański dolar osłabił się w stosunku do koszyka głównych walut, co odzwierciedla zmieniające się oczekiwania dotyczące różnic stóp procentowych.
Analiza ekspertów dotycząca implikacji politycznych
Analitycy finansowi i byli urzędnicy Fed ocenili implikacje raportu. 'Dane o zatrudnieniu z grudnia to najczytelniejszy sygnał, że kumulatywny efekt 525 punktów bazowych podwyżek stóp przenika do realnej gospodarki,' zauważył główny ekonomista z dużej instytucji Wall Street. 'Choć pojedynczy punkt danych nie tworzy trendu, daje FOMC wystarczająco dużo miejsca, aby w styczniu wstrzymać się i poczekać na więcej informacji. Ich kolejny ruch będzie w dużej mierze zależał od nadchodzących wydruków inflacyjnych.'
Podwójny mandat Fed to osiągnięcie maksymalnego zatrudnienia i stabilnych cen. W miarę spowolnienia wzrostu zatrudnienia, strona mandatu dotycząca 'maksymalnego zatrudnienia' wydaje się mniej pilna. Dlatego skupienie banku centralnego będzie się intensyfikować na nadchodzących danych inflacyjnych, szczególnie na wskaźniku cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), który jest preferowanym wskaźnikiem. Projekcje 'dot plot' Fed z grudnia już wskazywały na zwrot w kierunku obniżek stóp w 2025 roku, ale czas pozostaje zależny od danych. Ten raport o miejscach pracy praktycznie wyklucza natychmiastową podwyżkę w styczniu i może przyspieszyć harmonogram pierwszej obniżki stóp, jeśli trend dezinflacyjny się utrzyma.
Droga do decyzji FOMC w styczniu
Droga do spotkania FOMC w dniach 28-29 stycznia jest teraz w dużej mierze kształtowana przez te dane o zatrudnieniu. Historycznie, Fed unikał zaskakiwania rynków, gdy oczekiwana była zdecydowana decyzja o utrzymaniu polityki, jak jest to teraz. Bank centralny otrzyma jeszcze jeden raport o wskaźniku cen konsumpcyjnych (CPI) oraz kluczowy raport PCE przed swoją decyzją pod koniec stycznia. Decydenci, w tym przewodniczący Jerome Powell, podkreślił potrzebę 'większej pewności', że inflacja zrównoważenie zmierza w kierunku 2% przed rozważeniem obniżek stóp.
Ten raport o miejscach pracy wprowadza nową dynamikę: zmniejsza ryzyko inflacyjnej spirali płacowej, ale także stawia pytania o odporność wydatków konsumpcyjnych, które są głównym silnikiem gospodarki USA. Fed musi teraz zrównoważyć postępy w chłodzeniu rynku pracy z potrzebą zapewnienia, że spadek inflacji jest trwały. Uczestnicy rynku będą teraz każdą publiczną wypowiedź urzędników Fed analizować w poszukiwaniu wskazówek dotyczących tego, czy pierwsza obniżka stóp może nastąpić w marcu, maju czy później w 2025 roku.
Podsumowanie
Dramatyczny wzrost prawdopodobieństwa utrzymania stóp przez Fed do 97,2% podkreśla, jak pojedyncze dane gospodarcze mogą przekształcić cały krajobraz polityki monetarnej. Słabszy niż oczekiwano raport o zatrudnieniu z grudnia skutecznie umocnił oczekiwania na wstrzymanie cyklu zacieśniania Fed na jego styczniowym posiedzeniu. Choć droga po styczniu pozostaje zależna od przyszłych raportów inflacyjnych i zatrudnienia, dane te umocniły konsensus rynkowy, że era agresywnych podwyżek stóp dobiegła końca, przenosząc debatę wyraźnie na czas pierwszej obniżki stóp. Dla inwestorów, firm i konsumentów oznacza to przełomowy moment w cyklu gospodarczym, podkreślając krytyczne powiązanie między zdrowiem rynku pracy a polityką banku centralnego.
Najczęściej zadawane pytania
Q1: Czym jest narzędzie CME FedWatch? Narzędzie CME FedWatch analizuje ceny kontraktów terminowych na 30-dniowe fundusze federalne, aby obliczyć rynkowe prawdopodobieństwa nadchodzących decyzji stóp FOMC. Jest to wskaźnik sentymentu traderów w czasie rzeczywistym, a nie oficjalna prognoza Fed.
Q2: Dlaczego słaby raport o zatrudnieniu sprawia, że utrzymanie stóp przez Fed jest bardziej prawdopodobne? Fed podnosi stopy, aby schłodzić przegrzaną gospodarkę i stawić czoła inflacji. Spowolnienie rynku pracy sugeruje, że gospodarka schładza się sama, co zmniejsza pilność dalszej restrykcyjnej polityki. Ułatwia to również obawy przed spiralą płacową.
Q3: Czy prawdopodobieństwo 97,2% oznacza, że zatrzymanie stóp jest gwarantowane? Choć jest niezwykle wysokie, żadne prawdopodobieństwo nie wynosi 100% do momentu ogłoszenia decyzji. Nadzwyczajne dane gospodarcze lub nieprzewidziane zdarzenia przed spotkaniem teoretycznie mogą zmienić obliczenia, ale tak wysokie prawdopodobieństwo wskazuje, że jest to dominujące oczekiwanie rynkowe.
Q4: Jaka jest różnica między 'wstrzymaniem' a 'zwrotem'? 'Wstrzymanie' lub 'utrzymanie' oznacza, że Fed przestaje podnosić stopy, ale utrzymuje je na restrykcyjnym poziomie. 'Zwrot' odnosi się do zmiany kierunku polityki, na przykład rozpoczęcia obniżek stóp. Obecna dyskusja dotyczy przejścia od wstrzymania do zwrotu.
Q5: Jak to wpływa na stawki hipoteczne i pożyczki? Oczekiwania dotyczące wstrzymania stóp przez Fed lub przyszłych obniżek zazwyczaj wywierają presję w dół na długoterminowe stopy procentowe, jak te dotyczące hipotek i pożyczek samochodowych. Jednak te stawki są również wpływane przez szersze warunki gospodarcze i oczekiwania inflacyjne, a nie tylko przez następne spotkanie Fed.
Ten post dotyczący prawdopodobieństwa utrzymania stóp przez Fed wzrosło do 97,2% po rozczarowujących danych o zatrudnieniu po raz pierwszy pojawił się na BitcoinWorld.