Cena Bitcoina w końcu przekroczyła granicę 28 000 dolarów, ale dane dotyczące kontraktów terminowych i opcji na BTC sugerują, że niektórzy inwestorzy są zaniepokojeni siłą niedawnego impulsu wzrostowego.

Bitcoina

21 marca przekroczyła ona 28 000 dolarów, ale według dwóch miar instrumentów pochodnych inwestorzy nie byli specjalnie zachwyceni po wzroście o 36% w ciągu ośmiu dni. Oprócz znakomitych wyników Bitcoina istnieje powód, dla którego inwestorzy nie są całkowicie pewni dalszych wzrostów cen. Niedawna pomoc dla Credit Suisse, wiodącej 167-letniej szwajcarskiej instytucji finansowej, jest dowodem na to, że obecny światowy kryzys bankowy może jeszcze się nie zakończyć.

19 marca władze szwajcarskie ogłosiły, że UBS zgodził się przejąć konkurencyjnego Credit Suisse w ramach fuzji „w nagłych przypadkach”, aby uniknąć dalszych zawirowań w światowym sektorze bankowym. W ramach transakcji możliwe byłoby wsparcie państwa i banku centralnego w wysokości ponad 280 miliardów dolarów, co stanowi równowartość jednej trzeciej produktu krajowego brutto Szwajcarii. Niestety, nie da się określić tego porozumienia jako uspokajającego lub świadczącego o sile instytucji finansowych, w tym banków centralnych.

Podobnie jak awaryjne koło ratunkowe zapewniane przez Departament Skarbu USA w celu ochrony sektora bankowego i zwiększenia rezerw Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów. Uruchomienie 12 marca Bank Term Funding Program (BTFP) oznaczało ponowny zastrzyk płynności ze strony Fed, odwracając trend zapoczątkowany w czerwcu 2022 r., kiedy Fed zaczął co miesiąc sprzedawać aktywa.

Globalny kryzys bankowy skłania Fed do porzucenia polityki kontroli inflacji

Zapewniając bankom awaryjne finansowanie w wysokości 300 miliardów dolarów, Fed całkowicie zmienił swoją strategię ograniczania inflacji, która od czerwca 2021 r. utrzymuje się na poziomie powyżej 5% wobec celu na poziomie 2%. Strategia ta, znana jako zacieśnienie, obejmuje podniesienie stóp procentowych i zmniejszenie aktywów o wartości 4,8 biliona dolarów, które Fed zgromadził od marca 2020 r. do kwietnia 2022 r.

20 marca rating kredytowy First Republic Bank (FRB) został ponownie obniżony przez S&P Global do statusu śmieciowego, co zwiększyło presję na regionalne banki w USA. Według agencji ryzyka ostatnie depozyty pożyczkodawcy o wartości 30 miliardów dolarów w 11 dużych bankach mogą nie wystarczyć do rozwiązania problemów z płynnością FRB.

Inwestorzy kryptowalut zawsze z niecierpliwością czekają na oddzielenie się od tradycyjnych rynków. Mimo to nie ma obecnie powodów do alokacji, zwłaszcza jeśli pochodzą one od korporacji, zarządzających funduszami wspólnego inwestowania lub zamożnych inwestorów. Historycznie rzecz biorąc, inwestorzy mają tendencję do gromadzenia pozycji gotówkowych lub krótkoterminowych rządowych instrumentów dłużnych podczas recesji, aby utrzymać bieżącą działalność i potencjalnie wykorzystać je do zakupów okazyjnych.

Na przykład rentowność sześciomiesięcznych bonów skarbowych spadła z 5,33% 9 marca do 4,80% 20 marca. Rozwój sytuacji sygnalizuje zwiększony popyt na krótkoterminowe instrumenty obligacji, ponieważ inwestorzy przygotowują się na wpływ inflacji, recesji lub obu tych czynników. Zmiany wprowadzone 9 marca odwróciły cały trend z 2023 r., a wskaźnik na koniec 2022 r. wyniósł 4,77%.

Przyjrzyjmy się wskaźnikom instrumentów pochodnych Bitcoin, aby określić aktualną pozycję rynkową profesjonalnych traderów.

Instrumenty pochodne Bitcoin wykazują zrównoważony popyt na długie i krótkie pozycje

Kwartalne kontrakty terminowe na bitcoiny są popularne wśród wielorybów i platform arbitrażowych i często ich transakcje są sprzedawane z niewielką premią w stosunku do rynku kasowego, co wskazuje, że sprzedający żądają więcej środków, aby opóźnić rozliczenie na dłużej.

W rezultacie kontrakty futures na zdrowych rynkach powinny być notowane z roczną premią w wysokości 5–10% – warunek znany jako „contango”, który nie jest unikalny dla rynków kryptowalut.

Wskaźnik BTC contango pozostał niezmieniony na poziomie 2,2% od 15 marca, co wskazuje na brak dodatkowego popytu na działania związane z zakupami lewarowanymi. Wartość poniżej 5% świadczy o pesymizmie, czego nie można by się spodziewać po wzroście cen o 36% w ciągu ośmiu dni.

Brak lewarowanego popytu długiego nie musi oznaczać niższych cen. Dlatego inwestorzy powinni zbadać rynek opcji Bitcoin, aby zrozumieć, w jaki sposób wieloryby i animatorzy rynku oceniają prawdopodobieństwo przyszłych ruchów cen.

Odchylenie delta wynoszące 25% jest wyraźnym sygnałem, że animatorzy rynku i biura arbitrażowe pobierają zbyt wysokie opłaty za ochronę w górę lub w dół. Na rynku bessy inwestorzy opcji dają większe szanse na załamanie cen, powodując wzrost wskaźnika skośności powyżej 8%. Z drugiej strony rynki zwyżkowe mają tendencję do spychania wskaźnika skośności poniżej -8%, co oznacza mniejsze zapotrzebowanie na niedźwiedzie pozycje sprzedaży.

Odchylenie delty przekroczyło neutralny próg -8% w dniu 19 marca, wskazując na umiarkowany optymizm w związku ze wzrostem popytu na opcje kupna od neutralnego do byczego. Podekscytowanie było jednak krótkotrwałe, ponieważ wskaźnik odchylenia 25% kształtuje się obecnie na poziomie -8%, co oznacza sytuację na granicy równowagi. Jest to jednak wyraźna zmiana w stosunku do poprzedniego tygodnia, kiedy 13 marca stopa skośności osiągnęła 12%.

Ostatecznie profesjonalni handlowcy Bitcoinami nie są optymistyczni w przypadku niczego powyżej 26 000 dolarów. Niekoniecznie jest to złe, ale jeśli inwestorzy kryptowalut nie odzyskają zaufania, szanse, że kryptowaluta przekroczy 30 000 dolarów, są nadal bardzo nikłe. Całkowity upadek systemu bankowego spowodowałby, że inwestorzy uciekliby w bezpieczne miejsce, zamiast szukać ryzyka. Odchylenie delty przekroczyło neutralny próg -8% w dniu 19 marca, wskazując na umiarkowany optymizm w związku ze wzrostem popytu na opcje kupna od neutralnego do byczego. Podekscytowanie było jednak krótkotrwałe, ponieważ wskaźnik odchylenia 25% kształtuje się obecnie na poziomie -8%, co oznacza sytuację na granicy równowagi. Jest to jednak wyraźna odwrotność w porównaniu z poprzednim tygodniem, kiedy 13 marca stopa skośności osiągnęła 12%.

Wskazówka C3: Wyrażone tutaj poglądy, przemyślenia i opinie są wyłącznie poglądami autora. Ten artykuł nie zawiera opinii ani rekomendacji inwestycyjnych. Każda inwestycja i transakcja wiąże się z ryzykiem.