Cały czas powtarza się historia 48-godzinnego ratowania rynków finansowych.

Prezes Rezerwy Federalnej Powell nigdy nie spodziewał się, że w środę w Kongresie będzie mógł mówić o „silnym wzroście gospodarczym” i „będzie nadal podnosić stopy procentowe”. Jednak w czwartek ogarniający świat kryzys bankowy przerwał jego „spokojne lata”. .

Warta bilion dolarów Bank Doliny Krzemowej (SVB) upadł z dnia na dzień, wywołując panikę niczym góra i tsunami. W ciągu zaledwie dwóch dni amerykańska branża finansowa doświadczyła największej upadłości od 2008 roku. Domina upadały jedno po drugim, a Wall Street po raz kolejny zapoczątkowała „najciemniejszy moment”. Jak Powell powinien poradzić sobie z kryzysem?

48 godzin to złoty czas na ratunek, a teraz czeka go Rezerwa Federalna, która chce odwrócić losy kryzysu. To ratunek na śmierć i życie, który wstrząsa światem.

Dzwonią dzwonki alarmowe

We wtorek, 7 marca, Silicon Valley Bank piąty rok z rzędu znalazł się na corocznej liście najlepszych amerykańskich banków magazynu Forbes i znalazł się na pierwszej liście Financial All-Star magazynu Forbes.

Tego samego dnia Powell wziął udział w zaplanowanym przesłuchaniu w Kongresie i po raz kolejny przestrzegł przed przegrzaniem danych ekonomicznych, sugerując, że agresywnie podniesie stopy procentowe.

Ale nagle pojawił się czarny łabędź i Powell „był zaskoczony”.

Oświadczenie Silicon Valley Bank ze środy, 8 marca, stało się przyczyną kryzysu——

Jej spółka dominująca podała, że ​​zaksięguje stratę po opodatkowaniu na sprzedaży inwestycji w wysokości 1,8 miliarda dolarów i będzie starała się pozyskać 2,25 miliarda dolarów, sprzedając kombinację akcji zwykłych i uprzywilejowanych.

W czwartek 9 marca Founders Fund, znany fundusz venture capital, którego współzałożycielem jest założyciel PayPal, Peter Thiel, zasugerował firmom wycofanie środków z Silicon Valley Bank i rozpoczęła się runda…

Tylko w czwartek deponenci i inwestorzy wycofali łącznie 42 miliardy dolarów z Silicon Valley Bank!

Jaka jest koncepcja 42 miliardów? Odpowiada to jednej czwartej wszystkich depozytów banków z Doliny Krzemowej wynoszącej 170 miliardów. Szczerze mówiąc, żaden bank na świecie nie jest w stanie wytrzymać runu na taką skalę.

W piątek 10 marca Kalifornijski Departament Ochrony Finansowej i Innowacji (DFPI) wydał oświadczenie, w którym poinformował, że ze względu na brak płynności i niewypłacalność przejął Silicon Valley Bank i kontrolował depozyty bankowe zgodnie z sekcją 592 kalifornijskiego kodeksu finansowego.

Oznacza to, że 20 największych banków w Stanach Zjednoczonych „błyskawicznie upadło” z dnia na dzień.

Amerykański sektor finansowy doświadczył największego załamania od 2008 roku, które znacznie przekroczyło kryzys finansowy z 2008 roku. Na rynku panowało zamieszanie.

Wiesz, przejście Lehmana od burzy do upadku zajęło ponad trzy miesiące, podczas gdy Bankowi Doliny Krzemowej zajęło to tylko dwa dni.

Najprostszym sposobem poradzenia sobie z upadłością banku jest znalezienie kupca na bank, ale banki w Dolinie Krzemowej upadły „z prędkością światła”, a rząd „został zaskoczony”.

Zaczęła się szerzyć atmosfera „niebezpieczeństwa”, a na ulicach nadal trwały dyskusje na temat kryzysu bankowego w Dolinie Krzemowej. Indeks KBW Bank spadł w ciągu kilku dni o prawie 16%, co stanowi największy tygodniowy spadek w historii, a „alarmy” rozległy się jeden po drugim. inny--

Po cichu szykuje się także kryzys związany z Signature Bank, 30. co do wielkości bankiem w Stanach Zjednoczonych, z łącznymi aktywami na poziomie 110,4 mld dolarów.

Powell zdał sobie sprawę, że coś jest nie tak i regularne międzynarodowe spotkanie banków zaplanowane na weekend w Bazylei w Szwajcarii zostało zawieszone.

Bezpiecznikiem, który zdetonował Silicon Valley Bank, był kryzys płynności (run) i panika. Podstawową przyczyną były płynne straty pozycji banków w obligacjach w wyniku agresywnych podwyżek stóp procentowych oraz straty start-upów technologicznych (głównych deponentów Silicon Valley Bank) w okresie kryzysu. cykl podwyżek stóp procentowych. Depozyty gotówkowe, które szybko się wyczerpują w trudnych czasach.

Wszyscy widzieli moment Lehmana w kryzysie bankowym w Dolinie Krzemowej.

W filmie „Zbyt duzi, by upaść” wyraźna jest scena sekretarza skarbu USA Hanka Paulsona i innych wielkich osobistości, którzy starają się, jak mogą, aby uratować rynek. Powell wiedział, że musi działać natychmiast, aby ustabilizować zaufanie rynku.

Bill Ackman, „Bóg wojny z Wall Street”, wysłał nawet 10 marca wiele tweetów:

Jeśli rząd USA nie będzie w stanie zapewnić gwarancji finansowania do poniedziałku, nastąpi kryzys wycofywania (uciekania) małych i średnich banków w całych Stanach Zjednoczonych, a błąd „będzie nieodwracalny”.

Ackerman nie jest nikim, ma głębokie poczucie kryzysu. Wall Street News szczegółowo przedstawił, że podczas epidemii COVID-19 w 2020 r. trafnie dokonał krótkiej pozycji na amerykańskich giełdach, a następnie zajął długą pozycję na dnie, osiągając ogromny zysk w wysokości 3 miliardów dolarów i stając się bogiem w jednej bitwie.

Rządowi USA pozostało niecałe 48 godzin, więc kryzys jest nieuchronny.

Pierwszym priorytetem jest utrzymanie zaufania

Zaufanie jest kamieniem węgielnym stabilności finansowej, a podstawą utrzymania funkcjonowania całego rynku finansowego jest w dalszym ciągu najbardziej podstawowe zaufanie.

Sekretarz skarbu USA Yellen objęła przewodnictwo w piątek 10 marca, aby po raz pierwszy wyrazić swoje stanowisko w sprawie incydentu w Silicon Valley Bank, nazywając amerykański system bankowy „odpornym” i informując, że wieczorem spotka się z Powellem i przewodniczącym FDIC Martinem Grunbergiem w celu omówienia sytuacji wokół Silicon Valley Bank Development zagwarantuje, że problemy Silicon Valley Bank nie zostaną przeniesione na inne banki.

Jednak zaufanie rynku jest tak kruche, że dla małych banków może szykować się poważny kryzys——

Małe banki stanowią dużą część dużych deponentów, ale FDIC ubezpiecza jedynie depozyty bankowe na kwotę nie większą niż 250 000 dolarów. Dlatego w przypadku jakichkolwiek problemów ci duzi deponenci natychmiast wycofują gotówkę, a ryzyko paniki bankowej gwałtownie wzrasta.

Jeśli rząd USA nie zahamuje na czas rozprzestrzeniania się kryzysu, kłopoty może mieć kilkanaście banków.

Yellen, Powell i Grunberg zdali sobie sprawę, że jeśli nie podejmą działań, sytuacja może „wymknąć się spod kontroli” i przerodzić się w finansowe trzęsienie ziemi, które ogarnie świat.

Atmosfera stawała się coraz bardziej napięta. Michael Barr, wiceprezes Rezerwy Federalnej ds. nadzoru bankowego, również przyłączył się do sobotniej dyskusji zespołu kryzysowego. Cztery osoby stwierdziły, że mają teraz przed sobą trzy opcje:

A. Znajdź „przejęcie” Silicon Valley Bank.

B. Rezerwa Federalna uruchamia nowy mechanizm, który może zapewnić dodatkowe finansowanie i wsparcie płynności.

C. Uczynić Banki Doliny Krzemowej i Banki Signature wyjątkami od zasady „ryzyka systemowego” (tj. Fed może traktować te dwa stosunkowo małe banki jako instytucje o znaczeniu systemowym, aby zapobiec rozprzestrzenianiu się burz, które powodują, na cały system finansowy).

A znalezienie „następcy” to zdecydowanie najlepsze rozwiązanie dla Rezerwy Federalnej. Giganci finansowi dzwonili jeden po drugim: Silicon Valley Bank nie może zostać zlikwidowany, a „następca” niech się szybko pojawi.

Zaginiony „biały rycerz”

W sobotni wieczór czasu lokalnego FDIC rozpoczął proces aukcyjny Silicon Valley Bank, mając nadzieję, że bank będzie mógł go wykupić od siebie, i zaaranżował w weekend serię „przymusowych małżeństw”:

Podobnie jak w przypadku kryzysu na rynku kredytów hipotecznych subprime w 2008 r., rząd Stanów Zjednoczonych również jako pierwszy zdecydował się skontaktować z głównymi bankami z Wall Street, takimi jak JPMorgan Chase, w nadziei, że mogą one ponownie doprowadzić do „przejęcia”. Jednak kiedy aukcja oficjalnie się rozpoczęła, żaden większy bank nie złożył oferty.

FDIC zwróciła uwagę na alternatywy – PNC Financial Services i Royal Bank of Canada i przedłużyła termin składania ofert w pierwszej rundzie.

Ponieważ jednak rząd nie mógł udzielić gwarancji, oba banki uznały transakcję za bezsensowną i wycofały się z przetargu.​

„Działania FDIC są zbyt powolne” i „w ogóle nie widać wysiłków rządu”——

Trzeba wiedzieć, że nawet jeśli „biały rycerz” zaoferuje 1 dolara, będzie musiał ponieść „pływające straty” w wysokości ponad 20 miliardów dolarów w Silicon Valley Bank, a teraz płynne straty największych amerykańskich banków wystarczą ich.

Widząc, że „człowiek przejmujący” jeszcze się nie pojawił, 325 instytucji venture capital i 650 założycieli, w tym Sequoia, wydało w sobotnie popołudnie wspólne oświadczenie:

Bank Doliny Krzemowej nie może upaść, a mimo to nadal chce robić z nim interesy.

Garry Tan, dyrektor generalny Y Combinator, słynnego amerykańskiego inkubatora startupów, zwrócił uwagę, że upadek SVB był „katastrofą” dla start-upów.

Teraz wyjściem dla tych start-upów może być dopiero pojawienie się przejęć.

Co gorsza, tylko w sobotę prawie 20 banków średniej wielkości doświadczyło masowego odpływu depozytów, a ceny akcji banków nie wykazały oznak odbicia.

Yellen zdaje sobie sprawę, że nawet jeśli uda jej się ustalić, że kryzys nie ma charakteru systemowego, rząd może być zmuszony rozważyć plan B — interwencję nadzwyczajną.

Widząc, że rząd USA jest nadal „obojętny”, Bill Ackman po raz kolejny „podniósł alarm” w niedzielny poranek, krzycząc, że rząd musi podjąć działania przed otwarciem rynku w poniedziałek——

Jeżeli do poniedziałkowego otwarcia rynku azjatyckiego nie zostaną podjęte żadne działania, konsekwencje będą nieodwracalne.

Czas mijał i nadeszło niedzielne popołudnie.

W tej chwili, nawet jeśli pojawi się „biały rycerz”, rząd USA nie będzie mógł zakończyć aukcji przed otwarciem rynku azjatyckiego.​

Demokratyczny kongresman Ro Khanna z Santa Clara w Kalifornii napisał na Twitterze, że wzywa Biały Dom i Departament Skarbu do podjęcia „wszelkich działań dozwolonych przez prawo” w celu wsparcia banku.

Do poniedziałkowego otwarcia rynków azjatyckich pozostało niecałe 10 godzin.

Kto uratuje?

Tylko Rezerwa Federalna może zapewnić wsparcie.

Zawiodła nadzieja na znalezienie następcy, co jeszcze może zrobić Fed?

Wśród użytkowników Silicon Valley Bank większość depozytów stanowią „duzi deponenci”.

Do końca 2022 r. deponenci z depozytami przekraczającymi 250 000 USD (górna granica rekompensaty z tytułu ubezpieczenia depozytów) posiadali łączne depozyty w wysokości 157 mld USD, podczas gdy deponenci z depozytami poniżej 250 000 USD mieli łączne depozyty w wysokości zaledwie 4,8 mld USD.

Innymi słowy, jeśli Departament Skarbu USA nic nie zrobi i pozwoli FDIC działać zgodnie z obowiązującymi zasadami, załatwienie tej sprawy upadłościowej będzie kosztować Federalny Fundusz Ubezpieczeń Depozytów około 14,2 miliarda dolarów.

Ale jeśli paniki na banki się rozprzestrzenią, czy rząd USA będzie w stanie to wytrzymać?

Biden dał jasno do zrozumienia swojemu zespołowi ds. ekonomii, że nie zatwierdzi żadnej polityki, która będzie postrzegana przez świat zewnętrzny jako „ratowanie banków”.

Jednak w ciągu zaledwie kilku dni doszło jedna po drugiej do największych upadłości banków w historii Stanów Zjednoczonych. Nacisk na rząd wzrósł, a światową branżę finansową spowijała mgła kryzysu kredytów hipotecznych subprime z 2008 roku.

W miarę jak zbliżamy się do poniedziałkowego otwarcia głównych azjatyckich giełd akcji, struny rynkowe „stają się coraz bardziej napięte”. Biden wydał oświadczenie, w którym stwierdził, że Amerykanie mogą ufać, że system bankowy jest bezpieczny i że organy regulacyjne działają szybko, aby rozwiązać ten problem problem.

W tym czasie rozpoczęła się także konferencja mająca wpływ na światową branżę finansową.

Powell, Yellen i Grunberg muszą jak najszybciej ogłosić na rynku swoje rozwiązania tego incydentu przed otwarciem rynku, aby rynek zrozumiał ich determinację w stabilizacji sektora bankowego.

Po spotkaniu Yellen natychmiast przekazała Bidenowi, Brainardowi i Zintowi najnowszą sytuację, a Biden zatwierdził użycie uprawnień nadzwyczajnych i wdrożenie planu ratunkowego. Biden wyraził zadowolenie, że Departament Skarbu szybko osiągnął porozumienie z Silicon Valley Bank.

W poniedziałek 13 marca pod wpływem „wezwania” rynku Powell wysłał „sygnał ratujący życie” i pilnie ogłosił plan ratunkowy zaledwie 15 minut po otwarciu kontraktów terminowych na amerykańskie akcje…

Program bankowego finansowania terminowego (BTFP) o wartości 25 miliardów dolarów zapewni dodatkowe finansowanie kwalifikujących się oszczędności, aby zapewnić bankom zdolność do zaspokojenia potrzeb wszystkich deponentów.

Rezerwa Federalna, Departament Skarbu USA i FDIC wydały wspólne oświadczenie, że od 13 marca deponenci będą mogli wypłacić wszystkie swoje środki. Wszelkie niedobory zostaną sfinansowane z podatków nakładanych na resztę systemu bankowego, bez strat ponoszonych przez amerykańskich podatników.

Wyżsi urzędnicy skarbu upierają się, że pakiet ten nie jest równoważny temu, jaki miał miejsce podczas kryzysu w 2008 r., ponieważ akcjonariusze i obligatariusze nie zostaną objęci pomocą ratunkową.

Zgodnie z zapowiedzią Fed będzie udzielał pożyczek wszystkim ubezpieczonym federalnie instytucjom depozytowym w USA na okres do jednego roku. Największą atrakcyjnością pożyczki jest to, że banki mogą pożyczyć środki równe wartości nominalnej ich zabezpieczenia, co oznacza, że ​​Fed nie będzie sprawdzał wartości rynkowej zabezpieczenia, która w większości przypadków odzwierciedla ogromne straty spowodowane rosnącymi stopami procentowymi. Niezrealizowane straty.

W tej rundzie kryzysu bankowego w USA Silicon Valley Bank, który upadł jako pierwszy, odnotował na koniec 2022 r. niezrealizowane straty w wysokości 15,2 mld USD, ale to dopiero wierzchołek góry lodowej ogromnych, płynnych strat w amerykańskiej bankowości przemysł. Według danych Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów na koniec 2022 r. niezrealizowane straty na portfelach inwestycyjnych „dostępnych do sprzedaży” i „utrzymywanych do terminu zapadalności” w księgach amerykańskiego sektora bankowego wyniosły 620 miliardów dolarów.

Rynek zaczął obstawiać, że cykl podwyżek stóp procentowych Fed będzie musiał zakończyć się wcześniej. Rezerwa Federalna i Bank Doliny Krzemowej mają ten sam problem niedopasowania zobowiązań do terminów zapadalności inwestycji, więc w tej chwili może istnieć tylko jeden sposób wsparcia całego amerykańskiego systemu finansowego – drukowanie pieniędzy.

Polityka ratunkowa rządu USA wywołała na rynku krótką chwilę entuzjazmu, ale w ciągu 12 godzin kryzys ponownie zaczął się zaostrzać. Środowisko finansowe w USA gwałtownie się zacieśniło, a cały system finansowy pozostał napięty.

W tym tygodniu „rany” na światowym rynku finansowym w dalszym ciągu się pogłębiały: Credit Suisse, stuletni bank europejski, był „chwiejny”, największa firma brokerska w Stanach Zjednoczonych, Charles Schwab, odnotowała największy od sześciu miesięcy, a cały sektor bankowy pogrążył się w zamęcie... ..

W nadchodzących miesiącach Powell i rząd USA znajdą się pod ogromną presją.

Nic nie jest zbyt duże, aby upaść, a historie na rynkach finansowych nieustannie się powtarzają.

Wskazówka C3: Wyrażone tutaj poglądy, przemyślenia i opinie są wyłącznie poglądami autora. Ten artykuł nie zawiera opinii ani rekomendacji inwestycyjnych. Każda inwestycja i transakcja wiąże się z ryzykiem.