Bilans Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych (Fed) wzrósł w tygodniu rozpoczynającym się 15 marca o 297 miliardów dolarów, do 8,63 biliona dolarów, osiągając najwyższą wartość od listopada.

Gwałtowny wzrost pojawił się na Twitterze, mówiącym, że najpotężniejszy bank centralny na świecie wznowił „luzowanie ilościowe”, czyli QE, które polega na kupowaniu aktywów, takich jak obligacje rządowe i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, w celu zastrzyku płynności do systemu finansowego. Łagodzenie ilościowe rozpoczęte po krachu w 2008 r. i po krachu w marcu 2020 r. powiększyło bilans Fed o biliony i pobudziło ceny aktywów, w tym kryptowalut.

Jednakże niedawna ekspansja bilansu wynikała głównie z zaciągania przez banki krótkoterminowych pożyczek od banków centralnych w celu poradzenia sobie z kryzysem zaufania wywołanym upadkiem trzech amerykańskich banków, w tym skoncentrowanego na start-upach Silicon Valley Bank.

„QE zwiększa bilans w celach monetarnych. Chodzi o stabilność finansową, a wszelkie rozszerzanie bilansu nie jest QE” – powiedział CoinDesk w e-mailu Marc Chandler, główny strateg rynkowy w Bannockburn Global Forex i autor książki „Making Sense of the Dollar”.

Oficjalne dane pokazują, że banki pożyczyły rekordową kwotę 152,9 mld dolarów z okna dyskontowego Fed. Instrument pożyczkowy banku centralnego udziela pożyczek instytucjom, pomagając im zarządzać ryzykiem płynności i unikać runów bankowych.

Banki pożyczyły również 11,9 mld USD z nowo utworzonego Bank Term Funding Program (BTFP), koła ratunkowego dla banków gwarantujących pożyczki z udziałem amerykańskich obligacji skarbowych. To również nie są darmowe pieniądze, ponieważ banki pożyczające muszą płacić odsetki określone przez roczną stopę overnight index swap (OIS) plus dziesięć punktów bazowych.

Wreszcie, 142,8 miliardów dolarów pożyczono nowym bankom pomostowym utworzonym przez Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dla dotkniętych kryzysem banków Silicon Valley Bank i Signature Bank.

W międzyczasie zasoby obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami w posiadaniu Rezerwy Federalnej zmniejszyły się odpowiednio o 7 miliardów dolarów i 2 miliardy dolarów w ramach programu ilościowego zacieśniania (QT) banku centralnego, który rozpoczął się w czerwcu ubiegłego roku.

Biorąc wszystko pod uwagę, aktywa netto w bilansie Fed wzrosły o 297 miliardów dolarów, niwecząc miesiące wysiłków banku centralnego zmierzających do zmniejszenia bilansu. Ale to niekoniecznie jest stymulujące jak QE.

„Wzrost bilansu jest tymczasowym odzwierciedleniem runów na różne słabe banki” – powiedział Andy Constan, CEO Damped Spring Advisors, w wątku na Twitterze.

Constan dodał, że rezerwy bankowe (płynność) stworzone przez nowo uruchomiony program BTFP będą miały charakter stymulujący, jeśli osoby otrzymujące rezerwy stworzą pieniądze na inwestycje lub konsumpcję.

„Jeśli zostawią to w Fed, to nic się nie stanie” – zauważył Constan.

  

Wzrost bilansu nie ułatwia zwiększania bilansów i aktywów. To nie jest QE

— Andy Constan (@dampedspring) 16 marca 2023 r.

To powiedziawszy, rekordowe pożyczki udzielane przez banki sygnalizują obawy przed szybkim wysychaniem płynności, co stanowi ryzyko dla stabilności sektora bankowego. Może to zwiększyć popyt na bitcoiny, które są obecnie postrzegane jako zabezpieczenie przed runami na banki.