Światła w sali konferencyjnej gasną jedno po drugim, niegdyś zatłoczone miejsca pracy teraz są puste, ten wyceniany na 20 miliardów dolarów jednorożec AI walczy o przetrwanie w trudnych czasach dla kapitału.
W czerwcu 2019 roku, gdy Sun Yuchen kupił lunch z Warrenem Buffettem za rekordową kwotę 456.7888 miliona dolarów, specjalnie wspomniał o wydarzeniu sprzed pięciu lat: "Nigdy nie zapomnę spojrzenia Wang Xiaochuana, które oceniało mnie jak oszusta, powiedział, że na pewno nie odniesiemy sukcesu, a nagrywanie programu ze mną to hańba." Wtedy ten nowy gracz na rynku kryptowalut obiecał, że za trzy lata będzie rywalizować z Sogou.
Obecnie trzyletnia umowa już dawno wygasła, a wartość tokena Tron stworzona przez Sun Yuchen przez pewien czas przekraczała wartość Sogou, podczas gdy Baichuan Intelligence Wang Xiaochuan utknęła w kryzysie z powodu ucieczek kadry zarządzającej i wstrzymania działalności. Ten geniusz z Tsinghua, który kiedyś twierdził, że "nie podda się", teraz osobiście doświadcza brutalności pęknięcia bańki AI.
01 Starcie spojrzeń, punkt wyjścia dwóch losów
24 listopada 2014 roku, w studiu telewizyjnym w Pekinie, dwóch zupełnie różnych przedsiębiorców usiadło razem, aby nagrać program. Z jednej strony był już znany CEO Sogou, Wang Xiaochuan, z drugiej strony był Sun Yuchen, który właśnie wrócił do kraju, aby rozpocząć działalność.
Z relacji na miejscu wynika, że Wang Xiaochuan przez cały czas patrzył na Sun Yuchena „z podejrzliwym wzrokiem oszusta”, nawet bezpośrednio nazywając to „hańbą”. Ten wzrok stał się dla Sun Yuchena „pamiętną hańbą i bodźcem”.
Wtedy Sogou Wang Xiaochuana była na szczycie, a Wave Sun Yuchena dopiero zaczynał. Niezadowolony Sun Yuchen przysiągł w kręgu przyjaciół: „Później, w ciągu niecałych trzech lat, moja firma przewyższyła wartość Sogou.”
Rok 2019 stał się punktem zwrotnym w tej relacji „wrogów”. Sun Yuchen kupił lunch z Buffettem, głośno wracając na publiczne sceny. Wang Xiaochuan natomiast na Weibo odpowiedział z chłodnym dystansem: „Co to znaczy sukces? Co to znaczy oszustwo? Każdy ma swoją definicję. W perspektywie historii, to tylko chłodny dystans.”
Zhu Xiaohu, inwestor z Jinsha River Capital, natychmiast wsparł Wang Xiaochuana: „Na świecie jest zbyt wiele rzeczy ważniejszych od pieniędzy.” Ta konfrontacja, z pozoru wydająca się konfliktem wartości, w rzeczywistości zwiastuje dwie różne ścieżki biznesowe.
02 Blask zniknął, AI jednorożec w tarapatach
W 2023 roku Wang Xiaochuan założył Baichuan Intelligence, z zamiarem stworzenia „chińskiego ChatGPT”. Firma szybko weszła w skład „sześciu małych tygrysów” dużych modeli, a jej wycena przekroczyła 20 miliardów juanów.
Jednak powierzchowna chwała nie ukrywa wewnętrznej słabości. Na początku 2025 roku problemy Baichuan Intelligence wybuchają w pełni.
(Bonus zawodowy) Z kilku niezależnych źródeł dowiedziono, że Baichuan Intelligence wstrzymał trening swojego podstawowego modelu, a kluczowy odpowiedzialny przygotowuje się do odejścia, aby założyć własną firmę. Co gorsza, odpowiedzialny za produkty linii medycznej również planuje odejście, a dział kadr dokonuje optymalizacji, co może doprowadzić do zwolnienia setki pracowników.
Osoby z wewnątrz firmy ujawniają: „Na początku zeszłego roku Wang Xiaochuan upierał się przy przejściu do medycyny, co spowodowało, że podstawowa technologia została zaniedbana.” Po Nowym Roku 2023, nagłe pojawienie się DeepSeek sprawiło, że Wang Xiaochuan nagle „nie wiedział, co ma sens w robieniu modelu”.
Droga do komercjalizacji wielokrotnie napotykała przeszkody. Medyczna działalność Baichuan Intelligence w modelu B była już trudna do zrealizowania, szpitale miały trudności z wymianą danych, model był mało uniwersalny, a szpitale kręciły się na wysokie koszty dostosowania.
W międzyczasie giganci masowo wchodzą w dziedzinę AI w medycynie. Grupa Ant zrealizowała przejęcie Haodaifu Online, Quark zatrudnił kierownika dużego modelu medycznego, a Huawei oficjalnie ogłosiło utworzenie armii zdrowia. W tym otoczeniu Baichuan Intelligence ma coraz mniej miejsca do przetrwania.
03 Przerwy w finansowaniu, bankiet kapitałowy dobiega końca
Przedsiębiorczość w dużych modelach to w rzeczywistości wojna o kapitał. Istnieją przykłady w branży: jedna firma rocznie zarabia 300 milionów, ale wydaje ponad 2 miliardy na trening modelu.
Na początku istnienia Baichuan Intelligence, Wang Xiaochuan głośno wołał o „super modelach + super aplikacjach” jako napędzie podwójnym. Jednak po zaledwie dwóch latach, ten piękny plan został zniszczony przez rzeczywistość.
W 2024 roku Baichuan Intelligence ogłosiło rozpoczęcie drugiej rundy finansowania z wyceną 20 miliardów juanów. Jednak w obliczu otwartego modelu DeepSeek, który zrewolucjonizował zasady branży, nastawienie inwestorów gwałtownie się zmieniło.
Jeden z inwestorów AI szczerze stwierdził: „Pod wpływem DeepSeek, finansowanie startupów w dużych modelach stanie się bardziej wyzwaniem. Inwestorzy będą pytali - DeepSeek nie potrzebuje inwestować tyle, a radzi sobie lepiej, dlaczego więc miałbym inwestować w ciebie?”
Niegdyś znana „sześć małych tygrysów” ma poważnie ograniczoną wycenę. Poza kapitałem państwowym i kapitałem z Bliskiego Wschodu, na rynku pozostało niewielu inwestorów, którzy mogliby udźwignąć wycenę na poziomie 20 miliardów. W porównaniu, ZhiPu AI, założona w tym samym czasie, ma wycenę 44,1 miliarda, a Mrok Księżyca z powodzeniem zdobył 300 milionów dolarów inwestycji z kapitału saudyjskiego.
A Baichuan Intelligence po pierwszej rundzie finansowania nie miało nowych inwestycji, łańcuch finansowy był pod ogromną presją.
04 Zgubiony przedsiębiorca, uwięziony w strategicznych wahaniach
Droga przedsiębiorcza Wang Xiaochuana wciąż nie wyszła z dziwnego kręgu wahań kierunków.
Od ogólnego modelu do finansów, a następnie do medycyny, kierunki działalności Baichuan Intelligence ciągle się zmieniają. Były wyższy urzędnik ujawnia: „Każde zebranie zmienia kierunek, od finansów przez edukację aż po medycynę, jakbyśmy kręcili się w labiryncie.” Tak częste zmiany strategii prowadzą do rozproszenia zasobów, a zespół nie wie co robić.
Wang Xiaochuan publicznie stwierdził: „Nie opowiadając historii ogólnych modeli, trudno zdobyć finansowanie.” Jednak po zdobyciu finansowania, znowu przesunął uwagę na interesującą go dziedzinę medycyny. W pierwszej połowie 2024 roku często w publicznych wystąpieniach wspominał, że „medycyna jest ‘klejnotem w koronie’ dużych modeli.”
Jednak rzeczywistość jest ostra. Bariera Know-How w branży medycznej jest bardzo wysoka, wzrost jest wolny, a mnożnik PS niski. Dla startupu, który pilnie potrzebuje udowodnić wartość komercyjną, to z pewnością nie jest idealny wybór.
Co gorsza, Wang Xiaochuan i odpowiedzialny za technologię pojawiły się poważne różnice w kierunkach rozwoju. Osoby dobrze poinformowane ujawniają: „Wang Xiaochuan ocenił, że ich technologia nie dogoni DeepSeek w ciągu pół roku, dlatego po Nowym Roku praktycznie nic nie robili. Odpowiedzialny za technologię nie zgadza się z takim podejściem.”
Ten strategiczny wahanie miało już swoje znaki. W czasach Sogou, Wang Xiaochuan nieustannie dostosowywał priorytety pomiędzy różnymi działalnościami, takimi jak wyszukiwarki, edytory tekstu i przeglądarki. Teraz w bardziej wymagającej dziedzinie dużych modeli, problem ten staje się jeszcze bardziej wyraźny.
05 Pęknięcie bańki AI, brutalna prognoza 1% stopy przeżycia
Li Yanhong przewidywał: „99% firm AI umrze.” Pęknięcie tej bańki dużych modeli zaczyna się od zespołów drugiej linii, takich jak Baichuan Intelligence.
Cała branża stoi przed poważnym wyzwaniem. Zjawisko, które dostrzega środowisko inwestycyjne, to: „Od drugiej połowy zeszłego roku, poza kapitałem państwowym i kapitałem ze Wschodu, praktycznie nie ma nikogo, kto mógłby inwestować.” To oznacza, że kapitał rynkowy wycofuje się z dziedziny AI.
Szybkość schłodzenia rynku kapitałowego znacznie przekroczyła oczekiwania. Kiedyś, na początku 2023 roku, był to jedyny moment na wejście w przedsiębiorczość dużych modeli. Założyciel Mroku Księżyca, Yang Zhilin, oceniał: „Prawdziwe okno trwa tylko miesiąc.” A teraz to okno szybko się zamyka.
Branża wewnętrzna również stale się różnicuje. Z doniesień wynika, że „wśród sześciu małych tygrysów, trzy już się wycofały”. Pozostali gracze również szukają swoich dróg przetrwania: Leap Star i MiniMax kierują się w stronę otwartego oprogramowania, ZhiPu AI współpracuje z Samsungiem, a Baichuan Intelligence próbuje znaleźć przełom w dziedzinie medycyny.
Sun Yuchen, niegdyś pogardzany przez Wang Xiaochuana, miał jednak wartość rynkową swojego tokena, która chwilowo przewyższała Sogou. Nie da się ukryć, że to pewna ironia w świecie biznesu.
Osoba blisko Baichuan Intelligence szacuje, że firma ma na koncie jeszcze ponad 3 miliardy. To może oznaczać, że Wang Xiaochuan ma jeszcze szansę na oddech i może pozostać przy stole, czekając na kolejną rundę gry.
Jednak coraz więcej znaków wskazuje, że rynek już nie wierzy w cuda. Inwestorzy mówią: „Trzy firmy już się wycofały.” Zwolnienia, kurczenie się działalności, odejścia menedżerów - te sygnały są bardziej przekonujące niż jakiekolwiek efektowne przemówienia.
Ten, który niegdyś patrzył na Sun Yuchena z podejrzliwym wzrokiem, dziś musi zmierzyć się z najcięższymi wyzwaniami swojej kariery biznesowej. Historia nie jest lekka, jest tylko chłodnym rozmyślaniem w obliczu rzeczywistości.
W kręgach kryptowalutowych nie ma bogów, są tylko inteligentni ludzie, którzy potrafią dostrzegać sygnały. Artykuły kapitana nie są przechwałkami ani obietnicami, tylko uczą prawdziwych umiejętności przetrwania. Śledź kapitana, codziennie dostawaj wskazówki, aby być na bieżąco.