Do tej pory, ryzykowne aktywa wcześniej spadły, co nie jest jedynie pojedynczym negatywnym czynnikiem, ale raczej nałożeniem trzech niepewności jednocześnie.

Po pierwsze, kierunek na Bliskim Wschodzie. Negocjacje amerykańsko-irańskie wahają się, Trump wysyła sygnały o ataku, a premia za ryzyko geopolityczne jest ponownie wyceniana. Rynek najbardziej obawia się takich zmiennych, które "mogą się zdarzyć, ale nie wiadomo jak intensywne będą"; gdy tylko dotyczy to energii i transportu morskiego, ryzykowne aktywa najpierw zmniejszają pozycje, a potem się zobaczy.

Po drugie, cła i finanse. Po tym, jak Sąd Najwyższy zakwestionował legalność opodatkowania na mocy IEEPA, Trump zastosował artykuł 122 do nałożenia 15% ceł na cały świat, które wejdą w życie 24 lutego. Stare cła zostały obalone, a prognozy deficytu budżetowego uległy zakłóceniu; nowe cła wprowadzają ponownie napięcie w emocjach handlowych między Chinami a USA. To jest zarówno niepewność finansowa, jak i niepewność w handlu globalnym. Intensywność niekoniecznie jest większa niż w zeszłym roku, ale ścieżka stała się bardziej skomplikowana.

Po trzecie, ścieżka stóp procentowych. Na styczniowym posiedzeniu pojawiły się jastrzębie wypowiedzi, inflacja nadal ma charakter lepkiego, a zatrudnienie jest trwałe, dane ekonomiczne bardziej przypominają miękkie lądowanie niż recesję. Rynek początkowo stawiał na szybkie obniżki stóp, ale teraz prawdopodobieństwo obniżki w czerwcu i lipcu wynosi mniej niż 50%. Nie to, że nie można obniżyć, ale "nie będzie to szybka obniżka". Niejasność co do rytmu stóp procentowych sama w sobie stanowi presję.

Ryzykowne aktywa najbardziej obawiają się nie jednoznacznego negatywnego czynnika, ale tej wielości niepewności działających równolegle. Jasne negatywne czynniki są łatwiejsze do wycenienia, najtrudniejsze jest ciągłe wahanie, brak kotwicy.

Jeśli chodzi o $BTC , spadek niekoniecznie jest złą rzeczą. Wczesne uwolnienie emocji może pomóc przyspieszyć tempo. Im szybciej BTC zakończy drugie dno i potwierdzi strukturę, tym szybciej rynek odzyska zaufanie. Wstrzymywanie się od spadków i uporczywe spadki mogą bardziej zaszkodzić strukturze.

Krótkoterminowo to oczyszczenie emocji, a w średnim okresie nadal obserwujemy, czy niepewność może zostać zredukowana. Dopóki zmienne zaczynają być jasne, nawet jeśli nie są pozytywne, rynek również odetchnie z ulgą.