Kiedy patrzę na ten cykl, obserwuję jeden większy koncept, który powtarza się ponownie: płynność staje się bardziej skoncentrowana, a dźwignia jest eliminowana. To jest jedna strona monety wykresu rezerw stablecoinów, które udostępniłeś. Alternatywą jest to, co dzieje się na rynku instrumentów pochodnych Bitcoin: rynek aktywnie redukuje ryzyko.

I to jest powód, dla którego ten nowy punkt danych jest ważny.

Spadek w otwartym zainteresowaniu 55%

Otwarte zainteresowanie Bitcoinem spadło o około 55 procent od swojego szczytu w październiku 2025 roku, a niektóre źródła odnoszą się do tego jako do największego spadku od kwietnia 2023 roku.

Mówiąc prosto, otwarta pozycja to liczba kontraktów futures, które jeszcze nie zostały zamknięte na giełdach. Kiedy spada tak bardzo, to zazwyczaj oznacza, że ludzie likwidują swoje pożyczone pozycje, czy to dobrowolnie, czy z powodu przymusowych likwidacji, presji marży lub cięć ze strony zespołów ryzyka.

Co oznacza otwarta pozycja w rzeczywistym zachowaniu rynku.

Nie uważam otwartej pozycji za wskaźnik tradera. Widzę to jako wskaźnik stresu.

Otwarta pozycja jest wysoka, co wskazuje, że rynek jest nasycony dźwigniowymi zakładami po obu stronach. To może przyspieszyć cenę, ale także osłabia rynek, przymusowe zamknięcie ma efekt domina. Gdy otwarta pozycja się załamuje, zazwyczaj oznacza to, że rynek spłaca dług, co może być szkodliwe w krótkim okresie, ale jest zdrowsze w dłuższym okresie.

Glassnode wskazuje, że otwarta pozycja futures to suma pieniędzy wpłaconych w otwartych kontraktach futures na giełdach - wielkość otwartych pozycji pochodnych.

Dlaczego teraz: jest to unwind dźwigni, a nie czyszczenie kryptowalut.

Interesujące jest to, że spadek otwartych pozycji niekoniecznie oznacza, że ludzie nie są niedźwiedziami na długoterminowej podstawie. Może to po prostu sugerować, że rynek bierze tymczasową przerwę od ryzykownego zachowania.

Najnowszy komentarz na CryptoQuant sugeruje, że otwarta pozycja na instrumentach pochodnych nadal maleje, a cykl jest prosty: gdy rynek jest podekscytowany, otwarta pozycja rośnie, a gdy handel jest zatłoczony i ryzyko zwraca się przeciwko niemu, otwarta pozycja zaczyna spadać jeszcze szybciej.

Spadek o 55% zatem wychodzi na to: było zbyt wiele dźwigniowych zakładów. Teraz są one likwidowane.

Dlaczego to nazywane jest najsilniejszym od kwietnia 2023 roku.

Kwiecień 2023, który jest pamiętany jako okres po szoku, jest jednym z tych, w których pozycje zostały zlikwidowane, a dźwignia przestała wpływać na cenę w krótkim okresie. To jest powód, dla którego analitycy porównują to z tą jesienią.

Najważniejszym trendem nie jest data. Trend to nawyk: w miarę wzrostu niepewności, otwarta pozycja nie maleje stopniowo, zazwyczaj gwałtownie spada.

Zasłonięta forma: jakiego rodzaju jest to otwarta pozycja, miejsce zamieszkania?

Większość osób dyskutuje o otwartych pozycjach tak, jakby to była pojedyncza pula. To nie jest prawda.

Otwarta pozycja BTC większości kryptowalutowych futures znajduje się na giełdach kryptonatywnych, a znaczna część futures na regulowanych giełdach, takich jak CME. Uważamy, że Binance jest wiodącą lokalizacją w otwartych pozycjach na instrumentach pochodnych w ich analizie.

To jest ważne, ponieważ nie wszystkie miejsca są dotknięte spłatą dźwigni. Divany czasami są opróżniane z detalistów. W niektórych przypadkach pozycje instytucjonalne nie znikają, one się przekształcają. Dźwignia czasami jest przenoszona na inną giełdę. Rynek może wydawać się martwy w jednej lokalizacji, a jednocześnie żywy w innych lokalizacjach.

Rynek kręci palcem z dala od spustu.

Poniższe jest świadomym znaczeniem, do którego ciągle wracam.

Spadek otwartej pozycji o 55 procent oznacza, że traderzy koncentrują się na przetrwaniu, a nie na agresywności. Wybierają spot, wybierają cierpliwość, wybierają mniejsze rozmiary, lub po prostu pozostają z stablecoinami, czekając na lepszy dzień. A to z powrotem nawiązuje do koncepcji płynności stablecoinów: gdy tylko dźwignia spada, gotówka staje się narzędziem.

Tak poważny spadek otwartych pozycji może również oznaczać, że rynek uznaje: nie jesteśmy jeszcze w wyraźnym kierunku, więc redukujemy przymusowe ryzyko.

Jakie są skutki dużych resetów otwartych pozycji?

Odkryłem, że te cykle są dość pouczające, ponieważ duże resetowania otwartych pozycji mają tendencję do osiągania trzech rzeczy.

Po pierwsze, zmniejszają możliwość reakcji łańcuchowych w procesie likwidacji, ponieważ mniej zatłoczona dźwignia jest dostępna dla tłumu. Po drugie, są w stanie wygładzić zmienność przynajmniej tymczasowo - aż nowe pozycje znów się zgromadzą. Po trzecie, ustanawiają bardziej określone otoczenie, w którym może się pojawić kolejny trend, ponieważ cena nie będzie już tak zdominowana przez przymusowe likwidacje.

To nie oznacza „tylko w górę”. To sugeruje, że rynek wyeliminował jedną z istotnych przyczyn niestabilności - nadmierną dźwignię.

Morał tej historii: płynność stablecoinów wzrośnie, gdy dźwignia zostanie usunięta.

Gdybym miał połączyć Twój oryginalny temat i ten temat otwartych pozycji w jednym zdaniu, byłoby to to.

Monety na giełdach przedstawiają obszar, w którym rynek trzyma amunicję. Załamanie otwartych pozycji wskazuje, że rynek zrzuca granaty. To nie jest zwykła mieszanka - to jest to, co robią rynki, gdy przestają być chciwe i zaczynają się niepokoić.

A dane są teraz bardzo jasne, dźwignia została znacznie zredukowana, a rynek nie szykuje się do następnego etapu z maksymalną dźwignią; raczej szykuje się z gotówką.