Kompleks metali szlachetnych dostarczył wyraźnej lekcji w dynamice rynku w tym styczniu, gdy złoto skutecznie obroniło historyczną barierę psychologiczną, podczas gdy srebro dramatycznie się poddało.
Przełamanie złota i jego późniejsza obrona poziomu 5 000 USD za uncję stanowi punkt zwrotny. Po najbardziej dotkliwej wyprzedaży w pojedynczej sesji od ponad dekady, żółty metal wykazał niezwykłą odporność, odzyskując ten próg w ciągu kilku dni. Ta odbudowa podkreśla fundamentalną zmianę w składzie rynku, która oddziela złoto od jego przemysłowego odpowiednika.
Czynnik wyróżniający leży w bazie nabywczej. W trakcie styczniowej zmienności złoto korzystało z trwałej, niewrażliwej na cenę akumulacji instytucjonalnej. Banki centralne, szczególnie Ludowy Bank Chin, który odnotował teraz piętnaście kolejnych miesięcy zakupów, nadal traktują złoto jako strategiczny aktyw za rezerwę, a nie instrument spekulacyjny. To suwerenne zakupy usuwają znaczne ilości fizycznych zasobów z rynków, skutecznie tworząc wsparcie strukturalne, które tłumi zmienność spadkową.
Kierunek srebra opowiada inną historię. Niezwykły wzrost białego metalu w 2025 roku – około 140% od dołka do szczytu – oparty był głównie na kruchych fundamentach: lewarowane pozycjonowanie futures i algorytmiczne strategie momentum. Gdy makroekonomiczne czynniki, szczególnie siła dolara po niespodziewanych wydarzeniach politycznych, wywołały wycofywanie pozycji, starannie skonstruowany rajd srebra załamał się z zaskakującą szybkością. Długie pozycje netto zarządzane przez COMEX zostały zredukowane do poziomów, których nie obserwowano od początku 2024 roku.
Obecny stosunek złota do srebra bliski 61 może na pierwszy rzut oka sugerować względną wartość srebra. Jednak ten wskaźnik nie uchwyca prędkości niedawnego spadku srebra z poziomu 116 USD. Takie paraboliczne wzrosty rzadko znajdują natychmiastową równowagę, a brak programów zakupowych instytucjonalnych porównywalnych do złota pozostawia srebro narażone na dalszą recalibrację.
Główne instytucje finansowe odzwierciedlają tę różnicę w swoich prognozach. Goldman Sachs przewiduje, że cena złota osiągnie 5 400 USD do końca roku, podczas gdy prognoza Bank of America na poziomie 6 000 USD sugeruje zaufanie instytucjonalne do utrzymującego się popytu suwerennego. Analitycy srebra, w przeciwieństwie do tego, oferują prognozy charakteryzujące się szerszymi przedziałami ufności i wyraźnymi odniesieniami do cykliczności przemysłowej.
Ta analiza nie umniejsza strukturalnym zaletom srebra. Jego zastosowania przemysłowe – dominujące w produkcji ogniw fotowoltaicznych i rozszerzające się na elektronikę napędzaną AI – dostarczają przekonujących podstaw popytu długoterminowego. Jednak dla inwestorów poszukujących odporności w okresach systemowej zmienności, instytucjonalne wsparcie złota stanowi kluczowy czynnik różnicujący, którego przeważająca spekulacyjna struktura rynku srebra obecnie nie może zreplikować.
