Rząd USA wchodzi w ogromny okres refinansowania. Około 9,6 biliona dolarów długów zbywalnych wygasa w ciągu następnych 12 miesięcy, co jest największą kwotą, jaka kiedykolwiek miała termin w jednym roku. To nie jest tylko liczba na nagłówku. To liczba wystarczająco duża, aby wstrząsnąć całym systemem finansowym.
Kiedy dług publiczny wygasa, nie jest spłacany jak saldo karty kredytowej. Zostaje przedłużony. Mówiąc prosto, Skarb Państwa emituje nowy dług, aby zastąpić stary dług. Prawdziwe pytanie nie brzmi, czy to się stanie, ale kiedy. Prawdziwe pytanie brzmi: po jakiej stopie procentowej?
To tutaj sprawy stają się ważne.
Stawki dzisiaj są znacznie wyższe niż były zaledwie kilka lat temu. Jeśli ten dług zostanie refinansowany przy podwyższonych stopach zwrotu, wydatki na odsetki rządu wzrosną gwałtownie. Wyższe koszty odsetek mogą zaostrzyć warunki finansowe i zmniejszyć elastyczność w wydatkowaniu. Ale jeśli stawki spadną w tym okresie, refinansowanie stanie się tańsze, a presja zelżeje.
I to nie jest tylko historia rządowa — to historia rynku.
Kiedy Skarb Państwa emituje duże ilości nowego długu, absorbuje płynność z systemu. To może podnieść stopy zwrotu z obligacji, wzmocnić lub osłabić dolara w zależności od popytu oraz wpłynąć na akcje, a nawet kryptowaluty. Płynność jest krwią rynków. Kiedy biliony są w ruchu, płynność się zmienia.
Następny rok nie dotyczy tylko inflacji czy decyzji Fed. Chodzi o popyt na amerykański dług i to, jak gładko przebiega ta fala refinansacji.
Ponieważ gdy tak duże sumy poruszają się przez system, rynki nie ignorują tego — reagują na to.