🚨 UWAGA: JEŚLI JAPANIA PODNIESIE STOPY DO 1.00%, GLOBALNA PŁYNNOŚĆ MOŻE SIĘ ZATRZYMAĆ
Według Bank of America, oczekuje się, że Bank Japonii podniesie stopy do 1.00% w kwietniu.
Japonia nie widziała 1.00% od połowy lat 90-tych.
A jeśli myślisz, że Japonia nie ma znaczenia dla rynków globalnych…
Niedoceniasz jednego z największych silników płynności na świecie.
Dlaczego to jest ważne
Japonia to nie tylko kolejna gospodarka.
Jest to światowe centrum taniego finansowania.
Od dziesięcioleci ultra-niskie stopy japońskie napędzały globalne transakcje carry — pożyczanie w jenach, inwestowanie w aktywa o wyższych dochodach na całym świecie.
Kiedy Japonia zaostrza, ta transakcja się rozwiązuje.
A rozwiązania nie są łagodne.
Precedens z lat 1994–1995
Ostatni raz, gdy Japonia działała w tej strefie, globalny system był już kruchy.
W 1994 roku rynek obligacji doświadczył "Wielkiej Masakry Obligacji" — w przybliżeniu 1.5 biliona dolarów wartości obligacji zostało zniszczonych na całym świecie.
Następnie na początku 1995 roku, stres wzrósł.
19 kwietnia 1995 roku, USD/JPY załamał się do ~79.75 — historycznego minimum dla dolara.
Później w tym roku?
Japonia musiała zmienić kurs.
BOJ obniżył swoją stopę dyskontową z powrotem do 0.50% do września 1995 roku.
To mówi coś ważnego:
Kiedy Japonia zaostrza w stresowanym systemie, rzadko pozostaje to w granicach.
Dlaczego to ma znaczenie dzisiaj
Japonia posiada około 1.2 biliona dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych.
To czyni ją jednym z największych zagranicznych wierzycieli Stanów Zjednoczonych.
Jeśli krajowe stopy wzrosną w Japonii:
• Japoński kapitał ma zachętę do powrotu do domu
• Globalny popyt na obligacje się zmienia
• Warunki finansowania się zaostrzają
• Transakcje carry się rozwiązują
To nie tylko kwestia "wzrostu stóp."
Chodzi o globalną płynność finansową.
Rynki mogą teraz nie wyceniać tego ryzyka.
Ale jeśli zaostrzenie koliduje z kruchą strukturą makroekonomiczną, przeszacowanie może nastąpić szybko.
To nie jest panika.
To świadomość pozycji.
Kiedy strukturalny kotwica taniego pieniądza zaczyna podnosić stopy, zmienność ma tendencję do podążania za tym.
Bądź czujny.
