Kryptoanalizator Alex Krüger uważa, że większość tokenów od samego początku jest skazana na porażkę. Powód leży w przestarzałych normach regulacyjnych, które zmuszają projekty do wydawania tokenów bez gwarantowanych praw.
Ekspert skomentował to w kontekście fali masowego upadku tokenów na rynku kryptowalut. Od 2021 roku ponad 13,4 mln monet faktycznie przestało istnieć.
Dlaczego większość altcoinów to nie mieszkańcy
Jak zauważają autorzy badania CoinGecko, do końca 2025 roku 53,2% wszystkich kryptowalut umieszczonych na GeckoTerminal już opuściło rynek. W samym 2025 roku zdewaluowało się 11,6 mln tokenów — to 86,3% wszystkich porażek od 2021 roku. Rekordowe tempo upadku projektów w branży.
Liczba zarejestrowanych kryptoprojektów w ciągu czterech lat wzrosła z około 428 000 w 2021 roku do 20,2 mln do 2025 roku. Za tym poszedł wzrost liczby porażek: jeśli w 2021 roku zarejestrowano 2 584 'martwych' tokenów, to w 2022 roku ich liczba wzrosła do 213 075, w 2023 roku — 245 049, a w 2024 roku — już 1,38 mln. Jednak upadek w 2025 roku przewyższył wszystkie wcześniejsze wartości.
Niektóre sektory wykazują jeszcze wyższy procent porażek. Tak, wśród tokenów platform muzycznych i wideo do 75% projektów opuściło rynek. Według Krügera sytuację pogorszyły przestarzałe przepisy i nieudana strategia wydania tokenów.
„Większość tokenów od samego początku jest bezużyteczna z powodu przestarzałych zasad” — pisze Krüger.
W swoim obszernej wypowiedzi analityk zauważył, że działania Komisji ds. Papierów Wartościowych i Giełd USA (SEC) oraz zastosowanie testu Howey'a wciągnęły zespoły projektów w pułapkę. Przypomnijmy, w USA test ten jest stosowany do określenia, czy konkretna transakcja mieści się w pojęciu „umowy inwestycyjnej” i tym samym podlega przepisom prawa o papierach wartościowych.
Transakcja uznawana jest za papier wartościowy, jeśli zakłada:
inwestycję środków;
inwestycje w spółkę joint venture;
oczekiwanie zysku;
zależność od działań innych ludzi.
Jeśli wszystkie cztery warunki są spełnione, transakcja podlega amerykańskiemu prawu papierów wartościowych. Aby nie podpaść pod tę definicję, projekty celowo usuwają z tokenów wszelkie prawa właścicieli. W rezultacie powstała klasa aktywów, która opiera się tylko na spekulacjach, a nie na rzeczywistym posiadaniu.
Wybór takiego modelu miał znaczący wpływ na cały rynek. Kiedy posiadacze tokenów nie mają praw umownych, tracą również instrumenty ochrony prawnej. W tym samym czasie założyciele projektów nie mają obowiązków prawnych w stosunku do tych, którzy finansują ich rozwój.
W rezultacie powstała całkowita pustka odpowiedzialności. Zespoły mogły dysponować dużymi skarbcami lub po prostu porzucać projekty, często nie stykając się z konsekwencjami prawnymi lub finansowymi.
„Na żadnym innym rynku projekt z zerowymi prawami i całkowitą nieprzezroczystością skarbca nie zebrałby ani centa. W kryptowalutach był to jedyny legalny sposób uruchomienia — stąd mnóstwo tokenów stworzonych pod miękkie rug-pule” — dodał.
Rozczarowani tokenami służbowymi od funduszy venture, inwestorzy detaliczni przeszli na memecoins, gdzie brak użyteczności nikt nie ukrywał. Zgodnie z obserwacją Krügera, podsyciło to spekulacje i zwiększyło szum na rynku.
„Z tego powodu sytuacja tylko się pogorszyła: memecoins stały się jeszcze bardziej spekulacyjne i zamknięte, przyspieszając przejście do drapieżnego handlu PVP i gier hazardowych o zerowej sumie” — zauważył.
Według Krügera rozwiązaniem może być nowe pokolenie tokenów, w których zarządzanie opiera się na bardziej rygorystycznych zasadach normatywnych.
Chcesz uzyskać dostęp do ekspertyz? Subskrybuj nasz kanał na Telegramie, uzyskaj dostęp do sygnałów handlowych i wiadomości rynkowych, porozmawiaj z naszym analitykiem. Bądź o krok przed rynkiem każdego dnia!