Każdy „wie”, że wieloryby poruszają Bitcoinem, a one wciąż mogą wstrząsnąć cenami.

Od czasu przybycia funduszy ETF na giełdach spot, kierunek Bitcoina często zależy od napływów i odpływów ETF. Zależy to również od tego, ile rzeczywistej podaży do handlu jest dostępne na giełdach, a nie od kaprysu pojedynczego portfela. Na przykład ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRock teraz posiada ponad 800,000 BTC w imieniu tysięcy inwestorów. Przepływy przez ten kanał mogą konkurować z każdym pojedynczym posiadaczem.

Warstwa w pozycjonowaniu instrumentów pochodnych oraz szerszym nastroju ryzykownym/bezpiecznym, a otrzymujesz prawdziwy obraz.

Ten przewodnik przerywa mity o wielorybach, wyjaśnia mechanikę rynku, która naprawdę ma znaczenie, i daje ci szybką listę danych, aby przeczytać taśmę bez ścigania każdego wiralowego „wieloryb właśnie się poruszył” powiadomienia.

Naciśnij Enter lub kliknij, aby zobaczyć obraz w pełnym rozmiarze

Co liczy się jako „wieloryb?”

W kryptowalutach wieloryb odnosi się do podmiotu on-chain posiadającego co najmniej 1 000 BTC. Wiele pulpitów śledzi konkretnie zakres 1 000 BTC-5 000 BTC.

Podmiot to klaster adresów kontrolowanych przez tego samego właściciela, a nie pojedynczy portfel. Firmy analityczne grupują adresy za pomocą heurystyk takich jak współwydatki i wykrywanie zmian, aby upewnić się, że jeden posiadacz nie jest liczony wielokrotnie w różnych depozytach.

To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ surowe „bogate listy” adresów mogą zawyżać koncentrację. Duże usługi, takie jak giełdy, powiernicy ETF i procesory płatności obsługują tysiące portfeli, a oznaczone klastry pomagają oddzielić je od końcowych inwestorów. Zarówno badania akademickie, jak i przemysłowe od dawna ostrzegają przed wyciąganiem wniosków tylko na podstawie danych adresowych.

Metodologie się różnią. Niektóre metryki wielorybów obejmują podmioty usługowe, takie jak giełdy, ETF-y lub pooli powiernicze i korporacje. Inne wykluczają znane klastry giełdowe i górnicze, aby skupić się na prawdziwych inwestorach-wielorybach.

W tym przewodniku używamy konwencji opartej na podmiotach ≥1 000 BTC i wyraźnie zaznaczamy, gdzie portfele usługowe są włączone lub wyłączone, abyś dokładnie wiedział, co każdy wskaźnik reprezentuje.

Jak skoncentrowany jest BTC dzisiaj i kto go posiada?

Od momentu uruchomienia amerykańskich ETF-ów spot znaczna część widocznej podaży Bitcoinów przesunęła się do pooli powierniczych. IBIT BlackRocka samodzielnie posiada około 800 000 BTC, co czyni go największym znanym posiadaczem. Jednak jest on trzymany w powiernictwie w imieniu wielu inwestorów, a nie jako pojedynczy bilans.

Wśród emitentów amerykańskie ETF-y spot łącznie posiadają około 1,66 miliona BTC, co stanowi około 6,4% całkowitej podaży 21 milionów. To centralizuje wykonanie, mimo że podstawowe posiadanie pozostaje szeroko rozproszone.

Korporacje to kolejna duża grupa. MicroStrategy niedawno ujawniło posiadania na poziomie około 640 000 BTC. Górnicy, giełdy i nieoznaczeni długoterminowi posiadacze stanowią resztę największych klastrów.

W międzyczasie tradowalny float na scentralizowanych giełdach nadal się kurczy. Śledzone przez Glassnode salda spadły do sześciolatki minimum około 2,83 miliona BTC na początku października 2025 roku. Z mniejszą liczbą monet na giełdach, duże zamówienia mają tendencję do bardziej ruchliwego cen.

Pamiętaj, że „najlepsze adresy” na listach bogatych często zawyżają koncentrację, ponieważ główne usługi obsługują tysiące portfeli. Klasteryzacja na poziomie podmiotu i oznaczone portfele, takie jak te należące do ETF-ów, giełd i korporacji, oferują jaśniejszy obraz tego, kto faktycznie kontroluje monety.

Czy wieloryby mogą odwrócić rynek w ciągu dnia?

Duże, agresywne zamówienia mogą gwałtownie poruszać cenami, zwłaszcza gdy głębokość książki zamówień maleje. W okresach dużej zmienności płynność często znika, a duże bloki sprzedaży mogą przebijać się przez książkę z nadmiernym wpływem. To podstawowa mikrostruktura rynku.

Z tego powodu wielu dużych posiadaczy unika „uderzania w książkę”. Dzielą swoje zamówienia lub korzystają z biur OTC, aby cicho realizować bloki, zmniejszając zarówno swój ślad, jak i wyciek informacji. W praktyce znaczny udział działalności wielorybów odbywa się poza giełdą, co zmniejsza widoczny wpływ z jakiegoś pojedynczego portfela na publicznych venue.

W różnych cyklach wieloryby nie zawsze „pompują”. Badania łączące dane z giełdy i on-chain pokazują, że duzi posiadacze często sprzedają w siłę, szczególnie gdy mniejsi traderzy kupują. Ich przepływy mogą łagodzić rajdy zamiast je prowadzić.

Moment z 2025 roku pasuje do tego wzoru: Gdy ceny przekroczyły 120 000 USD wraz z silnym napływem ETF-ów i szeroką akumulacją, „mega-wieloryby” zrealizowały zyski na marginesie. Kierunek w ciągu dnia często śledził przepływy ETF i dostępną płynność bardziej niż jakikolwiek jeden portfel wieloryba.

Co tak naprawdę sprawia, że rynki są zielone lub czerwone w większości dni?

Od stycznia 2024 roku przepływy ETF spot stały się jednym z najbardziej niezawodnych codziennych sygnałów Bitcoina. Silne cotygodniowe napływy często zbiegają się z pchnięciami do nowych szczytów, podczas gdy słabsze lub negatywne wydruki mają tendencję do zbiegania się z dniami spadkowymi. Połącz to z pulpitem przepływów na żywo, aby śledzić, jak amerykańskie ETF-y przechylają się w każdej sesji.

Płynność na giełdach ma znaczenie tak samo. Z saldami na scentralizowanych giełdach spadającymi do około 2,83 miliona BTC, co stanowi sześciolatki minimum, teraz jest mniej łatwo dostępnej podaży. Cieńsza płynność oznacza, że nawet rutynowe programy kupna lub sprzedaży głębiej wchodzą w książkę zamówień, wzmacniając wahania cenowe we wszystkich typach uczestników.

Pozycjonowanie i dźwignia często napędzają intraday wahania. Gdy finansowanie staje się bogate lub głęboko negatywne, a otwarte zainteresowanie (OI) odbudowuje się po zniszczeniu, droga najmniejszego oporu może szybko się zmienić.

Kontynuuj monitorowanie finansowania i OI, aby ocenić zatłoczenie. Ostatnio, przy około 97% podaży w zysku i niewielkim złagodzeniu rozkładu długoterminowych posiadaczy, rynki stały się bardziej wrażliwe na nowe przepływy i nagłówki.

Na koniec, makro nadal napędza beta kryptowalut. Trendy dolara, amerykańskie stopy i szerszy apetyt na ryzyko często poruszają się w zgodzie z codziennym kierunkiem Bitcoina. W spokojniejsze dni danych, zakresy mają tendencję do kompresji; gdy makro się rozgrzewa, kryptowaluty zazwyczaj podążają za tym.

Szybka lista kontrolna

  • Przepływy ETF: Śledź wczorajsze netto wpływy/wypływy i całkowity obrót.

  • Płynność: Obserwuj trendy sald giełd i głębokość książki zamówień na głównych venue.

  • Pozycjonowanie: Przeglądaj mapy cieplne stawki finansowania i odbudowy OI po likwidacjach.

  • Makro taśma: Monitoruj indeks dolara, 10-letnie stopy i szerokość rynku akcji.

Czy wieloryby nadal ustalają ton Bitcoina na dzień?

Wieloryby mogą poruszać cenami, ale rzadko decydują, jak kończy się dzień. Gdy płynność maleje, pojedyncze duże zamówienie może przesunąć ruch dalej niż zwykle. Większość dużych posiadaczy dzieli teraz transakcje na mniejsze fragmenty lub kieruje je przez biura OTC, łagodząc wpływ widoczny na publicznych książkach.

Od 2024 roku przepływy ETF spot były główną siłą napędową codziennego kierunku, obok dużych wolumenów handlowych przechodzących przez te fundusze. Obserwowanie netto przepływów i obrotów z poprzedniego dnia daje jaśniejszy obraz tego nastawienia.

Z tradowalną podażą na giełdach siedzącą blisko wieloletnich minimów, nawet marginalny kupujący lub sprzedawca — czy to wieloryb, animator rynku czy fala detaliczna — może przesunąć ceny dalej niż normalnie. Więksi posiadacze często sprzedają w siłę zamiast „pompować”, co jest wzorem, który ma tendencję do ograniczania rajdów zamiast je podsycać.

Czynniki makro nadal napędzają dużą część akcji. Zmiany w dolarze i amerykańskich stopach wpływają na apetyt na ryzyko, pociągając Bitcoina w tym samym kierunku.