Miejsca, które są najłatwiej źle zrozumiane w Plasma, to to, że wiele osób traktuje to tylko jako kolejny łańcuch publiczny. Jednak jeśli przyjrzysz się jego wyborom produktowym, zauważysz, że bardziej przypomina system rozliczeniowy zaprojektowany do obsługi płynności stabilnych monet. Nie próbuje pokryć wszystkich narracji tysiącem funkcji, lecz koncentruje kluczowe zasoby na dwóch rzeczach, sprawiając, że transfer stabilnych monet wygląda bardziej jak codzienna czynność, a płynność jest dostępna od pierwszego dnia.

Ta trasa wydaje się prosta, ale jest bardzo trudna. Ponieważ stabilne monety nie są typem aktywów, które można mieć „po prostu”. To warstwa gotówki w świecie kryptowalut. Wymagania dotyczące warstwy gotówki są ekstremalnie surowe: musi być szybka, tania, o wysokiej pewności, krótka droga, a także musi wytrzymać ekstremalne szczyty. Co ważniejsze, gdy warstwa gotówki stanie się nawykiem, pojawią się silne efekty sieciowe, a nowym uczestnikom będzie trudno zmienić domyślną ścieżkę użytkowników. Plasma stawia na to, że to właśnie ten punkt, który chce zdobyć, to nie tylko uwaga, ale domyślna ścieżka rozliczeniowa.

Z najnowszych danych na łańcuchu wynika, że skala stablecoinów na Plasma osiągnęła już 1,971 miliarda dolarów, a w ciągu ostatnich 7 dni nadal rośnie, przy czym USDT stanowi około 76,99%. Jednocześnie opłaty na poziomie łańcucha wynoszą około 281 dolarów za 24 godziny, a opłaty warstwy aplikacji wynoszą około 282,000 dolarów za 24 godziny, a przychody warstwy aplikacji wynoszą około 21,900 dolarów za 24 godziny. Całkowity obrót na zdecentralizowanej giełdzie wynosi około 4,920,000 dolarów za 24 godziny, a w ciągu 7 dni wynosi około 154,110,000 dolarów, a tygodniowy wzrost wynosi około 36%. TVL mostu wynosi około 6,700,000,000 dolarów, z czego około 4,659,000,000 dolarów stanowi aktywa natywne, a około 2,040,000,000 dolarów to aktywa osób trzecich, cena XPL wynosi około 0,081 dolarów, a kapitalizacja rynkowa wynosi około 173,500,000 dolarów, FDV wynosi około 805,100,000 dolarów.

Te liczby mają bardzo wyraźny kierunek. Podstawowa warstwa Plasma nie polega na pobieraniu wysokich opłat za każdy transfer, aby 'udowodnić wartość'; bardziej przypomina to stworzenie publicznego kanału o niskiej obecności, a następnie pozostawienie przestrzeni komercyjnej dla usług warstwy aplikacji. Istnieje wyraźna różnica między opłatami a przychodami warstwy aplikacji, według danych z dnia dzisiejszego, opłaty warstwy aplikacji wynoszą około 12,85 razy więcej niż przychody warstwy aplikacji, co oznacza, że wskaźnik przechwytywania przychodów nadal ma miejsce na poprawę, a ekosystem znajduje się na etapie 'najpierw udrożnij drogę, a potem rozbuduj usługi'.

Jeśli zestawimy skalę stablecoinów z kapitalizacją rynkową tokenów, będzie to bardziej intuicyjne. Na podstawie obecnych danych skala stablecoinów wynosi około 11,36 razy kapitalizację rynkową XPL. To nie jest 'wyrok o przeszacowaniu czy niedoszacowaniu', lecz przypomnienie o fakcie, że wartość użytkowa Plasma koncentruje się głównie na noszeniu rozliczeń, podczas gdy wycena tokenów bardziej przypomina oczekiwania dotyczące przyszłej gęstości rozliczeń i zdolności do przechwytywania przychodów. Krótkoterminowe wahania mogą zasłonić tę relację, ale w dłuższym okresie trudno jest uniknąć tego rachunku.

Plasma, będąc w stanie w tak krótkim czasie zrealizować skalę stablecoinów, jest ściśle związana z jej strategią 'możliwości od pierwszego dnia'. W oficjalnym programie etapu testowego głównej sieci wspomniano, że celem jest, aby około 2 miliardów dolarów stablecoinów było dostępnych na łańcuchu w dniu uruchomienia i wdrożeniu ich do ponad 100 partnerów DeFi, podkreślając, że od początku należy mieć oszczędności, pożyczki i głębokie rynki, aby stablecoiny nie były tylko leżącymi cyframi, ale mogły natychmiast pełnić funkcje finansowe.

Co ważniejsze, jego obsesja na punkcie 'zero opłat za przelewy'. W etapie testowym głównej sieci wprowadzono wysokoprzepustową warstwę konsensusu skierowaną na projektowanie płynności stablecoinów i planuje się osiągnąć transfer USDT bez opłat za pomocą przelewów autoryzowanych, jednocześnie na początku ograniczając zakres zerowych opłat do własnych produktów, testując je w trakcie działania, a następnie stopniowo otwierając je na szersze zastosowania. To bardzo inżynieryjny i realistyczny rytm, nie obiecujący natychmiastowego 'nieskończonego darmowego', lecz traktujący darmowe jako część zdolności systemu, w miarę możliwości stopniowo rozszerzając.

Jeśli 'darmowe' rozumie się tylko jako subsydia, można to zrozumieć jako niedocenianie jego znaczenia. Najdroższą rzeczą w sieci rozliczeniowej nie są opłaty, lecz niewidzialne tarcia wynikające z złożoności ścieżek. Wielu użytkowników naprawdę nienawidzi procesu wyboru sieci, potwierdzania mostu, wielokrotnego podpisywania i czekania na przybycie środków. Im niższe opłaty i krótsze procesy, tym łatwiej przekształcić korzystanie z stablecoinów z transakcji w codzienne działania. Plasma łączy darmowe przelewy z autoryzowanymi przelewami, co zasadniczo przekształca transfer stablecoinów w doświadczenie bliższe internetowym zapytaniom, walcząc o 'domyślną ścieżkę'.

Ta walka o domyślną ścieżkę ujawnia się również w jego inwestycjach w abstrakcję rozliczeń międzyłańcuchowych. 23 stycznia 2026 roku Plasma ogłosiła integrację z NEAR Intents, przeznaczoną do rozliczeń i wymiany dużych stablecoinów między łańcuchami, z celem uczynienia wymiany między łańcuchami bardziej podobną do wyrażania intencji, a nie łączenia kroków, oraz wprowadzenia sieci intencyjnej obejmującej ponad 25 sieci. Wartość takiej integracji nie polega na hałasie, ale na tym, że absorbuje złożoność międzyłańcuchów na poziom podstawowy, sprawiając, że użytkownicy i aplikacje mniej odczuwają obecność 'mostu'. Dla łańcucha rozliczeniowego stablecoinów to kluczowy dźwignia wzrostu, ponieważ rzeczywisty przepływ funduszy nie może nigdy krążyć tylko w ramach jednego łańcucha.

Również warto zwrócić uwagę na budowę dostępności po stronie mostu. Kraken już obsługuje wpłaty i wypłaty USDT0 w sieci Plasma, podkreślając jednocześnie, że USDT0 ma na celu stworzenie jednolitej płynności między łańcuchami i uproszczenie migracji. Tego rodzaju wejścia nie są efektowne, ale będą miały wpływ na koszty wyboru ścieżek dla funduszy. Gdy jedna sieć może płynniej łączyć zbiorniki funduszy giełdowych, łańcuch rozliczeniowy staje się bardziej 'średnim poziomem', nie przyjmującym jednorazowego przepływu aktywności, lecz bardziej stabilnych nawyków obrotowych.

Mówiąc o tokenie XPL, Plasma ma względnie jasną narrację na jego temat, jest on nośnikiem bezpieczeństwa sieci i własności. Oficjalne informacje podają, że publiczna sprzedaż sprzedała około 10% podaży społeczności, a podczas uruchamiania głównej sieci przeprowadzono dodatkową dystrybucję dla niektórych uczestników, przy czym przydział dla uczestników z USA odbędzie się 28 lipca 2026 roku, aby spełnić odpowiednie wymogi prawne. Tego rodzaju ustalenia zasadniczo traktują 'dystrybucję' jako długoterminowy projekt, a nie tylko dążenie do krótkoterminowej płynności.

Ale XPL ma również cechy po stronie podaży, które wymagają poważnego traktowania. Informacje Tokenomist wskazują, że całkowita podaż XPL jest nieograniczona, a struktura alokacji wynosi 40% dla ekosystemu i wzrostu, 25% dla inwestorów, 25% dla zespołu i 10% dla publicznej sprzedaży, a także stosuje metodę uwalniania z klifem jako główną, z następnym odblokowaniem zaplanowanym na 25 lutego 2026 roku, obecnie odblokowano około 2,155,555,555 sztuk. To oznacza, że wydarzenia dotyczące podaży mogą się koncentrować w określonych okresach, a rynek będzie bardziej wrażliwy na 'okna odblokowania'. Dla projektu prawdziwą odpowiedzią nie jest unikanie odblokowania, lecz wykorzystanie silniejszego wzrostu rzeczywistych rozliczeń, bardziej efektywnych zachęt ekosystemowych i stabilniejszej budowy płynności, aby przekształcić nową podaż w paliwo dla ekspansji sieci, a nie w wzmacniacz presji sprzedażowej w krótkim okresie.

Zbierając te wskazówki, można uzyskać obraz bliższy 'modelowi biznesowemu' Plasma.

Po pierwsze, działa jako warstwa rozliczeniowa dla stablecoinów, a nie jako muzeum wszystkich aktywów. Skala stablecoinów zbliża się do 2 miliardów dolarów i nadal rośnie, co pokazuje, że uchwycił główny wątek warstwy gotówkowej.

Po drugie, celowo zmniejsza tarcia w podstawowej warstwie, koncentrując wartość bardziej na usługach warstwy aplikacji i ekosystemie, co widać w bardzo niskich opłatach na poziomie łańcucha oraz w skalach opłat i przychodów warstwy aplikacji.

Po trzecie, przekształca abstrakcję międzyłańcuchową, przekształcając 'jak się tam dostać' w 'gdzie chcę dotrzeć', poprawiając koszty ścieżek za pomocą sieci intencyjnej i wejść do giełd.

Po czwarte, jego podstawowym wyzwaniem nie jest ilość danych, lecz to, czy dane mogą przetrwać cykl. Rynsztok rozliczeń stablecoinów pochodzi z przyzwyczajeń i efektów sieciowych, z użyteczności i niezawodności, oraz z tego, że nadal mogą stabilnie działać w ekstremalnym zatorze i ekstremalnych wahaniach.

Więc jeśli miałbym przedstawić wnioski dotyczące projektu, wolę wyrazić to bardziej bezpośrednio. Najważniejsze, na co warto zwrócić uwagę w Plasma, to nie wzrosty czy spadki danego dnia, lecz to, czy może przekształcić korzystanie ze stablecoinów w codzienny ruch, stale obniżając tarcia związane z międzyłańcuchowymi operacjami oraz stopniowo zwiększając wskaźnik przechwytywania przychodów warstwy aplikacji. Dopóki te trzy rzeczy będą się wzmacniać, wzrost skali stablecoinów nie będzie tylko zjawiskiem krótkoterminowym, ale stopniowo stanie się osadzeniem domyślnej ścieżki. Z drugiej strony, jeśli skala stablecoinów stagnuje, doświadczenie międzyłańcuchowe nie może długo pozostać 'niedostrzegalne', a długoterminowe przechwytywanie przychodów będzie słabe, nawet najpiękniejsze krótkoterminowe wskaźniki również stopniowo stracą wsparcie.

Następnie trzeba uważnie obserwować wewnętrzne wskaźniki projektu. Czy skala stablecoinów może nadal rosnąć i utrzymać się na wysokim poziomie, czy koncentracja USDT utrzyma jakość płynności podczas rozszerzania się na więcej aktywów, czy przychody warstwy aplikacji mogą zwiększyć wskaźnik przechwytywania wraz z rozszerzającą się skalą opłat, czy TVL DEX oraz mostu mogą odzwierciedlać rzeczywisty obrót, a nie jednorazowe migracje, czy ekosystem będzie w stanie wchłonąć podaż za pomocą bardziej efektywnych zachęt i rozwiązań płynności, gdy nadejdzie okno odblokowania.

Dla tych, którzy traktują rozliczenia stablecoinów jako główną działalność, ostatecznie nie chodzi o slogan, ale o ścieżkę, koszty, pewność i dystrybucję. Plasma już jasno określiła kierunek, a reszta to przekształcenie tych pozornie nudnych problemów inżynieryjnych w wystarczająco dużą efekt sieciowy. Prawdziwe zwycięstwa i porażki często zachodzą, gdy użytkownicy nie są świadomi, gdy więcej ludzi domyślnie korzysta z tej drogi do przesyłania cyfrowych dolarów, Plasma rzeczywiście osiągnęła długoterminową krzywą, którą chciała.

\u003cm-33/\u003e

\u003cc-37/\u003e

\u003ct-18/\u003e