🚨 CZY KEVIN WARSH ZAMIERZA ZALAĆ RYNKI PŁYNNOŚCIĄ CZY WYWOŁA RYZYKO NA RYNKU OBLIGACJI?
Ostatnio, nadchodzący przewodniczący Fed Kevin Warsh wezwał do nowego POROZUMIENIA SKARBU FED, zasadniczo ramy, które decydowałyby o tym, jak Fed i Skarb USA współpracują w zakresie zadłużenia, drukowania pieniędzy i stóp procentowych.
To nie tylko kwestia obniżek stóp.
Tak, rynki oczekują, że Warsh będzie wspierał obniżki stóp w czasie, być może obniżając stopy w kierunku zakresu 2.75%–3.0%.
Ale większa historia dotyczy tego, co dzieje się za kulisami.
Warsh od dawna argumentuje, że ogromny bilans Fed, zbudowany przez lata zakupów obligacji, wciąga bank centralny zbyt głęboko w finansowanie rządu.
Więc jego plan może obejmować:
- Fed trzymający więcej krótkoterminowych weksli skarbowych zamiast długoterminowych obligacji.
- Mniejszy ogólny bilans.
- Ograniczenia dotyczące tego, kiedy mogą mieć miejsce duże programy zakupu obligacji.
- Bardziej zbliżoną współpracę z Skarbem w zakresie emisji długu.
I tu historia ma znaczenie. Ponieważ USA już wcześniej zrobiły coś bardzo podobnego. Podczas II wojny światowej dług rządowy eksplodował z około 48 miliardów dolarów do ponad 260 miliardów dolarów w zaledwie sześć lat. Aby zarządzać kosztami pożyczek, Fed wkroczył i bezpośrednio kontrolował stopy procentowe.
Krótko-terminowe stopy zwrotu były ustalone blisko 0.375%, a długoterminowe stopy zwrotu były ograniczone blisko 2.5%.
Jeśli stopy próbowały wzrosnąć, Fed drukował pieniądze i kupował obligacje, aby je z powrotem obniżyć. Ta polityka jest znana jako Kontrola Krzywej Dochodowości. Pomogła rządowi pożyczać tanio podczas wojny.
Ale miało to konsekwencje.
Gdy kontrole wojenne zostały zakończone, inflacja gwałtownie wzrosła. Realne stopy procentowe stały się ujemne. A Fed stracił niezależność w zakresie polityki pieniężnej. Do 1951 roku system się załamał, a słynne Porozumienie Skarbu Fed zakończyło ograniczenia stóp zwrotu.
