Bitcoin wzbił się o 15%, aby wrócić powyżej 70 000 $, ale rynek opcji obecnie wycenia przerażającą nową podłogę.
Skew blisko -13% i silne zabezpieczenie w dół sugeruje, że 70 000 $ może być pauzą przed kolejną falą zmienności.
Bitcoin skoczył z 60 000 $ do ponad 70 000 $ w mniej niż 24 godziny, zacierając większość brutalnego 14% spadku, który testował każdą tezę o dnie na rynku.
Szybkość odwrócenia, 12% w jednej sesji i 17% z intradayowego minimum, była na tyle gwałtowna, że wydawało się to jak kapitulacja, która została rozwiązana. Jednak mechanika stojąca za odbiciem opowiada inną historię: to była stabilizacja między aktywami spotykająca się z wymuszoną równowagą pozycji, a nie zalew popytu napędzanego przekonaniem.
A rynek instrumentów pochodnych, nadal tłoczny w kierunku ochrony w dół, wycenia możliwość, że 70 000 USD stanie się pauzą, a nie podłogą.
Wymuszone wygaszanie spotkało makro stres
5 lutego otworzył się blisko 73 100 USD, chwilowo wzrósł, a następnie spadł do 62 600 USD do zamknięcia, co stanowiło jednodniowy spadek, który zlikwidował około 1 miliard USD w lewarowanych pozycjach Bitcoin, według danych CoinGlass.
Ta liczba sama w sobie uchwyca kaskadę wymuszonej sprzedaży, ale szerszy obraz był gorszy.
Otwarte zainteresowanie w kontraktach terminowych BTC spadło z około 61 miliardów USD do 49 miliardów USD w ciągu poprzedniego tygodnia, według CoinGlass, co oznacza, że rynek już zaczynał redukować lewar, gdy nastąpiło ostateczne wypłukanie.
Sygnał nie był specyficzny dla kryptowalut. Raporty przedstawiały wyprzedaż jako osłabienie sentymentu ryzyka, spowodowane sprzedażą akcji technologicznych i szokiem zmienności w metalach szlachetnych, a srebro spadło o nawet 18% do około 72,21 USD, ciągnąc w dół skorelowane aktywa ryzykowne.
Badania analityków potwierdziły efekt spillover, zauważając, że sentyment pochodnych stał się ekstremalnie niedźwiedzi, z negatywnymi stawkami finansowania, odwróconymi strukturami zmienności implikowanej oraz skew ryzyka 25-delta zmiażdżonym do około -13%.
To klasyczne warunki „tłocznej obawy”, w których pozycjonowanie wzmacnia ruchy cenowe w obu kierunkach.
Narracja polityczna dodała paliwa. Reuters doniósł o reakcji rynku na wybór prezydenta Donalda Trumpa na przewodniczącego Federalnej Rezerwy Kevina Warsha, a handlowcy interpretowali ten wybór jako sygnał o zacieśnieniu bilansu i warunków płynności.
Tymczasem górnicy stawiali czoła ostrym naciskom na marżę. TheMinerMag doniósł, że cena hasza spadła poniżej 32 USD za petahash na sekundę, przy czym trudność sieci prognozowana jest na spadek o około 13,37% w ciągu dwóch dni. Ten zawór ulgi nie przyjdzie, dopóki cena już nie złamała wsparcia.
Makro odwrócenie plus mechanika squeeze
6 lutego otworzył się tam, gdzie zamknął 5 lutego, spadł do intradayowego minimum blisko 60 000 USD, a następnie wzrósł do maksimum około 71 422 USD, którego nie udało się przełamać trzy razy, zanim spadł poniżej 70 000 USD.
Katalizator nie był wewnętrzny dla kryptowalut, ale gwałtowne odwrócenie w taśmie międzyaktywnych aktywów. Wall Street wzrosło: S&P 500 wzrósł o 1,97%, Nasdaq o 2,18%, Dow o 2,47%, a indeks półprzewodników SOX o 5,7%.
Metale odbiły się mocno, a złoto wzrosło o 3,9%, a srebro o 8,6%, podczas gdy indeks dolara spadł o 0,2%, sygnalizując impuls luźniejszych warunków finansowych.
Bitcoin poruszał się mechanicznie z tym przesunięciem. Korelacja nie jest subtelna: gdy technologia stabilizuje się, a metale odbijają, BTC jest ciągnięty w górę przez wspólne ryzyko.
Jednakże przemoc odbicia również odzwierciedla pozycjonowanie instrumentów pochodnych. Skew blisko -13%, negatywne finansowanie i odwrócone struktury zmienności tworzą warunki, w których każda makro ulga może wywołać zamknięcie krótkich pozycji i wymuszone przearanżowanie.
Odbicie było napędzane wydarzeniem płynności, wzmocnionym przez wygaszanie tłocznych krótkich pozycji.
Mimo to, sygnał przyszłości pozostaje niedźwiedzi. Dane pochodne pokazują dużą otwartą pozycję put skoncentrowaną na cenach wykonania 60 000-50 000 USD na wygaśnięcie 27 lutego.
Sean Dawson z Derive powiedział Reutersowi, że popyt na dół jest „ekstremalny”. To nie jest analiza wsteczna, ale handlowcy wyraźnie zabezpieczają się na kolejną nogę w dół, nawet po odbiciu.
Czy 70k się utrzyma? Ramy
Argument za utrzymaniem się powyżej 70 000 USD opiera się na trzech warunkach.
Po pierwsze, makroekonomiczne odbicie musi się utrzymać, z technologią nadal stabilizującą się, stopami nie zaciskającymi się ponownie i dolarem nie zaciskającym się ponownie.
Odbicie było wyraźnie międzyaktywami. Jeśli akcje znów się przewrócą, BTC nie odłączy się. Po drugie, lewar musi nadal się chłodzić bez świeżej wymuszonej sprzedaży. Otwarte zainteresowanie już mocno spadło, redukując ryzyko pustej kieszeni.
Po trzecie, stres górników potrzebuje prawdziwej ulgi, gdy dostosowanie trudności następuje.
Jeśli cena utrzyma się w tym oknie, prognozowany spadek o 13,37% może zmniejszyć marginalną presję sprzedaży i pozwolić na stabilizację hashrate.
Argument za kolejnym wytrząsaniem opiera się na trzech nogach.
Po pierwsze, pozycjonowanie opcji pozostaje nachylone w kierunku dołu. Największa koncentracja put znajduje się na poziomie 60 000-50 000 USD pod koniec lutego, co jest sygnałem przyszłości wbudowanym w prawdopodobieństwa implikowane przez rynek, a nie sentyment wsteczny.
Po drugie, sygnały pochodnych pozostają kruche. Skew blisko ekstremów, niedawno negatywne finansowanie i odwrócone struktury zmienności są zgodne z odbiciem ulgi wewnątrz reżimu strachu, a nie z odwróceniem trendu.
Po trzecie, dane dotyczące przepływów ETF pokazują utrzymujące się odpływy. ETF Bitcoin zarejestrowały 690 milionów USD miesięcznych odpływów netto na 5 lutego.
Mimo że wyniki z 6 lutego nie są jeszcze dostępne, wzór sugeruje, że instytucjonalni alokatorzy nie przesunęli się z redukcji ryzyka do ponownego zaangażowania.
Co tak naprawdę oznacza 70k
Sam poziom nie jest magiczny. Znaczenie leży w jego pozycji powyżej zidentyfikowanej przez Glassnode klastra absorpcyjnego na łańcuchu między 66 900 a 70 600 USD.
Utrzymanie się powyżej 70 000 USD sugerowałoby, że klaster wchłonął wystarczającą podaż, aby stabilizować ruch cenowy, przynajmniej tymczasowo. Jednak utrzymanie wymaga więcej niż wsparcia technicznego. Wymaga powrotu popytu spot, podczas gdy zabezpieczenia pochodne się wygaszają, a przepływy instytucjonalne stabilizują się.
Odbicie z 60 000 USD było realne, ale jego skład ma znaczenie. Stabilizacja międzyaktywnych aktywów może się cofnąć, jeśli warunki makro się zmienią.
Wymuszone wygaszanie pozycji tworzy mechaniczne odbicia, które niekoniecznie przekładają się na trwałe trendy. A handlowcy opcji wciąż wyceniają znaczną prawdopodobieństwo ruchu w kierunku 50 000-60 000 USD w ciągu najbliższych trzech tygodni.
Bitcoin odzyskał 70 000 USD, ale już konsoliduje się poniżej tego poziomu, sugerując pauzę przed kolejnym testem, w którym muszą wystąpić kolejno trzy warunki: utrzymanie apetytu na ryzyko makro, spowolnienie lub odwrócenie odpływów ETF oraz normalizacja sentymentu pochodnych poza krótkoterminową ulgę.
Rynek dostarczył gwałtownego odbicia, ale dane dotyczące krzywej forwardowej i przepływu sugerują, że handlowcy jeszcze nie stawiają na trwałość. Poziom 70 000 USD nie jest końcowym celem, to tylko poziom, na którym decyduje się następna faza argumentu.
#BTC #bitcoin #WhenWillBTCRebound
