🚨 MAKSYMALNA PODAŻ BITCOINA JUŻ NIE WYNOSI 21 MILIONÓW.
I to jest powód, dla którego rynek się załamał.
Jeśli nadal myślisz, że cena Bitcoina porusza się tylko z powodu kupna i sprzedaży na rynku spot, to umykasz szerszemu obrazowi. Bitcoin już nie handluje wyłącznie jako aktywo podlegające podaży i popytowi.
Ta struktura zmieniła się w momencie, gdy duże rynki instrumentów pochodnych przejęły kontrolę nad odkrywaniem cen.
A ta zmiana jest dużym powodem, dla którego zachowanie cen wydaje się odłączone od podstawowych zasad łańcucha dzisiaj.
Początkowo wycena Bitcoina opierała się na dwóch podstawowych ideach:
• Stała podaż 21 milionów monet
• Brak możliwości powielenia tej podaży
To sprawiło, że Bitcoin stał się strukturalnie rzadki.
Odkrywanie cen było napędzane głównie przez prawdziwych nabywców i sprzedawców na rynku spot.
Ale z upływem czasu, druga warstwa uformowała się nad Bitcoinem, warstwa finansowa.
Ta warstwa obejmuje:
• Futures rozliczane gotówkowo
• Perp swaps i opcje
• Pożyczanie przez głównego brokera
• Produkty WBTC
• Swap zwrotu całkowitego
Żaden z tych elementów nie tworzy nowych BTC w łańcuchu. Ale tworzą syntetyczną ekspozycję na cenę BTC.
A ta syntetyczna ekspozycja odgrywa główną rolę w tym, jak ustala się cenę. To tutaj zmienia się struktura.
Gdy wolumen pochodnych staje się większy niż wolumen spot, cena przestaje reagować głównie na ruchy prawdziwych monet.
Zaczyna reagować na pozycjonowanie, dźwignię i przepływy likwidacyjne.
W prostych słowach:
Ruchy cenowe opierają się na tym, jak traderzy są ustawieni, a nie tylko na tym, ile monet jest fizycznie kupowanych lub sprzedawanych.
Istnieje również inna warstwa, syntetyczna podaż.
Jeden prawdziwy BTC może teraz być odniesiony lub używany w wielu produktach finansowych jednocześnie.
Na przykład, ta sama moneta może jednocześnie wspierać:
• Udział ETF
• Pozycja futures
• Perpetual swap hedge
• Ekspozycja na opcje
• Struktura pożyczki brokera
• Produkt strukturalny
To nie zwiększa podaży w łańcuchu. Ale zwiększa handlową ekspozycję powiązaną z tym monetą.
I to wpływa na odkrywanie cen.
Kiedy syntetyczna ekspozycja staje się duża w stosunku do rzeczywistej podaży, rzadkość osłabia się w terminach cen rynkowych.
Często odnosi się to do syntetycznej ekspansji float.
Na tym etapie:
• Rallies są krótkoterminowane przez pochodne
• Dźwignia buduje się szybko
• Likwidacje napędzają gwałtowne ruchy
• Cena staje się bardziej zmienna
To nie jest unikalne dla Bitcoina. Ta sama strukturalna zmiana miała miejsce w: Złoto, Srebro, Ropa, Indeksy giełdowe.
Gdy rynki pochodnych stały się dominujące, odkrywanie cen przesunęło się z samych fizycznych dostaw.
To także wyjaśnia, dlaczego Bitcoin czasami spada, nawet gdy nie ma zbyt wielu sprzedaży spot.
Ponieważ presja cenowa może pochodzić z:
• Likwidacje dźwigni długich
• Pozycjonowanie krótkie futures
• Przepływy zabezpieczeń opcji
• Transakcje arbitrażowe ETF
Nie tylko sprzedaż spot.
Zatem obecny spadek Bitcoina nie może być rozumiany tylko przez sentyment detaliczny lub przepływy spot.
Duża część ruchu odbywa się w warstwie pochodnych, gdzie dźwignia i pozycjonowanie napędzają krótkoterminowe ruchy cenowe.
To nie oznacza, że limit podaży Bitcoina zmienił się w łańcuchu.
Limit 21 milionów nadal istnieje. Ale na rynkach finansowych papierowy Bitcoin teraz dominuje i to powoduje załamanie.
