TL;DR

Żetony z elastyczną podażą mają zmienną podaż w obiegu. Pomysł: zamiast zmienności cen zmienia się podaż tokenów w wyniku zdarzenia zwanego rebase lub korektą.

Wyobraź sobie, że protokół Bitcoin mógłby dostosować liczbę bitcoinów znajdujących się w portfelu użytkownika, aby osiągnąć żądaną cenę. Masz dziś 1 BTC. Budzisz się jutro, w Twoim portfelu są 2 BTC, ale każdy jest wart połowę wczorajszej ceny. Tak działa mechanizm rebase.

Wstęp

Zdecentralizowane finanse (DeFi) to eksplozja nowych rodzajów produktów finansowych na blockchainie. Omówiliśmy już yield farming, tokenizowane Bitcoiny na Ethereum, Uniswap oraz pożyczki błyskawiczne. Innym ciekawym segmentem rynku kryptowalut, który warto obserwować, są tokeny z elastyczną podażą, czyli tokeny rebase.

Unikalny mechanizm tego tokena pozwala na wiele eksperymentów. Zobaczmy, jak to działa.

Czym jest token o elastycznej podaży?

Tokeny o elastycznej podaży (lub tokeny rebazujące) działają w taki sposób, że podaż w obiegu zwiększa się lub zmniejsza w zależności od zmian ceny tokena. To zwiększenie lub zmniejszenie podaży odbywa się za pomocą mechanizmu zwanego rebazowaniem. W przypadku rebazowania, podaż tokenów jest algorytmicznie zwiększana lub zmniejszana w oparciu o aktualną cenę każdego tokena.

Pod pewnymi względami tokeny o elastycznej podaży można porównać do stablecoinów. Token dąży do osiągnięcia ceny docelowej, co jest osiągane poprzez mechanizm rebase. Kluczowa różnica polega jednak na tym, że tokeny rebase osiągają to poprzez zmienną (elastyczną) podaż.

Ale chwila, czyż wiele kryptowalut nie działa w oparciu o stale zmieniającą się podaż? Tak, całkiem sporo. Obecnie na blok wybija się 6,25 nowych BTC. Po halvingu w 2024 roku liczba ta spadnie do 3,125 na blok. To przewidywalna liczba, więc możemy oszacować, ile BTC będzie istniało w przyszłym roku lub po kolejnym halvingu.

Tokeny o elastycznej podaży działają nieco inaczej. Jak wspomniano, mechanizm rebase okresowo dostosowuje podaż tokenów w obiegu. Załóżmy na przykład, że mamy token o elastycznej podaży, którego celem jest osiągnięcie wartości 1 USD. Jeśli cena jest powyżej 1 USD, rebase zwiększa bieżącą podaż, zmniejszając wartość każdego tokena. I odwrotnie, jeśli cena jest poniżej 1 USD, rebase zmniejsza podaż, zwiększając wartość każdego tokena.

Co to oznacza w praktyce? Liczba tokenów w portfelu użytkownika zmienia się po wystąpieniu rebase. Załóżmy, że posiadasz Rebase USD (rUSD), hipotetyczny token o docelowej cenie 1 USD. Masz bezpiecznie przechowywane 100 rUSD w swoim portfelu sprzętowym. Załóżmy, że cena jest niższa niż 1 USD. Po wystąpieniu rebase, w portfelu pozostanie tylko 96 rUSD, ale jednocześnie każdy token będzie wart proporcjonalnie więcej niż przed rebase.

Chodzi o to, aby Twoje zasoby nie zmieniały się proporcjonalnie do całkowitej podaży. Jeśli przed korektą bazową posiadałeś 1% podaży, nadal będziesz posiadał 1% po niej, nawet jeśli liczba monet w Twoim portfelu się zmieniła. Zasadniczo zachowujesz swój udział w sieci, niezależnie od ceny.

Przykład rebase tokena

Ampleforth

Ampleforth jest jedną z pierwszych monet, które działają z elastyczną podażą. Celem Ampleforth jest bycie niezabezpieczonym surowcem syntetycznym, z 1 AMPL docelowo na poziomie 1 USD. Rebazy odbywają się co 24 godziny.

Projekt cieszył się stosunkowo niewielkim zainteresowaniem przed wprowadzeniem kampanii wydobycia płynności o nazwie Geyser. Interesujący w tym schemacie jest jego czas trwania. Projekt dystrybuował tokeny uczestnikom przez okres 10 lat. Geyser jest doskonałym przykładem tego, jak zachęty płynnościowe mogą generować znaczną popularność w projektach DeFi.

Choć technicznie rzecz biorąc jest to stablecoin, wykres cen AMPL pokazuje, jak token o elastycznej podaży może charakteryzować się dużą zmiennością.

Cena AMPL zmierza do 1 USD, jednak może wystąpić zmienność.

Należy pamiętać, że ten wykres cen przedstawia jedynie cenę tokena AMPL i nie uwzględnia zmian w podaży. Ampleforth charakteryzuje się jednak dużą zmiennością, co czyni tę kryptowalutę ryzykowną do inwestowania.

Bardziej sensowne może być mapowanie tokenów o elastycznej podaży na podstawie kapitalizacji rynkowej. Ponieważ cena jednostkowa ma mniejsze znaczenie, kapitalizacja rynkowa może być dokładniejszym barometrem wzrostu i popularności sieci.

Kapitalizacja rynkowa AMPL w skali logarytmicznej. Źródło: coinmarketcap.com.

Yam Finance

Yam Finance to kolejny projekt tokena o elastycznej podaży, który przyciągnął uwagę opinii publicznej. Ogólny projekt protokołu Yam to połączenie elastycznej podaży Ampleforth, systemu stakingowego Synthetix oraz uczciwego startu yearn.finance. YAM dąży również do osiągnięcia ceny docelowej na poziomie 1 dolara.

YAM to eksperyment w pełni należący do społeczności, ponieważ wszystkie tokeny są dystrybuowane poprzez wydobycie płynności. Nie ma żadnych premii ani przydziałów dla założycieli — możliwość zdobycia tych tokenów jest dostępna dla każdego poprzez program yield farmingowy.

Jako zupełnie nowy i stosunkowo nieznany projekt, Yam zdołał zgromadzić 600 milionów dolarów zablokowanych w puli stakingowej w niecałe dwa dni. Najprawdopodobniej źródłem tej płynności jest sposób, w jaki farming YAM koncentruje się na posiadaczach najpopularniejszych kryptowalut DeFi, takich jak COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI i tokena Uniswap LP ETH-AMPL.

Jednak z powodu błędu w mechanizmie rebazowania, wyemitowana podaż przekroczyła planowaną ilość. Projekt został ostatecznie ponownie uruchomiony i przeniesiony na nowy kontrakt tokenowy dzięki audytowi finansowanemu przez społeczność. Przyszłość Yama jest teraz całkowicie w rękach jego posiadaczy.

Ryzyko tokenowe przy elastycznej podaży

Tokeny z elastyczną podażą to wysoce ryzykowne i niebezpieczne inwestycje. Powinieneś inwestować w te projekty tylko wtedy, gdy w pełni rozumiesz, co robisz. Pamiętaj, że przeglądanie wykresów cen nie będzie zbyt pomocne, ponieważ liczba posiadanych tokenów zmieni się po rebase.

Oczywiście, może to zwiększyć Twoją marżę zysku, ale może również zwiększyć Twoje straty. Jeśli rebase nastąpi podczas spadku ceny tokena, nie tylko stracisz pieniądze z powodu spadku ceny, ale także będziesz mieć coraz mniej tokenów po każdym rebase!

Ponieważ są one dość trudne do zrozumienia, inwestowanie w tokeny rebazowe prawdopodobnie przyniesie straty większości inwestorów. Powinieneś inwestować w tokeny o elastycznej podaży tylko wtedy, gdy w pełni rozumiesz ich mechanizmy. W przeciwnym razie nie będziesz w stanie kontrolować swoich inwestycji i podejmować świadomych decyzji.

➟ Chcesz posiadać kryptowalutę? Kup Bitcoina na Binance!

Wniosek

Tokeny o elastycznej podaży to jedna z ekscytujących innowacji w DeFi. Jak już widzieliśmy, tego typu aktywa to monety i tokeny, które mogą algorytmicznie dostosowywać swoją podaż, aby osiągnąć cenę docelową.

Czy tokeny z elastyczną podażą to jedynie ciekawy eksperyment, czy też ten rodzaj aktywów zyska na popularności? Trudno odpowiedzieć na to pytanie, ale z pewnością istnieją nowe projekty protokołów DeFi, które próbują rozwinąć tę ideę.

Masz jeszcze pytania dotyczące tokenów Elastic-Supply i innych projektów DeFi? Sprawdź naszą platformę pytań i odpowiedzi Ask Academy, gdzie społeczność odpowie na Twoje pytania.