TL;DR
Stagflacja ma miejsce, gdy w gospodarce występuje wysoki poziom bezrobocia, któremu towarzyszy stagnacja lub ujemny wzrost gospodarczy (recesja) i rosnące ceny (inflacja). Istnieją strategie radzenia sobie zarówno z recesją, jak i inflacją, ale ponieważ mają one przeciwne skutki, połączenie ich sprawia, że stagflację trudno kontrolować.
Wstęp
Z jednej strony stagnację gospodarczą lub ujemny wzrost gospodarczy można przezwyciężyć poprzez zwiększenie podaży pieniądza, dzięki czemu przedsiębiorstwa będą mogły taniej pożyczać pieniądze (niższe stopy procentowe). Więcej pieniędzy prowadzi do ekspansji i wyższego poziomu zatrudnienia. Może to skutecznie zapobiegać recesji lub je przezwyciężać.
Zamiast tego ekonomiści i decydenci często próbują kontrolować rosnącą inflację, ograniczając podaż pieniądza, aby spowolnić gospodarkę. Można tego dokonać poprzez podniesienie stóp procentowych, co sprawi, że pożyczanie pieniędzy będzie droższe. Firmy i konsumenci zaciągają pożyczki i wydają mniej. Zmniejszony popyt powoduje, że ceny przestają rosnąć.
Kiedy jednak w gospodarce panuje stagflacja, dzieją się dwie równie złe rzeczy: recesja połączona z wysoką inflacją. Zanurzmy się, aby zrozumieć definicję stagflacji, jej najczęstsze przyczyny i możliwe rozwiązania.
Co to jest stagflacja?
Stagflacja to koncepcja makroekonomiczna, która po raz pierwszy została wspomniana w 1965 roku przez Iaina Macleoda, brytyjskiego polityka i ministra finansów. Nazwa ta jest połączeniem stagnacji i inflacji, która opisuje stan, w którym gospodarka doświadcza minimalnego lub ujemnego wzrostu oraz wysokiego bezrobocia, któremu towarzyszy wzrost cen konsumpcyjnych (inflacja).
Ogólne kontrole gospodarcze stosowane w celu rozwiązania każdego warunku mogą pogorszyć inne warunki, utrudniając rządowi lub bankowi centralnemu radzenie sobie ze stagflacją. Zazwyczaj wysoki poziom zatrudnienia i dodatni wzrost gospodarczy są powiązane z inflacją. Stagflacja to jednak inna sprawa.
Wzrost gospodarczy często mierzy się na podstawie produktu krajowego brutto (PKB) danego kraju, który jest bezpośrednio powiązany z poziomem zatrudnienia. Kiedy PKB radzi sobie słabo, a inflacja rośnie, poważna stagflacja może prowadzić do szerszego kryzysu finansowego.
Stagflacja vs. inflacja
Jak wspomniano, stagflacja to połączenie inflacji i stagnacji gospodarczej lub ujemnego wzrostu. Choć istnieją różne definicje, inflację często definiuje się jako wzrost cen towarów i usług. Inflację możemy również wyjaśnić spadkiem siły nabywczej waluty.
Dlaczego występuje stagflacja?
Krótko mówiąc, stagflacja ma miejsce, gdy siła nabywcza pieniądza spada wraz ze spowolnieniem gospodarczym i spadkiem podaży towarów i usług. Dokładne przyczyny stagflacji różnią się w zależności od kontekstu historycznego i różnych poglądów ekonomicznych. Istnieje wiele teorii i opinii, które na różne sposoby wyjaśniają stagflację, w tym modele monetarne, keynesowskie i nowe klasyczne. Spójrzmy na kilka przykładów.
Sprzeczna polityka pieniężna i fiskalna
Banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych, zarządzają podażą pieniądza, aby wpływać na gospodarkę. Ta kontrola nazywa się polityką pieniężną. Rząd wpływa również bezpośrednio na gospodarkę poprzez politykę wydatków i podatków zwaną polityką fiskalną. Jednakże sprzeczne połączenie polityki fiskalnej i monetarnej może prowadzić do niekontrolowanej inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego. Połączenie polityk ograniczających wydatki konsumentów przy jednoczesnym zwiększaniu podaży pieniądza może ostatecznie doprowadzić do stagflacji.
Na przykład rząd może podnieść podatki, aby mieszkańcy mieli mniejszy dochód do dyspozycji. Jednocześnie bank centralny może wdrożyć luzowanie ilościowe („drukowanie pieniędzy”) lub obniżyć stopy procentowe. Polityka rządu będzie miała negatywny wpływ na wzrost, natomiast bank centralny zwiększa podaż pieniądza. Często prowadzi to do stagflacji.
Wprowadzenie do waluty fiducjarnej
Wcześniej większość dużych gospodarek powiązała swoje waluty z określoną ilością złota. Mechanizm ten znany jest jako standard złota, ale w dużej mierze został porzucony po II wojnie światowej. Zniesiono standard złota i zastąpiono go walutą fiducjarną, co zniosło ograniczenia w podaży pieniądza. Choć może to ułatwić bankowi centralnemu pracę w sterowaniu gospodarką, istnieje również ryzyko zakłócenia poziomu inflacji, co może skutkować wzrostem cen.
Wzrost kosztów dostaw
Stagflację może wywołać także znaczny wzrost kosztów produkcji towarów i usług. Zależność ta jest bardzo realna w przypadku energii i określana jest mianem szoku podażowego. Konsumenci odczuwają także skutki rosnących cen energii, które zwykle wynikają z cen ropy naftowej.
Jeśli produkcja towarów będzie kosztować więcej, a ich ceny wzrosną, a konsumenci będą mieli mniejsze dochody do dyspozycji ze względu na koszty ogrzewania, transportu i inne koszty związane z energią, prawdopodobnie wystąpi stagflacja.
Jak pokonać stagflację?
Stagflację można pokonać za pomocą polityki fiskalnej i monetarnej. Jednakże dokładny sposób wdrożonej polityki zależy od każdego strumienia gospodarczego.
monetarny
Monetaryści (ekonomiści wierzący, że najważniejsze jest kontrolowanie podaży pieniądza) będą argumentować, że najważniejszym czynnikiem, który należy kontrolować, jest inflacja.
W tym scenariuszu monetaryści najpierw ograniczyliby podaż pieniądza, co zmniejszyłoby ogólne wydatki. Prowadzi to do mniejszego popytu i spadku cen towarów i usług. Słabością jest jednak to, że polityka ta nie zachęca do wzrostu. Problem wzrostu należy rozwiązać później poprzez złagodzenie polityki pieniężnej, któremu towarzyszyć będzie polityka fiskalna.
Ekonomista strony podażowej
Inną szkołą myślenia jest zwiększenie podaży w gospodarce poprzez redukcję kosztów i zwiększenie efektywności. Kontrola cen energii (tam, gdzie to możliwe), inwestycje w efektywność i dotacje do produkcji pomogłyby obniżyć koszty i zwiększyć łączną podaż w gospodarce. Obniża to ceny dla konsumentów, stymuluje produkcję gospodarczą i zmniejsza bezrobocie.
Rozwiązania wolnorynkowe
Niektórzy ekonomiści uważają, że najlepszym rozwiązaniem stagflacji jest pozostawienie jej wolnemu rynkowi. Podaż i popyt ostatecznie rozwiążą problem rosnących cen, ponieważ konsumenci nie są w stanie kupować towarów. Fakt ten spowoduje spadek popytu i spadek inflacji.
Wolny rynek umożliwi także efektywną alokację siły roboczej i zmniejszy bezrobocie. Jednak realizacja tych planów może zająć kilka lat lub dziesięcioleci. Podczas tego procesu ludzie będą żyć w niewygodnych warunkach. Jak powiedział Keynes: „na dłuższą metę wszyscy umrzemy”.
Jak stagflacja wpływa na rynek kryptowalut?
Dokładny wpływ stagflacji na kryptowaluty jest trudny do pełnego zdefiniowania. Możemy jednak przyjąć pewne podstawowe założenia, jeśli założymy, że inne warunki rynkowe pozostaną takie same.
Wzrost minimalny lub ujemny
Gospodarka, która ledwo rośnie lub się kurczy, doprowadzi do stagnacji lub nawet obniżenia poziomu dochodów. W tym przypadku konsumenci mają mniej pieniędzy do zainwestowania. Może to prowadzić do ograniczenia zakupów kryptowalut i zwiększenia sprzedaży, ponieważ inwestorzy detaliczni muszą mieć dostęp do pieniędzy na codzienne wydatki. Powolny lub ujemny wzrost gospodarczy zachęca również dużych inwestorów do zmniejszania ekspozycji na aktywa wysokiego ryzyka, w tym akcje i kryptowaluty.
Działania rządu przeciwko stagflacji
Zwykle rząd najpierw będzie próbował kontrolować inflację, a dopiero później zajmie się problemami wzrostu gospodarczego i bezrobocia. Inflację można kontrolować poprzez zmniejszenie podaży pieniądza. Jedną z metod jest podwyższenie stóp procentowych.
Takie działanie zmniejsza płynność, bo ludzie będą trzymać pieniądze w bankach. Pożyczki też będą droższe. Wraz ze wzrostem stóp procentowych inwestycje obarczone wysokim ryzykiem i wysokim zwrotem stają się mniej atrakcyjne. Dlatego kryptowaluty mogą doświadczyć zmniejszonego popytu i cen w czasach rosnących stóp procentowych i niższej podaży pieniądza.
Po opanowaniu inflacji rząd zazwyczaj chce stymulować wzrost. Odbywa się to zwykle poprzez luzowanie ilościowe i obniżki stóp procentowych. W takim scenariuszu wpływ na rynek kryptowalut będzie zazwyczaj pozytywny wraz ze wzrostem podaży pieniądza.
Rosnąca inflacja
Większość inwestorów uważa, że Bitcoin może być dobrym zabezpieczeniem przed rosnącą stopą inflacji. Jeśli inflacja jest wysoka, twoje bogactwo w nieoprocentowanych pieniądzach fiducjarnych zmniejszy jego prawdziwą wartość. Aby tego uniknąć, większość ludzi zwróciła się do Bitcoina, aby utrzymać długoterminową siłę nabywczą, a nawet zarobić. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy uważają BTC za dobry magazyn wartości ze względu na jego ograniczoną emisję i podaż.
Historycznie rzecz biorąc, strategie hedgingowe mogą działać dla inwestorów, którzy gromadzą Bitcoin i inne kryptowaluty przez wiele lat. W szczególności w trakcie lub po okresach inflacji i wzrostu gospodarczego. Jednak używanie kryptowalut jako zabezpieczenia przed inflacją może nie być skuteczne w krótkiej perspektywie, szczególnie w czasach stagflacji. Warto również zauważyć, że należy wziąć pod uwagę inne czynniki, takie jak rosnąca korelacja między kryptowalutami a giełdą.
Stagflacja podczas kryzysu naftowego w 1973 r
W 1973 roku Organizacja Krajów Eksportujących Ropę Naftową (OPEC) ogłosiła embargo na ropę naftową na wybraną grupę krajów. Decyzja ta była odpowiedzią na wsparcie Izraela w wojnie Jom Kippur. Wraz ze znacznym ograniczeniem dostaw ropy naftowej, ceny ropy wzrosły, co spowodowało niedobory w łańcuchu dostaw i wzrost cen konsumenckich. Powoduje to znaczny wzrost poziomu inflacji.
W krajach takich jak USA i Wielka Brytania banki centralne obniżyły stopy procentowe, aby pobudzić wzrost gospodarczy. Niższe stopy procentowe sprawiają, że pożyczki są tańsze i zachęcają ludzi do wydawania zamiast oszczędzania. Jednak powszechnym mechanizmem ograniczania inflacji jest podnoszenie stóp procentowych i zachęcanie konsumentów do oszczędzania.
Ponieważ koszty ropy i energii stały się główną częścią wydatków konsumentów, a obniżki stóp procentowych nie pobudziły wystarczającego wzrostu, wiele zachodnich gospodarek doświadczyło wysokiej inflacji i stagnacji gospodarczej.
Wniosek
Stagflacja stanowi wyjątkową sytuację dla ekonomistów i decydentów, ponieważ inflacja i ujemny wzrost zwykle nie występują razem. Narzędzia przezwyciężania stagnacji często prowadzą do inflacji, natomiast strategie kontrolowania inflacji mogą prowadzić do powolnego lub ujemnego wzrostu gospodarczego. Zatem podczas stagflacji należy wziąć pod uwagę kontekst makroekonomiczny i kilka czynników, takich jak podaż pieniądza, stopy procentowe, podaż i popyt oraz stopa bezrobocia.