Streszczenie
Rzeczywisty zysk z kryptowaluty to porównanie zysku, jaki zapewnia projekt, z jego przychodami. Jeśli zwrot z obstawiania jest większy niż wygenerowany zwrot, wówczas emisje stanowią rozwodnienie kapitału. Oznacza to, że ich plon nie jest zrównoważony lub można go uznać za plon „rzeczywisty”. Rzeczywiste zyski niekoniecznie są większe niż emisje, które często wykorzystuje się w celach marketingowych. Jednakże wskaźnik ten można postrzegać jako przydatne narzędzie do oceny długoterminowych perspektyw rentowności projektu.
Wprowadzić
Projekty o stosunkowo dużych rocznych stopach zwrotu (APY) często można spotkać w sektorze finansów zdecentralizowanych (DeFi), co niewątpliwie jest bardzo atrakcyjne dla wielu inwestorów. Jeśli jednak kiedykolwiek natkniesz się na okazję do stakowania z oprocentowaniem APY na poziomie 100% lub nawet 1000%, powinieneś również zastanowić się, czy to nie jest zbyt piękne, aby mogło być prawdziwe. Powszechną metodą oceny obiecanego zwrotu z projektu jest obliczenie rzeczywistego zwrotu. Ten prosty, szybki i stosunkowo skuteczny kalkulator pomoże Ci ocenić wykonalność obietnic na pierwszy rzut oka i oszacować, jak „rzeczywiste” są ich faktyczne zyski.
Czym jest DeFi Yield Mining?
Yield mining to działanie pozwalające użytkownikom zdobywać nagrody w kryptowalutach poprzez blokowanie swoich aktywów w pulach przynoszących zyski. Istnieją różne możliwości w zakresie yield farmingu, w tym pule płynności, staking w sieciach natywnych i protokoły pożyczkowe. Wszystkie te rozwiązania mają jedną wspólną cechę: generują dochód dla użytkowników w zamian za korzystanie z ich pieniędzy. Uczestnicy yield miningu zazwyczaj korzystają z protokołów maksymalizujących ich wydajność. Nazywa się je optymalizatorami wydajności. Uczestnicy Yield miningu będą także przenosić swoje monety w poszukiwaniu najlepszego zysku dostępnego na rynku.
Wraz ze wzrostem popularności DeFi wiele protokołów zaczyna oferować wyższe nagrody, aby zachęcić użytkowników do udziału w stakingu. Jednakże często skutkuje to niezwykle wysokimi i niemożliwymi do utrzymania stopami APY, w niektórych przypadkach przekraczającymi nawet 1000%. W miarę jak APY maleją ze względu na kurczące się zasoby projektu, cena tokena często gwałtownie spada, gdyż użytkownicy spieszą się ze sprzedażą swoich „wyhodowanych” tokenów. Okazuje się, że popyt na takie tokeny jest generowany w większym stopniu przez ich emisję, niż przez ich użyteczność.
Wysokie APY są dość powszechne w DeFi. Jak zatem oszacować rzeczywistą wartość projektów i ich potencjał zysku? Jedną z opcji jest przyjrzenie się rzeczywistej rentowności kryptowaluty danego projektu.
Rzeczywiste i zrównoważone zyski kontra rozcieńczone emisje
Kiedy opisujemy plon jako „rzeczywisty”, mamy na myśli jego trwałość. Jeśli przychody projektu obejmują liczbę tokenów rozdysponowanych pomiędzy stakerów, fundusze projektu nie ulegną wyczerpaniu. Teoretycznie projekt mógłby utrzymać tę samą roczną stopę procentową w ujęciu realnym w nieskończoność, gdyby przychody pozostały stałe.
Często jednak stosują rozcieńczenie, czyli sposób dystrybucji APY w sposób, który jest nie do utrzymania w dłuższej perspektywie i w dużej mierze uszczupla zasoby projektu. Jeżeli przychody nie wzrosną, projekt nie będzie w stanie utrzymać tego samego poziomu APY. Taki APY jest zazwyczaj dystrybuowany w postaci natywnego tokena projektu, ponieważ jego duża podaż jest zawsze dostępna.
Uczestnicy stakingu mogą również gromadzić te tokeny i sprzedawać je na otwartym rynku, obniżając w ten sposób ich cenę. To błędne koło, ponieważ konieczność dostarczania większej liczby tokenów natywnych w celu utrzymania APY jeszcze szybciej wyczerpuje zasoby skarbca.
Należy pamiętać, że chociaż „prawdziwy dochód” można lepiej uzyskać w przypadku tokenów blue-chip, projekt, który dystrybuuje swój natywny token, może to robić w sposób zrównoważony.
Jaki jest rzeczywisty indeks rentowności kryptowalut?
Rzeczywisty wskaźnik rentowności kryptowaluty to szybki sposób na ocenę rentowności oferowanej przez projekt w porównaniu do jego przychodów. Dzięki temu dowiesz się, jaka część nagród projektu jest rozwodniona lub w przeważającej mierze finansowana z emisji tokenów, a nie z przychodów. Przyjrzyjmy się przykładowi.
W ciągu miesiąca Project X rozdystrybuował 10 000 swoich tokenów po średniej cenie 10 USD, co zwiększyło łączną wartość emisyjną do 100 000 USD. W tym samym okresie projekt zarobił 50 tys. dolarów. Przy przychodach wynoszących jedynie 50 000 USD, ale płacących 100 000 USD za emisję, realny deficyt plonów wyniósłby 50 000 USD. Jest zatem oczywiste, że oferowana roczna stopa procentowa (APY) zależy bardziej od emisji rozcieńczonych niż od rzeczywistego wzrostu. Nasz prosty przykład nie uwzględnia kosztów operacyjnych, ale nadal stanowi rozsądny szacunek, który można wykorzystać przy ocenie plonów.
Możesz zauważyć, że realne zyski są koncepcyjnie podobne do dywidend na giełdzie. Spółka wypłacająca dywidendy akcjonariuszom, którym nie towarzyszą przychody, jest ewidentnie niemożliwa do utrzymania. W przypadku projektów blockchain przychody pochodzą przede wszystkim z opłat za świadczone usługi. W przypadku zautomatyzowanych animatorów rynku (AMM) mogą to być opłaty za obrót pulą płynności, natomiast optymalizator rentowności mógłby dzielić się opłatami za wyniki z posiadaczami swoich tokenów zarządzających.
Jak mieć pewność, że dochód z DeFi jest realny?
Najpierw musisz znaleźć renomowany projekt, który oferuje niezawodne i używane usługi. To zapewni Ci najlepszy punkt wyjścia do osiągnięcia stabilnych zysków. Przyjrzyjmy się teraz potencjalnemu zyskowi projektu i temu, jak możesz się w niego zaangażować. Może zaistnieć konieczność zapewnienia płynności protokołu lub umieszczenia jego tokenów zarządzania w puli. Popularnym mechanizmem jest również blokowanie natywnych tokenów.
Wielu inwestorów poszukujących zysków preferuje wypłacanie zysków w tokenach blue chip, ponieważ są to aktywa o niższej zmienności. Gdy już znajdziesz projekt i zrozumiesz jego mechanizmy, pamiętaj o sprawdzeniu rzeczywistej wydajności projektu za pomocą powyższego wzoru. Przyjrzyjmy się modelowi rentowności, który ma rzeczywiste rentowności wbudowane w swój system tokenów, a także temu, jak przetestować ten model za pomocą naszych liczb.
Zautomatyzowany protokół tworzenia rynku generuje zyski na dwa sposoby. Po pierwsze, dla posiadaczy tokenów zarządzających, ABC, i po drugie, dla posiadaczy tokenów XYZ, czyli tokenów dostarczających płynność. Zgodnie z projektem, dziesięć procent przychodów platformy jest zatrzymywane w skarbcu, a reszta jest dzielona po równo między posiadaczy obu tokenów w odpowiednich pulach nagród i wypłacana w BNB.
Według Twoich obliczeń projekt generuje miesięczny przychód w wysokości 200 000 dolarów. Zgodnie z tokenomiką projektu, 90 000 USD w BNB zostanie rozdzielone pomiędzy stakerów w puli nagród ABC, a 90 000 USD pomiędzy stakerów w puli nagród XYZ. Rzeczywistą wydajność możemy obliczyć w następujący sposób:
200 000 USD – (90 000 USD × 2) = 20 000 USD
Nasze obliczenia wskazują, że nadwyżka wynosi 20 000 dolarów, a ten model rentowności jest trwały. Ten tokenomiczny model rozdziela plony i gwarantuje, że emisje nigdy nie będą większe niż przychody. Wybór projektu DeFi ze zrównoważonym modelem dystrybucji to świetny sposób na znalezienie realnych zysków bez konieczności samodzielnego analizowania liczb.
Czy Real Yield sprawia, że projekty DeFi są lepsze?
Krótko mówiąc, nie do końca. W przeszłości niektórym projektom udało się przyciągnąć użytkowników dzięki dużej ilości emisji. Zazwyczaj tego typu projekty stopniowo ograniczają emisje i przechodzą na bardziej zrównoważone modele. Błędem byłoby twierdzenie, że próba osiągnięcia realnych plonów jest lepsza i że poleganie na emisjach jest całkowicie niezrównoważone. Jednak na dłuższą metę przetrwają jedynie projekty DeFi, które mają modele generowania przychodów i realne przypadki użycia.
Streszczenie
Mając na uwadze wnioski wyciągnięte z poprzednich cykli DeFi, dobrze jest obserwować, jak coraz więcej protokołów z powodzeniem wdraża funkcje, które zwiększają adopcję i generują stały przychód. Jeśli chodzi o emisje, przesłanie na ich temat jest również jasne: użytkownicy muszą rozumieć, czym one są, a także jaką rolę odgrywają w rozszerzaniu bazy użytkowników i osiąganiu zrównoważonego rozwoju projektu.
Czytaj więcej:
Czym jest Yield Farming w zdecentralizowanych finansach (DeFi)?
Czym jest DeFi 2.0 i dlaczego jest takie ważne?
Kompletny przewodnik dla początkujących po zdecentralizowanych finansach (DeFi)