2 kwietnia 2025 roku prezydent USA Donald Trump ogłosił stan wyjątkowy i podpisał kompleksową politykę celną, co oznacza całkowitą eskalację protekcjonizmu handlowego w jego drugiej kadencji. Od 5 kwietnia USA nałożą 10% „podstawowego cła” na wszystkie kraje, a na kraje z wysokim deficytem handlowym nałożą wyższe „wzajemne cła”, na przykład 34% na Chiny, 20% na Unię Europejską, 24% na Japonię itd. 4 kwietnia Chiny szybko odpowiedziały, ogłaszając nałożenie 34% ceł na amerykańskie towary importowe, obejmujące kluczowe obszary, takie jak soja, energia i technologie. Ta polityka Trumpa wydaje się być agresywna, ale analizy sugerują, że jego prawdziwe intencje mogą być ukryte w 10% „podstawowym cła”, podczas gdy wysokie wzajemne cła bardziej przypominają kartę przetargową, która w nadchodzących miesiącach może stopniowo przekształcić się w nową normę opartą na 10%.

Logika 10% podstawowego cła: „opłata” za użycie dolara i ożywienie przemysłu

Kluczowa logika 10% podstawowego cła może być postrzegana jako „opłata” za korzystanie z globalnego systemu dolara. Dolar, jako światowa waluta rezerwowa, jest przewartościowany, co prowadzi do wzrostu kosztów amerykańskiego przemysłu, zmniejszenia konkurencyjności i długotrwałego deficytu handlowego. Trump, nakładając 10% cła na wszystkie importowane towary, w praktyce zmniejsza siłę nabywczą dolara, co jest równoznaczne z przeniesieniem kosztów na skalę globalną. Tego rodzaju działanie przypomina „opłatę za hegemonię walutową” - chcesz handlować moją walutą, musisz zapłacić za nierównowagę mojej gospodarki.

Z perspektywy wprowadzenia polityki, wykonalność 10% podstawowego cła jest wyższa niż wzajemnych ceł. Wdrożenie 34% ceł na Chiny lub 25% ceł na Kanadę i Meksyk, jeżeli zostanie całkowicie wprowadzone, może wywołać gwałtowne odwetowe reakcje (jak już ogłoszone 34% odwetowe cło przez Chiny), a nawet doprowadzić do zerwania łańcuchów dostaw, szkodząc amerykańskim interesom. Natomiast 10% jednolita stawka jest stosunkowo łagodna, może zwiększyć dochody budżetowe, a jednocześnie nie doprowadzi do całkowitego zerwania relacji handlowych. Trump znany jest z przyciągania uwagi poprzez skrajne wypowiedzi, a następnie cichym wdrażaniu kluczowych celów. W nadchodzących miesiącach, w miarę postępu negocjacji, wysokie wzajemne cła mogą być stopniowo łagodzone, a 10% podstawowe cło może stać się długoterminowym mechanizmem.

Wpływ na globalną sytuację: łagodne wstrząsy i przyspieszenie de-dolaryzacji

Jeśli 10% podstawowe cło wejdzie w życie, globalna sytuacja nie będzie tak gwałtownie wstrząsana jak w przypadku pełnowymiarowej wojny handlowej, ale nadal wystąpią efekty falowe. Koszty importu w USA wzrosną, co może zwiększyć presję inflacyjną i osłabić siłę nabywczą konsumentów; jednocześnie kraje eksportowe będą musiały zmierzyć się z kurczeniem się zysków, zwłaszcza te, które są zależne od rynku amerykańskiego. Jednak ten łagodny poziom ceł może być niewystarczający do wywołania masowych odwetów, a więcej krajów może wybrać dostosowanie kursów walutowych lub zwiększenie handlu z Chinami jako odpowiedź.

Bardziej dalekosiężny wpływ dotyczy de-dolaryzacji. 10% cło jest w istocie ukrytą deprecjacją systemu dolarowego, co może skłonić państwa do poszukiwania alternatywnych metod rozliczeń, takich jak strefy walutowe lub międzynarodowa digitalizacja juana. To dodatkowo osłabi status dolara jako globalnej waluty rezerwowej i przekształci międzynarodowy układ gospodarczy. Wprowadzenie 34% odwetowego cła Chin na USA może przyspieszyć ten trend, zwłaszcza w kontekście zaostrzającej się rywalizacji między Chinami a USA.

Wpływ na globalny rynek akcji: krótkoterminowa presja i długoterminowa niepewność

Globalne rynki akcji doświadczają silnych wstrząsów w wyniku politycznych starć. Kontrakty terminowe na amerykański rynek akcji szybko spadły po ogłoszeniu polityki celnej, a firmy takie jak Apple, które polegają na globalnych łańcuchach dostaw, odnotowały spadki o ponad 7% po godzinach handlowych. Chińskie akcje A i Hongkong również były pod presją, a sektor technologiczny i firmy nastawione na eksport znalazły się w najtrudniejszej sytuacji. Bezpieczne aktywa, takie jak złoto, osiągnęły nowe szczyty, co pokazuje obawy rynku dotyczące niepewności.

Administracja Trumpa podkreśla, że cła mają na celu ochronę amerykańskiego przemysłu, zmniejszenie deficytu handlowego, co w krótkim okresie może wzmocnić pozycję dolara i pośrednio wspierać amerykański rynek akcji związany z krajowym przemysłem. Jednak w dłuższym okresie zerwanie globalnych łańcuchów dostaw i odwetowe cła mogą obciążyć zyski międzynarodowych przedsiębiorstw, a presja na spadek rynku akcji będzie się utrzymywać. Szczególnie rynki akcji w krajach rozwijających się mogą być narażone na większe uderzenia z powodu zakłóceń w eksporcie i deprecjacji walut. Jeżeli 10% podstawowe cło stanie się normą, rynek akcji może odczuć łagodną, ale ciągłą presję, inwestorzy powinni uważnie śledzić tempo wprowadzania polityki oraz siłę reakcji poszczególnych krajów.

Czas wprowadzenia i zalecenia dotyczące reakcji rynku

Z punktu widzenia stylu działania Trumpa, wprowadzenie polityki może przebiegać etapowo. Po wejściu w życie ceł 5 kwietnia, w ciągu kilku miesięcy (lub do lata/jesieni 2025) może on stopniowo negocjować dostosowanie wzajemnych ceł, ostatecznie utrzymując 10% podstawowe cło jako „owoc zwycięstwa”. W tym czasie globalny rynek będzie stopniowo przetwarzać wpływ, a reakcja rynku akcji przejdzie od krótkoterminowej paniki do długoterminowej korekty.

Dla inwestorów zaleca się, aby w krótkim okresie zwrócili uwagę na najnowsze wypowiedzi Trumpa oraz dane dotyczące handlu między Chinami a USA, a także zachowali elastyczność w działaniach; w dłuższym okresie należy być czujnym na wpływ globalnej rekonstrukcji łańcuchów dostaw i tendencji do de-dolaryzacji na rynek akcji. Każda decyzja powinna uwzględniać margines ryzyka, ponieważ polityka Trumpa jest nieprzewidywalna i może przynieść niespodziewane zmiany.

Podsumowanie: podwójny nóż w nowym porządku

Polityka celna Trumpa oraz chińskie 34% odwetowe cło przypominają starannie zaplanowaną rozgrywkę, która zaostrza podziały i niepokoje na świecie, a dla rynku akcji przynosi krótkoterminowe wstrząsy oraz długoterminową niepewność. Jeżeli 10% podstawowe cło wejdzie w życie, może to stać się punktem wyjścia do przekształcenia międzynarodowego układu gospodarczego. Państwa i inwestorzy muszą na nowo ocenić swoje strategiczne pozycjonowanie w nowym porządku, aby sprostać dalekosiężnym skutkom tej burzy.