Streszczenie

Wskaźnik Cryptocurrency Real Yield porównuje wydajność zapewnioną przez projekt z jego przychodami. Jeżeli rzeczywista stopa zwrotu z inwestycji jest wyższa niż oferowane odsetki, emisja zostanie rozwodniona. Oznacza to, że zyski z projektu są niezrównoważone lub „nierealne”. Chociaż prawdziwa stopa zwrotu niekoniecznie jest lepsza niż emisja rozwadniająca, która jest często wykorzystywana do celów marketingowych, wskaźnik ten może służyć jako przydatne narzędzie do oceny długoterminowych perspektyw zysków projektu.

Wstęp

Wysokie roczne stopy zwrotu (APY) są często obserwowane w obszarze finansów zdecentralizowanych (DeFi) i są niewątpliwie atrakcyjne dla inwestorów. Jeśli jednak kiedykolwiek spotkałeś się ze 100% lub nawet 1000% zwrotem z okazji obstawiania, uzasadnione jest wątpienie, czy jest ona realna. Jednym z popularnych sposobów oceny obiecanych zwrotów jest obliczenie prawdziwej stopy zwrotu projektu. Kalkulacja ta jest prosta, szybka i stosunkowo skuteczna, pomaga jasno ocenić wykonalność założeń projektu i oszacować „realność” jego rzeczywistych korzyści.

Czym jest wydobywanie płynności DeFi?

Dzięki wydobywaniu płynności użytkownicy mogą zdobywać nagrody w postaci kryptowalut, blokując swoje aktywa w pulach zysków. Możliwości wydobywania płynności są różnorodne i obejmują pule płynności, stakowanie sieci natywnej i protokoły pożyczkowe. Wspólną cechą tych możliwości jest to, że wszystkie generują zyski dla użytkowników poprzez wykorzystanie ich środków. Górnicy zajmujący się płynnością zazwyczaj korzystają z protokołów maksymalizujących zyski, zwanych optymalizatorami przychodów. Przenoszą także fundusze, aby uzyskać najlepsze zyski na rynku.

W miarę jak DeFi staje się coraz bardziej popularne, wiele protokołów zaczęło oferować wysokie nagrody jako zachętę dla graczy. Często jednak prowadzi to do nienaturalnych i niezrównoważonych wysokich rocznych stóp zwrotu (RRSO), przy czym RRSO niektórych projektów przekracza nawet 1000%. Gdy te RRSO spadną z powodu kurczenia się skarbca projektu, użytkownicy będą chętnie sprzedawać wydobyte tokeny, w wyniku czego ceny tokenów często spadną. Okazuje się, że popyt na takie tokeny jest wspierany raczej wolumenem emisji niż użytecznością.

Biorąc pod uwagę wysokie RRSO powszechne w przestrzeni DeFi, jak oszacować prawdziwą wartość projektu i jego potencjał do wzbudzenia zainteresowania? Jednym z podejść jest skupienie się na prawdziwym zysku z kryptowaluty projektu.

Zrównoważone realne zyski i rozwadniająca emisja

Kiedy używamy słowa „rzeczywisty” do opisania korzyści wynikających z projektu, mówimy o trwałości korzyści. Jeżeli dochód projektu będzie w stanie pokryć liczbę tokenów przydzielonych stakerom, jego środki własne nie zostaną wyczerpane. Teoretycznie, jeśli przychody z projektu pozostaną takie same, może on zapewnić użytkownikom tę samą wysoką RRSO w nieskończoność.

Jednak emisje rozwadniające są również częstsze, najczęściej wtedy, gdy w ramach projektu przydziela się RRSO w sposób niezrównoważony w dłuższej perspektywie, co ostatecznie wyczerpuje jego kasę. Jeżeli dochody projektu nie wzrosną, nie będzie można utrzymać tego samego poziomu RRSO. APY w tym przypadku zwykle pochodzi z tokena natywnego projektu, ponieważ token natywny ma dużą podaż i jest łatwy do zdobycia.

Zainteresowane strony mogą również sprzedawać te wydobyte tokeny na otwartym rynku, powodując spadek ich ceny. Może to stworzyć błędne koło, w którym projekty będą musiały wydawać użytkownikom więcej tokenów natywnych, aby utrzymać tę samą RRSO, co może prowadzić do szybszego wyczerpywania się kasy.

Należy pamiętać, że chociaż najlepiej jest emitować „prawdziwe zyski” w postaci tokenów blue chipów, projekty emitujące tokeny natywne mogą również generować realne zyski w zrównoważony sposób.

Co to jest wskaźnik rzeczywistego zysku z kryptowaluty?

Wskaźnik rzeczywistej wydajności kryptowaluty to szybki sposób na ocenę wydajności oferowanej przez projekt w stosunku do jego przychodów. Dzięki temu wskaźnikowi użytkownicy mogą zrozumieć proporcję rozwodnionych nagród w nagrodach projektu lub wiedzieć, że projekt jest finansowany głównie z emisji tokenów, a nie z przychodów. Weźmy prosty przykład:

W ciągu miesiąca Project X rozprowadził 10 000 tokenów po średniej cenie 10 dolarów, a łączna wartość emisji wyniosła 100 000 dolarów. W tym samym okresie projekt zarobił 50 000 dolarów. Biorąc pod uwagę, że dochody wynoszą zaledwie 50 000 dolarów, a emisja 100 000 dolarów, rzeczywisty deficyt zysków w ramach projektu wynosi 50 000 dolarów. Dlatego też RRSO zapewnione w ramach projektu jest oczywiście w dużym stopniu zależne od emisji rozwadniających, a nie od rzeczywistego wzrostu. Prosty przykład nie uwzględnia kosztów operacyjnych, ale nadal jest to rozsądny przybliżony szacunek, który można zastosować przy ocenie zysków.

Być może zauważyłeś, że realna stopa zwrotu jest koncepcyjnie podobna do dywidend na giełdzie. Jeśli spółka wypłaca akcjonariuszom dywidendy, które nie są poparte odpowiadającymi im dochodami, jest to wyraźnie niezrównoważone. W przypadku projektów blockchain ich dochody pochodzą głównie z opłat za usługi. W przypadku zautomatyzowanych animatorów rynku (AMM) ich przychody mogą pochodzić głównie z opłat za transakcje w ramach puli płynności, podczas gdy optymalizatorzy przychodów mogą dzielić się opłatami za wyniki z posiadaczami tokenów zarządczych.

Jak zapewnić autentyczność zwrotów DeFi?

Po pierwsze, musisz znaleźć renomowany program, który zapewnia usługi, którym możesz zaufać i z których możesz korzystać. To dobra podstawa do osiągnięcia trwałych zysków. Po drugie, musisz skupić się na potencjale przychodów projektu i konkretnych sposobach udziału użytkowników. Może być konieczne zapewnienie płynności protokołowi lub umieszczenie jego tokenów zarządzania w puli. Ponadto częstym mechanizmem jest również blokowanie tokenów natywnych.

Wielu użytkowników poszukujących zysku woli otrzymywać wypłaty w tokenach blue chipów ze względu na mniejszą zmienność takich aktywów. Jeśli znajdziesz potencjalny projekt i rozumiesz jego mechanikę, koniecznie skorzystaj ze wzorów z poprzedniego artykułu, aby sprawdzić rzeczywistą stopę zwrotu projektu. Jako przykład weźmy model przychodów, który uwzględnia rzeczywistą stopę zwrotu w swojej ekonomii tokena, aby przedstawić, jak używać wskaźnika rzeczywistej stopy zwrotu w tym artykule w celu sprawdzenia rzeczywistej stopy zwrotu projektu.

Zautomatyzowane protokoły animatorów rynku zapewniają przychody na dwa sposoby. Jednym z nich jest zapewnienie dochodu posiadaczom tokena zarządzającego ABC, a drugim jest zapewnienie dochodu posiadaczom tokena dostawcy płynności XYZ. Zgodnie z projektem 10% przychodów platformy jest przechowywane w skarbcu, a pozostały dochód jest równomiernie rozdzielany pomiędzy posiadaczy dwóch tokenów, przechowywany w odpowiednich pulach nagród i wypłacany w formie BNB.​

Według Twoich obliczeń projekt ten będzie generował przychody w wysokości 200 000 USD miesięcznie. W oparciu o ekonomię tokenów projektu, pule nagród ABC i XYZ otrzymają po 90 000 dolarów w BNB, aby nagrodzić odpowiednich graczy. Rzeczywistą stopę zwrotu możemy obliczyć w następujący sposób:

200 000 dolarów – (90 000 dolarów x 2) = 20 000 dolarów

Z naszych obliczeń wynika, że ​​projekt generuje nadwyżkę w wysokości 20 000 USD, a model przychodów jest zrównoważony. Ten model ekonomiczny tokenów dystrybucji przychodów gwarantuje, że emisja tokenów nigdy nie przekroczy przychodów. Wybierając projekt DeFi ze zrównoważonym modelem dystrybucji, użytkownicy mogą osiągnąć rzeczywiste zyski bez konieczności zajmowania się samymi danymi.

Czy poleganie na realnych plonach sprawi, że DeFi będzie lepsze?

Krótko mówiąc, niekoniecznie. W przeszłości niektóre projekty rzeczywiście skutecznie zdobywały użytkowników, opierając się na zwiększonej emisji tokenów. Jednak projekty te mają tendencję do stopniowego ograniczania emisji tokenów i przechodzenia na bardziej zrównoważony model. Błędem byłoby twierdzić, że poszukiwanie realnych zysków jest obiektywnie lepsze, a poleganie na rozwadniających emisjach jest po prostu nie do utrzymania. Jednak na dłuższą metę model generowania przychodów w projektach DeFi może przetrwać tylko w połączeniu z rzeczywistymi przypadkami użycia.

Wniosek

Wyciągając wnioski z poprzednich cykli DeFi, przestrzeń DeFi odniesie ogromne korzyści, jeśli coraz więcej protokołów będzie w stanie z powodzeniem wdrożyć funkcje zwiększające adopcję i napędzające modele zrównoważonego generowania przychodów. Wniosek dotyczący wydawania tokenów jest jasny: użytkownicy dobrze by zrobili, gdyby zrozumieli naturę wydawania tokenów i jego rolę w poszerzaniu bazy użytkowników projektu i osiąganiu potencjalnej trwałości.

Dalsza lektura

  • Czym dokładnie jest wydobywanie płynności w zdecentralizowanych finansach (DeFi)?

  • Wprowadzenie do DeFi 2.0 i jego znaczenia

  • „Przewodnik dla początkujących po zdecentralizowanych finansach (DeFi)”