Obecnie na rynku jest co najmniej 5-10 projektów DeFi opartych na Real Yield GLP, a konkurencja o GLP stopniowo się wzbogaca. Spośród nich pule funduszy jGLP i jUSDC, które zostały niedawno uruchomione przez umowę dochodową JonesDAO w styczniu 2023 r., odnotowały dobre wyniki od momentu ich wydania.

Według wykresu danych opublikowanego przez @defimochi, jGLP zajął ponad 28% udziału w rynku GLP w ciągu zaledwie jednego tygodnia, co sprawiło, że rywale tacy jak Mugen i Plutus się poddali. Czym właściwie jest jGLP? Dlaczego może szybko wchłonąć dużą ilość GLP? Ten artykuł Coincu wyjaśni zasady jGLP i puli jUSDC, jedna po drugiej, aby czytelnicy mogli zrozumieć znaczenie ich wysokowydajnych źródeł.

Źródło: @defimochi Czym jest JonesDAO?

JonesDAO to protokół strategii przychodów DeFi oparty na sieci głównej Ethereum i Arbitrum.

Chodzi głównie o budowę różnych typów puli funduszy, a każda pula funduszy wdraża różne strategie dla grup użytkowników o różnych preferencjach ryzyka. Obecnie zapewnia trzy typy puli funduszy:

  • Pule OpFi: Bardziej ukierunkowane na inwestorów niechętnych ryzyku, depozyty będą wykorzystywane na rzecz protokołów opcji Dopex i innych Arbitrum.

  • Metavaults: Zdeponowane środki zapewnią różną płynność, a pula środków pomoże deponentom przechowywać tokeny LP.

  • Pula strategii zaawansowanego dochodu: To bardziej jak dostosowany pula alokacji dla nowego projektu. Obecnie JoneDAO zapewnia łączoną pulę strategii: pulę funduszy jGLP + jUSDC, z których obie są strategiami dochodowymi opartymi na puli GLP. Wyjaśniamy tę część szczegółowo poniżej.

Czym są GMX i GLP?

GMX to zdecentralizowana giełda na Arbitrum. Jej produkty lewarowane pozwalają użytkownikom na scentralizowane doświadczenie handlu na zasadzie kontraktu wieczystego. Market makerzy, którzy chcą zostać GMX, muszą zdeponować i wybić tokeny GLP. GLP to mieszany fundusz wieloaktywowy GMX, który zapewnia płynność innym użytkownikom handlowym, a token GLP to token akcji puli.

W puli GLP znajduje się koszyk aktywów, z których połowa to stablecoin, a połowa nie jest stablecoinem. Aktywa te stają się kontrahentem wszystkich traderów. Posiadacze tokenów GLP mogą pobierać 70% opłaty transakcyjnej (wydawanej co tydzień, ETH).

Czy GLP można handlować?

Należy pamiętać, że chociaż GLP jest tokenem w standardzie ERC-20, nie można go handlować ani przenosić w żadnym innym miejscu niż GMX, ponieważ w jego kontrakcie nie ma konwencjonalnego kontraktu transferowego (kontrakt GLP na Arbiscan). Niemniej jednak Staked GLP można przenosić i handlować nim jak innymi zwykłymi tokenami ERC-20.

Z perspektywy dystrybucji puli GLP, 50% stabilnej waluty stanowi połowę środków na rynku GMX, co pozwala na sprzedaż tych niestabilnych monet na krótko, a także sprawia, że ​​„pozycja” LP (posiadaczy GLP) jest bezpieczniejsza, ale może to zniechęcać LP, ponieważ dla LP te stablecoiny są kosztem alternatywnym, a w okresie hossy mogliby oni łatwo znaleźć wyższe zyski z tych aktywów.

Quantumzebra napisał doskonałą analizę tego, co dzieje się z GMX na rynku byka, i jak sam stwierdza, połowa puli stablecoinów jest bezużyteczna, jeśli nikt ich nie sprzedaje na krótko. Traderzy pożyczą BTC i ETH z puli GLP tylko na długie zakłady.

Aby zatrzymać LP, Jones DAO stworzyło pulę funduszy jGLP + jUSDC. Wykorzystali kreatywny mechanizm alokacji „poza rynkiem”, aby zwiększyć zachęty posiadaczy GLP po dodaniu dźwigni finansowej i jednocześnie zapewnić posiadaczom USDC produkty dochodowe o niskim ryzyku.

Zasada dochodowa puli jGLP i jUSDC

Pula jGLP generuje więcej GLP, pożyczając USDC od puli jUSDC (dzięki czemu jest dźwignią i zarabia więcej opłat ETH) i przejmuje większość nowego dochodu, zwiększając w ten sposób dochód GLP.

Użytkownicy wpłacają GLP lub dowolny token w koszyku GLP (UNI, LINK, ETH, WBTC) do skarbca jGLP. (Wszystkie koszyki tokenów są najpierw zastawiane w GLP w GMX przez inteligentny kontrakt skarbca jGLP).

Użytkownicy mogą w dowolnym momencie wypłacić GLP lub dowolny składnik tokena GLP (UNI, ETH, LINK itp.) z puli jGLP, a skarbiec pomoże użytkownikom wykupić je z GMX, ale użytkownicy muszą uiścić odpowiednie opłaty.

  • Pula jGLP będzie emitować tokeny jGLP dla stakerów (tylko jeśli wybrali opcję automatycznego składania)

  • Dochód z opłat GMX wygenerowany przez te zdeponowane GLP zostanie w całości przekazany posiadaczom jGLP. Do tego momentu nie ma różnicy w nagrodach za posiadanie GLP w porównaniu do zdeponowania go w skarbcu jGLP.

  • Skąd więc bierze się dodatkowy dochód? Ponieważ inteligentny kontrakt puli funduszy jGLP pożyczy $USDC z (i tylko z) skarbca jUSDC, który jest używany do tworzenia większej ilości GLP w celu osiągnięcia zwiększonych pozycji dźwigni.

Źródło: @defimochi

Ile dolarów jGLP pożyczy, aby wykorzystać dźwignię? Jak duża jest dźwignia? Czy wskaźnik dźwigni ulegnie zmianie?

Obecnie nie możemy znaleźć odpowiednich danych, aby pokazać dokładny wskaźnik dźwigni, ale JonesDAO stwierdził, że jego pula kapitałowa przyjmuje dynamiczny wskaźnik dźwigni, który jest przeciwny do trendu rynkowego. Kiedy rynek spada, rośnie i odwrotnie.

Zgodnie z oficjalnym dokumentem, spółka stwierdza jedynie, że pożycza USDC w ramach określonych parametrów ryzyka i ustala docelowy zakres dźwigni finansowej.

  • Dlatego GLP w puli jGLP można podzielić na dwie części: część podstawową (bezpośredni depozyt od posiadaczy jGLP) + część dźwigniową (GLP mennicy pożyczone z puli funduszy jUSDC).

  • Przychody z części dźwigni (również opłaty GMX) zostaną rozdzielone pomiędzy trzy strony: posiadaczy jGLP, posiadaczy jUSDC (30%-50%) i bibliotekę zarządzającą.

Pula jUSDC jest źródłem płynności dla dźwigni jGLP. Nadaje się dla użytkowników o niskim apetycie na ryzyko. Dochód z pożyczek stablecoin tej puli jest wyższy niż w przypadku zwykłych protokołów odbioru, takich jak AAVE i Compound.

  • Użytkownicy wpłacają USDC do puli jUSDC, aby zarabiać odsetki. Stopa zwrotu jest oczywiście niższa niż w przypadku GLP, ale przynajmniej jest bardziej opłacalna niż w przypadku innych umów pożyczkowych.

  • Pula jUSDC będzie emitować tokeny jUSDC dla stakerów tylko wtedy, gdy zdecydują się oni na automatyczne składanie odsetek.

Należy pamiętać, że aby wypłacić monety z puli jUSDC, należy wcześniej złożyć wniosek; wypłatę można rozpocząć po 24 godzinach.

  • Zdeponowane USDC zostaną bezpośrednio pożyczone za pośrednictwem kontraktu jGLP ze „specyficznym współczynnikiem dźwigni” ustawionym w celu wygenerowania większej ilości GLP w GMX i uzyskania dźwigni (zarobienia większych opłat).

  • Te nowo utworzone GLP wygenerują więcej dochodów z opłat GMX. Te zyski są dystrybuowane zgodnie z zasadami sekcji dźwigni, o których wspomnieliśmy wcześniej. Posiadacze jUSDC mogą zarobić od 30% do 50% części dźwigni zwrotu, w zależności od wykorzystania puli jUSC.

Trzy źródła dochodu stanowią o wysokiej wydajności jGLP

Posiadacze certyfikatu jGLP odnoszą korzyści głównie z trzech aspektów:

  • Część podstawowa. GLP bezpośrednio zdeponowane przez użytkowników będą stale otrzymywać opłatę manipulacyjną GMX (ETH wydawane co tydzień), a całość zostanie rozdysponowana do posiadaczy jGLP (oryginalna wydajność).

  • Część dźwigni. $USDC pożyczone z puli jUSDC są również wpłacane do GLP, a ETH wysłane przez GMX jest odbierane co tydzień, a duża jego część jest przekazywana posiadaczom jGLP. (większy plon)

  • Zachęty refleksyjne bez wycofania. Zachęta do zapobiegania wycofywaniu płynności pochodzi od użytkowników, którzy wycofują wypłaty z puli jGLP i dystrybuują je do LP, którzy pozostają w puli.

Dodatkowe źródła zachęt: automatyczne składanie nagród i kary za wypłatę

Wypłaty z jGLP podlegają prowizji w wysokości 3% od całkowitej pozycji. 1/3 tej kwoty zostanie wypłacona innym deponentom jako bonus bez konieczności wypłaty. 2/3 zostanie wypłacone użytkownikom (posiadaczom tokenów pokwitowań jGLP), którzy wybrali opcję automatycznego naliczania odsetek.

Użytkownicy jUSDC skorzystają głównie ze stopy zwrotu z części lewarowanej. Wypłacając z jUSDC, musisz również zapłacić innym użytkownikom jUSDC 0,97% wielkości ich pozycji jako zatrzymaną „nagrodę za niewypłacalność”.

Jednak rzeczywiste nagrody otrzymane przez pozostałych stakerów jUSDC różnią się od 0,97%. Rzeczywista jest różnica między powyższą kwotą (0,97%) a rzeczywistym kosztem GMX wykupującym USDC. Gdy koszt jest wyższy niż opłata 0,97%, nie będzie żadnych nagród za zatrzymanie.

Należy pamiętać, że podczas wypłacania USDC z puli funduszy jUSDC pierwszym źródłem płynności jest niewykorzystany, bezczynny USDC w puli. Wypłaty w nadmiarze będą wymagały spalenia implementacji GLP w GMX.

Wniosek

Należy pamiętać, że jGLP + jUSDC nie eliminuje żadnych kosztów alternatywnych ani ryzyka kontrahenta związanego z GLP; wręcz przeciwnie, zwiększa jedynie stopę zwrotu z bezpośredniego posiadania GLP za pomocą dźwigni, co czyni je bardziej atrakcyjnymi. Można to osiągnąć poprzez pożyczanie pieniędzy od innych użytkowników niechętnych ryzyku.

Ten wzorzec jest przeznaczony dla dwóch typów użytkowników:

  • Posiadacze GLP mogą chcieć zwiększyć premię za ryzyko z różnych powodów (naprawdę wiele ryzyk, wahania indeksów, kontrahenci itp.). W ten sposób JonesDAO może zarobić więcej GLP, oferując atrakcyjne zyski.

  • I muszą być użytkownicy niechętni ryzyku, którzy nie są zadowoleni z odsetek umowy pożyczki i chcą wyższych zysków. Jones DAO oferuje również produkty o stosunkowo wysokiej rentowności dla użytkowników niechętnych ryzyku.

Jednak ci ostatni (deponenci monet jUSDC) faktycznie ponoszą ryzyko płynności GLP pośrednio, ponieważ ich własne pieniądze zostały również użyte do wybicia GLP. Nie uzyskali jednak 100% zwrotu z powodu ryzyka (większość została forkowana przez jGLP), a jedynie jego część.

Jeśli nastąpi prawdziwy bieg wykupu USDC na GMX, użytkownicy puli jUSDC zostaną poważnie dotknięci. Jeśli chodzi o to, czy dodatkowa premia za ryzyko może pokryć te nowe ryzyka, nadal brakuje nam danych wspierających. Dane o wskaźniku dźwigni i szczegółowa struktura opłat są niedostępne w oficjalnych dokumentach i białych księgach. Dlatego DYOR powinien zachować ostrożność przy podejmowaniu decyzji, a my będziemy kontynuować działania następcze.

ZASTRZEŻENIE: Informacje na tej stronie internetowej są udostępniane jako ogólny komentarz rynkowy i nie stanowią porady inwestycyjnej. Zachęcamy do przeprowadzenia własnych badań przed zainwestowaniem.

Dołącz do nas, aby śledzić aktualności: https://linktr.ee/coincu

Harold

Wiadomości Coincu