Tytuł oryginału: Jak przegapiłem mój pierwszy 100X jako VC
Autor oryginału: Marco Manoppo,

Tłumaczenie oryginału: Azuma, Odaily Star Daily

Uwagi redaktora: Inwestor Primitive Ventures Marco Manoppo ostatnio był bardzo płodny. Po tym, jak w zeszłym tygodniu jego artykuł o tym, jak przegapił Virtuals, stał się hitem, Manoppo dziś opublikował nowy tekst.

W artykule Manoppo przedstawia trend, w którym Bitcoin zbliża się do tradycyjnych finansów, zwłaszcza po tym, jak MicroStrategy (symbol akcji: MSTR) oficjalnie weszła do indeksu NASDAQ 100, oraz potencjalny wpływ funduszy pasywnych na sytuację popytową Bitcoina. W kontekście tego Manoppo stwierdza, że mimo że rynek kryptowalut niedawno doświadczył pewnej korekty, obecnie znajduje się w obszarze odkrywania cen, ale jest bardziej byczy niż kiedykolwiek wcześniej.

Poniżej znajduje się pełna treść Manoppo, przetłumaczona przez Odaily Star Daily.

Po ośmiu tygodniach wzrostów, rynek kryptowalut w końcu doświadczył pewnej korekty. Mimo że obecnie znajdujemy się w obszarze odkrywania cen, moje bycze nastawienie do Bitcoina jest silniejsze niż kiedykolwiek wcześniej. Powód jest prosty: Bitcoin jako klasa aktywów wchodzi teraz do systemu TradFi (3, 3).

Wzrost funduszy pasywnych

Aby zrozumieć, czym jest system TradFi (3, 3), należy ocenić wzrost funduszy pasywnych w inwestycjach. Mówiąc prosto, fundusze pasywne to produkt inwestycyjny, który ma na celu śledzenie i naśladowanie wyników określonego indeksu rynkowego lub segmentu rynku, a nie przewyższanie go. Podążają one za zestawem zasad i metodologii, aby dopasować się do swojego rynku docelowego i pożądanej alokacji ryzyka.

SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) i VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) to znane fundusze pasywne. Większość inwestorów prawdopodobnie pamięta, że Buffett postawił zakład z menedżerem funduszu hedgingowego, że indeks S&P 500 będzie lepszy od większości aktywnych menedżerów funduszy — Buffett okazał się mieć rację. Od 2009 roku fundusze pasywne radzą sobie doskonale, stając się preferowanym sposobem inwestowania dla większości ludzi.

Aby dokładnie zbadać wszystkie złożone czynniki napędzające rozwój funduszy pasywnych, należałoby napisać długi artykuł, ale możemy je podsumować w kilku prostych czynnikach:

Lepsza opłacalność

W porównaniu do funduszy aktywnie zarządzanych, fundusze pasywne (takie jak fundusze indeksowe i ETF) mają zazwyczaj znacznie niższe wskaźniki kosztów. Dzieje się tak, ponieważ nie wymagają one od menedżera funduszu dużej ilości „pracy aktywnej”. Gdy zasady i metodologia zostaną ustalone, algorytmy zaczynają przejmować kontrolę, a interwencje ręczne są stosowane tylko podczas kwartalnego rebalansowania. Niższe koszty zazwyczaj oznaczają lepsze zwroty netto z inwestycji, co czyni fundusze pasywne bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów bardziej świadomych kosztów.

Niższe progi dostępu, szersza dystrybucja

Krótko mówiąc, łatwiej jest uzyskać dostęp do funduszy pasywnych. W porównaniu do funduszy aktywnych, inwestorzy nie muszą się martwić o wybór menedżera funduszu, a branża już od lat wypracowuje skuteczne metody dystrybucji produktów finansowych do rąk Twoich dziadków. Z powodów regulacyjnych fundusze pasywne często łatwiej integrują się w łańcuchu dostaw finansowych. Większość informacji o dystrybucji funduszy aktywnie zarządzanych jest często ograniczona, podczas gdy fundusze pasywne od dawna są w pełni zintegrowane z planami 401k, systemami emerytalnymi itd.

Bardziej stabilne wyniki

Mądrość tłumu często prowadzi do lepszych wyników. W ciągu ostatnich 15 lat większość menedżerów aktywnych funduszy nie była w stanie przewyższyć benchmarku. Choć inwestując w fundusze pasywne, nigdy nie uzyskasz 10-krotnej stopy zwrotu jak w przypadku wczesnych inwestycji w Teslę czy Shopify, z drugiej strony większość ludzi nie ma ochoty stawiać 50% swojego majątku na jedną akcję. Wysokie ryzyko i wysokie zyski nie zawsze są tak atrakcyjne.

Oto kilka ciekawszych statystyk:

· W USA aktywa pasywnych funduszy wzrosły czterokrotnie w ciągu ostatniej dekady, z 3,2 bilionów dolarów na koniec 2013 roku do 15 bilionów dolarów na koniec 2023 roku.

· Na dzień 2023 roku całkowita wartość zarządzanych aktywów (AUM) funduszy pasywnych w USA po raz pierwszy w historii przekroczyła wartość funduszy aktywnie zarządzanych.

· Na dzień 2024 roku amerykańskie fundusze indeksowe posiadają globalne aktywa o wartości 13,13 biliona dolarów, z czego amerykańskie aktywa wynoszą 10,98 biliona dolarów; natomiast aktywnie zarządzane fundusze akcyjne posiadają globalne aktywa o wartości 9,78 biliona dolarów, z czego amerykańskie aktywa wynoszą 7,26 biliona dolarów.

· Fundusze indeksowe stanowią obecnie 57% aktywów funduszy akcyjnych w USA, w porównaniu z 36% w 2016 roku.

· W pierwszych dziesięciu miesiącach 2024 roku do amerykańskich funduszy indeksowych wpłynęło 415,4 miliarda dolarów, podczas gdy w tym samym czasie z funduszy zarządzanych aktywnie wypłynęło 341,5 miliarda dolarów.

To właśnie dlatego całe tradycyjne finanse oraz menedżerowie funduszy kryptowalutowych z doświadczeniem w tradycyjnych finansach są tak entuzjastyczni wobec narracji Bitcoin ETF. Wiedzą, że to początek otwarcia większej bramy, która naprawdę wprowadzi Bitcoina do portfeli emerytalnych zwykłych ludzi.

Produkty inwestycyjne kryptowalut

Ale jakie są związki między Bitcoin ETF a funduszami pasywnymi?

Mimo że trzej główni dostawcy indeksów (S&P, FTSE, MSCI) nieustannie rozwijają indeksy kryptowalutowe, tempo przyjęcia jest stosunkowo wolne, a obecnie oferują tylko pojedyncze aktywo w produktach inwestycyjnych kryptowalut. Oczywiście, wynika to z faktu, że te produkty są łatwiejsze do wprowadzenia, dlatego każda instytucja stara się być pierwszą, która wprowadzi Bitcoin ETF. Obecnie widzimy, że wiele instytucji pracuje nad ETH staking ETF i innymi produktami inwestycyjnymi opartymi na altcoinach.

Jednakże, prawdziwym produktem zabójczym jest produkt inwestycyjny, który łączy w sobie Bitcoin. Wyobraź sobie portfel składający się w 95% z indeksu S&P 500 i w 5% z Bitcoina, lub portfel składający się w 50% ze złota i w 50% z Bitcoina. Menedżerowie funduszy z przyjemnością będą promować tego typu produkty — są one również łatwiejsze do zintegrowania w łańcuchu dostaw finansowych, co zwiększa ich kanały dystrybucji.

Jednakże, wprowadzenie i promowanie tych produktów nadal wymaga czasu. Biorąc pod uwagę, że będą one wprowadzane jako nowy produkt, oczekuje się, że nie będą automatycznie korzystać z już istniejącej miesięcznej siły nabywczej popularnych produktów pasywnych.

MSTR czyni możliwym system TradFi (3, 3)

Teraz nadszedł czas na MicroStrategy (MSTR).

Wraz z włączeniem MSTR do indeksu NASDAQ 100, pasywne fundusze, takie jak QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF śledzący indeks NASDAQ 100), będą zmuszone automatycznie kupować MSTR, a MSTR z kolei będzie mogło wykorzystać te fundusze do zakupu większej ilości Bitcoina. W przyszłości mogą pojawić się nowe produkty inwestycyjne „Bitcoin - akcje - złoto”, które zastąpią rolę MSTR, ale w przewidywalnym okresie 3-5 lat, MSTR jako „firma finansowa Bitcoin” będzie miało łatwiej pełnić tę rolę, ponieważ jest dojrzałą amerykańską spółką giełdową, co sprawia, że szybciej kwalifikuje się do czołowych indeksów funduszy pasywnych w porównaniu do nowo wprowadzanych produktów pasywnych.

Dlatego, tak długo jak MSTR nadal wykorzystuje te fundusze do zakupu większej ilości Bitcoina, popyt na Bitcoina będzie nadal rósł.

Jeśli brzmi to zbyt dobrze, aby było prawdziwe... to dlatego, że aby MSTR skuteczniej pełnił tę rolę, trzeba rozwiązać kilka drobnych problemów. Na przykład, ponieważ indeks S&P 500 wymaga, aby zyski firmy za ostatni kwartał i za ostatnie cztery kwartały były dodatnie, obecnie MSTR ma małe szanse na włączenie do S&P 500. Jednak nowe zasady księgowe, które wejdą w życie od stycznia 2025 roku, pozwolą MSTR zgłaszać zmiany wartości posiadanych BTC jako dochód netto, co potencjalnie może sprawić, że MSTR zakwalifikuje się do S&P 500.

To zasadniczo jest system TradFi (3, 3).

5-minutowe obliczenia i założenia

Zrobiłem prostą kalkulację w ciągu 5 minut. Jeśli zauważysz jakiekolwiek błędy w obliczeniach lub masz sugestie dotyczące założeń, proszę o poprawki.

Zauważając, że MSTR stanowi 0,42% indeksu NASDAQ 100, obliczono, że netto w 2024 roku do QQQ wpłynie 9,11 miliarda dolarów, co odpowiada miesięcznemu napływowi dla MSTR wynoszącemu 38,26 miliona dolarów, co daje roczny napływ wynoszący 459 milionów dolarów.

Krótko mówiąc, cały ekosystem pasywnych inwestycji w tradycyjnych finansach nieświadomie zacznie kupować więcej Bitcoina, ponieważ MicroStrategy (MSTR) zostanie włączona do głównych indeksów, tak jak nikt nie zdaje sobie sprawy, że posiada akcje Nvidia (NVIDIA), co stworzy efekt podobny do (3, 3) dla ceny Bitcoina.

Link do oryginału

Zapraszamy do dołączenia do oficjalnej społeczności BlockBeats:

Grupa subskrypcyjna na Telegramie: https://t.me/theblockbeats

Grupa dyskusyjna na Telegramie: https://t.me/BlockBeats_App

Oficjalne konto Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia