Kontrakty wieczyste a kontrakty tradycyjne

Jedną z głównych cech wieczystych kontraktów futures jest to, że nigdy nie wygasają w porównaniu z tradycyjnymi kontraktami futures.

W tradycyjnych kontraktach futures towar materialny, taki jak złoto, musi zostać dostarczony zgodnie z warunkami kontraktu po wygaśnięciu kontraktu futures. W rezultacie ze złotem należy obchodzić się fizycznie, co zwiększa koszty transportu, tj. koszt przechowywania złota. Okres pomiędzy bieżącym okresem a potencjalnym terminem rozliczenia kontraktu również będzie miał wpływ na cenę złota.

W miarę zwiększania się luki potencjalna przyszła cena staje się coraz bardziej nieprzewidywalna, a potencjalna rozbieżność cenowa pomiędzy rynkiem kasowym a tradycyjnym rynkiem kontraktów futures również się zwiększa, zwiększając koszty realizacji kontraktu. Jednakże wszystkie otwarte pozycje wygasają lub zostają rozliczone, ponieważ cena kontraktu zbiega się z ceną spot w momencie rozliczenia.

W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów futures, w przypadku których cena kontraktu i wartość instrumentu bazowego ostatecznie zbiegają się, kontrakty wieczyste nie mają przyszłej daty referencyjnej. Techniką perpetual futures służącą wymuszaniu konwergencji rynku w regularnych odstępach czasu jest stopa finansowania. Stopa finansowania, czyli opłata dzielona przez strony długie i krótkie, ma na celu utrzymanie ceny kontraktu na poziomie wartości spot instrumentu bazowego i zapobieganie znacznym wahaniom cen.

Ponieważ handel wieczystymi kontraktami futures jest nieuregulowany lub nieautoryzowany przez CFTC, giełdy takie jak BitMEX oferujące kontrakty futures na kryptowaluty nie są dostępne w Stanach Zjednoczonych. Dodatkowo, zanim zaangażujesz się w ryzykowne instrumenty finansowe, takie jak kontrakty bezterminowe, należy przeprowadzić odpowiednie badanie due diligence.

Jakie są zalety i wady kontraktów terminowych typu perpetual futures?

Kontrakty terminowe typu futures oferują inwestorom wysoką dźwignię finansową bez konieczności ciągłego dostosowywania swoich pozycji i zabezpieczania ryzyka w transakcjach z depozytem zabezpieczającym i kasowym. Jednakże takie instrumenty finansowe nie są uregulowane, co oznacza, że ​​ofiary nie są chronione, a osoby niewykonujące zobowiązania nie mogą zostać ukarane za niewłaściwe postępowanie.

Perpetual futures umożliwia inwestorom kupno lub sprzedaż bazowego aktywa bez określonej daty dostawy, co ogranicza potrzebę wielokrotnego tworzenia długiej lub krótkiej pozycji. Jednakże, ze względu na brak daty wygaśnięcia, ryzyko kontrahenta w przypadku tego typu instrumentów finansowych jest wysokie.

Co więcej, bezterminowe kontrakty futures nie są autoryzowane przez Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary Stanów Zjednoczonych, co oznacza, że ​​w przypadku niewykonania zobowiązania ofiary nie otrzymają odszkodowania. Ponadto, ponieważ wartość kontraktu i instrumentu bazowego automatycznie zbiegają się w miarę zbliżania się daty wygaśnięcia, w przypadku tradycyjnych kontraktów futures nie ma potrzeby utrzymywania sztywnego kursu.

Jednakże wymóg powiązania kontraktów wieczystych z bieżącą wartością rynkową aktywów, które reprezentują, czyni je złożonymi produktami handlowymi. Niezależnie od tego, kiedy rynek waha się w stosunku do aktywnych zleceń i otwartych pozycji, inwestorzy mogą uzyskać dodatkowe zabezpieczenie w postaci wieczystych kontraktów futures, aby ograniczyć ryzyko w handlu zabezpieczającym i kasowym.

Jak działają wieczyste kontrakty futures?

Gdy cena kontraktu jest wyższa niż cena BTC, użytkownicy z krótkimi pozycjami otrzymują stopę finansowania, która jest zwracana przez użytkowników z długimi pozycjami, co powoduje, że cena kontraktu zrównuje się z ceną BTC/USD.

BitMEX, giełda kryptowalut zajmująca się kryptowalutowymi instrumentami pochodnymi, spopularyzowała kontrakty wieczyste, takie jak XBTUSD (Perpetual Bitcoin Contract). Korzystając z tej umowy, inwestorzy mogą tworzyć pozycje lewarowane, których wartość rośnie lub spada w odpowiedzi na zmiany ceny indeksu reprezentującej cenę spot Bitcoina (BTC) w dolarach amerykańskich, ustaloną na wielu różnych giełdach kryptowalut.

Cena indeksowa to średnia cena składnika aktywów, która jest określana na podstawie wielkości głównych rynków spot i liczby transakcji na tych rynkach, tak aby ceny będące przedmiotem obrotu były równe cenom na rynku kasowym lub bardzo zbliżone do nich.

Weźmy hipotetyczny przykład, aby zrozumieć, jak działają wieczyste kontrakty futures. Załóżmy, że trader ma trochę BTC. Kupując kontrakt, albo chcą, aby suma ta rosła zgodnie z ceną BTC/USD, albo w przypadku sprzedaży kontraktu poruszała się w przeciwnym kierunku. Biorąc pod uwagę, że każdy kontrakt jest wart 1 dolara, jeśli kupią jeden kontrakt po cenie 50,50 dolarów, muszą zapłacić 1 dolara w BTC. Zamiast tego, jeśli sprzedają kontrakt, otrzymają BTC o wartości 1 dolara po cenie, za jaką je sprzedali (obowiązuje to nadal, jeśli sprzedają przed nabyciem).

Ważne jest, aby pamiętać, że przedsiębiorca kupuje kontrakty, a nie BTC lub dolary. Dlaczego więc warto handlować kryptowalutami typu perpetual futures? A skąd można mieć pewność, że cena kontraktu będzie podążać za ceną BTC/USD?

Odpowiedzią jest mechanizm finansowania. Użytkownicy z długimi pozycjami otrzymują stopę finansowania (kompensowaną przez użytkowników z krótkimi pozycjami), gdy cena kontraktu jest niższa niż cena BTC, co daje im zachętę do zakupu kontraktów, powodując wzrost ceny kontraktu i zrównanie się z ceną BTC /USD. Podobnie użytkownicy z krótkimi pozycjami mogą kupować kontrakty w celu zamknięcia swoich pozycji, co prawdopodobnie spowoduje wzrost ceny kontraktu do poziomu ceny BTC.

W odróżnieniu od tej sytuacji sytuacja odwrotna ma miejsce, gdy cena kontraktu jest wyższa od ceny BTC — czyli użytkownicy z długimi pozycjami płacą użytkownikom z krótkimi pozycjami, zachęcając sprzedawców do sprzedaży kontraktu, co zbliża jego cenę do ceny BTC. Różnica między ceną kontraktu a ceną BTC określa, jaką stopę finansowania otrzymasz lub zapłacisz.

Czym są kontrakty terminowe typu futures?

W 1992 roku ekonomista Robert Shiller zaproponował rynek kontraktów terminowych rozliczanych w gotówce, zwany kontraktami terminowymi wieczystymi, które nie wygasają i nie zapewniają dostawy ani pokrycia sprzedawanych aktywów, w celu obniżenia kosztów rolowania lub bezpośredniego utrzymywania kontraktów na kryptowaluty. Jednak takie kontrakty są aktywne tylko na rynkach kryptowalut.

Aby zyskać ekspozycję na bazowy składnik aktywów lub indeks, inwestor może posiadać bezterminowy kontrakt futures na czas nieokreślony. Ponieważ kontrakty nie miałyby określonego terminu zapadalności, strategia ta pozwala na tworzenie rynków kontraktów terminowych na aktywa niepłynne. Co więcej, w przeciwieństwie do kontraktów terminowych na akcje, które rozliczane są poprzez dostawę składnika aktywów w terminie zapadalności kontraktu, kontrakty terminowe typu wieczysty zawsze rozliczane są w gotówce – tj. poprzez fizyczną dostawę.

Ponadto, ponieważ nie ma dostawy aktywów, kontrakty perpetual futures ułatwiają handel przy wysokim poziomie dźwigni. Dźwignia to instrument handlowy, którego inwestorzy mogą używać w celu zwiększenia swojej ekspozycji na rynek, umożliwiając im wykorzystanie pożyczonych środków dostarczonych przez brokera w celu dokonania transakcji lub inwestycji.

Inwestorzy mogą zabezpieczać się (ograniczać ryzyko) i spekulować (zwiększać ekspozycję na zmiany cen) na kryptowalutach z dużą dźwignią, korzystając z instrumentów perpetual, które nie wymagają przyjęcia dostawy żadnego kryptoaktywa i nie wymagają ich rolowania.

Zasadniczo kontrakty terminowe typu wieczysty to kontrakt pomiędzy długimi i krótkimi kontrahentami, w którym długa strona musi zapłacić krótkiej stronie tymczasowy przepływ środków pieniężnych zwany stopą finansowania, a krótka strona powinna dać długiej stronie pewną nagrodę w oparciu o wejście ceny kontraktu futures i godziny wyjścia.

Ceny kontraktów terminowych wieczystych są utrzymywane na poziomie spójnym z wartościami rynkowymi aktywów bazowych, za którymi podążają, dzięki mechanizmowi stopy finansowania. Finansowanie odbywa się co osiem godzin — tj. o 04:00 UTC, 12:00 UTC i 20:00 UTC. Inwestorzy mogą płacić lub otrzymywać finansowanie tylko wtedy, gdy mają pozycję w jednym z tych momentów. Premia i stopa procentowa składają się na stopę finansowania, która jest ustalana na podstawie wyników rynkowych każdego instrumentu.

Z wyjątkiem kontraktów takich jak BNBUSDT i BNBBUSD, których oprocentowanie wynosi 0%, stopa procentowa Binance Futures wynosi 0,01% na okres finansowania (0,03% dziennie). Premia zmienia się jednak w zależności od różnicy cenowej pomiędzy kontraktem wieczystym a ceną markową, która reprezentuje wartość godziwą kontraktu wieczystego futures i stanowi oszacowanie prawdziwej wartości kontraktu w porównaniu z jego rzeczywistą ceną handlową.

Co więcej, zyski i straty są regularnie wyceniane według wartości rynkowej i zapisywane na rachunku zabezpieczającym każdej ze stron, a obie strony mają swobodę przystąpienia do porozumienia w dowolnym momencie. Wycena rynkowa odnosi się do wyceny aktywa w postaci kryptowaluty lub innego papieru wartościowego według aktualnego kursu rynkowego. Wahania wartości rynkowej aktywów powodują codzienne rozliczanie zysków i strat przez traderów.

Dodatkowo, ze względu na brak na giełdzie handlu kontraktami o różnych terminach zapadalności i obrót jednym kontraktem perpetual futures na każdy aktyw bazowy, taka konfiguracja zwiększa płynność kontraktu.

Co to są umowy bezterminowe?

Obrót kontraktami wieczystymi jest porównywalny z obrotem kontraktami futures; jednakże w przypadku kontraktów wieczystych trader ma większą dźwignię i nie wymienia od razu aktywów bazowych.

Kontrakty futures, rodzaj instrumentu pochodnego, odraczają płatność i dostawę do z góry określonych przyszłych terminów, podczas gdy kontrakty spot służą do natychmiastowego kupna i sprzedaży. Natomiast kontrakt bezterminowy (będący rodzajem kontraktu futures) nie ma ustalonego czasu rozliczenia ani daty wygaśnięcia.

Tak długo jak depozyt zabezpieczający jest wystarczający, inwestorzy mogą bezterminowo utrzymywać swoje długie lub krótkie pozycje. Minimalna kwota zabezpieczenia, którą użytkownik musi posiadać, aby utrzymać otwarte pozycje handlowe, nazywana jest depozytem zabezpieczającym.

Na przykładzie zrozumiemy różnicę pomiędzy tradycyjnymi kontraktami futures a kontraktami wieczystymi. W przypadku kontraktu futures, styczniowy kontrakt futures na ropę naftową Alice, który kupiła za 70 dolarów za baryłkę, ma termin wygaśnięcia niezależnie od ceny. Alternatywnie, kupując kontrakt bezterminowy, wyraża zgodę na zakup ropy naftowej w późniejszym terminie po 70 dolarów za baryłkę. Gwarancja ta nie jest jednak ograniczona czasowo i ma ona możliwość wyjścia z pozycji w dowolnym momencie i odzyskania swojego depozytu zabezpieczającego.