Autor |. Glassnode Wu Shuo przedrukowano za zgodą
Artykuł ten został opublikowany 1 listopada i niektóre dane są opóźnione
Streszczenie
Rynek aktywów cyfrowych odnotował imponujące zwroty w 2023 r., a BTC i ETH osiągnęły lepsze wyniki niż tradycyjne aktywa, takie jak złoto, odpowiednio o 93% i 39%.
Dwa główne aktywa cyfrowe odnotowały znacznie mniejsze korekty rynkowe niż w poprzednich cyklach, co wskazuje na wsparcie inwestorów i dodatni napływ kapitału.
Nasz wskaźnik Altseason pokazuje pierwszą znaczącą aprecjację wobec dolara amerykańskiego od szczytów tego cyklu. Warto jednak zauważyć, że dzieje się to w kontekście ciągłego wzrostu dominacji Bitcoina, którego kapitalizacja rynkowa wzrosła o 110% od początku roku.
Ceny Bitcoinów wzrosły w ostatnich tygodniach o ponad 30%, częściowo napędzane pozytywnym rozwojem sytuacji związanym z licznymi wnioskami o Bitcoin ETF złożonymi do zatwierdzenia przez SEC. Warto również zwrócić uwagę na względną wydajność Bitcoina i aktywów cyfrowych jako całości w porównaniu z tradycyjnymi klasami aktywów, takimi jak towary, metale szlachetne, akcje i obligacje.
W raporcie z tego tygodnia badamy tę imponującą względną wydajność zasobów cyfrowych w 2023 r. BTC i ETH osiągnęły jak dotąd znacznie lepsze wyniki niż tradycyjne aktywa, jednocześnie odnotowując mniejsze spadki w porównaniu z poprzednimi cyklami.
względna wytrzymałość
Poniższy wykres porównuje ceny BTC i ETH w złocie, pokazując wydajność w porównaniu z tradycyjnymi defensywnymi nośnikami wartości. W 2023 roku BTC zyskało 93% w porównaniu do złota, natomiast ETH zyskało 39%. W kontekście rosnącej niepewności na świecie dobre wyniki aktywów cyfrowych mogły przyciągnąć uwagę wielu tradycyjnych inwestorów.
Widzimy, że zwroty z BTC i ETH były ściśle skorelowane przez cały rok 2023 w oparciu o kroczący 30-dniowy benchmark. Obydwa aktywa doświadczyły spadków o podobnej wielkości, ale Bitcoin był silniejszy podczas wzrostów.
Widzimy również, że względna zmienność obu aktywów cyfrowych jest większa niż złota (czarnego), które odnotowało mniejsze wahania cen w obu kierunkach.
Względną siłę aktywów cyfrowych można również zaobserwować, oceniając najgłębsze korekty w ramach makrotrendów wzrostowych. Tutaj ocenimy tę metrykę dla ETH, abyśmy mogli zobaczyć wydajność w stosunku do USD (zewnętrzny punkt odniesienia), ale także w porównaniu z liderem rynku BTC (wewnętrzny punkt odniesienia).
Uważamy, że minimum cyklu dla ETH/USD nastąpi w czerwcu 2022 r., po upadku 3AC, Celcius i LUNA-UST. Od tego czasu najgłębsza korekta ETH/USD w stosunku do lokalnych maksimów wyniosła -44%, co nastąpiło w przypadku awarii FTX. Obecnie kurs ETH wynosi 2118 USD, czyli 2,6%, w porównaniu ze szczytem z 2023 r., który jest znacznie silniejszy niż zniesienia -60% lub większe obserwowane w poprzednich cyklach.
BTC zachowywał się podobnie, a najgłębsze cofnięcie w 2023 r. wyniosło zaledwie -20,1%. Hossa w latach 2016–2017 regularnie odnotowywała korekty o ponad -25%, natomiast w 2019 r. odnotowaliśmy cofnięcie o ponad -62% w stosunku do szczytu z lipca 2019 r., wynoszącego 14 tys. dolarów.
Aby ocenić przepływy kapitału na rynku aktywów cyfrowych, przydatnym odniesieniem jest poszukiwanie okresów, w których ETH osiąga lepsze wyniki w porównaniu z BTC. Poniższy wykres przedstawia głębokość maksymalnego zniesienia stosunku ETH-BTC w porównaniu do lokalnych maksimów obecnego trendu wzrostowego.
W poprzednich cyklach odnotowano zniesienie ETH o ponad -50% w stosunku do wartości bazowej podczas faz ożywienia niedźwiedzia, przy obecnym zniesieniu sięgającym -38%. Szczególnie niepokojący jest czas trwania tego trendu, ponieważ ETH tracił na wartości w stosunku do BTC już od ponad 470 dni. Podkreśla to podstawowy trend pomiędzy cyklami, zgodnie z którym dominacja BTC wzrasta w dłuższych okresach czasu podczas kaca na rynku po niedźwiedziu.
Możemy również wykorzystać to narzędzie do monitorowania punktów przegięcia w cyklach wzrostu i spadku ryzyka.
Wykres ten oferuje inną perspektywę na względne zachowanie stosunku ETH/BTC, pokazując kwartalne, tygodniowe i tygodniowe kroczące oscylatory ROI dla stosunku ETH/BTC. Wskaźnik kodu kreskowego (niebieski) następnie podkreśla okresy, w których wszystkie trzy ramy czasowe wykazały słabsze wyniki ETH w porównaniu z BTC.
Widzimy tutaj, że niedawne osłabienie stosunku ETH/BTC jest podobne do tego, co miało miejsce w okresie maj-lipiec 2022 r., przy czym stosunek cen osiągnął ten sam poziom 0,052.
Trendy nastrojów inwestorów
Wgłębiając się w model cenowy Ethereum, zauważamy, że ETH jest notowany po cenie 1800 dolarów, czyli o 22% wyższej niż cena zrealizowana (1475 dolarów). Za zrealizowaną cenę zazwyczaj uważa się średni koszt wszystkich monet w dostawie, wyceniony na podstawie czasu ostatniej transakcji.
Sugeruje to, że przeciętny posiadacz ETH utrzymuje się na skromnym zysku, ale wciąż jest on znacznie poniżej ekstremalnych poziomów cen, które często występują podczas euforii na hossie.
Innym sposobem wizualizacji zmian rentowności dla inwestorów jest wskaźnik MVRV, który jest stosunkiem ceny do ceny zrealizowanej. W tym przypadku porównujemy wskaźnik MVRV z jego 180-dniową średnią kroczącą jako narzędzie do monitorowania trendów.
Kiedy wskaźnik MVRV przekracza tę długoterminową średnią, oznacza to, że inwestorzy stają się znacznie bardziej rentowni, co zwykle jest oznaką wzrostu rynku. Jednak pomimo dobrych wyników rynkowych ETH na początku roku, według tego wskaźnika, rynek nadal znajduje się w stanie ujemnej dynamiki. Wydaje się, że skutki bessy w 2022 r. nadal powoli zanikają.
zmiany zaufania
Możemy również użyć wskaźnika „Zaufanie inwestorów do trendu”, aby zmierzyć względną rentowność inwestorów Ethereum. Próbujemy zmierzyć zmiany nastrojów inwestorów Ethereum, porównując różnicę między punktami odniesienia dotyczącymi kosztów dla posiadaczy i sprzedawców.
Oznacza to, że podstawa kosztów sprzedawców jest niższa niż posiadaczy waluty