We wczesnych godzinach porannych czasu pekińskiego Cameron Winklevoss, współzałożyciel amerykańskiej platformy handlu szyfrowaniem Gemini, opublikował kolejny długi artykuł.

Cameron utrzymuje, że założyciel i dyrektor generalny DCG Barry Silbert oraz inni kluczowi pracownicy wprowadzili wszystkich w błąd poprzez fałszywe oświadczenia i wmówili wszystkim stronom, że spółka Genesis podniosła się po stratach wynikających z upadłości Three Arrows, co skłoniło pożyczkodawców do dalszego udzielania pożyczek. Cameron uważa, że ​​wystawiony przez DCG weksel na 1,1 miliarda dolarów nie został faktycznie honorowany, a jego rzeczywista wartość zostanie znacznie obniżona – z 70% dyskontem może zostać sprzedany jedynie za 300 milionów dolarów.

Ponadto Cameron ujawnił zarządowi DCG, w jaki sposób jego dyrektorzy współpracowali z Genesis i Three Arrows Capital w celu nielegalnej manipulacji GBTC, co ostatecznie im się nie udało, w wyniku czego Genesis nagromadziło ogromne długi, a DCG Group popadła w kryzys płynności. W artykule zasugerowano również, aby zarząd DCG odwołał obecnego dyrektora generalnego Barry'ego Silberta i powołał nowego.

W odpowiedzi na prośbę Camerona Barry Silbert i przedstawiciele DCG stwierdzili, że jest to kolejny desperacki i niekonstruktywny chwyt reklamowy Camerona, mający na celu przeniesienie niezadowolenia użytkowników platformy Gemini Earn na DCG.

Już 3 stycznia Cameron wysłał otwarty list do Barry'ego Silberta, domagając się zwrotu ponad 900 milionów dolarów, które był mu winien. Cameron oskarżył również Barry'ego Silberta o odmowę współpracy i złośliwe stosowanie taktyki opóźniającej. Barry Silbert odpowiedział później: „DCG nie pożyczyło 1,675 miliarda dolarów od Genesis. DCG nigdy nie zalegało z płatnościami odsetek na rzecz Genesis i obecnie spłaca wszystkie zaległe pożyczki; następna zapadalność pożyczki przypada na maj 2023 r.”

Poniżej znajduje się długi artykuł, przetłumaczony przez Odaily Planet Daily. Prosimy o podanie źródła przy przedruku

Otwarty list do zarządu DCG:

Piszę, aby poinformować, że Gemini oraz ponad 340 000 użytkowników Earn padło ofiarą oszustwa ze strony Genesis Global Capital, LLC (Genesis), spółki dominującej Digital Currency Group, Inc. (DCG), założyciela i dyrektora generalnego DCG Barry'ego Silberta oraz innych kluczowych pracowników. Osoby te zmówiły się, aby składać fałszywe oświadczenia i wprowadzać w błąd Gemini, użytkowników Earn, innych pożyczkodawców i opinię publiczną co do wypłacalności i kondycji finansowej Genesis. Zrobili to, aby wprowadzić pożyczkodawców w błąd i sprawić, by uwierzyli, że DCG przejęło ogromne straty Genesis wynikające z upadku Three Arrows Capital (3AC) i nakłonić pożyczkodawców do dalszego udzielania pożyczek Genesis. Kłamstwem liczą na to, że zyskają na czasie i uda im się wydostać z bagna, które sami stworzyli.

Każdego dnia dowiadujemy się czegoś nowego, ale podstawowa historia jest taka: Genesis pożyczył 2,36 miliarda dolarów w aktywach 3AC, singapurskiemu funduszowi hedgingowemu, który upadł w czerwcu 2022 roku; po likwidacji zabezpieczenia Genesis poinformował, że stracił co najmniej 1,2 miliarda dolarów. W tym momencie Barry Silbert (założyciel DCG) miał dwie rozsądne opcje – albo zrestrukturyzować strukturę kredytową Genesis (w ramach lub poza sądem upadłościowym), albo po prostu zapełnić lukę w wysokości 1,2 miliarda dolarów. Niestety, nie zrobił ani jednego, ani drugiego.

W tym czasie łączna wartość portfela kredytowego Genesis wynosiła około 8 miliardów dolarów, co oznacza, że ​​strata 3AC w wysokości 1,2 miliarda dolarów stanowiła około 15% aktywów portfela kredytowego. (Uwaga: najnowszy artykuł DCG podaje, że łączna wartość obecnego portfela pożyczek Genesis wynosi około 12–15 miliardów dolarów). Wówczas restrukturyzacja mogłaby zniwelować tę lukę, skutkując pełnym odzyskaniem aktywów przez wszystkich pożyczkodawców (w tym użytkowników Earn) w krótkim czasie i zapewniając im bezpośredni dostęp do płynności. Ale Barry Silbert tego nie zrobił. Nie zapełnił jednak luki wynoszącej 1,2 miliarda dolarów – wręcz przeciwnie, udawał, że to zrobił.

Począwszy od lipca 2022 r. Barry Silbert, DCG i Genesis rozpoczęli skomplikowaną kampanię kłamstw, aby przekonać Gemini, użytkowników Earn i innych pożyczkodawców, że DCG wstrzyknęło Genesis 1,2 miliarda dolarów rzeczywistego wsparcia.

1. Wielkie kłamstwa, aby ukryć problemy

Publiczne kłamstwa. 6 lipca ówczesny dyrektor generalny Genesis Michael Moro napisał na Twitterze: „DCG przejęło pewne zobowiązania Genesis związane z 3AC, aby zapewnić nam kapitał na prowadzenie i skalowanie naszej działalności w perspektywie długoterminowej”.

To stwierdzenie jest fałszywe i mylące. W rzeczywistości DCG nie upewniło się, że Genesis ma wystarczające fundusze na działalność, a DCG nie przekazało Genesis ani grosza na pokrycie strat poniesionych przez 3AC. Zamiast tego DCG zawarło z Genesis 10-letni weksel, którego termin zapadalności przypada na 2032 r., a oprocentowanie wynosi 1%. Notatka była całkowitym chwytem marketingowym i w żaden sposób nie przyczyniła się do poprawy bieżącej sytuacji płynnościowej Genesis ani nie uczyniła jego bilansu wypłacalnym (więcej na ten temat później). Michael Moro w tym samym czasie również zamieścił wpis na Twitterze @DCG, ale nikt z DCG (w tym Barry Silbert) nie sprostował jego błędnego stwierdzenia.

Prywatne kłamstwa. Za kulisami pracownicy Genesis i DGG zaczęli opowiadać więcej kłamstw. Na przykład tego samego dnia, w którym Moro zamieścił tweeta (6 lipca), Matthew Ballensweig, ówczesny szef handlu i pożyczek w Genesis, wysłał dokument zatytułowany „Three Arrows Postmortem” do kilku pracowników Gemini odpowiedzialnych za zarządzanie projektem Earn (Uwaga: Ballensweig ogłosił swoją rezygnację we wrześniu ubiegłego roku i dołączył do firmy zajmującej się portfelem kryptowalut Exodus). W części dokumentu zatytułowanej „Kluczowe fakty” stwierdzono: „Straty zostały w większości pokryte przez bilans DCG, dzięki czemu Genesis dysponuje wystarczającym kapitałem, aby kontynuować działalność (biznes jak zwykle)”.

To stwierdzenie jest fałszywe i mylące. W rzeczywistości DCG nie „wchłonęło” strat 3AC w swoim bilansie. W takim przypadku DCG będzie musiało zapewnić Genesis obsługę w czasie rzeczywistym. Jak wyjaśnię poniżej, weksel DCG nie pozostawił Genesis wystarczającego kapitału w bilansie, aby kontynuować normalną działalność.

Oszustwo księgowe. W tym samym e-mailu do pracowników Gemini Ballensweig załączył dokument zatytułowany „Wymagania dotyczące pomiaru ryzyka w Gemini”, utrwalając w ten sposób to kłamstwo. Stwierdziliśmy, że sekcja wniosku zatytułowana „Status finansowy każdego składnika aktywów” zawierała co najmniej dwa istotne przekłamania: (1) określenie weksla DCG jako „aktywa obrotowego” (w podkategorii zwanej „inne aktywa”) oraz (2) wycena na 1,1 miliarda dolarów.

Po pierwsze, zgodnie z powszechnie przyjętymi zasadami rachunkowości i konsensusem, „aktywa obrotowe” odnoszą się do gotówki, ekwiwalentów gotówki lub innych aktywów, które można zamienić na gotówkę w ciągu jednego roku. Weksel z terminem spłaty kapitału wynoszącym 10 lat w ogóle nie mieści się w definicji „aktywów obrotowych”.

Po drugie, nie ma na świecie rynku, który wyceniałby niezabezpieczone, długoterminowe weksle po wartości nominalnej. Wartość bieżąca netto (NPV) tego weksla byłaby znacznie zdyskontowana (ok. 70%), aby odzwierciedlić jego obecną wartość (być może 300 mln USD). (Uwaga: Gemini oznacza, że ​​w przypadku sprzedaży weksla DCG o wartości 1,1 miliarda dolarów należy go zdyskontować i można go sprzedać jedynie za 300 milionów dolarów.)

Wyżej wymienione nieprawidłowe praktyki księgowe znalazły również odzwierciedlenie w bilansie spółki Genesis (na dzień 30 czerwca 2022 r.) przesłanym przez Ballensweiga. Te fałszywe oświadczenia (powtarzane w licznych dokumentach wysyłanych do Gemini i innych pożyczkodawców w kolejnych miesiącach) były podstępem, mającym na celu przedstawienie Genesis jako firmy wypłacalnej i zdolnej do wywiązywania się ze swoich zobowiązań wobec pożyczkodawców, bez faktycznego zobowiązania się DCG do zapewnienia niezbędnego wsparcia finansowego w celu osiągnięcia tego celu. DCG chce mieć ciastko i je zjeść. Gdyby nie upadek FTX, Barry Silbert i DCG mogliby sobie z tym poradzić. (Uwaga: w najnowszej odpowiedzi DCG stwierdzono, że w okresie od ogłoszenia niewypłacalności Three Arrows Capital, DCG zainwestowało około 340 milionów dolarów w nowy kapitał w podmiocie Genesis, aby zapewnić mu dodatkowy kapitał.)

2. Powiązane transakcje pomiędzy 3AC, Genesis i Grayscale

Jak do tego doszło? chciwy. Będąc niezależną firmą, trudno nam sobie wyobrazić, że Genesis pożyczyłoby 3AC tak dużą kwotę, biorąc pod uwagę słabą jakość zabezpieczeń.

Genesis udziela tych pożyczek, ponieważ jest to część większego planu mającego na celu wzbogacenie przedsiębiorstw DCG. Dokładniej rzecz biorąc, Genesis było skłonne pożyczyć pieniądze 3AC bez względu na konsekwencje, ponieważ 3AC używało tych pieniędzy do zawierania transakcji Grayscale Net Asset Value (NAV) — transakcji rekurencyjnej, która drastycznie zawyżała wartość aktywów w zarządzaniu Grayscale Bitcoin Trust (skrót: GBTC) oraz opłaty pobierane przez jego emitenta, Grayscale Investments, LLC (Grayscale), spółkę zależną w całości należącą do DCG.

Uwaga: logika transakcji jest taka, że ​​3AC pożycza pieniądze od Genesis w celu utworzenia udziałów w Grayscale Bitcoin Trust, a następnie 3AC zastawia te udziały GBTC w Genesis, pożycza więcej Bitcoinów i powtarza powyższe kroki (wielokrotne zastawienie). Po wygaśnięciu 12-miesięcznego (później 6-miesięcznego) okresu blokady określonej części akcji GBTC, akcje GBTC są notowane z premią (powyżej wartości aktywów netto), a 3AC może sprzedać akcje GBTC i pobrać premię. Takie rozwiązanie sprawdzało się do początku 2021 r., jednak akcje GBTC zaczęły być przedmiotem obrotu z dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto — dyskonto to utrzymywało się i powiększało od tego czasu. Nie tylko doprowadziło to do upadku handlu wartością aktywów netto, ale także oznaczało, że zabezpieczenie GBTC złożone przez 3AC w Genesis straciło na wartości, co jeszcze bardziej pogorszyło likwidację pożyczek 3AC.

Genesis odnotowuje te interakcje z 3AC jako prawdziwe pożyczki hipoteczne. Jednak rzeczywistość wygląda zupełnie inaczej. W rzeczywistości 3AC jest jedynie kanałem (pomostem) dla Genesis, umożliwiającym Genesis przeprowadzanie efektywnych transakcji swapowych pomiędzy akcjami BTC i GBTC z Grayscale Trust. 3AC to muł, który transportuje aktywa między dwiema stronami, przy czym BTC jest podłączony do jednego końca, a GBTC do drugiego. W tej transakcji Genesis stawia na to, że w przyszłości akcje GBTC będą warte więcej niż BTC. Ostatecznie czynnik ryzyka Genesis wzrósł drastycznie.

W rzeczywistości przed 2021 r. Genesis był zwycięzcą w tej transakcji o sumie zerowej, ponieważ GBTC zawsze było przedmiotem obrotu z dodatnią premią. Od marca 2021 r. dodatnia premia GBTC zniknęła i stopniowo uległa dyskontowaniu, a Genesis nie mógł już kontynuować swojej działalności. Normalnie, gdyby wszystko inne było takie samo, zyski i straty wzajemnie by się znosiły. Innymi słowy, Genesis jest zarówno przegranym, jak i zwycięzcą. Zaskakującym jednak faktem jest, że Genesis nigdy nie przegrywa, zawsze oddając premię za akcje GBTC spółce 3AC. Oznacza to, że Genesis uczestniczył jedynie w stratach, zmieniając pierwotną transakcję o sumie zerowej w transakcję o sumie ujemnej.

Co niepokojące, gdy kurs akcji NAV się odwrócił (co zrobiłby każdy racjonalny, niezależny biznes), Genesis nie tylko nie zlikwidował zabezpieczenia 3AC, ale także kontynuował udzielanie pożyczek 3AC na atrakcyjnych warunkach i akceptował GBTC jako zabezpieczenie. W przypadku Grayscale skutkuje to uniemożliwieniem sprzedaży akcji GBTC na rynku, co obniżyłoby cenę akcji i jeszcze bardziej pogłębiło dyskonto. Jednak dla Genesis miało to negatywny wpływ, ponieważ pozycja ryzykowna spółki pozostawała otwarta i nadal rosła.

Dlaczego Genesis miałoby wchodzić w toksyczną i ryzykowną działalność, skoro najlepszym rozwiązaniem byłoby nietracenie pieniędzy? Prawda staje się jasna, gdy uświadomisz sobie, że Bitcoiny w Grayscale Trust są jak indyk na Święto Dziękczynienia, który utknął tam na zawsze. GBTC nigdy nie może zostać wykupione, przynajmniej do czasu, aż Grayscale, według własnego uznania, wdroży program wykupu, który umożliwi konwersję akcji GBTC z powrotem na Bitcoiny.

Końcowy wynik jest taki, że Barry'emu odpowiada fakt, że Genesis inwestuje coraz więcej pieniędzy w ten toksyczny handel, ponieważ jest to sposób na finansowanie Grayscale Trust — Genesis jest niczym maszyna do drukowania pieniędzy, która działa wiecznie dla uniwersum DCG. Aby osiągnąć cel, można zastosować wszelkie środki.

Oryginalne oszustwo księgowe. Zamiast księgować te swapy jako ryzykowne instrumenty pochodne, Genesis skrócił i błędnie zakwalifikował swapy w swoim bilansie jako pożyczki zabezpieczone. Sprawiło to, że bilans Genesis wydawał się zdrowszy niż był w rzeczywistości, co nieuczciwie nakłoniło pożyczkodawców do dalszego udzielania pożyczek.

W czerwcu 2022 roku przedstawienie zakończyło się, a publiczność się rozeszła. 3AC zawalił się, odsłaniając radioaktywny, trujący owoc. Barry nie podjął żadnych działań, aby naprawić problemy, które sam stworzył, i pomimo zarobienia ponad 1 miliarda dolarów w opłatach do tego momentu — wszystkie pokryte przez wierzycieli Genesis — odmówił wzięcia odpowiedzialności. Zamiast tego uciekł się do oszustwa, aby chronić swoje nieuczciwie zdobyte zyski.

3. Usuń CEO i idź dalej

Podsumowując, nie widzimy świetlanej przyszłości, dopóki Barry Silbert będzie dyrektorem generalnym DCG. Udowodnił, że nie nadaje się do zarządzania DCG i nie chce ani nie jest w stanie osiągnąć sprawiedliwego i rozsądnego rozwiązania z wierzycielami.

W związku z tym Gemini, w imieniu 340 000 użytkowników Earn, wnioskuje, aby zarząd natychmiast usunął Barry’ego Silberta ze stanowiska dyrektora generalnego i wyznaczył nowego dyrektora generalnego w celu naprawienia błędów, jakie pojawiły się podczas kadencji Barry’ego. Pożyczkobiorcy Genesis, w tym użytkownicy Earn, zostali poważnie poszkodowani i zasługują na rozwiązanie umożliwiające odzyskanie swoich aktywów.

Jestem przekonany, że pod nowym kierownictwem DCG będziemy w stanie wspólnie wypracować pozytywne rozwiązanie pozasądowe, które przyniesie korzyści wszystkim, w tym akcjonariuszom DCG.