Kluczowe dania na wynos
Stablecoiny wykorzystują mechanizm „peg”, aby utrzymać stałą cenę.
Stablecoiny mogą być zabezpieczone (zabezpieczone fiducjarami, kryptowalutami lub towarami) lub niezabezpieczone (regulowane przez algorytmy).
Przypadki historyczne, takie jak UST w 2022 r., USDC i DAI w 2023 r. oraz USDR w 2023 r., ilustrują słabe punkty i złożoność utrzymywania kursu powiązania.
Co to jest kołek stablecoin?
stablecoin to rodzaj aktywów kryptograficznych, który został zaprojektowany tak, aby miał stosunkowo stabilną wartość. Chociaż zwykle wiadomo, że kryptowaluty są zmienne, monety typu stablecoin zostały stworzone specjalnie w celu zabezpieczenia przed wahaniami cen.
Stablecoiny utrzymują stabilność za pomocą „kołka”. „Kołek” jest jak kotwica wartości. Tak jak kraje mogą powiązać wartość swoich pieniędzy z walutą innego kraju, aby zachować jej stabilność, tak monety typu stablecoin robią coś podobnego. Wiele monet typu stablecoin, takich jak USDT i DAI, ma na celu mieć tę samą wartość co 1 dolar.
Co się dzieje, gdy Stablecoin spada?
Kiedy moneta typu stablecoin nie jest już notowana według z góry określonej wartości peg, nazywa się to „zdarzeniem depeggingu”. Z biegiem lat monety stablecoin zyskały ogromną użyteczność i obecnie odpowiadają za miliardy dolarów dziennego wolumenu obrotu.
Dlatego też zdarzenie polegające na depeggingu może potencjalnie mieć dalekosiężne konsekwencje. W dalszej części artykułu przyjrzymy się historycznym przypadkom depegów stablecoinów. Wcześniej przyjrzyjmy się, jak monety stablecoin zarządzają swoimi kołkami.
W jaki sposób stablecoin utrzymuje swoją pozycję?
Stablecoiny zazwyczaj dzielą się na dwie kategorie – zabezpieczone i niezabezpieczone.
1. Zabezpieczone monety typu stablecoin
Większość monet stabilnych znajdujących się obecnie w obiegu to monety stabilne zabezpieczone, co oznacza, że ich wartość jest zabezpieczona innymi aktywami. Te monety stabilne mają być zabezpieczone lub „zabezpieczone” fiducjarami, innymi kryptowalutami lub towarami takimi jak złoto. W takich przypadkach każda wyemitowana moneta typu stablecoin powinna teoretycznie mieć odpowiedni zasób utrzymywany w rezerwie.
Oto jak działają:
Zabezpieczenie fiducjarne: każdy token w obiegu powinien być zabezpieczony równoważną kwotą waluty fiducjarnej, takiej jak dolar amerykański. W związku z tym każda wyemitowana moneta stablecoin powinna zostać wymieniona na aktywa bazowe. FDUSD i USDT to przykłady stablecoinów zabezpieczonych fiducjarnie.
Kryptozabezpieczone: te monety stabilne są nadzabezpieczone aktywem kryptograficznym lub koszykiem aktywów kryptograficznych. Oznacza to, że więcej kryptowalut jest trzymanych jako zabezpieczenie niż wartość monety stablecoin, zapewniając bufor przed potencjalnymi wahaniami cen. DAI i crvUSD to przykłady stablecoinów zabezpieczonych kryptowalutą.
Zabezpieczone towarami: Te monety stabilne są zakotwiczone w cenie towarów takich jak złoto. Monety te mogą potencjalnie stanowić zabezpieczenie przed inflacją i ekspozycją na towar. Pax Gold (PAXG) to przykład monety typu stablecoin zabezpieczonej towarem, zabezpieczonej złotem.
Uwaga: chociaż projekty monet typu stablecoin często zgłaszają twierdzenia dotyczące swoich rezerw i mechanizmów ustalania, weryfikowalność i dokładność takich twierdzeń może się różnić. Dlatego też istotne jest zachowanie ostrożności i uwzględnienie faktu, że poziom zabezpieczenia nie zawsze będzie stuprocentowy, jak się twierdzi.
2. Niezabezpieczone monety typu stablecoin
Niezabezpieczone monety stablecoin, znane również jako monety algorytmiczne, wykorzystują zakodowane algorytmy i inteligentne kontrakty do automatycznej regulacji swojej podaży w oparciu o popyt rynkowy, zapewniając, że cena monety stablecoin pozostanie blisko ustalonego kursu.
Jeśli cena spadnie poniżej wartości śledzonej waluty fiducjarnej, algorytm zmniejsza podaż w obiegu, mając na celu ponowne podniesienie ceny. Z drugiej strony, jeśli cena przekroczy wartość waluty fiducjarnej, wprowadzone zostaną nowe tokeny w celu obniżenia wartości monety stablecoin. TerraUSD (UST) była algorytmiczną monetą typu stablecoin.
Co więc się stanie, gdy te monety stablecoin stracą swoje pozycje i zaczną handlować poniżej wartości rynkowej? Rzućmy okiem na kilka przykładów.
Historyczne przypadki Depeggingu Stablecoinów
Oto niektóre z najbardziej niesławnych incydentów związanych ze stablecoinami.
Maj 2022 – UST
W maju 2022 r. w świecie kryptowalut doszło do historycznego wydarzenia, gdy stablecoin UST firmy Terra stracił swoją pozycję. Przed tym incydentem natywny token Terry, LUNA, był ósmą co do wielkości monetą na świecie, a jej kapitalizacja rynkowa wynosiła 40 miliardów dolarów. To depegging pozostawiło zarówno UST, jak i LUNA, praktycznie bezwartościowe, wywołując „kryptograficzną zarazę”, reakcję łańcuchową, w wyniku której liczne projekty kryptograficzne i firmy powiązane z Terra poniosły znaczne straty. W tym niestabilnym okresie inne monety typu stablecoin, takie jak USDD Tron i USN Near Protocol, również tymczasowo straciły swoje notowania, zanim powróciły do parytetu.
Marzec 2023 – USDC i DAI
W marcu 2023 r. dwie wiodące monety typu stablecoin, USDC i DAI, straciły stabilność z powodu upadku trzech amerykańskich banków: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank i Silvergate Bank. Emitent USDC, Circle, ujawnił, że 3,3 miliarda dolarów rezerw gotówkowych wykorzystanych do zabezpieczenia stablecoina było przechowywanych w SVB. W efekcie USDC tymczasowo straciło swoją pozycję, spadając w ciągu jednego dnia o ponad 12%.
DAI również doświadczyło wahań wartości, głównie dlatego, że ponad połowa jego rezerw zabezpieczających była wówczas powiązana z USDC i powiązanymi z nim instrumentami. Sytuacja ustabilizowała się, gdy Rezerwa Federalna ogłosiła wsparcie dla wierzycieli banków, co spowodowało powrót USDC i DAI do swoich poziomów.
Po tym incydencie obie monety stablecoin dostosowały swoje rezerwy, przy czym USDC głównie lokowało swoje rezerwy gotówkowe w Bank of New York Mellon, a DAI dywersyfikowało swoje rezerwy w ramach wielu monet stabilnych i zwiększało swoje zasoby w aktywach w świecie rzeczywistym.
Październik 2023 – USDR
USDR, czyli Real USD, to stablecoin wprowadzony na rynek przez Tangible (natywny token TNGBL) w 2022 r. Jest to stablecoin powiązany z USD, który miał wykorzystywać kombinację tokenizowanych nieruchomości i stablecoina DAI jako zabezpieczenia.
USDR posiadał także mechanizm automatycznej rekolateralizacji, w ramach którego połowa dochodu z czynszów pobranego od najemców jest automatycznie przekierowywana do skarbu państwa. Miał to być mechanizm stabilizujący kołki. Niestety pomimo tych środków stabilizacyjnych 11 października 2023 r. USDR przestał działać.
Oto co się stało:
11 października USDR odnotował gwałtowny wzrost liczby żądań umorzenia, które ostatecznie wyniosły 10 mln USDR.
Ta ogromna prośba o wykup wyczerpała ze skarbca USDR wszystkie rezerwy płynnych monet stabilnych DAI.
Ponieważ pozostałe zabezpieczenie stanowiły niepłynne tokenizowane rezerwy nieruchomości, zespół Tangible nie mógł natychmiast spełnić żądań wykupu.
Ten nagły załamanie płynności spowodowało znaczny FUD wśród posiadaczy USDR w miarę spadku wartości monety.
Według niezależnych badaczy i członków społeczności USDR, tokenizowane nieruchomości wykorzystywane przez USDR jako zabezpieczenie wykorzystywały standard tokena ERC-721, który nie jest tak elastyczny jak powszechnie używany ERC-20. Ponieważ tokenów ERC-721 nie można łatwo podzielić na frakcje, terminowe wykorzystanie stanowi wyzwanie.
Zamykające myśli
W niestabilnym świecie kryptowalut stabilność obiecana przez monety typu stablecoin jest kluczową bezpieczną przystanią dla inwestorów. Jednak, jak pokazała historia, te monety typu stablecoin zdecydowanie nie są odporne na wyzwania. Masowe incydenty związane z depeggingiem w UST i USDR pokazują, że są one podatne na zewnętrzne naciski finansowe i nieodłączne wady projektowe. Jak w przypadku wszystkiego na rynkach finansowych, przed podjęciem ryzyka ważne jest przeprowadzenie własnego rozeznania.
Dalsze czytanie
Co to jest stablecoin?
Co to jest Tether (USDT)?
Co to jest pierwszy cyfrowy USD (FDUSD)?
Zastrzeżenie: zgodnie z wymogami MiCA, nieautoryzowane monety typu stablecoin podlegają pewnym ograniczeniom dla użytkowników z EOG. Aby uzyskać więcej informacji, kliknij tutaj.
Zastrzeżenie: Ta treść jest prezentowana w stanie „takim, jakim jest” wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych, bez jakichkolwiek oświadczeń ani gwarancji. Nie należy jej interpretować jako porady finansowej, prawnej lub innej profesjonalnej, ani nie ma na celu rekomendowania zakupu jakiegokolwiek konkretnego produktu lub usługi. Powinieneś zasięgnąć porady u odpowiednich profesjonalnych doradców. Jeśli artykuł został napisany przez osobę trzecią, pamiętaj, że wyrażone poglądy należą do osoby trzeciej i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Binance Academy. Aby uzyskać więcej informacji, prosimy o zapoznanie się z naszym pełnym zastrzeżeniem tutaj. Ceny aktywów cyfrowych mogą być zmienne. Wartość Twojej inwestycji może spaść lub wzrosnąć, a Ty możesz nie odzyskać zainwestowanej kwoty. Ponosisz wyłączną odpowiedzialność za swoje decyzje inwestycyjne, a Binance Academy nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty, które możesz ponieść. Materiał ten nie powinien być interpretowany jako porada finansowa, prawna lub inna profesjonalna. Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z naszymi Warunkami użytkowania i Ostrzeżeniem o ryzyku.
