Bigtime spadł już o 12% przed opublikowaniem tego artykułu. W obecnej sytuacji na rynku miłość do gier łańcuchowych stopniowo zanika. To nie tak, że ich nie kocham, ale nie wiem, jak to pokochać. Dajmy sobie na razie spokój, porozmawiajmy dzisiaj o Celestii w ramach Kosmosu. Zawsze byłem bardzo optymistycznie nastawiony do Astro Boya. Mówiłem już wcześniej, że będę mu towarzyszyć do 300 (nie będę wydawał rekomendacji inwestycyjnych na dłuższą metę), więc musimy go dokładnie przestudiować, gdy jego ekologia osiągnie 300.
Token Celestia jest wyceniany na Aevo na ponad 2 miliardy dolarów. Ale jako pierwsza sieć zbudowana specjalnie pod kątem dostępności danych, jej wycena stała się największą opinią publiczną, ponieważ nie ma innych produktów zbudowanych w taki sam sposób jak on. Messari opublikował także niedawno artykuł, w którym rozważał porównanie uczciwej wyceny Celestii z ilością danych, jaką użytkownicy musieliby zapłacić, aby uzasadnić cenę wynoszącą obecnie ponad 2 miliardy dolarów.
Cel dzieli trzy elementy łańcucha bloków (tj. wykonanie, konsensus i dostępność danych) na odrębne części; w obrębie ekosystemu pakiety zbiorcze odpowiadają za realizację transakcji, a warstwa podstawowa obsługuje konsensus i dostępność danych dla wspomnianych transakcji.
Najbliższym odpowiednikiem na rynku jest Ethereum i jego potomkowie. Warstwa bazowa Ethereum obsługuje dostępność danych i konsensus dla sieci, natomiast Op i Arb specjalizują się w ich realizacji. Jedyna różnica między tymi dwoma projektami polega na tym, gdzie rozliczane są transakcje. Na Ethereum transakcje rozliczane są na warstwie bazowej, natomiast na Roll on Cel transakcje rozliczane są na samym suwerennym Rollu. Jednak rozliczenie jest raczej produktem ubocznym dostępności danych, ponieważ dopóki łańcuch może udowodnić, że dane transakcyjne istnieją gdzieś w łańcuchu, może uzasadnić sekwencję rozliczenia transakcji. Rozłóżmy wycenę na problem nieco obciąża procesor graficzny, ale po dokładnych obliczeniach nadal jest to jasne.
Jednym z logicznych sposobów triangulacji wyceny Cel jest wykorzystanie tego, jak rynek efektywnie wycenia Ethereum i jego agregację, a jako rozszerzenie tej wyceny stosuje się relację lub współczynnik. Obecny wolumen transakcji w Ethereum wynosi blisko 180 miliardów; łącznie prawie 30 miliardów wszystkich agregatów na Ethereum, w tym zkSync, Scroll i Taiko, które nie są jeszcze przedmiotem obrotu publicznego. Wyobraźmy sobie wszechświat, w którym Ethereum działa jedynie jako warstwa bazowa do agregacji, a następnie odrzucamy wycenę warstwy bazowej Ethereum w oparciu o poziom TVL, warstwa bazowa jest prawdopodobnie warta około 20 miliardów dolarów. Kierując się tą logiką; jeśli łączna cena rynkowa Celu wynosi 1,5 miliarda, Cel powinien być sprzedawany po cenie 1 miliarda przy tym samym stosunku jak powyżej. Pokażę ci zdjęcie i zrozumiesz.
Ethereum Roll płaci obecnie warstwie podstawowej 65 milionów dolarów rocznie za pozyskiwanie danych, a użytkownicy płacą ponad 100 milionów dolarów za realizację transakcji. Jest to również spójne z tym, co sugeruje raport Messariego, a logicznym rozszerzeniem tego byłoby wycena obu poziomów na podstawie wielokrotności FDV/opłaty.
Wiemy, że warstwa wykonawcza jest cenna, w przeciwnym razie nie byłoby op i arb; wiemy też, że warstwa dostępności danych jest warta miliardy dolarów, ponieważ Rollup jest skłonny zapłacić za przechowywanie danych, ale dostępność danych transakcyjnych ma miejsce; łańcuch Jest to możliwe jedynie za pośrednictwem walidatorów, które zapewniają konsensus sieci.
Jeśli pomyślimy o opłatach jako o reprezentacji wartości każdej warstwy; wówczas rozważymy opłaty płacone walidatorom w celu zapewnienia konsensusu dla sieci, ponieważ są one motywowane inflacją sieci lub emisją tokenów natywnych w celu inwestowania aktywów i zabezpieczania sieci . Innymi słowy, sieć dosłownie płaci walidatorom za zapewnienie konsensusu.
Warstwa bazowa Ethereum musi teraz zapłacić ponad 1,1 miliarda dolarów amerykańskich w formie nagród odsetkowych walidatorom, aby zapewnić bezpieczeństwo sieci, zakładając, że bieżąca cena transakcyjna ETH wynosi 1,5 tys. Chociaż nagrody dla walidatorów pochodzą również z innych źródeł, takich jak napiwki itp., w tych obliczeniach uwzględnia się tylko natywne wydanie eth, ponieważ pełniej odzwierciedla to, ile sieć jest skłonna zapłacić za sam konsensus.
Możemy jednak rozdzielić wycenę na podstawie całkowitej zablokowanej wartości; części nagród walidatora wydanych w celu ochrony pakietów zbiorczych i aktywów w warstwie bazowej; zakładając, że TVL jest przybliżonym, ale dokładnym wskaźnikiem odzwierciedlającym wartość sieci. TVL warstwy bazowej Ethereum wynosi obecnie blisko 23 miliardy, podczas gdy TVL głównego pakietu to tylko blisko 3 miliardy.
Następnie Ethereum płaci ponad 120 milionów dolarów rocznie, aby zapewnić konsensus dla warstwy zbiorczej; teoretycznie, wraz ze wzrostem adopcji warstwy 2, liczba ta powinna wzrosnąć wraz z przejściem TVL na wzrost zbiorczy;
Możemy otrzymać stosunek 3,6 do 1 pomiędzy usługami dostarczonymi przez każdą warstwę a wartością zapłaconą za warstwę bazową i wykonanie. Oznacza to w praktyce, że za każdego wydanego 1 dolara użytkownicy płacą za wykonanie pakietów zbiorczych w ekosystemie Ethereum. Dostępność danych i konsensus w warstwie podstawowej kosztują 3,60 dolara.
Współczynnik 3,63x to raczej statyczny pogląd i przybliżony szacunek tego, jak rynek obecnie wycenia dostępność danych i warstwę konsensusu łańcucha modułowego; teoretycznie powinien opierać się na ruchach cen instrumentu bazowego.
Zaimprowizujmy trochę i miejmy nadzieję, że ta logika przyda się później. Ponieważ większość zestawień Celestii nie jest jeszcze dostępna, trudno jest przypisać rzetelną wycenę ekosystemowi, ale możemy wykorzystać założenia i liczby do triangulacji wyceny.
Wiemy teraz, że w ekosystemie Ethereum za każdy 1 dolar opłat za wykonanie wniesionych za prawidłowe działanie systemu, dostępność danych i wykonanie w warstwie bazowej będzie kosztować 3,60 dolara.
Zatem moim pierwszym krokiem było oszacowanie opłat za wykonanie płaconych za agregację w ekosystemie Celestia.
Załóżmy, że w ekosystemie Celestia istnieje Rollup odpowiednik Arb z dziennym wolumenem transakcji wynoszący 500 000 i że Rollupy wyceniają swoje opłaty za gaz wykonawczy w zależności od kosztów dostępności danych; Teoretycznie po aktualizacji 4844 dostępność danych na Celestii powinna być bardziej konkurencyjna niż na Ethereum; zakładając, że marża zysku operacyjnego Rollups wynosi 75%, opłata płacona przez efektywnych użytkowników Celestia Rollups powinna wynosić mniej niż 1 0,02 (1-0,75) .
Jak byliśmy świadkami w ekosystemie Kosmosu, suwerenna agregacja ma bardzo specyficzny sposób akumulowania wartości z działalności; powiedzmy, że ten sposób ustalania cen łączy obie strony równania i sprawia, że założenia są bardziej uzasadnione, ponieważ mimo wszystko przyjmujemy założenia. Więcej szczegółów można znaleźć na zdjęciu
Jeśli powyższy współczynnik w Ethereum sprawdza się również w ekosystemie Celestia, oznacza to, że nagradzanie walidatorów w sieci Celestia wymagałoby bazowego poziomu 8,9 miliona dolarów. Zakładając, że Celestia działa ze stopą zwrotu od 5% do 7%, podobnie jak inne sieci PoS, i że tylko 10% całkowitej podaży jest wykorzystywane do zabezpieczenia sieci na początku istnienia sieci, zakres wyceny jest bliższy 1,2 miliarda; .
Oczywiście jest to przybliżony sposób inżynierii wstecznej wyceny Celestii w oparciu o to, co widzimy na rynku; co ważniejsze, przy agregacji równoważnej Arb, Celestia byłaby warta 1 miliard dolarów.
Należy jednak wziąć pod uwagę, że w przyszłości niższe opłaty za dostępność danych wynikające z przyszłych aktualizacji nie spowodują obniżenia wyceny warstwy podstawowej i nie sprawią, że realizacja będzie bardziej wartościowa niż w przypadku warstwy podstawowej.
Im więcej agregacji jest zbudowanych na warstwach, tym cenniejsza staje się warstwa podstawowa, ponieważ zapewnia usługi dostępności danych większej liczbie warstw wykonawczych, więc w miarę rozwoju ekosystemu wartość konsensusu będzie wyższa.
W rzeczywistości triangulacja ma również wady, takie jak niemożność określenia całkowitej zablokowanej wartości oraz konsensusowe nagrody i agregacja nie opierają się na proporcji liniowej. Ta metoda jest nadal OK dla cel. Później dodamy ograniczenia warunkowe dla innych projektów.
Na koniec porozmawiajmy o obecnym, popularnym miejscu, ogólnie rzecz biorąc, ma on innowacje, zespół i fundusze. Dobrze, że tokeny nie uczestniczą w zarządzaniu, ale wracając do punktu wyjścia, obecna bessa jest zrozumiała. Bez względu na to, co stanie się dalej, zajmie to trochę czasu. Trudno oczekiwać, że gorące punkty z ostatniej rundy eksplodują. Ponieważ płynność na bessie jest rzeczywiście bardzo słaba, biorąc przykład Ponda, w hossie może być 100 głupców, którzy przejmą kontrolę, ale w bessie pozostanie tylko 10.
Nie trudno powiedzieć, bo istotą kręgu walutowego jest rewolucja technologiczna i rewolucja w metodach dystrybucji. Teraz myślę, że jest to starcie pomiędzy kasynami, kręgami rozrywkowymi i watażkami. Te cechy nie mają nic wspólnego z bykami i niedźwiedziami Jest tak wielu ludzi i tyle zainteresowań w to uwikłanych, że zawsze będzie co jeść.
W kręgu walutowym nigdy nie zabraknie historii o wzbogacaniu się. W kręgu walutowym zawsze będą projekty i ludzie od 0 do 100 milionów. Krąg walutowy jest tak długi, 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, a w przyszłości jest jeszcze wiele do zrobienia . Oczywiście czuję niepokój, gdy widzę, jak inni zarabiają pieniądze, ale kiedy o tym myślę, wydaje mi się, że nie potrzebuję zbyt wielu możliwości. Te fomo i miss mogą być również rodzajem przygotowania. Po prostu czekam, zwracam uwagę każdego dnia, myślę o tym każdego dnia i czekam. Czekam na mojego technika.