11 października 2023 r. analitycy Reginald L. Smith i Charles Peace z działu North American Equity Research firmy J.P. Morgan opublikowali notatkę zawierającą dokładną analizę branży wydobywczej Bitcoinów. Notatka zatytułowana „Bitcoin Mining: Expanding Coverage (Initiating Coverage on CIFR, CLSK, RIOT i MARA)” oferuje cenne spostrzeżenia dla inwestorów i interesariuszy z branży.
J.P. Morgan o kluczowej fazie branży
Według Smith and Peace sektor wydobycia Bitcoinów znajduje się w punkcie krytycznym. Zauważają, że zespoły zarządzające i inwestorzy oceniają obecnie potencjalne wprowadzenie funduszu ETF na Bitcoin, co mogłoby wywołać kolejny rajd na rynku. Jednocześnie rozważają wyzwania związane ze wzrostem wskaźników haszowania i nadchodzącym zmniejszeniem o połowę nagrody za blok, co może mieć wpływ na przychody i rentowność branży. Analitycy podkreślają znaczenie dyscypliny i czasu oraz rekomendują operatorów wyróżniających się pod względem istniejących współczynników haszowania, efektywności operacyjnej, kontraktów energetycznych, planów rozwoju i płynności.
Nowe relacje i oceny J.P. Morgana
Smith i Peace rozpoczynają reportaż o czterech znaczących graczach w sektorze wydobycia Bitcoinów:
CleanSpark (CLSK): J.P. Morgan ocenia tę sytuację jako nadwagę, co wskazuje na pozytywne perspektywy.
Marathon Digital (MARA): Analitycy oceniają tę sytuację jako niedowagę, co sygnalizuje mniejszy optymizm.
Riot Platforms (RIOT): również ocenione przez J.P. Morgana jako niedoważone.
Wydobywanie szyfrów (CIFR): analitycy przyznali ocenę neutralną.
Dodatkowo J.P. Morgan podwyższył rating IREN do Overweight z poprzedniego ratingu Neutralny.
Stanowisko J.P. Morgana dotyczące oceny możliwości
Analitycy szacują, że czteroletnia możliwość nagrody blokowej, zgodnie z cyklem wydatków kapitałowych, wynosi 20 miliardów dolarów w oparciu o aktualne ceny Bitcoina. Dla kontekstu Smith i Peace wskazują, że kwota ta osiągnęła najwyższy poziom około 73 miliardów dolarów w kwietniu 2021 r. i wahała się od 14 miliardów do 35 miliardów dolarów w ciągu ostatniego roku. Zauważają również, że całkowita kapitalizacja rynkowa 14 największych spółek wydobywczych notowanych na giełdzie w USA wynosi 36% wielkości czteroletniej możliwości otrzymania nagrody blokowej, czyli jest wyższa niż historyczna średnia z trzech lat wynosząca około -25%.
Ryzyko związane z hashratem według J.P. Morgana
Smith i Peace zauważają, że w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy nastąpił większy wzrost wskaźnika hashrate niż w ciągu pierwszych 12 lat Bitcoina. Przewidują, że tempo wzrostu wskaźnika hashrate prawdopodobnie spadnie do około 15 EH na kwartał, co odpowiada kwartalnej globalnej inwestycji w sprzęt o wartości 200–300 milionów dolarów. Analitycy szacują również, że aż 80 EH (czyli około 20% szybkości mieszania sieci) może zostać odłączonych od sieci podczas następnego wydarzenia polegającego na zmniejszeniu o połowę nagrody blokowej w kwietniu 2024 r.
J.P. Morgan o zróżnicowaniu górników
Według Smitha i Peace górnicy Bitcoina różnią się znacznie pod względem skali, efektywności operacyjnej, dostępu do kapitału i perspektyw wzrostu. Uznają, że CleanSpark jest ich najlepszym wyborem ze względu na zrównoważone atrybuty skali, potencjał wzrostu, koszty energii i wartość. Marathon Digital, choć największy operator, słynie z wysokich kosztów energii i niskich marż. Riot Platforms jest ceniona za niskie koszty energii i płynność, ale jest również uznawana za najdroższą spośród objętych nią firm. Wydobywanie szyfrów jest cenione ze względu na niskie koszty energii, ale jest również znane ze swoich ograniczeń wzrostu.
JUST IN: JPMorgan prognozuje potencjalny 20% spadek#BitcoinHashrate przed kolejnym halvingiem, w miarę wycofywania mniej wydajnego 🦾 sprzętu. pic.twitter.com/gGfqdPMkxl
— Wiadomości Bitcoin (@BitcoinNewsCom) 13 października 2023 r
Wyróżniony obraz w trakcie podróży