Dlaczego zainwestowaliśmy w Pendle?

Logika inwestycji

Kompletny zestaw narzędzi do strategii zysków

Na tradycyjnych rynkach finansowych dzienny wolumen obrotu instrumentami pochodnymi na stopę procentową sięga bilionów, a uczestnicy rynku mogą wykorzystywać ten produkt finansowy do spekulacji lub zabezpieczania się przed wahaniami stóp procentowych. W miarę dojrzewania zdecentralizowanych finansów (DeFi) możliwości uzyskania takich zysków będą stopniowo rosnąć. Niezależnie od tego, czy zapewniasz płynność do handlu w sieci GMX/Gains, czy uczestniczysz w obstawianiu płynności, takim jak Lido, inwestorzy poszukujący zysku mają wiele możliwości. Ale w jaki sposób użytkownicy handlują rentownością na dzisiejszym rynku? Na przykład, co jeśli uważam, że rentowność oferowana obecnie przez GLP jest zaniżona i oczekuje się, że w nadchodzących dniach wzrośnie? Co się stanie, jeśli uznam, że obecna stopa zwrotu Stargate nie odzwierciedla dokładnie wolumenu obrotu monetami typu stablecoin i może szybko spaść? A co jeśli chcę po prostu zachować neutralność rynkową i zarobić dodatkowy dochód?

W miarę pojawiania się możliwości krótkoterminowych spekulacji dochodami, takich jak aktualizacja Shapella Ethereum, Vu Gaba Vineb zwięźle przedstawia różne możliwości zmian rentowności ETH i LSD – niezależnie od tego, czy myślisz, że wzrośnie, spadnie czy pójdzie w bok, Pendle ma odpowiednie strategie dla abyś osiągał zyski.

Pendle zapewnia użytkownikom kompleksowy zestaw narzędzi pozwalających cieszyć się stałym dochodem poprzez zdyskontowane zakupy aktywów, spekulować na temat dochodów za pośrednictwem YT (więcej na ten temat poniżej) lub uczestniczyć w ich pulach i uzyskiwać dodatkowy dochód dzięki opłatom i nagrodom za wymianę walut. Protokoły takie jak Equilibria już wykorzystują Pendle do tworzenia większej liczby strategii zwiększania przychodów i przewidujemy, że w przyszłości więcej protokołów opracuje produkty oparte na Pendle. Dla inwestorów indywidualnych Pendle uprościł interfejs użytkownika, aby zoptymalizować jego doświadczenie i ułatwić użytkownikom uczestnictwo w różnych strategiach dochodowych.

Jesteśmy podekscytowani faktem, że Pendle otwiera nowy paradygmat dla inwestorów zajmujących się zyskiem, ponieważ mogą oni teraz zarządzać ryzykiem swoich inwestycji w oparciu o zmienność rynku.

Najważniejsze cechy produktu

Założony w 2021 roku Pendle Finance to protokół zdecentralizowanych finansów (DeFi), który umożliwia użytkownikom kupowanie aktywów po obniżonych cenach, uczestniczenie w różnych strategiach zysku lub uzyskiwanie dochodu poprzez zapewnienie płynności pulom kapitałowym. Obecnie Pendle jest wdrożony na Ethereum i Arbitrum. Wartość TVL wzrosła z 7,8 mln dolarów w grudniu 2022 r. do 60,5 mln dolarów obecnie, co stanowi wzrost o prawie 775% w ciągu zaledwie pięciu miesięcy.

SY, PT i YT

Pendle to protokół handlu zyskiem. Możemy oznaczyć dochód z oprocentowanych aktywów (takich jak GLP, stETH, aUSDC itp.) jako YT i PT, gdzie trzymanie YT będzie generować dochód, a PT reprezentuje kapitał. Ponieważ część przychodów YT została sprzedana, użytkownicy będą mogli kupować PT po obniżonej cenie. Na przykład zakup PT-GLP jest równoznaczny z uzyskaniem GLP po obniżonej cenie, a 1 PT-GLP można wymienić na 1 GLP w terminie zapadalności. Jak ustalane są rabaty PT-GLP? Zasadniczo stopa dyskontowa jest ustalana na podstawie zapotrzebowania rynku na PT-GLP. Jeśli będzie duże zapotrzebowanie na PT-GLP, rabat w naturalny sposób zostanie zmniejszony, w przeciwnym razie popyt będzie mniejszy.

Co to jest SY? Jest to standard tokenowy, SY wdraża ustandaryzowane API do pakowania oprocentowanych aktywów w inteligentne kontrakty.

Kwotę główną i zyski z tych oprocentowanych aktywów można następnie rozdzielić na tokeny PT i YT. Patrząc na poniższy wykres, SY odnosi się do bazowego aktywa przynoszącego zysk (w tym przykładzie aUSDC), który następnie jest dzielony na PT-aUSDC i YT-aUSDC. Zapewnia to użytkownikom bogactwo strategii.

Użytkownicy, którzy chcą uniknąć zmienności, mogą kupić tokeny PT teraz po obniżonej cenie i zachować je do terminu zapadalności. Na przykład, jeśli PT-GLP jest notowany z 22,5% rabatem, oznacza to, że jeśli dzisiaj kupisz 1 PT-GLP, inwestor zasadniczo zablokuje zysk w wysokości 22,5% i otrzyma stały zwrot. Jeśli inwestor uważa również, że przyszłe zyski będą mniejsze niż 22,5%, daje to możliwość sprzedaży PT-GLP po opłacalnej cenie lub uzyskania wyższego zwrotu niż samo trzymanie GLP. Z drugiej strony użytkownicy, którzy chcą spekulować na temat przyszłych zarobków, mogą kupić tokeny YT, aby zwiększyć swoją ekspozycję na zyski. W tym przypadku możesz pomyśleć, że rentowność 22,5% jest zaniżona, wówczas możesz kupić 1 YT-GLP już dziś i sprzedać go, gdy rentowność wzrośnie powyżej 22,5%, lub zarobić dodatkowy zysk przed wygaśnięciem. Podsumowując, zakup PT jest równoznaczny ze zmniejszeniem rentowności, podczas gdy zakup YT jest równoznaczny z zajęciem pozycji długiej.

Basen LP

Dla użytkowników poszukujących bardziej pasywnej strategii, łatwe do wyboru są pule płynności na Pendle. Roczna stopa zwrotu (APY) puli składa się z czterech źródeł dochodu: (a) stałej stopy zwrotu od posiadania PT do terminu zapadalności (b) bazowych nagród wynikających z protokołu tokenowego z aktywów generujących dochód (takich jak GLP ©); z opłat transakcyjnych SY, PT i YT; (d) Nagrody Pendle; uzyskaj dodatkowy dochód vePendle poprzez obstawianie Pendle. Jak widać, zwroty te są bardzo atrakcyjne, a dzięki wysokiej korelacji pomiędzy aktywami w puli, w połączeniu z unikalnym projektem automatycznego animatora rynku (AMM) firmy Pendle, użytkownicy nie ponoszą prawie żadnych nietrwałych strat. Z biegiem czasu powinniśmy zaobserwować wzrost aktywów oprocentowanych.

Unikalny projekt AMM

W Pendle v2 główną innowacją jest platforma transakcyjna AMM zaprojektowana i zbudowana do handlu zyskami. Ponieważ aktywa w puli są silnie skorelowane, zmniejszy to nietrwałą stratę (IL) spowodowaną zmiennością. Co ważniejsze, jeśli składnik aktywów pozostanie w puli aż do wygaśnięcia, nietrwała strata wyniesie 0. Ponieważ w momencie wygaśnięcia PT w puli będzie równe aktywom bazowym. Podsumowując, użytkownicy będą mogli handlować pomiędzy SY, PT i YT praktycznie bez nietrwałych strat.

Kolejną cechą Pendle v2 AMM jest większa efektywność kapitałowa. Wraz z wprowadzeniem wymiany flash użytkownicy mogą teraz łatwo kupować YT za pomocą prostego interfejsu użytkownika i zacząć uczestniczyć w różnych strategiach zysku. Oznacza to, że LP mogą zarabiać na opłatach z giełd PT i YT w ramach jednego zapewnienia płynności, podczas gdy inwestorzy mogą cieszyć się większą płynnością, a tym samym mniejszymi poślizgami.

Wraz z pojawieniem się różnych oprocentowanych aktywów, czy to generowanych za pośrednictwem platform pożyczkowych (takich jak Aave, Compound itp.), jak i poprzez obstawianie na platformie LSD, Pendle ma ogromny rynek do ekspansji.

vePENDLE

Pendle czerpie z modeli veCurve i Solidly, w których obecni posiadacze tokenów mogą stawiać $Pendle, aby otrzymać $vePendle, zmniejszając w ten sposób podaż $Pendle w obiegu na rynku. Jedną z głównych atrakcji $vePendle jest zarabianie na przychodach z protokołu. Obecnie w Pendle V2 istnieją dwa strumienie przychodów z protokołów:

a) Opłata YT: Pendle pobiera 3% wszystkich zarobków wygenerowanych przez YT

b) Opłata za zamianę: Pendle pobiera 0,1% od wartości transakcji i maleje wraz ze skróceniem czasu wygaśnięcia i odwrotnie. 20% powyższych opłat trafia do dostawców płynności, a pozostała część zostanie przekazana posiadaczom $vePendle. Ponadto wygasłe wpływy z PT również zostaną rozdzielone proporcjonalnie

c) Posiadacze tokenów $vePendle mogą także co tydzień ponownie inwestować nagrody $Pendle w pule płynności w oparciu o swoją wagę głosu i otrzymywać zwiększone nagrody (do 2,5x) w dowolnej puli Pendle, do której zapewniają płynność.

d) Wartość $vePendle zmniejsza się liniowo w ciągu 2 lat, po czym $Pendle zostanie zwolniona. Dlatego użytkownicy chcący zachować swoją wagę głosu / wartość tokena $vePendle będą musieli przedłużyć czas trwania lub kwotę swojego stakowania

Przyczyny niedawnego wzrostu: LSD gotowe na eksplozję

Po aktualizacji Shapelli użytkownicy będą mogli wypłacić Ethereum. W ten sposób płynne instrumenty pochodne zabezpieczające będą w stanie lepiej utrzymać swoje ceny kotwiczące, co sprawi, że będą lepszym zabezpieczeniem pożyczek, co zwiększy wykorzystanie protokołów DeFi. Według stanu na 6 kwietnia 2023 r. dane Defillama pokazują, że TVL branży LSD wzrosła do 16,6 miliarda dolarów, co plasuje się na drugim miejscu wśród wszystkich segmentów DeFi.

Pendle jest pozycjonowany jako infrastruktura wspierająca aktywa LSD w kwitnącym ekosystemie. Obecnie Pendle już wykazuje przyczepność i jest już wspierany przez głośne projekty, takie jak Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX i Stargate. Wierzymy, że wartość TVL będzie nadal rosła, w miarę jak protokół zyska więcej partnerów, a inne projekty w ekosystemie zaczną doceniać doskonałe rozwiązania Pendle w zakresie zapewniania płynności. Zamiast próbować wybrać główny program LSD, wolimy coś takiego jak Pendle, który jest wyjątkowo pozycjonowany jako protokół pomocniczy. Użytkownicy poszukujący bardziej agresywnego zabezpieczenia lub zwiększenia rentowności swoich LSD mogą zwrócić uwagę na aktywa dyskontowe Pendle.

Luka w produktach o stałym dochodzie na rynku

Produkty o stałym dochodzie są powszechne w tradycyjnych finansach, ale mniej powszechne w przestrzeni kryptowalut. Zmienność rentowności zawsze była jednym z tematów kryptowalut. Na przykład rentowność stETH generalnie wahała się w granicach 4–5% w ciągu ostatnich 30 dni, osiągając szczyt na poziomie 7,1%, a nawet osiągając 10,2% w listopadzie 2022 r.

Zmienne stopy zwrotu powodują niepewność, zwłaszcza dla inwestorów posiadających pozycje lewarowane. Wymaga to od nich bardziej aktywnego zarządzania zwrotami, a inwestorzy muszą rozważyć koszt alternatywny i ryzyko związane z ich pozycjami w porównaniu z innymi projektami DeFi. Dlatego dla inwestorów stała stopa zwrotu stanowi bardziej efektywną i bezproblemową strategię.

Jak widać, użytkownicy mogą pozyskać gDAI i USDT z dyskontami odpowiednio 9,09% i 5,12%, pod warunkiem utrzymania ich do terminu zapadalności, czyli znacznie wyższego niż dzisiejsze tradycyjne produkty o stałym dochodzie (takie jak bony skarbowe na poziomie ~4,5%). ) .

podsumowując

Ogólnie rzecz biorąc, uważamy, że Pendle zapewnia teraz użytkownikom różnorodne narzędzia do zarządzania różnymi strategiami przychodów. Rynki instrumentów pochodnych o stałym dochodzie i stóp procentowych w tradycyjnych finansach są ogromne i wierzymy, że z czasem Pendle będzie w stanie przyciągnąć uwagę i przychylność większej liczby kapitału instytucjonalnego.

Pendle wykorzystuje ustandaryzowany formularz do tokenizacji aktywów generujących odsetki, co ułatwia integrację innych aktywów generujących odsetki w przyszłości i odblokowuje większą możliwość komponowania dla innych protokołów DeFi, umożliwiając im integrację Pendle lub budowanie więcej na bazie Pendle More i bogatsze aplikacje.

Zastrzeżenie: Bixin Ventures jest inwestorem w Pendle i wszystkie wspomniane treści służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie powinny być interpretowane jako porada finansowa.

Autorzy artykułu: Evan Gu, Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong