Aktywa świata rzeczywistego (RWA) reprezentują fascynujące skrzyżowanie fizycznej i cyfrowej sfery finansów. W uproszczeniu RWA polega na tokenizacji aktywów materialnych ze świata realnego, przekształcając je w postać kryptowaluty. Te aktywa materialne mogą obejmować szeroką gamę przedmiotów wartościowych, w tym nieruchomości, towary, dzieła sztuki, a nawet obligacje skarbowe USA. Aktywa te stanowią kamień węgielny tradycyjnych finansów i reprezentują ogromną część globalnej wartości finansowej.
W obszarze finansów zdecentralizowanych (DeFi) RWA zyskuje na znaczeniu, ponieważ stanowi pomost pomiędzy tradycyjnymi rynkami finansowymi a rozwijającym się światem kryptowalut. Ale jaką rolę odgrywa RWA w DeFi i jaki ma wpływ na inwestorów?
Rola RWA w DeFi
DeFi robi furorę w świecie finansów, oferując nowatorskie sposoby zarabiania i dostępu do usług finansowych w sposób zdecentralizowany. Jednak w miarę dojrzewania przestrzeni DeFi stopy zwrotu stopniowo zbliżają się do tych w tradycyjnych finansach, co rodzi pytania o jej długoterminową atrakcyjność.
Tutaj w grę wchodzą aktywa świata rzeczywistego (RWA). Tokenizacja RWA, obejmująca aktywa takie jak nieruchomości, pożyczki, a nawet amerykańskie obligacje skarbowe, wprowadza nowe źródło zysku w DeFi. Daje możliwości wyższych zysków i dywersyfikacji portfela. Inwestorzy poszukujący zrównoważonych zysków zaczęli eksplorować RWA, ponieważ oferuje on inną metodę generowania zwrotów, potencjalnie mniej dotkniętą zmiennością właściwą kryptowalutom.
Pomimo zalet aktywów RWA w DeFi, istnieje utrzymujący się problem – ryzyko niewykonania zobowiązania, na jakie narażone są protokoły RWA z powodu niedostatecznie zabezpieczonych pożyczek. Ryzyko to podkreśla potrzebę uważnego rozważenia i zachowania należytej staranności przy wejściu do tej przestrzeni.
Wzrost RWA w przestrzeni kryptograficznej
Wzrost zasobów świata rzeczywistego w przestrzeni kryptograficznej jest widoczny w metrykach Total Value Locked (TVL). Od lipca 2023 r. RWA ma TVL przekraczającą 770 mln dolarów, co oznacza jej rosnącą obecność w ekosystemie DeFi.
Ale nie chodzi tylko o wprowadzenie aktywów materialnych do blockchainu; nastąpił również gwałtowny wzrost emisji produktów rynku kapitałowego w ramach łańcucha dostaw. Obejmuje to partnerstwa takie jak Mitsui umożliwiające zarządzanie aktywami za pomocą cyfrowych papierów wartościowych, otwierające możliwości inwestycyjne w stabilne, działające nieruchomości i infrastrukturę dla klientów detalicznych.
W tę przestrzeń wkraczają także gracze instytucjonalni. W kwietniu 2023 r. instytucje finansowe dołączyły do podsieci Avalanche Evergreen Subnet w Spruce, aby zbadać realizację transakcji, rozliczenia i wykorzystanie aplikacji DeFi do swapów walutowych i stóp procentowych. Rozważają nawet tokenizowaną emisję akcji i kredytów, handel i zarządzanie funduszami.
Protokoły on-chain również wykazują rosnące zainteresowanie integracją zasobów ze świata rzeczywistego. Na przykład Fundacja Avalanche przeznaczyła 50 milionów dolarów na inwestycje w tokenizowane aktywa utworzone na platformie Avalanche. Finansowanie to stanowi zachętę do przyciągnięcia konstruktorów do tworzenia rzeczywistych aktywów na platformie Avalanche, co dodatkowo wspiera jej rozwój.
Generowanie zysku poprzez tradycyjne inwestycje
Jednym z powodów rosnącego zainteresowania aktywami w świecie rzeczywistym są protokoły DeFi, które generują zysk poprzez inwestowanie aktywów użytkowników, zazwyczaj monet typu stablecoin, w tradycyjne inwestycje, takie jak obligacje rządowe i korporacyjne.
Godnym uwagi przykładem jest stUSDT, pierwsza platforma RWA w sieci TRON. stUSDT umożliwia użytkownikom obstawianie USDT na platformie i zarabianie 4,18% RRSO. Użytkownicy otrzymują stUSDT jako dowód inwestycji w rzeczywiste aktywa, co pozwala im na uzyskanie pasywnego dochodu. RWA DAO zarządza inwestycjami aktywów użytkowników, a stopy zwrotu stUSDT pochodzą podobno z obligacji rządowych.
Z drugiej strony Ondo Finance inwestuje w wysoce płynne fundusze notowane na giełdzie, zapewniając posiadaczom monet typu stablecoin możliwość zarabiania na swoich aktywach. Polega na wymianie stablecoinów użytkowników na USD, które służą do zakupu aktywów. Nowe tokeny funduszy odzwierciedlające te inwestycje są wybijane i deponowane w portfelach użytkowników. W zależności od poziomu ryzyka Ondo Finance oferuje RRSO od 4,5% do 7,76%.
Backed Finance to kolejny gracz w tej przestrzeni, tokenizujący produkty strukturyzowane śledzące papiery wartościowe znajdujące się w obrocie publicznym. Tokeny te są zabezpieczone w stosunku 1:1 równoważnymi papierami wartościowymi przechowywanymi przez regulowanych depozytariuszy. Celem Backed Finance jest demokratyzacja dostępu do papierów wartościowych znajdujących się w obrocie publicznym, ze szczególnym korzyścią dla osób na rynkach wschodzących, które często mają trudności z dostępem do takich możliwości inwestycyjnych.
Przykłady te pokazują, jak DeFi ewoluuje, aby zapewnić inwestorom nowatorskie sposoby generowania zysku w drodze tradycyjnych inwestycji, wypełniając lukę między finansami tradycyjnymi i zdecentralizowanymi.
Protokoły kredytowe i ich tokeny
W ostatnich latach byliśmy świadkami wzrostu liczby protokołów kredytowych wykorzystujących rynki kredytowe, co stanowi podstawowy element tradycyjnych finansów. Protokoły te umożliwiają przedsiębiorstwom, szczególnie tym z rynków wschodzących, łatwiejszy dostęp do pożyczek, skutecznie obniżając barierę wejścia dla pożyczkobiorców.
Przyjrzyjmy się niektórym z czołowych graczy w tym sektorze:
MakerDAO aktywnie pracuje nad integracją zasobów ze świata rzeczywistego w swoich operacjach. Szacuje się, że 80% przychodów z opłat pochodzi z rzeczywistych aktywów. Dzięki silnym przepływom środków pieniężnych wspierającym swój skarbiec MakerDAO ma dobrą pozycję w przestrzeni DeFi.
Creditcoin (CTC) został zaprojektowany w celu integracji z pożyczkodawcami fintech na rynkach wschodzących, łącząc ich z inwestorami DeFi. Rejestruje wyniki pożyczek pożyczkobiorców w łańcuchu, oferując inwestorom pozbawiony zaufania i przejrzysty audyt finansowy.
Maple Finance (MPL) służy jako infrastruktura instytucjonalnego rynku kapitałowego, umożliwiając pożyczkobiorcom instytucjonalnym korzystanie z ekosystemu DeFi w celu uzyskania pożyczek. Obejmuje pożyczkobiorców instytucjonalnych, pożyczkodawców i delegatów puli, którzy ubezpieczają pule w Maple Finance i zarządzają nimi.
Szczygieł (GFI) koncentruje się na udzielaniu pożyczek prawdziwym przedsiębiorstwom, szczególnie tym na rynkach wschodzących. Oferuje atrakcyjne plony, a niektóre pule sięgają nawet 30%.
Centrifuge (CFG) wprowadza wyjątkową zmianę w kredytach w łańcuchu poprzez dodanie tokenów niezamienialnych (NFT). Twórcy aktywów tokenizują aktywa ze świata rzeczywistego w NFT, umożliwiając szerszemu zakresowi aktywów wejście do ekosystemu DeFi.
Te protokoły kredytowe zapewniają przedsiębiorstwom możliwości skutecznego i zdecentralizowanego dostępu do kapitału, przyczyniając się do rozwoju DeFi.
Zalety protokołów rynku kredytowego
Protokoły rynku kredytowego oferują kilka korzyści z różnych perspektyw:
Dla uczestników DeFi
Protokoły te często zapewniają wyższą wydajność w porównaniu z wieloma innymi platformami DeFi.
Uczestnicy DeFi mogą dywersyfikować swoje portfele, inwestując w pożyczki niezabezpieczone.
Kredytobiorcy mogą budować swoje profile kredytowe w ramach łańcucha, spłacając pożyczki, potencjalnie zwiększając swoją zdolność kredytową w przyszłości.
Dla rynków wschodzących
Protokoły kredytowe ułatwiają przedsiębiorstwom na rynkach wschodzących otrzymywanie kredytów niezabezpieczonych, redukując bariery stawiane przez tradycyjne rynki finansowe.
Pożyczając w sieci, firmy mogą skuteczniej budować zaufanie i zdobywać dostęp do kapitału, co jest kluczowe dla skalowania.
Należy jednak mieć świadomość ryzyka związanego z protokołami rynku kredytowego.
Wady protokołów rynku kredytowego
Podstawowe ryzyko wynika z niewypłacalności pożyczkobiorcy. Ponieważ są to pożyczki niedostatecznie zabezpieczone, w przypadku niewykonania zobowiązania pożyczkodawcy mogą nie odzyskać całego kapitału. W przypadku niektórych protokołów wystąpiły błędy domyślne, co podkreśla wyzwania w tym obszarze.
Pomimo wykorzystania monet stabilnych w celu zmniejszenia zmienności kryptowalut, protokoły kredytowe nie są odporne na pogorszenie koniunktury na rynku. Widać to wyraźnie w przypadkach, gdy niewypłacalność miała miejsce po znacznej zmienności rynku.
Kolejnym wyzwaniem jest potencjalna stronniczość człowieka w procesach KYC i AML oraz umieszczaniu na białej liście pożyczkobiorców. Protokoły te opierają się na podejmowaniu decyzji przez człowieka, co może wprowadzić błędy lub uprzedzenia w procesie udzielania pożyczek.
Wydajność tokena
Wydajność tokenów powiązanych z protokołami RWA może być dość dynamiczna. Tokeny te często reagują na różne czynniki, w tym na ogólne nastroje na rynku DeFi, zmiany w aktywach bazowych i na wydajność samych protokołów.
Warto zauważyć, że tokeny te nie są odporne na zmienność rynku. Inwestorzy w tokeny protokołu RWA powinni zachować ostrożność i przeprowadzić dokładne badania przed dokonaniem inwestycji.
W podsumowaniu
Real World Assets (RWA) stają się znaczącym graczem w krajobrazie DeFi, oferując zarówno inwestorom, jak i firmom możliwości wykorzystania korzyści płynących z technologii blockchain i zdecentralizowanych finansów. Jednakże istotne jest podejście do tej przestrzeni z dogłębnym zrozumieniem zagrożeń i korzyści, jakie ze sobą niesie. W miarę ewolucji ekosystemów kryptowalut i DeFi, RWA prawdopodobnie odegra kluczową rolę w wypełnianiu luki między finansami tradycyjnymi i zdecentralizowanymi.