Od czasów starożytnych pieniądze zawsze były najważniejszą rzeczą na świecie i nie ma powodu, aby nie zwracać na nie szczególnej uwagi, ponieważ niosą ze sobą informację o wartości rzeczy. Wszelka działalność gospodarcza wynika z rejestrowania tych informacji, jeśli nagrania są dokonywane prawidłowo

W 2009 roku, kiedy narodził się Bitcoin, otworzył nowe drzwi, nowe spojrzenie na sposób zarządzania i przesyłania informacji. Innymi słowy, technologia blockchain już to robi. Podczas gdy Satoshi Nakamoto wyobrażał sobie Bitcoin jako porządek władzy i suwerenności, pozostający poza kontrolą rządów i banków centralnych, blockchain pozostaje narzędziem neutralnym.

Jednym z narzędzi, które może wywołać nową falę technofinansu, jest tworzenie tokenów reprezentujących aktywa ze świata rzeczywistego (RWA). Tokeny te mają wszystkie cechy aktywów blockchain – przejrzystość, wydajność i samorządność – ale są wspierane przez aktywa ze świata rzeczywistego.

Internet > Blockchain > Token

Technologia Blockchain odegrała kluczową rolę w budowaniu zaufania potrzebnego, aby Bitcoin stał się cyfrowym aktywem wartym prawie pół biliona dolarów. Używając kryptografii z serializowanymi blokami danych, gdzie każdy nowy blok zależy od poprzedniego, Bitcoin pokazał, że zapisy cyfrowe mogą stać się niezmienne i niezmienne.

A jeśli wartość ze świata rzeczywistego można bezpiecznie przenieść do świata cyfrowego, wydaje się, że stoimy u progu nowej ery. Era tworzenia tokenów reprezentujących aktywa ze świata rzeczywistego. Jeśli coś można prawnie zweryfikować jako składnik aktywów, zasadę tę można wyrazić jako składnik aktywów zbywalnych. Dlatego zakres aktywów ważonych ryzykiem jest nieograniczony i obejmuje nieruchomości, dzieła sztuki, akcje lub przedmioty luksusowe…

Tokenizacja RWA jest przełomowa, ponieważ otwiera drzwi do całodobowego handlu na rynku globalnym – wcześniej dostępna tylko dla specjalnych podmiotów. Nawet heterogeniczne aktywa, takie jak maszyny czy towary, można łatwo podzielić, aby sprzedać proporcjonalną własność w przestrzeni cyfrowej. Ale przede wszystkim tokenizowanie aktywów ważonych ryzykiem pomaga przyspieszyć obieg kapitału, eliminując lub znacząco ograniczając interwencję pośredników.

Jednak jeśli chodzi o coś tak ważnego jak wartość, często pomija się „przełomową” innowację. Co więcej, nie jest jasne, czy możliwe byłoby wyeliminowanie pośredników we wszystkich przypadkach, ale mogłoby to pozbawić znaczenia tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem. Mając to na uwadze, jak powinniśmy ocenić obecny stan tokenizowanych aktywów ważonych ryzykiem i ich przyszłość?

Pomiar dynamiki innowacji monetarnych

Czternaście lat po pojawieniu się Bitcoina 4,2% globalnej populacji, czyli ponad 420 milionów ludzi, uczestniczy w technologii blockchain, przechowując aktywa kryptograficzne. Czy ten stosunek jest dobry czy zły? A gdyby zakotwiczyć go w punkcie odniesienia, aby zmierzyć współczynnik tokenizacji aktywów RWA?

Aby zmierzyć dynamikę rewolucji fintech, warto zwrócić uwagę na zainteresowanie inwestorów. Jednak często prowadzi to do przesadnych wyników i nie odzwierciedla solidności technologii. Innym podejściem jest spojrzenie na długoterminowy cykl zmian technologicznych w oparciu o ramy „perezowskie”.

Zgodnie z tym modelem cykl zmian technologicznych składa się z czterech faz: faza początkowej, faza adaptacji, faza bańki i faza nowego rozwoju. Obecnie wydaje się, że przeszliśmy z fazy pierwszej (pojawienie się – internet) do fazy drugiej (instalacja – blockchain).

W złotej fazie, fazie dojrzałości, nowa technologia jest w pełni zintegrowana ze strukturą gospodarczą i społeczną. Trwa to zwykle kilka dziesięcioleci, aż do spadku zysków lub do następnego zakłócenia.

Zdjęcie udostępnione przez „Rewolucje technologiczne i kapitał finansowy” profesor Carlota Perez

Na każdym etapie od razu możemy przypomnieć sobie okres bańki internetowej pod koniec lat 90. XX wieku, kiedy „pojawieniem się” był Internet, który był także przesłanką dla Bitcoina i tokenizacji. W październiku 2002 r. indeks Nasdaq Composite, reprezentujący spółki działające w Internecie, spadł o 740% w porównaniu ze swoim szczytem z marca 2000 r. Jeśli zastosujemy model Pereziana, przeszliśmy z fazy pierwszej (Internet) do fazy drugiej (blockchain).

Co więcej, wraz z pojawieniem się w 2022 r. niekończącej się serii bankructw, od Terra i Celsjusza po FTX, wydaje się, że osiągnęliśmy fazę bańki. Znajduje to również odzwierciedlenie w gwałtownym spadku przepływów pieniężnych z tytułu kapitału wysokiego ryzyka. Według danych PitchBook w pierwszej połowie 2023 roku przeprowadzono jedynie 814 transakcji inwestycyjnych na rynku kryptowalut, co oznacza gwałtowny spadek w porównaniu z 1862 transakcjami w 2022 roku.

Dla porównania, startupy w drugim kwartale 2023 roku przyciągnęły zaledwie około 325 mln dolarów w porównaniu do 3,5 mld dolarów w szczytowym okresie w pierwszym kwartale 2021 roku. Czy zatem aktywa ważone ryzykiem ewoluowały z „fazy bańki” do „fazy nowego rozwoju”?

Token RWA: Odporność na decentralizację

Jak wspomniano wcześniej, tokenizowane aktywa RWA reprezentują „pozorność” tylko wtedy, gdy aktywa można zidentyfikować bez pośredników. Wyobraźmy sobie na przykład, że rolnik kupuje token, aby rozszerzyć swoją działalność. Ten konkretny token RWA będzie reprezentował sprzęt rolniczy, taki jak traktor.

Token ten jest dostępny na określonej platformie. Rolnik zapłaci mniej za żeton/pług, bo nie będzie musiał mieć do czynienia z pośrednikiem, jakim jest agent dystrybucyjny. Ale co się stanie, jeśli platforma ulegnie awarii?

Jak rolnik bez platformy wydawania tokenów będzie mógł wymienić token lub ustalić własność traktora w przyszłości, gdy będzie chciał go sprzedać?

Rozwiązanie to proponowane jest w formie przejrzystej umowy i hostowane na platformie głównych łańcuchów bloków, takich jak Ethereum. Jak być może pamiętasz, Departament Skarbu USA nałożył sankcje na Tornado Cash, usługę mieszania kryptowalut. Jednak nawet po nałożeniu kary leżący u jej podstaw inteligentny kontrakt nadal działał, choć bez interfejsu internetowego zapewnianego przez Infurę/Alchemy.

A potem wystarczy kilka prostych kroków, aby pokonać blokadę międzyplanetarnego przechowywania plików. Jest to narzędzie DeFi, na które inwestorzy czekają z niecierpliwością przy zakupie prawdziwych aktywów w postaci tokenów. Dopóki sieć blockchain pozostaje aktywna, zabezpieczona tysiącami węzłów na całym świecie, możliwość wymiany tokenów pozostaje niezależna od zaufania do jakiejkolwiek platformy Web3.

Innymi słowy, tokeny RWA działają jak nieodwracalne i nieodwołalne inteligentne kontrakty. Zaobserwowaliśmy to w przypadku tokenów niewymiennych (NFT), w przypadku których można zweryfikować warunki praw własności/praw do opłat, w tym ułamkową proporcjonalną własność. Tokeny RWA rozszerzą warunki inteligentnych umów o rozstrzyganie sporów za pośrednictwem zdecentralizowanych pakietów rozstrzygania sporów.

Obecny krajobraz RWA jest tokenizowany

Jako narzędzia do tokenizacji walut fiducjarnych, monety stablecoin napędzają rynek RWA, podczas gdy kryptowaluty mogą generować zyski z konkretnych projektów lub służyć jako rzadki towar. Na przykład Bitcoin jest porównywany do cyfrowego złota. Podczas gdy NFT będą uogólniać własność w przypadku e-booków, albumów lub dzieł sztuki. Ogólnie rzecz biorąc, ogólny token RWA stanowi naturalny postęp.

Pierwszy boom obejmie aktywa, które nie wymagają dodatkowej infrastruktury, takie jak Internet Rzeczy (IoT). Docelowo konieczne będzie zintegrowanie rzeczywistych aktywów w czasie rzeczywistym, aby ich status (lokalizacja/cena) został przesłany do sieci blockchain.

Najwcześniejsza forma tej technologii pojawiła się w śledzeniu przesyłek. Z tego powodu preferowane są bardziej abstrakcyjne RWA. Larry Fink, dyrektor generalny największej na świecie firmy zarządzającej aktywami, BlackRock, zasugerował, że aktywami tymi będą znane akcje, obligacje i inne instrumenty finansowe.

Blackrock jest największym na świecie podmiotem zarządzającym aktywami, posiadającym aktywa o wartości 10 bilionów dolarów. Dyrektor generalny Blackrock Larry Fink: „Wierzę, że następną generacją rynków… papierów wartościowych będzie tokenizacja papierów wartościowych”. pic.twitter.com/f3MmASXywi

— The Tokenist (@thetokenist) 20 stycznia,

Startupy takie jak Tzero i Securitze ugruntowały swoją pozycję jako doświadczeni dostawcy usług tokenizacji. Podobnie w styczniu 2023 r. uruchomiono również platformę Goldman Sachs Digital Asset Platform (DAP). Największe amerykańskie banki i firmy Big Tech uczestniczyły w tworzeniu tokenizowanych produktów w dozwolonej sieci blockchain o nazwie Canton.

Firma Digital Asset Company rozwinęła sieć Canton Network, której głównym inwestorem był Goldman Sachs. Co zaskakujące, uczestniczą w nim nawet zewnętrzne instytucje finansowe. Europejski Bank Inwestycyjny (EBI) wyemitował drugą cyfrową obligację w walucie euro na giełdzie Canton.

W sieciach blockchain niewymagających pozwolenia rynek tokenizowanych obligacji jest wart około 630,2 miliona dolarów, przy średniej stopie zwrotu wynoszącej 5,25%. Warto zauważyć, że niemiecka grupa technologiczna Siemens wykorzystała Polygon do emisji pierwszej korporacyjnej obligacji cyfrowej o wartości 60 milionów euro na okres jednego roku.

dApp RWA, jako rozszerzenie popularnej aplikacji pożyczkowej AAVE, ma wielkość rynkową 7 milionów USD. Dość powiedzieć, że to wszystko jest bardzo małe w porównaniu z kwotą 1 miliarda dolarów. Dlatego też zakres globalnego rynku RWA znajduje się w fazie wyceny i jest obarczony wieloma niepewnościami. Tymczasem Boston Consulting Group przewiduje, że aktywność RWA w łańcuchu danych wzrośnie z 4 bilionów dolarów do 16 bilionów dolarów do 2030 roku.

Wzrost handlu detalicznego, widoczny na serwerach Discord skupiających się na handlu akcjami, może również utorować drogę do świata RWA. Według CySEC prawie 22% inwestorów detalicznych czerpie pomysły na transakcje z platform mediów społecznościowych. Co więcej, społeczności te służą jako inkubatory innowacyjnych pomysłów, więc nietrudno zauważyć, że stokenizowane aktywa RWA również przyciągają uwagę – w tym nowym „domu” transakcji detalicznych.

W najbliższej przyszłości, jako procent światowego PKB, rynek tokenizacji osiągnie 2,5% do 2025 roku, głównie akcje i obligacje. Prawdziwe przyjęcie przejawi się w postaci bardziej zróżnicowanych „innych tokenalnych aktywów” niż pod koniec lat 2020.

Oprócz aktywów typu blockchain i kryptowalut ważne jest zrozumienie tradycyjnych instrumentów finansowych, takich jak handel opcjami, ponieważ w dalszym ciągu odgrywają one rolę w dynamice rynku. Ich współistnienie i potencjalne synergie ze tokenizowanymi aktywami mogą stać się atrakcyjnym obszarem badań i inwestycji w miarę rozwoju nowej ery dywersyfikacji finansowej.

Zdjęcie: Boston Consulting Group Ostateczny cel aktywów ważonych ryzykiem: kompletna gospodarka

Ze względu na ograniczenia pozostałe po krypto-zimie, zawieszenie przez banki usług kryptowalutowych i cykl podwyżek stóp procentowych przez FED sprawiły, że kapitału było jeszcze mniej. Jednak według Światowego Forum Ekonomicznego (WEF) świat jest całkowicie gotowy na tokenizację. Chociaż profesor Jason Potts z Uniwersytetu RMIT powiedział, że ostatecznym celem tokenizacji jest „odtworzenie infrastruktury społecznej w świecie rzeczywistym w świecie cyfrowym”.

Zgodnie z Agendą 2030 prof. Potts przewiduje nowy rodzaj handlu, który płynnie łączy gospodarkę fizyczną i cyfrową w „gospodarkę obliczeniową”. To ostatni trybik w zagadce szyfrowania. Gdyby wszystkie aktywa na świecie były szyfrowane i dostępne w księdze publicznej, stworzyłoby to „kompletną gospodarkę”.

Mimo to rozwój rynku RWA zależy również od wsparcia ze strony organów regulacyjnych i regulacji prawnych. Rzeczywiste aktywa, takie jak nieruchomości i obligacje, często podlegają różnym regulacjom prawnym. Tokenizowanie RWA wymaga zatem ścisłej współpracy między branżą kryptowalut a organami regulacyjnymi.

Organy regulacyjne muszą zadbać o to, aby tokenizacja tych aktywów była zgodna z przepisami dotyczącymi ochrony konsumentów, zapobiegania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu oraz zapewnianiu przejrzystości i bezpieczeństwa transakcji. Dodatkowo potrzebne jest zaangażowanie banków centralnych i władz fiskalnych, aby zapewnić stabilność tokenów RWA i zapobiec ekstremalnym wahaniom cen.