Główne dania na wynos
W tej serii blogów podsumowujemy ustalenia naszego zespołu badawczego, zachęcając do głębszego zapoznania się z oryginalnymi raportami.
W tym artykule przedstawiono raport Binance Research z 16 czerwca 2023 r., który bada LSDFi – połączenie płynnych instrumentów pochodnych ze zdecentralizowanymi finansami.
Choć protokoły płynnego stakingu są wciąż w fazie rozwoju, są już największym sektorem DeFi w TVL, co wskazuje na znaczny potencjał dla przyszłości LSDFi.
Dzięki Binance Research możesz skorzystać z branżowej analizy procesów kształtujących Web3. Dzieląc się tymi spostrzeżeniami, mamy nadzieję wyposażyć naszą społeczność w najnowszą wiedzę z dziedziny badań nad kryptowalutami. Aby uzyskać głębsze informacje, pełne raporty są dostępne na stronie Binance Research.
Wraz z przejściem Ethereum na proof-of-stake (PoS) w 2022 r. i późniejszym umożliwieniem wypłat ETH po aktualizacji Shapella w kwietniu 2023 r. byliśmy świadkami znacznego wzrostu stakingu na blockchainie Ethereum. Odpowiednio, nastąpił również znaczny wzrost w przestrzeni liquid staking derivatives (LSD), które są tokenami reprezentującymi pozycje ETH i gromadzą dodatkowe nagrody za staking. Innym terminem opisującym tę samą klasę aktywów są liquid staking tokens, czyli LST.
Termin LSDFi odnosi się do zdecentralizowanych protokołów finansowych (DeFi) zbudowanych na LSD, oferujących posiadaczom dodatkowe możliwości generowania zysków przy niższych barierach wejścia. Dzisiaj przyjrzymy się stanowi LSDFi, zagłębiając się w tło LSD, szerszy ekosystem rynkowy i towarzyszące mu ryzyka. Należy pamiętać, że niniejszy artykuł został zaadaptowany z raportu Binance Research opublikowanego 16 czerwca 2023 r. i jako taki obejmuje głównie dane i wydarzenia sprzed tej daty, o ile nie określono inaczej.
Pochodne do stakowania w płynie
LSD były jednym z najważniejszych wydarzeń 2023 roku w przestrzeni blockchain, a w ciągu całego roku nastąpiło gwałtowne przyspieszenie w całkowitym stakowanym ETH. Od października 2023 r. staking płynny jest największą kategorią protokołu w agregatorze DeFiLlama, z łączną zablokowaną wartością (TVL) wynoszącą 23,02 mld USD w 119 protokołach. Podczas gdy poniższy wykres przedstawia dane z czerwca 2023 r., całkowita kwota stakowanego ETH od tego czasu przekroczyła 27,2 mln od 2 października 2023 r.
Łączna ilość postawionych ETH
Źródło: Dune Analytics (@hildobby) (14 czerwca 2023 r.)
Poprzez emisję własnych LSD, dostawcy liquid stakingu odblokowują dalszą płynność i pozwalają posiadaczom korzystać z szerszego zakresu możliwości w ekosystemie kryptowalut. Główną zaletą tych protokołów jest to, że więcej użytkowników może uczestniczyć w stakingu, a większy ekosystem ma niższe bariery wejścia.
Analizując cały krajobraz stakingu ETH, Lido jest największym graczem, a następnie scentralizowane giełdy, takie jak Coinbase, Binance i Kraken. Istnieją również różni inni dostawcy płynnego stakingu, odpowiadający za mniejszą część stakingu ETH.
Udział w rynku dostawców stakingu ETH na podstawie depozytów
Źródło: Etherscan (14 czerwca 2023 r.)
Istnieją dwa główne typy LSD: tokeny rebasingowe i tokeny z nagrodami. Tokeny rebasingowe zmieniają równowagę, gdy zmienia się podaż tokenów zgodnie z nagrodami za staking lub karami za cięcie. Z kolei tokeny z nagrodami odzwierciedlają naliczone zyski poprzez zmiany wartości tokenów, a nie salda.
Ekosystem LSDFi
Ekosystem LSDFi składa się głównie z dojrzałych protokołów DeFi, które zintegrowały LSD ze swoim pakietem produktów, a także nowszych projektów opartych na LSD. Należy zauważyć, że poniższy rysunek nie jest wyczerpującą mapą.
Staking płynny i mapa LSDFi
Źródło: Binance Research (14 czerwca 2023 r.)
Kategorie ujęte na powyższym rysunku obejmują:
Dostawcy stakingu płynnego DeFi: Dostawcy DeFi, którzy umożliwiają użytkownikom udział w stakingu i otrzymywanie w zamian LSD.
Dostawcy płynnego stakingu na giełdach CEX: scentralizowane giełdy (CEX) oferujące płynne usługi stakingu.
Stablecoiny CDP: Protokoły pozycji długu zabezpieczonego (CDP) umożliwiające użytkownikom tworzenie stablecoinów przy użyciu LSD jako zabezpieczenia.
Indeks LSD: Tokeny reprezentujące udział w koszyku LSD.
Strategie plonów: Protokóły umożliwiające użytkownikom dostęp do dodatkowych możliwości plonów.
Rynek pieniężny: Protokóły ułatwiające udzielanie i zaciąganie pożyczek przy użyciu LSD.
Udział w rynku
Według danych Dune Analytics, od 2 października protokoły LSDFi mają TVL przekraczające 317,9 mln USD. Krajobraz LSDFi jest stosunkowo skoncentrowany, a pięć najlepszych protokołów konsoliduje ponad 74% udziału w rynku według TVL. Curve Finance jest obecnym liderem rynku, a jego protokół crvUSD może pochwalić się TVL przekraczającym 77,5 mln USD, co odpowiada 24,4% udziałowi w rynku.
Ryzyka
Biorąc pod uwagę narodziny rynków LSDFi, a także jak to ma miejsce w przypadku wszystkich nowych technologii, użytkownicy powinni być świadomi ryzyka związanego z interakcją z takimi projektami. Obejmuje to ryzyko związane z płynnym stakingiem w ogólności.
Cięcie ryzyka: Kiedy walidatorzy stają w obliczu kar za nieosiągnięcie pewnych parametrów stakowania, posiadacze LSD mogą być narażeni na ryzyko cięcia.
Ryzyko związane z ceną LSD: Ceny LSD mogą podlegać wahaniom i różnić się od cen bazowych tokenów ze względu na siły rynkowe, co może narazić użytkowników na zmienność cen i potencjalne ryzyko likwidacji w przypadku wykorzystania LSD jako zabezpieczenia.
Ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami: Każdy inteligentny kontrakt, z którym ma styczność użytkownik, wiąże się z nowymi poziomami potencjalnych luk w zabezpieczeniach inteligentnych kontraktów.
Ryzyko związane z podmiotami trzecimi: Projekty mogą wykorzystywać w swoich działaniach inne zdecentralizowane aplikacje, co może narazić użytkowników na dodatkowe ryzyko związane z kontrahentami.
Ponadto wyżej wymienione czynniki nie obejmują ryzyk specyficznych dla projektu, które różnią się w zależności od protokołów. Jak zawsze, użytkownicy powinni przeprowadzić dokładną analizę due diligence przed interakcją z jakimkolwiek projektem Web3, szczególnie w powstających przestrzeniach, takich jak LSDFi.
Myśli końcowe
Protokół LSDFi otworzył nowe możliwości dla posiadaczy LSD. Poprzez zapewnienie dodatkowych przypadków użycia, LSDFi zachęca do uczestnictwa w stakingu i ma potencjał przyspieszenia wzrostu liquid stakingu. Biorąc pod uwagę, że sektor jest na wczesnym etapie rozwoju, kluczowe będzie obserwowanie dalszych innowacji w przestrzeni i monitorowanie adopcji LSDFi. Liquid staking to rozwijający się ekosystem, a my dopiero zaczynamy drapać powierzchnię.
Badania Binance
Zespół Binance Research zobowiązuje się do dostarczania obiektywnych, niezależnych i kompleksowych analiz przestrzeni kryptograficznej. Publikują oni wnikliwe spojrzenie na tematy związane z Web3, w tym między innymi na ekosystem kryptograficzny, aplikacje blockchain i najnowsze wydarzenia rynkowe.
Ten artykuł to tylko migawka pełnego raportu, który zawiera głębsze badanie stakingu płynnego i ekosystemu LSDFi, w tym jego wzrostu i przyszłych perspektyw. Aby przeczytać pełną wersję raportu, kliknij tutaj. Możesz znaleźć inne szczegółowe raporty Web3 na stronie Insights & Analysis witryny Binance Research. Nie przegap okazji, aby wzmocnić się najnowszymi spostrzeżeniami z dziedziny badań nad kryptowalutami!
Dalsza lektura
Binance Research: Kluczowe trendy w kryptowalutach – wrzesień 2023
Binance Research: Badanie stanu aktywów w świecie rzeczywistym
Binance Research: Najważniejsze informacje z raportu półrocznego (I półrocze 2023 r.)
Ujawnienie ogólne: Niniejszy materiał został przygotowany przez Binance Research i nie jest przeznaczony do wykorzystania jako prognoza lub porada inwestycyjna, ani nie stanowi rekomendacji, oferty ani zachęty do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych lub kryptowalut ani do przyjęcia jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Użycie terminologii i wyrażonych poglądów ma na celu promowanie zrozumienia i odpowiedzialnego rozwoju sektora i nie należy ich interpretować jako ostatecznych poglądów prawnych ani poglądów Binance. Wyrażone opinie są aktualne na dzień wskazany powyżej i są opiniami autora; mogą ulec zmianie w miarę zmieniania się późniejszych warunków. Informacje i opinie zawarte w tym materiale pochodzą ze źródeł zastrzeżonych i niebędących własnością, które Binance Research uznaje za wiarygodne, nie są koniecznie wyczerpujące i nie są gwarantowane co do dokładności. W związku z tym nie udziela się żadnej gwarancji dokładności ani niezawodności, a Binance nie przyjmuje żadnej odpowiedzialności wynikającej w jakikolwiek inny sposób z błędów i pominięć (w tym odpowiedzialności wobec jakiejkolwiek osoby z powodu zaniedbania). Niniejszy materiał może zawierać informacje „prognostyczne”, które nie mają charakteru czysto historycznego. Takie informacje mogą obejmować między innymi prognozy i przewidywania. Nie ma gwarancji, że jakiekolwiek prognozy się sprawdzą. Poleganie na informacjach zawartych w tym materiale leży wyłącznie w gestii czytelnika. Materiał ten ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej ani oferty lub zachęty do zakupu lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych, kryptowalut ani żadnej strategii inwestycyjnej, ani też żadne papiery wartościowe ani kryptowaluty nie będą oferowane ani sprzedawane żadnej osobie w żadnej jurysdykcji, w której oferta, zachęta, zakup lub sprzedaż byłyby niezgodne z prawem na mocy prawa takiej jurysdykcji. Inwestycje wiążą się z ryzykiem.