Autor oryginalny: Web3 Xiaolu

W dokumencie roboczym na temat tokenizacji wydanym przez Rezerwę Federalną z 8 września stwierdzono, że tokenizacja jest nową i szybko rozwijającą się innowacją finansową na rynku szyfrowania, analizowaną z trzech perspektyw: skali, korzyści i ryzyka. Najpierw wprowadzono koncepcję tokenizacji, która odnosi się do procesu budowania cyfrowych reprezentacji (zaszyfrowanych tokenów) dla niezaszyfrowanych zasobów (aktywów bazowych). W tym procesie tokenizacja tworzy połączenie między ekosystemem kryptowalut a tradycyjnym systemem finansowym. W wystarczającej skali tokenizowane aktywa mogą przenieść ryzyko poważnej zmienności z rynku kryptowalut na bazowy rynek aktywów tradycyjnych finansów.

29-stronicowy artykuł został opracowany poniżej, aby każdy mógł lepiej zrozumieć RWA i tokenizację, aktywa bazowe i kryptoaktywa, regulacje i stabilność finansową. Zapożyczając zdanie od dyrektora: „Każda technologia finansowa wiąże się z ryzykiem. Technologia regulacyjna i głęboka integracja RWA i DeFi będą ważnymi scenariuszami przyszłych iteracji rozwoju technologii szyfrowania”.

Jest to kontynuacja poprzednich kompilacji dotyczących Binance (tokenizacja aktywów w świecie rzeczywistym RWA, pomost między TradFi i DeFi), Citi (kolejny miliard użytkowników blockchain i dziesięć bilionów wartości, pieniędzy, tokenów i gier) oraz naszego raportu z badania „Zapisz swój własny RWA”: An dogłębną analizę obecnej ścieżki wdrażania RWA i perspektyw na przyszłość RWA-Fi, a następnie kolejny raport z badania RWA. Poniżej, ciesz się:

Adres dokumentów roboczych Rezerwy Federalnej znajduje się tutaj.

1. Czym jest tokenizacja?

„Tokenizacja” odnosi się do procesu łączenia wartości aktywów bazowych (Aktywów Referencyjnych) z wartością tokenów kryptograficznych. Ściśle mówiąc, tokenizacja umożliwi posiadaczom tokenów prawo do legalnego zbycia aktywów bazowych na poziomie prawnym. Jak dotąd większość projektów tokenizacyjnych na rynku została zainicjowana przez małe firmy kryptograficzne wspierane przez VC, podczas gdy tradycyjne instytucje finansowe, takie jak Santander Bank, Franklin Templeton Fund i JPMorgan Chase również ogłosiły swój pilotażowy projekt tokenów związanych z kryptowalutami.

Podobnie jak monety typu stablecoin, tokenizacja będzie miała różne cechy w zależności od schematu projektu. Ogólnie rzecz biorąc, tokenizacja obejmuje zwykle 5 następujących cech: (1) oparta na blockchainie (2) posiadanie aktywów bazowych; (3) mechanizm przechwytywania wartości aktywów bazowych; (4) sposób przechowywania/przechowania aktywów; (5) Mechanizm wykupu tokenów/aktywów bazowych. Ogólnie rzecz biorąc, tokenizacja łączy rynek szyfrowania z rynkiem, na którym zlokalizowane są aktywa bazowe. Konstrukcja schematu tokenizacji będzie różnicować różne tokeny i wpływać w różnym stopniu na tradycyjny rynek finansowy.

Pierwszym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę przy projektowaniu rozwiązania tokenizacyjnego, jest bazowy łańcuch bloków, który służy do wydawania, przechowywania i handlu tokenami. Niektóre projekty wydają swoje tokeny na prywatnych łańcuchach bloków z uprawnieniami, które wymagają pozwolenia, podczas gdy inne projekty wydają swoje tokeny na publicznych łańcuchach bloków bez uprawnień. Dozwolone łańcuchy bloków są zazwyczaj kontrolowane przez scentralizowaną jednostkę, która zatwierdza wybranych uczestników do prywatnego ekosystemu. Wydawanie tokenów na blockchainach bez uprawnień (Bitcoin, Ethereum, Solana itp.) umożliwia udział społeczeństwa i ma mniej ograniczeń, ale emitent ma słabszą kontrolę nad tokenami. Tokeny w niewymagających uprawnień blockchainach można również podłączyć do protokołów zdecentralizowanych finansów (DeFi), takich jak zdecentralizowane giełdy. Zobacz rysunek 1, aby zapoznać się z przykładami tokenów projektu wydanych w łańcuchach bloków z uprawnieniami i bez uprawnień.

Kolejną kwestią jest podstawowy zasób tokena. Istnieje wiele kategorii aktywów bazowych, takich jak aktywa w łańcuchu i poza łańcuchem, wartości niematerialne i prawne oraz aktywa materialne itp. Aktywa bazowe poza łańcuchem są niezależne od rynku kryptowalut i mogą być materialne (takie jak nieruchomości i towary) lub niematerialne (własność intelektualna i tradycyjne papiery wartościowe). Tokenizacja aktywów poza łańcuchem/aktywów bazowych zazwyczaj obejmuje agenta spoza łańcucha, takiego jak bank, w celu oceny wartości aktywów bazowych i świadczenia usług powierniczych. Tokenizacja aktywów w łańcuchu/krypto wymaga włączenia inteligentnych kontraktów w celu zapewnienia przechowywania i wyceny aktywów kryptograficznych.

Ostatnim czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę, jest mechanizm umorzenia. Podobnie jak niektóre monety stablecoin, emitenci umożliwiają posiadaczom tokenów wymianę tokenów na aktywa bazowe. Ten mechanizm wykupu może połączyć rynek kryptowalut z rynkiem aktywów bazowych. Ponadto tokenizowanymi aktywami można również handlować na rynkach wtórnych, takich jak scentralizowane platformy handlu kryptowalutami i platformy transakcyjne DeFi. Chociaż niektóre tokeny zabezpieczające obejmujące wierzytelności lub udziały w innych sieciach nie zawierają mechanizmu umorzenia, nadal przyznają posiadaczom tokenów pewne inne prawa, takie jak prawa do zbycia przepływów pieniężnych związanych z ich aktywami bazowymi.

2. Obecna wielkość rynku tokenizacji i rodzaje tokenizowanych aktywów

Na podstawie publicznie dostępnych informacji szacujemy, że wielkość rynku tokenizacji w blockchainach niewymagających zezwolenia na maj 2023 r. będzie wynosić 2,15 miliarda dolarów. Aktywa te są zazwyczaj wydawane przez protokoły DeFi, takie jak Centrifuge, i tradycyjne firmy finansowe, takie jak Paxos. Ze względu na różne schematy tokenizacji nie ma jednolitego standardu i trudno jest uzyskać kompleksowy zestaw informacji o danych. Dlatego wykorzystamy publiczne dane z platformy DeFiLlam, aby zademonstrować rozkwit tokenizacji w DeFi. Jak pokazano w tabeli 1, wartość zablokowana (TVL) całego rynku DeFi utrzymuje się zasadniczo na stałym poziomie od czerwca 2022 r., natomiast z tabeli 2 wynika, że ​​od lipca 2021 r. wartość TVL klasy aktywów Real World Assets (RWA) jest stosunkowo stabilna Wciąż rośnie w porównaniu do podobnych aktywów lub w porównaniu do całego rynku DeFi. Niedawno oficjalnie ogłoszono wiele nowych projektów tokenizacji, obejmujących różnorodne aktywa bazowe, takie jak produkty rolne, złoto, metale szlachetne, nieruchomości i inne aktywa finansowe.

Typowy niedawny projekt tokenizacji obejmuje kategorie produktów rolnych SOYA, CORA i WHEA, które odnoszą się odpowiednio do soi, kukurydzy i pszenicy. Projekt jest programem pilotażowym uruchomionym w Argentynie w marcu 2022 r. przez Santander Bank i firmę kryptograficzną Agrotoken. Osadzając prawa do odzyskiwania aktywów bazowych w tokenach oraz budując infrastrukturę do weryfikacji i przetwarzania transakcji i umorzeń, Santander Bank jest w stanie zaakceptować te tokeny jako zabezpieczenie kredytów. Santander Bank i Agrotoken oświadczyły, że mają nadzieję w przyszłości rozszerzyć rozwiązania w zakresie tokenizacji towarów na większe rynki, takie jak Brazylia i Stany Zjednoczone.

Innym rodzajem aktywów bazowych, które można tokenizować, jest złoto i nieruchomości. Od maja 2023 r. wielkość rynku tokenizowanego złota wynosi około 1 miliard dolarów. Dwa tokenizowane złota stanowią 99% rynku: Pax Gold (PAXG) emitowany przez Paxos Trust Company i Tether Gold (XAUt) emitowany przez TG Commodities Limited. Obaj emitenci ustalają jedną jednostkę tokena równą jednej uncji złota, która jest przechowywana przez samego emitenta zgodnie ze standardami określonymi przez London Gold Market Association (LBMA). PAXG można wymienić na równowartość dolarów amerykańskich, natomiast XAUt można wymienić poprzez sprzedaż na szwajcarskim rynku złota za pośrednictwem emitenta. Ogólnie rzecz biorąc, oba modele są w zasadzie spójne i mają tę samą wartość co kontrakty terminowe na złoto.

W porównaniu z towarami takimi jak produkty rolne i złoto, nieruchomości jako aktywa bazowe borykają się z trudnościami w standaryzacji, słabym obiegiem, trudnościami w ocenie wartości oraz bardziej złożonymi kwestiami prawnymi i podatkowymi. Stanowią one ogromne wyzwania dla tokenizacji nieruchomości. Real Token Inc. (RealT) to projekt tokenizacji nieruchomości, który gromadzi nieruchomości mieszkalne i tokenizuje ich kapitał. Każda nieruchomość jest niezależnie posiadana przez spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Sama nieruchomość nie jest tokenizowana, ale akcje spółki LLC są tokenizowane, dzięki czemu każda nieruchomość może być wspólnie posiadana przez różnych inwestorów. Projekt ten zapewnia głównie międzynarodowym inwestorom możliwość inwestowania w nieruchomości w USA w zamian za wynajem nieruchomości. Według stanu na wrzesień 2022 r. RealT tokenizował 970 nieruchomości o łącznej wartości 52 mln dolarów.

Tokenizacja aktywów finansowych obejmuje aktywa bazowe, takie jak papiery wartościowe, obligacje i fundusze ETF. W przeciwieństwie do bezpośrednio posiadających papierów wartościowych, cena tokenizowanych papierów wartościowych i cena samych papierów wartościowych mogą się różnić, z jednej strony ze względu na to, że obrót tokenami odbywa się 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, a z drugiej strony ze względu na programowalność tokenów i integrację z DeFi może zapewnić różną płynność tokenom. Używamy Tabeli 345, aby pokazać różnicę w cenie papierów wartościowych META i tokenów zabezpieczających odpowiadających MEAT, a także różnicę w wolumenie obrotu (na podstawie Bittrex FB).

Papiery wartościowe na tradycyjnych, zgodnych platformach handlowych mogą być tokenizowane lub tokeny mogą być emitowane bezpośrednio na blockchainie. Akionariat z siedzibą w Szwajcarii świadczy usługi tokenizacji szwajcarskim firmom. Amerykańskie spółki notowane na giełdzie, takie jak Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) i Apple (AAPL), obecnie lub w przeszłości posiadały tokenizowane papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu na Bittrex i FTX.

Na początku 2023 r. Ondo Finance wyemitowało tokenizowane fundusze. Aktywami bazowymi tych tokenizowanych funduszy były fundusze ETF składające się z amerykańskich instrumentów dłużnych i obligacji korporacyjnych. Udziały w tych tokenizowanych funduszach reprezentują udziały w odpowiadających im funduszach ETF. Ponadto Ondo Finance posiada również niewielką część monet typu stablecoin jako rezerwę płynności. Ondo Finance pełni funkcję administratora tokenizowanego funduszu, Clear Street pełni funkcję brokera i depozytariusza funduszu, a Coinbase pełni funkcję depozytariusza stablecoina.

3. Możliwe korzyści z tokenizacji

Tokenizacja może przynieść wiele korzyści, m.in. umożliwienie inwestorom wejścia na rynki, które wcześniej charakteryzowały się wysokimi barierami inwestycyjnymi i były trudno dostępne. Na przykład stokenizowane nieruchomości mogłyby umożliwić inwestorom zakup niewielkiej części konkretnego budynku komercyjnego lub rezydencji, w przeciwieństwie do funduszy powierniczych nieruchomości (REIT), które są instrumentami inwestycyjnymi dla portfela nieruchomości.

Programowalność tokena i możliwość wykorzystania inteligentnych kontraktów pozwala na wbudowanie w token jakiejś dodatkowej funkcjonalności, co może również przynieść korzyści rynkowi w przypadku instrumentu bazowego. Na przykład w procesie rozliczeń tokenowych można zastosować mechanizmy oszczędzania płynności, które są trudne do wdrożenia w świecie rzeczywistym. Te funkcje blockchain mogą obniżyć bariery wejścia dla szerokiego grona inwestorów, prowadząc do bardziej konkurencyjnych i płynnych rynków, a także lepszego odkrywania cen.

Tokenizacja może również ułatwić zaciąganie i udzielanie pożyczek poprzez wykorzystanie tokenów jako zabezpieczenia, jak ma to miejsce w przypadku tokenizowanych produktów rolnych omówionych powyżej, ponieważ bezpośrednie wykorzystanie produktów rolnych jako zabezpieczenia byłoby kosztowne lub trudne do wdrożenia. Ponadto rozliczenie tokenizowanych aktywów jest wygodniejsze niż aktywa bazowe lub aktywa finansowe w świecie rzeczywistym. Tradycyjne systemy rozrachunku papierów wartościowych, takie jak Fedwire Securities Services i Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), zazwyczaj rozliczają transakcje w kwocie brutto lub netto w całym cyklu rozliczeniowym, zazwyczaj jeden dzień roboczy po transakcji.

Fundusze ETF to instrumenty finansowe, które najbardziej przypominają tokenizowane aktywa, a istniejące dowody empiryczne mogą sugerować, że tokenizacja może również poprawić płynność na rynku aktywów bazowych. Literatura akademicka na temat funduszy ETF wskazuje na silną pozytywną korelację między płynnością funduszy ETF a aktywami bazowymi i stwierdza, że ​​dodatkowa działalność handlowa na funduszach ETF prowadzi do większej wymiany/krążenia informacji na temat aktywów bazowych w funduszach ETF. W przypadku tokenów podobny mechanizm do ETF-ów oznacza, że ​​większa płynność tokenów na rynku kryptowalut może bardziej sprzyjać odkrywaniu wartości aktywów bazowych.

4. Wpływ tokenizacji na stabilność finansową

Rozmiar tokenizowanego rynku poniżej miliarda dolarów jest stosunkowo niewielki dla całego rynku kryptowalut czy tradycyjnego rynku finansowego i nie powoduje ogólnych problemów ze stabilnością finansową. Jeśli jednak tokenizowany rynek będzie nadal rósł pod względem wolumenu i rozmiaru, może to stanowić zagrożenie dla stabilności finansowej rynku kryptowalut, a także tradycyjnego systemu finansowego.

W dłuższej perspektywie mechanizmy umorzenia związane z tokenizacją pomiędzy ekosystemem kryptowalut a tradycyjnym systemem finansowym mogą mieć potencjalny wpływ na stabilność finansową. Na przykład, na wystarczającą skalę, awaryjna wyprzedaż tokenizowanych aktywów może mieć wpływ na tradycyjne rynki finansowe, ponieważ zmiany cen na rynkach kryptowalut zapewniają uczestnikom rynku możliwość wykupienia aktywów bazowych tokenizowanych aktywów w celu arbitrażu. Dlatego może być potrzebny mechanizm zajmujący się transmisją wartości na dwóch wspomnianych powyżej rynkach.

Ponadto aktywa tokenizowane mogą być problematyczne ze względu na brak płynności aktywów bazowych. Przykładami mogą być nieruchomości lub inne niepłynne aktywa bazowe. Kwestia ta jest również omawiana w literaturze akademickiej na temat funduszy ETF, a mianowicie, że istnieje silna korelacja pomiędzy płynnością aktywów bazowych, odkrywaniem cen i zmiennością funduszy ETF.

Kolejnym ryzykiem dla stabilności finansowej są sami emitenci aktywów tokenów. Aktywa tokenowe z opcjami wykupu mogą borykać się z podobnymi problemami, jak monety stabilne zabezpieczone aktywami, takie jak Tether. Jakakolwiek niepewność co do instrumentu bazowego – w szczególności brak ujawnień i asymetrii informacji o emitencie – może zwiększyć zachętę inwestorów do wykupu aktywa bazowego, powodując w ten sposób wyprzedaż tokenizowanych aktywów.

Tę transmisję płynności może również zaostrzyć charakterystyka rynków kryptowalut. Platformy handlu kryptowalutami umożliwiają ciągły handel aktywami kryptograficznymi 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, podczas gdy większość rynków aktywów bazowych jest otwarta tylko w godzinach pracy. W szczególnych okolicznościach niedopasowanie godzin handlu może mieć nieprzewidywalne skutki dla inwestorów lub instytucji.

Na przykład emitent tokenizowanego aktywa z opcją wykupu może spotkać się z wyprzedażą tokenów w weekend, ponieważ instrument bazowy jest trzymany poza łańcuchem, a tradycyjne rynki zamykają handel w weekendy, podmioty odkupujące nie mogą szybko uzyskać aktywa bazowego. Sytuacja ta prawdopodobnie się pogorszy, a spadki wartości tokenizowanych aktywów potencjalnie zagrażają wypłacalności instytucji posiadających znaczne udziały w ich bilansach. Co więcej, nawet gdyby instytucje były w stanie pozyskać płynność z rynków tradycyjnych, miałyby trudności z jej zastrzykiem w godzinach, w których rynki tradycyjne były zamknięte.

Dlatego też wyprzedaż tokenizowanych aktywów na dużą skalę może szybko obniżyć wartość rynkową instytucji posiadających aktywa, a także emitentów, wpływając na ich zdolność do zaciągania pożyczek, a tym samym zdolność do spłaty długów. Inny przykład może odnosić się do mechanizmu automatycznego wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego na platformie transakcyjnej DeFi, który powoduje konieczność upłynnienia lub wymiany tokenów, co może mieć nieprzewidywalny wpływ na rynek aktywów bazowych.

Wraz z rozwojem technologii tokenizacji i tokenizowanych rynków aktywów, same tokenizowane aktywa mogą stać się aktywami bazowymi. Biorąc pod uwagę, że ceny aktywów kryptograficznych są bardziej zmienne niż podobne aktywa bazowe w świecie rzeczywistym, wahania cen takich tokenizowanych aktywów mogą zostać przeniesione na tradycyjne rynki finansowe.

W miarę jak skala rynku aktywów tokenizowanych stale rośnie, tradycyjne instytucje finansowe mogą uczestniczyć w nim na różne sposoby, albo bezpośrednio przechowując tokenizowane aktywa, albo przechowując tokenizowane aktywa jako zabezpieczenie. Przykładem może być Santander Bank udzielający pożyczek rolnikom wykorzystującym tokenizowane produkty rolne jako zabezpieczenie. Jak wspomniano powyżej, widzieliśmy również przykłady takie jak tokenizacja funduszy rynku pieniężnego rządu USA przez Ondo Finance.

Co więcej, choć charakter podobny do pierwszego wykorzystania przez JPMorgan Chase udziałów kapitałowych w funduszach rynku pieniężnego (MMF) jako zabezpieczenia transakcji odkupu i pożyczek papierów wartościowych, posunięcie Ondo Finance może mieć głębszy wpływ na tradycyjne rynki finansowe. Tokeny Ondo Finance są wdrażane w publicznym łańcuchu bloków Ethereum, a nie w prywatnym łańcuchu bloków z uprawnieniami instytucji, co oznacza, że ​​Ondo Finance nie ma kontroli nad interakcją użytkowników i protokołów DeFi. Od maja 2023 r. tokenizowane fundusze Ondo Finance stanowiły 32% całego tokenizowanego rynku aktywów. Według DeFiLlama Ondo Finance jest największym tokenizowanym projektem w tej kategorii, a jego token OUSG może być również używany jako zabezpieczenie w Flux Financ, 19. co do wielkości protokole pożyczkowym.

Wreszcie, podobnie jak w przypadku sekurytyzacji aktywów, tokenizacja może łączyć bardziej ryzykowne lub mniej płynne aktywa bazowe w bezpieczne i łatwe do zbycia aktywa, co potencjalnie skutkuje wyższą dźwignią finansową i podejmowaniem ryzyka. Po ujawnieniu ryzyka aktywa te wywołają zdarzenia systemowe.

5. Wniosek

1. Celem tego artykułu jest przedstawienie podstaw tokenizacji aktywów oraz omówienie możliwych korzyści, a także zagrożeń dla stabilności finansowej.

2. Obecnie skala tokenizacji aktywów jest bardzo mała, jednak projekty tokenizacji obejmujące różne rodzaje aktywów bazowych są w fazie rozwoju, co wskazuje, że tokenizacja aktywów może w przyszłości zająć większą część ekosystemu kryptowalut.

3. Wśród możliwych korzyści płynących z tokenizacji najważniejsze to obniżenie barier wejścia na niedostępne w inny sposób rynki i poprawa płynności takich rynków.

4. Zagrożenia dla stabilności finansowej wynikające z tokenizacji aktywów odzwierciedlają się głównie we wzajemnych połączeniach tokenizowanych aktywów pomiędzy ekosystemem szyfrującym a tradycyjnym systemem finansowym, który może przenosić ryzyko z jednego systemu finansowego na drugi.

Załącznik: Informacje na temat niektórych projektów tokenizacji aktywów

Obligacje cyfrowe wyemitowane przez Europejski Bank Inwestycyjny

Europejski Bank Inwestycyjny wyemitował kilka produktów obligacji typu blockchain. Pierwsza obligacja o wartości 50 milionów funtów została wyemitowana za pośrednictwem połączenia prywatnych i publicznych blockchainów za pośrednictwem platformy HSBC Orion. Blockchain służy jako zapis własności prawnej obligacji i zarządza instrumentami o zmiennym oprocentowaniu oraz zdarzeniami związanymi z cyklem życia obligacji. Obligacje będą przechowywane na rachunkach cyfrowych za pośrednictwem platformy HSBC Orion.

Druga obligacja, wyemitowana za pośrednictwem prywatnego blockchaina GS DAP należącego do Goldman Sachs, ma łączną wielkość obligacji wynoszącą 100 mln euro i ma dwuletni okres zapadalności. Obligacje reprezentowane są w formie tokenów zabezpieczających, które inwestorzy mogą nabyć za walutę fiducjarną Goldman Sachs Europe, Santander Bank i Soci'e G'en'erale pełnią funkcję współzarządzających, a następnie rozliczają emitenta w formie CBDC. . Tokeny dostarczane są przez Bank Francji i Bank Centralny Luksemburga. Societe Generale Securities Securities Services (SGSS Luembourg) pełni funkcję depozytariusza aktywów w łańcuchu, a Goldman Sachs Europe pełni funkcję depozytariusza rachunku CBDC.

Obligację charakteryzuje natychmiastowy rozrachunek T+0, transakcje wtórne mogą być przeprowadzane wyłącznie pozagiełdowo i rozliczane są poza łańcuchem w legalnej walucie. Kupony obligacji są wypłacane w euro fiducjarnych, a Goldman Sachs Europe pełni rolę agenta płatniczego, który rozdziela te płatności pomiędzy posiadaczy obligacji.

Platforma Onyx J.P. Morgana

Platforma Onyx obsługiwana przez J.P. Morgan ma możliwość tokenizacji aktywów i handlu aktywami kryptograficznymi. Onyx opiera się na dozwolonym blockchainie i obsługuje głównie klientów instytucjonalnych, na przykład zapewniając transakcje międzywalutowe dla cyfrowych jenów japońskich i cyfrowych dolarów singapurskich oraz świadcząc usługi w zakresie emisji obligacji rządowych Singapuru. W przyszłości JPMorgan zapowiedział, że będzie rezerwował transakcje na amerykańskie obligacje skarbowe lub fundusze rynku pieniężnego na platformie Onyx.

Platforma Onyx umożliwia także rozliczanie śróddziennych transakcji repo pomiędzy brokerami JPMorgan a podmiotami bankowymi. Za pomocą platformy Onyx można rozliczyć zarówno elementy zabezpieczające, jak i pieniężne transakcji repo. W przypadku transakcji repo transakcje gotówkowe rozliczane są za pomocą JPM Coin, systemu rachunków bankowych opartego na blockchain. Od uruchomienia w 2020 r. platforma wygenerowała przychody o wartości 300 miliardów dolarów.

Konieczny

Obligate to protokół tokenizacji długu oparty na blockchainie, który umożliwia firmom emisję obligacji i papierów komercyjnych bezpośrednio na blockchainie. Umowa wspiera emisję obligacji denominowanych w euro przez niemieckie przedsiębiorstwo przemysłowe Siemens w sieci Polygon, zwiększając łączną kwotę roszczeń do 64 mln dolarów. Obligate zapewnia także wsparcie szwajcarskiej firmie zajmującej się handlem towarami Muff Trading AG. Kiedy inwestorzy kupują te obligacje, otrzymują tokeny ERC-20 w swoich portfelach kryptowalutowych. Według ich strony internetowej wszystkie przyszłe obligacje będą denominowane w USDC, a emitenci muszą przejść proces KYC.

Inwestorzy będą mogli uzyskać dostęp do Obligate za pośrednictwem istniejących portfeli kryptowalutowych. Dla każdej inwestycji inwestorzy posiadają odpowiednią eNotę (ERC-20), która uprawnia do otrzymania płatności w terminie zapadalności lub zabezpieczenia w przypadku niewykonania zobowiązania.

Franklin Templeton

Amerykańska firma zarządzająca aktywami Franklin Templeton zapewnia tokenizowane fundusze walutowe rządu USA w oparciu o dwa publiczne łańcuchy bloków, Stellar i Polygon. Inwestorzy mogą kupować tokeny Benji, przy czym każdy token reprezentuje udział w tokenizowanym funduszu, przy czym każdy udział ma stabilną cenę 1 dolara i można go wymienić w dowolnym momencie. Własność udziałów jest rejestrowana w zastrzeżonym systemie sieci blockchain Stellar.

Tokenizowany fundusz posiada 92,5% swoich aktywów w instytucjach amerykańskich, a pozostała część w gotówce. Inwestorzy mogą dokonywać zakupów za pośrednictwem aplikacji Benji Investments. Tokenizowany fundusz zarządza obecnie aktywami o wartości ponad 272 milionów dolarów.

Finanse Ondo

Ondo Finance oferuje kilka tokenizowanych produktów funduszy, w tym OUSG, OSTB, OHYG i OMMF. Aktywa bazowe tokenizowanych funduszy to Blackrock U.S. Treasury Bond ETF, PIMCO Enhanced Short-term Active ETF, Blackrock iBoxx High Yield Corporate Bond ETF i U.S. Tag Funds. . Wpływy z tokena OMMF będą codziennie rozsyłane do posiadaczy tokenów, podczas gdy wpływy z innych tokenów (takich jak OHYG) będą automatycznie ponownie inwestowane w aktywa bazowe. Posiadacze tokenów mogą otrzymywać tradycyjne raporty księgowe funduszy od zewnętrznych dostawców usług w celu weryfikacji aktywów funduszu.

Tokeny można wymieniać codziennie, ale rozliczenie może zająć kilka dni. Jeśli fundusz ma pod ręką dolary, wykup następuje natychmiast. Jeśli nie, fundusz sprzedałby akcje ETF, przeniósł dolary z Clear Street do Coinbase, która następnie przeliczyłaby je na USDC, a następnie wypłaciła USDC posiadaczom tokenów.

RealT

Real Token Inc. (RealT) gromadzi nieruchomości mieszkalne i tokenizuje ich kapitał. Każda nieruchomość jest niezależnie posiadana przez spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Sama nieruchomość nie jest tokenizowana, ale akcje spółki LLC są tokenizowane. Tym samym akcje każdej spółki będącej właścicielem nieruchomości zostaną podzielone na udziały i będą mogły być wspólnie posiadane przez inwestorów. Projekt ten zapewnia głównie międzynarodowym inwestorom możliwość inwestowania w amerykańskie nieruchomości i zapewnia im zwrot z wynajmu nieruchomości. Według stanu na wrzesień 2022 r. RealT tokenizował 970 nieruchomości o łącznej wartości 52 mln dolarów.

Z prawnego punktu widzenia RealT jest spółką zarejestrowaną w Delaware o nazwie Real Token LLC. Podmiot istnieje, aby usprawnić proces tokenizacji nieruchomości poprzez umieszczenie każdej nieruchomości w szeregu spółek LLC i zapewnienie udziałów w celu uzyskania zwrotu.

Tokeny RealT mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie w protokole pożyczkowym RMM DeFi, który opiera się na Aave V2. Obecnie tylko użytkownicy spoza USA mogą uzyskać dostęp do protokołu RMM i pożyczać stablecoin DAI.

MatrixDock

MatrixDock emituje monety typu stablecoin (STBT), każdy o ustalonej cenie 1 dolara, zabezpieczone amerykańskimi obligacjami skarbowymi z terminem zapadalności nie dłuższym niż 6 miesięcy, a także umowami odkupu. STBT można wybić lub wymienić. Użytkownicy muszą najpierw zdeponować USDC/USDT/DAI. Po „potwierdzeniu zakupu instrumentu bazowego” zdeponowane tokeny USDC/USDT/DAI zostaną wyemitowane. Wykupu można dokonać za pośrednictwem aplikacji MatrixDock lub przelewem STBT na dedykowany adres emitenta na okres T+4 (tylko dni bankowe w Nowym Jorku). Jeżeli posiadacz wykupi STBT przed terminem zapadalności, cenę wykonania oblicza się jako cenę rozliczeniową Skarbu Państwa podzieloną przez godziwą wartość rynkową z poprzedniego dnia (FMV).

Wysoki

Lofty zaoferuje tokenizację amerykańskich nieruchomości w oparciu o blockchain Algorand. Działa to podobnie jak RealT, tj. po przeniesieniu nieruchomości od sprzedającego na Lofty, Lofty umieszcza każdą nieruchomość w osobnej spółce LLC i tokenizuje udziały w spółce LLC. Dochód z posiadania tych tokenów pochodzi z dochodów z wynajmu aktywów bazowych i wzrostu wartości nieruchomości. Ponieważ bazowym składnikiem aktywów jest udział prawny, a nie sam składnik aktywów, jest mało prawdopodobne, aby istniał sposób jego umorzenia.

Zauważalny

Tangible to rynek NFT dla rzeczywistych aktywów, umożliwiający użytkownikom konwersję wina, sztabek złota, zegarków i nieruchomości na NFT. Aktywa ze świata rzeczywistego są zabezpieczone i przechowywane w bezpiecznych magazynach Tangible. Użytkownicy mogą kupować NFT za pomocą natywnej monety stablecoin platformy (prawdziwy USD jest wspierany głównie przez dochody odsetkowe z nieruchomości i oczekuje się, że jego RRSO będzie wynosić od 10% do 15%) lub tokenami, takimi jak DAI. Wszystkie transakcje NFT podlegają wykupowi jako aktywa bazowe tylko wtedy, gdy ich posiadacz jest właścicielem wszystkich udziałów NFT.

Akcjonariusze

Aktionariat to zgodna z prawem platforma cyfrowa, dostępna wyłącznie w Szwajcarii. Platforma Aktionariat zapewnia innym spółkom narzędzia potrzebne do tokenizacji ich akcji i umożliwienia obrotu nimi. Ponieważ Aktionariat ma możliwość posiadania i handlu zarówno akcjami tokenizowanymi, jak i tradycyjnymi, cena akcji będzie zależała od całkowitej podaży, w tym udziału notowanych akcji oraz wyceny spółki. Aktionariat buduje rejestr akcjonariuszy poprzez śledzenie adresów transakcyjnych na blockchainie i mapowanie ich na adresy przechowywane w bazie danych poza łańcuchem, aktualizując je w czasie rzeczywistym. Jednak ze względu na rozróżnienie między akcjonariuszami a posiadaczami tokenów, transfer tokenów niekoniecznie musi skutkować zmianą rejestracji. Firma może również powrócić do tradycyjnego pakietu akcji, odkupując swoje tokeny od akcjonariuszy i „spalając” ich tokeny.

Agrotoken

Agrotoken może zapewnić rozwiązania w zakresie tokenizacji produktów rolnych, takich jak soja, kukurydza i pszenica. Każdy token reprezentuje 1 tonę bazowego towaru, a data ważności towaru może być również oznaczona jako 30, 60 lub 90 dni lub przedłużona do maksymalnego terminu kontraktu. . Eksporter lub zbieracz zabezpieczy dowód rezerw zboża za pośrednictwem wyroczni. Protokół działa na publicznym blockchainie Ethereum, a każdy token jest tokenem ERC-20.

Projekt jest programem pilotażowym uruchomionym w Argentynie w marcu 2022 r. przez Santander Bank i firmę kryptograficzną Agrotoken. Santander Bank może akceptować te tokeny jako zabezpieczenie kredytów poprzez korzystanie z towarów bazowych wbudowanych w tokeny, a także budowanie infrastruktury do weryfikacji i przetwarzania transakcji i umorzeń.

Dzięki partnerstwu z Visa Agrotoken tworzy kartę bankową akceptowaną przez 80 milionów sklepów i firm związanych z projektami tokenizowanych produktów rolnych. Firma skutecznie łączy argentyńskich rolników i eksporterów posiadających nadwyżki zboża z globalnymi sieciami biznesowymi.

Zaufanie Paxos

Paxos to instytucja finansowa specjalizująca się w infrastrukturze blockchain i systemach płatności. Jest także opiekunem wielu projektów kryptograficznych, takich jak stablecoin USDP i tokenizowane złoto Pax Gold (PAXG). PAXG działa wyłącznie na blockchainie Ethereum, jest dostępny do rozliczeń 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu i reprezentuje około połowę rynku tokenizowanego złota. Jeden token PAXG odpowiada jednej uncji złota i można go wymienić na samo fizyczne złoto, a także udziały w kapitale/kredytie w złocie, lub można go sprzedać bezpośrednio za dolary amerykańskie za pośrednictwem platformy Paxo. Spółka Paxos Corporation podlega regulacjom Departamentu Usług Finansowych stanu Nowy Jork.

TG Towary Ograniczone

TG Commodities Limited jest emitentem Tether Gold (XAUt) i ma siedzibę w Londynie. Z prawnego punktu widzenia nie jest to ten sam podmiot, co emitent monet stabilnych z siedzibą w Hongkongu, Tether Limited (USDT), ale obaj będą uważani za tego samego emitenta. Jeden XAUt odpowiada jednej uncji złota i można go wymienić na samo złoto fizyczne lub na walutę fiducjarną po sprzedaży fizycznego złota na szwajcarskim rynku złota. Wszystkie XAUt są zabezpieczone fizycznym złotem, a posiadacze mogą wyszukiwać konkretne sztabki złota powiązane z ich XAUt za pośrednictwem strony internetowej Tether Gold. Wykupy są dostępne wyłącznie w przypadku całych sztabek o wadze od 385 do 415 uncji.

Protokół Tukana

Protokół Toucan umożliwia użytkownikom posiadającym kredyty węglowe w rejestrze emisji dwutlenku węgla ich tokenizację i umożliwienie handlu. Tokenizowane kredyty węglowe nazywane są TCO2 i są programowane jako NFT i można je rozróżnić poprzez dodanie dodatkowej nazwy (takiej jak TCO2-GS-0001-2019) w celu rozróżnienia projektu i konkretnego przypadku kredytu węglowego. Toucan zarządza również dwoma pulami płynności: podstawową pulą węgla i naturalną pulą węgla w celu zwiększenia płynności i łączenia podobnych kredytów węglowych. Natural Carbon Pool akceptuje wyłącznie tokeny TCO2 wygenerowane w projektach opartych na przyrodzie.

Odwirować

Centrifuge to otwarty protokół DeFi i rynek rzeczywistych zasobów. Właściciele aktywów ze świata rzeczywistego działają jako inicjatorzy tworzenia pul aktywów w pełni zabezpieczonych aktywami ze świata rzeczywistego. Umowa nie ogranicza się do klas aktywów i obejmuje pule aktywów dla wielu kategorii, takich jak kredyty hipoteczne, faktury handlowe, mikropożyczki i finanse konsumenckie. Jednocześnie Centrifuge można zintegrować z innymi protokołami DeFi, ponieważ obsługuje większość zasobów RWA w MakerDAO.

Tokenizacja aktywów w świecie rzeczywistym jest inicjowana przez inicjatorów aktywów i ustanawiania pul aktywów. Każda pula aktywów jest połączona ze spółką celową (SPV), która uzyskuje prawną własność aktywów od inicjatorów aktywów w celu ich oddzielenia aktywa spółki celowej z działalności sponsora aktywów. Aktywa ze świata rzeczywistego zostaną zamienione na tokeny NFT i połączone z danymi poza łańcuchem. Inwestorzy wpłacają monety stablecoin (zwykle DAI) do puli aktywów, a w zamian otrzymują dwa tokeny reprezentujące pulę aktywów w oparciu o ich apetyt na ryzyko: tokeny TIN i DROP. Tokeny TIN i DROP można wymieniać okresowo, a zyski dla inwestorów pochodzą z opłat wnoszonych przez pożyczkobiorców, którzy uzyskują finansowanie z puli aktywów. Inwestorzy mogą również otrzymywać nagrody z tokena platformy CFG.

Szczygieł

Szczygieł to zdecentralizowany protokół pożyczkowy, który zapewnia pożyczki kryptograficzne dla w pełni zabezpieczonych aktywów poza łańcuchem. Istnieją trzy główne strony umowy: inwestorzy, pożyczkobiorcy i audytorzy. Inwestorzy mogą również wesprzeć rozwój protokołu, wpłacając środki do skarbca członkowskiego Goldfinch.

Kredytobiorcami są podmioty pożyczające spoza łańcucha, które proponują w umowie warunki transakcji związane z kwotami kredytu, zwane pulami pożyczkowymi. Inwestorzy mogą przekazywać środki bezpośrednio do puli pożyczkowej lub pośrednio przekazywać środki do protokołu, uczestnicząc poprzez zautomatyzowany proces alokacji w protokole. Inwestorzy mogą wymieniać swoje tokeny w określonych terminach, na przykład raz na kwartał.