Ważne informacje:

  • W przeciwieństwie do tradycyjnych kontraktów futures, długie kontrakty futures oferują inwestorom możliwość utrzymywania pozycji bez daty wygaśnięcia.

  • Ponieważ długie kontrakty futures nigdy nie są rozliczane, giełdy stosują stopy finansowania, aby zapewnić stałą zgodność cen kontraktów futures i cen indeksów.

  • Stopy finansowania to regularne płatności dokonywane przez użytkowników z długimi lub krótkimi pozycjami w oparciu o różnicę między rynkami kontraktów długoterminowych a cenami spot.

Różnice między tradycyjnymi kontraktami terminowymi a długoterminowymi

Ważną cechą tradycyjnych kontraktów terminowych jest data wygaśnięcia. Gdy termin kontraktu wygasa, rozpoczyna się proces zwany rozliczeniem.

W tradycyjnych kontraktach terminowych rozliczenie zazwyczaj odbywa się co miesiąc lub co trzy miesiące. W trakcie rozliczenia cena kontraktu osiąga cenę spot, a wszystkie otwarte pozycje wygasają.

Długoterminowe kontrakty są powszechnie oferowane przez giełdy pochodnych kryptowalut i są zaprojektowane w sposób podobny do tradycyjnych kontraktów terminowych. Jednak w długoterminowych kontraktach istnieje istotna różnica.

Inwestorzy mogą mieć pozycje bez określonej daty wygaśnięcia, w przeciwieństwie do tradycyjnych kontraktów terminowych, i nie muszą śledzić różnych miesięcy wygaśnięcia. Na przykład inwestor może utrzymywać krótką pozycję w nieskończoność, o ile nie zostanie zlikwidowana. W rezultacie handel długoterminowymi kontraktami przypomina bardzo handel parami na rynku spot.

Ponieważ w długoterminowych kontraktach terminowych nigdy nie dokonuje się tradycyjnego rozliczenia, giełdy potrzebują mechanizmu, który zapewni, że ceny kontraktów terminowych i ceny wskaźnikowe będą konsekwentnie pokrywać się. Mechanizm ten nazywa się stopą finansowania.

Czym jest stopa finansowania?

Stopy finansowania to regularne płatności dokonywane użytkownikom na długoterminowych rynkach kontraktów i cenach spot, w zależności od różnicy. W związku z tym inwestorzy będą płacić lub otrzymywać płatności w zależności od otwartych pozycji.

Stopy finansowania kryptowalut zapobiegają trwałym różnicom w cenach obu rynków. Ta stopa jest przeliczana kilka razy dziennie, a w Binance Futures obliczenia dokonywane są co osiem godzin.

Stopy finansowania w Binance Futures (oznaczone na czerwono) oraz odliczanie do następnego finansowania (oznaczone na żółto) są widoczne w następujący sposób:

Rysunek 1 - Jak wygląda stopa finansowania w Binance Futures

Źródło: Binance Futures

Co określa stopę finansowania?

Stopy finansowania składają się głównie z dwóch elementów: stopy procentowej i premii.

W Binance Futures stopa procentowa jest ustalona na 0,03% dziennie (0,01% na zakres finansowania), z wyjątkiem umów takich jak BNBUSDT i BNBBUSD, gdzie stopa procentowa wynosi 0%. Ponadto premia różni się w zależności od różnicy cen między długoterminowym kontraktem a ceną wskaźnikową.

W okresach wysokiej zmienności może wystąpić różnica między ceną długoterminowego kontraktu a ceną wskaźnikową. W takich przypadkach premia może wzrosnąć lub spaść w zależności od warunków.

Duża różnica między dwiema cenami oznacza wysoką premię. Przeciwnie, niska premia wskazuje, że różnica między dwiema cenami jest niewielka.

Gdy stopa finansowania jest dodatnia, cena długoterminowego kontraktu zwykle jest wyższa niż cena wskaźnikowa. W związku z tym inwestorzy posiadający długą pozycję płacą tym z krótką pozycją. Z drugiej strony, ujemna stopa finansowania oznacza, że osoby z krótką pozycją płacą tym z długą pozycją.

Stopy finansowania są wypłacane między partnerami. W związku z tym, ponieważ płatności stóp finansowania są dokonywane bezpośrednio między użytkownikami, Binance nie pobiera prowizji od tych płatności.

Jak stopy finansowania wpływają na inwestorów?

Ponieważ obliczenia finansowania uwzględniają także używaną dźwignię, stopy finansowania mogą mieć znaczący wpływ na zyski i straty danej osoby. Przy wysokiej dźwigni inwestor płacący stopę finansowania może ponieść straty, a nawet zostać zlikwidowany na rynkach o niskiej zmienności.

Z drugiej strony, bycie stroną otrzymującą płatność może być szczególnie zyskowne, zwłaszcza na rynkach, które utrzymują się w określonym zakresie.

Dlatego inwestorzy mogą opracowywać strategie handlowe, które wykorzystują stopy finansowania na swoją korzyść i mogą generować zyski nawet na rynkach o niskiej zmienności.

Stopy finansowania są zasadniczo zaprojektowane w celu zachęcenia inwestorów do podejmowania pozycji, które utrzymują ceny długoterminowych kontraktów w zgodności z rynkami spot.

Wrażliwość rynku i korelacja

Patrząc wstecz, stopy finansowania kryptowalut mają tendencję do korelacji z ogólnym trendem aktywów bazowych. Ta korelacja nie pokazuje, że stopy finansowania określają rynki spot, ale wręcz przeciwnie. Poniższy wykres ilustruje związek między stopami finansowania a cenami BTC na rynku spot w ciągu 30 dni.

Wykres 1 - Korelacja między zmianą stóp finansowania a cenami BTC

Źródło: Glassnodes, dane z 26 grudnia 2021 - 25 stycznia 2022.

Jak pokazano na Wykresie 1, od końca 2021 roku spadek cen BTC spowodował również spadek stóp finansowania. Wysokie stopy finansowania są oznaką zaufania, że rynek ma potencjał do kontynuacji wzrostu. Wiele inwestorów dostrzegło wzrost opłat finansowania, co doprowadziło do zrównania cen kontraktów terminowych z cenami spot.

Porównanie przeszłych stóp finansowania na platformach pochodnych kryptowalut

Obecnie dziewięć dużych giełd oferuje długoterminowe kontrakty. Inwestorzy często preferują platformy oferujące najniższe stopy finansowania, ponieważ mogą mieć one istotny wpływ na zyski i straty. Prosta porównawcza analiza stóp finansowania kontraktów terminowych na Bitcoinie między głównymi giełdami wygląda następująco:

Wykres 2 - Przeszłe stopy finansowania w dużych platformach w ciągu 30 dni

Źródło: Glassnode, dane z 26 grudnia 2021 - 20 stycznia 2022.

Ogólnie rzecz biorąc, stopy finansowania na dużych giełdach wynoszą średnio -0,007%. Jak wcześniej wspomniano, te stopy różnią się w zależności od zmian cen aktywów bazowych.

Według Glassnode, przeszłe stopy finansowania Binance Futures są poniżej średniej branżowej, wynosząc średnio 0,0094%. Na przykład, gdy użytkownik płaci 9,4 USD za pozycję o wartości 100.000 USD na Binance Futures, inne platformy mogą mieć stopy finansowania o 10-20% wyższe.

Jak Binance Futures utrzymuje niską stopę finansowania?

Jednym z głównych powodów, dla których Binance Futures może utrzymywać niską stopę finansowania, jest łatwość arbitrażu między rynkami spot a rynkami terminowymi.

Rynki kryptowalut nigdy nie śpią. W związku z tym możliwości arbitrażu są nieustannie dostępne. Binance Futures pozwala użytkownikom na łatwe i szybkie przechodzenie między rynkami spot a terminowymi, co umożliwia im korzystanie z tych możliwości.

W związku z tym nieefektywności między długoterminowymi kontraktami a cenami wskaźnikowymi są eliminowane poprzez arbitraż, co prowadzi do zmniejszenia różnicy między dwoma cenami. Chociaż ekstremalna zmienność może czasami prowadzić do nagłych wzrostów stóp finansowania, arbitrażyści szybko wykorzystają te możliwości. Tak więc stopy finansowania ostatecznie wracają do średniej.

Na innych giełdach, gdzie arbitraż jest bardziej ograniczony, stopy finansowania mają tendencję do bycia wyższymi. Dzieje się tak, ponieważ przejścia między rynkami spot a terminowymi są bardziej ograniczone. Na przykład niektóre giełdy ograniczają liczbę transferów, które można wykonać w ciągu jednego dnia.

Wynik

Stopy finansowania kryptowalut odgrywają istotną rolę na rynku długoterminowych kontraktów. Większość giełd pochodnych kryptowalut używa mechanizmu stopy finansowania, aby zapewnić, że ceny kontraktów pozostają zgodne z indeksem. Te stopy zmieniają się w zależności od tego, czy cena aktywów rośnie, czy spada, i są określane przez siły rynkowe.

Dodatkowo stopy finansowania kryptowalut różnią się między giełdami. Na niektórych giełdach te stopy są nieustannie wysokie. W przeciwieństwie do tego inne, takie jak Binance Futures, udaje się utrzymać niską stopę finansowania. Głównym powodem tego są różnice w cechach platform handlowych na giełdach. Arbitraż jest łatwiejszy na giełdach, które umożliwiają łatwe przejścia między rynkami spot a terminowymi. W ten sposób nieefektywności są szybko eliminowane.

Aby uzyskać więcej informacji, możesz przeczytać poniższe przydatne artykuły:

  • (Wsparcie) Różnice między długoterminowym kontraktem a tradycyjnym kontraktem terminowym

  • (Wsparcie) Biblioteka FAQ Binance Futures

  • (Blog) Jak działają likwidacje i fundusze ubezpieczeniowe i dlaczego są ważne dla pochodnych kryptowalut? (Część 1)

  • (Blog) Jak działają likwidacje i fundusze ubezpieczeniowe i dlaczego są ważne dla pochodnych kryptowalut? (Część 2)

  • (Akademia) Jak mądrze handlować kryptowalutami?