Po masowym delewarowaniu rynek wkrótce się rozkręci
Najpierw przyjrzyjmy się obecnym warunkom rynkowym. W czwartym kwartale 2023 r. oczekiwania, że Stany Zjednoczone wkrótce zatwierdzą fundusz ETF na Bitcoin, wywołały falę entuzjazmu, która zapoczątkowała ten cykl. W pierwszej połowie 2024 r. na rynek napłynął nowy kapitał o wartości około 15 miliardów dolarów. W szczególności uruchomienie ETF-u Ethereum w dniu 23 maja spowodowało wzrost ceny o ponad 30%. Choć w ostatnich tygodniach doszło do korekty, jest to po prostu normalne wahanie w cyklu i nie ma się czym martwić dużo.
W tym samym czasie doświadczyliśmy również masowego zjawiska delewarowania. Pod koniec drugiego kwartału w ciągu jednego weekendu upłynniono aktywa o wartości prawie 1 miliarda dolarów. Choć może się to wydawać przerażające, w rzeczywistości pomaga rynkowi pozbyć się ciężaru nadmiernej dźwigni, czyniąc go zdrowszym i stabilniejszym.
Kluczowe wskaźniki: MVRV
Przyjrzyjmy się bardzo ważnemu wskaźnikowi rynkowemu – MVRV, czyli stosunkowi wartości rynkowej do wartości zrealizowanej. Współczynnik ten jest ważnym punktem odniesienia przy ocenie, czy rynek jest przewartościowany czy niedowartościowany, a także jest najbardziej wiarygodnym wskaźnikiem warunków krótkiej lub wyprzedania BTC. Obecnie współczynnik MVRV BTC wynosi 1,5, co wskazuje, że rynek jest stosunkowo niedowartościowany.
Obecne niskie wartości MVRV sugerują potencjał dalszego wzrostu na rynku w miarę usuwania z rynku dużej ilości dźwigni. Dane historyczne pokazują, że gdy wskaźnik przekracza 4, często jest to sygnał do sprzedaży, natomiast gdy jest poniżej 1, jest to dobry moment na zakup. Dlatego z tej perspektywy Bitcoin nadal ma duże pole do wzrostu w przyszłości.
Pozytywny bodziec ze strony globalnej płynności
Globalna płynność jest ważnym czynnikiem wpływającym na cykle rynkowe. Wszyscy wiedzą, że polityka stymulacyjna światowych banków centralnych i rządów ma głęboki wpływ na rynek, zwłaszcza na Stany Zjednoczone. Jako największa gospodarka świata, zmiany polityki w Stanach Zjednoczonych mają kluczowe znaczenie dla rynku. Obecnie rynki oczekują, że Fed obniży stopy procentowe w tym roku dwukrotnie, a Citibank przewiduje nawet osiem obniżek stóp w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Znacząco zwiększy to płynność rynku, co niewątpliwie jest dobrą wiadomością dla rynku kryptowalut.
Crossbordercap, instytucja skupiona na płynności, wezwała do zwiększenia wzrostu płynności do 20% w drugiej połowie 2024 r. Ponadto Szwecja i Europejski Bank Centralny również oświadczyły, że zaczną luzować politykę pieniężną. Takie zmiany polityki doprowadzą do wprowadzenia na rynek większej ilości środków i podniosą ceny ryzykownych aktywów.
Wpływ cyklu wyborczego
Nie można także ignorować wpływu cykli wyborczych na rynki. Wydatki rządowe zwykle rosną w każdym roku wyborczym, co jest również pozytywnym sygnałem dla rynków. W szczególności obecne rządy zazwyczaj zwiększają wydatki bezpośrednie i pośrednie podczas kampanii wyborczych, co często skutkuje dobrymi wynikami rynku na początku roku, lekkim zastojem w lecie, a następnie ponownym odbiciem w drugiej połowie roku. Cykl wyborczy w 2024 r. nie jest wyjątkiem i oczekuje się, że rynki będą dobrze sobie radzić w drugiej połowie roku.
Nowa siła nabywcza od FTX
Mamy dodatkowe katalizatory wzrostów – oczekuje się, że w październiku i listopadzie 2024 r. na rynek wpłyną roszczenia odszkodowawcze FTX o wartości od 12 do 14 miliardów dolarów. Spowoduje to wstrzyknięcie dużej ilości nowych pieniędzy na rynek kryptowalut, co jeszcze bardziej podniesie ceny rynkowe. Dla inwestorów to niewątpliwie bardzo dobra wiadomość.
Połowę „tradycji”
Powiedziawszy to, nie możemy ignorować wniosków wyciągniętych z przeszłości. Historycznie rzecz biorąc, rynki kryptowalut zwykle podążały za czteroletnim cyklem skupionym wokół halvingu Bitcoina. W pierwszym roku po halvingu rynek będzie szybko rósł, w drugim roku wzrost zacznie zwalniać, w trzecim roku cena pozostanie mniej więcej na tym samym poziomie, cena gwałtownie spadnie . Ceny zwykle osiągają szczyt około 500 dni po halvingu. Jeśli tym razem cykl będzie przebiegał według tego samego schematu, szczyt rynku może nastąpić około października 2025 r.
Jeśli będziemy trzymać się tej „tradycji”, to wciąż jesteśmy na początku cyklu i oczekuje się, że w lipcu i sierpniu na rynku będzie względny spokój, zanim w ciągu najbliższych 12 miesięcy nastąpią gwałtowne wzrosty.
Jak zapanować nad hossą, nie wykorzystując sytuacji?
Chociaż wierzymy, że szerszy rynek będzie kontynuował wzrosty po poprzednich cyklach, w tym cyklu na rynku występują pewne niuanse.
Zmienne rynkowe, których nie można zignorować
Wpływ przyjęć do instytucji
W tym cyklu widzimy kilka nowych czynników. Po pierwsze, rośnie wpływ produktów instytucjonalnych. Od czasu zatwierdzenia funduszu Bitcoin ETF rynek przyciągnął wpływy o wartości ponad 15 miliardów dolarów. Ponadto tylko około 25% doradców finansowych w USA może obecnie polecać te produkty klientom, co oznacza, że przed nimi jest mnóstwo miejsca na rozwój.
Złoty ETF odnotowuje napływ netto przez pięć kolejnych lat od czasu jego zatwierdzenia, więc możemy spodziewać się, że Bitcoin ETF będzie nadal przyciągał napływy. Pomoże to zmniejszyć zmienność rynku i wydłużyć czas trwania cyklu.
Więcej tokenów i większe zaległości
Po drugie, znacząco wzrosła liczba tokenów dostępnych do zakupu. W 2021 roku na rynku było około 400 000 tokenów, a dziś liczba ta przekracza 3 miliony, a każdego dnia dodawanych jest 100 000 nowych tokenów. Ponadto istnieje duża liczba tokenów odblokowanych z poprzednich emisji, a tylko w lipcu odblokowano tokeny o wartości 350 milionów dolarów. Taki wzrost podaży niewątpliwie miałby wpływ na rynek.
Na rynku dostępnych jest także wiele projektów prywatnych, gotowych do uruchomienia. Oczekuje się, że w ramach tych projektów jesienią odbędą się wydarzenia związane z generowaniem tokenów. Ponad 1000 projektów sfinansowanych w 2023 r. i na początku 2024 r. nie wyemitowało jeszcze tokenów, a całkowita podaż ma osiągnąć miliardy dolarów. Emisja tych nowych tokenów może mieć znaczący wpływ na rynek.
warunki makroekonomiczne
Istotny wpływ na rynek mają także warunki makroekonomiczne panujące w Stanach Zjednoczonych. Obecnie stopa bezrobocia w USA pozostaje niska, inflacja w dalszym ciągu spada, liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych pozostaje na stałym poziomie, a wzrost płac pozostaje w stagnacji. Czynniki te dają Fed powód do obniżenia stóp procentowych. Oczekujemy obniżek stóp procentowych w latach 2024 i 2025, co obniży koszt kapitału dla przedsiębiorstw, obniży stopy zadłużenia dla konsumentów i zapewni większe finansowanie ryzykownych aktywów.
Fundusze rezerwowe VC
W latach 2021 i 2022 udało się zebrać wiele funduszy przeznaczonych na kryptowaluty o wartości ponad 1 miliarda dolarów. Fundusze te mają zazwyczaj 3–4-letni harmonogram lokowania kapitału. Ze względu na wpływ FTX wiele funduszy ostrożnie podchodzi do inwestycji na przełomie 2022 i 2023 roku. Jednak niedawna poprawa sytuacji na rynku zaskoczyła wiele firm venture capital, w wyniku czego znaczne rezerwy pozostają w tym cyklu na uboczu. Duża część środków rezerwowych jest aktywnie wykorzystywana w I i II kwartale 2024 r.
Jaśniejsze otoczenie regulacyjne
Wreszcie, istotny wpływ na rynek mają także zmiany w otoczeniu regulacyjnym. Choć nadchodzące regulacje mogą budzić kontrowersje, jasne zasady mogą zmniejszyć niepewność rynku. Unijna dyrektywa MiCA została już uruchomiona, a Stany Zjednoczone mają kilka ustaw dotyczących struktury rynku, usług bankowych i monet stabilnych. Jeśli Republikanie zdobędą prezydenturę i Senat, ustawy te mogą pojawić się szybko w pierwszym kwartale 2024 roku.
Jak oceniasz ten cykl?
Dłużej i mniej lotnie
Ogólnie rzecz biorąc, uważamy, że ten cykl będzie prawdopodobnie dłuższy i mniej zmienny niż poprzednie cykle. Aktywa o dużej kapitalizacji będą prym wiodą, a duże rezerwy od firm venture capital wspierają mnóstwo nowych projektów, ale nadal będziemy potrzebować nowych nabywców netto, aby wesprzeć więcej aktywów. Chociaż pozyskujemy wielu nabywców za pośrednictwem ETF, jest mało prawdopodobne, aby ci kupujący byli użytkownikami w łańcuchu wspierającymi wycenę innych tokenów.
Aktywa o dużej kapitalizacji prowadzą do zysków, a „sezon na altcoiny” już nie trwa
Oczekujemy, że w tym cyklu wzrostami będą cieszyć się aktywa o dużej kapitalizacji, natomiast aktywa z długim ogonem będą cechować się większą zmiennością. Wiele najlepszych aktywów może być zawartych w produktach klasy instytucjonalnej. W porównaniu z poprzednimi cyklami wiele małych lub powstających protokołów stanie się punktem zerowym w miarę nasilenia się konkurencji o kapitał. W tym cyklu wystąpią ogromne różnice w inwestycjach i wydajności protokołów długiego ogona.
Wybór i skupienie są kluczowe
W tym cyklu wybór aktywów jest ważniejszy niż kiedykolwiek. Stara metoda „zarzucania sieci w celu połowu ryb” już nie działa. W miarę wzrostu podaży uwaga jest prawie tak samo ważna jak podstawy (a w niektórych branżach nawet ważniejsza). Inwestorzy powinni skupić się na branżach i protokołach na etapach Seed i Series A.
#美国6月CPI大幅降温 #美联储何时降息？ #币安7周年 #BTC #ETH