Analiza fundamentów: czy „kotwica wartości” luzuje się na podstawie danych on-chain
Gdy cena spadnie o 80% z najwyższego poziomu, większość projektów już dawno osiągnęła zerową wartość TVL, a aktywne adresy spadły o połowę, ale wskaźniki on-chain Plasma pokazują rzadką trajektorię „spadku ceny, wzrostu użycia”: w ciągu ostatnich 30 dni liczba transakcji wzrosła o 245% do 4890 milionów, miesięczna liczba aktywnych adresów przekroczyła 179 tysięcy, a średni TPS, choć wynosi tylko 14.9, wciąż jest znacznie wyższy niż w przypadku ogólnych łańcuchów publicznych o podobnym cyklu życia. TVL token_terminal utrzymuje się na poziomie 3.79 miliarda dolarów, nawet jeśli odszedł od szczytu 6.3 miliarda na początku października, nadal zajmuje piąte miejsce w sieci. Szczególnie istotne jest to, że 36.7 miliarda dolarów ruchu mostu stablecoinów międzyłańcuchowych miało miejsce w Plasma, dorównując dojrzałemu L2, które działa od trzech lat. Po stronie zysków, opłata on-chain w wysokości 88 tysięcy dolarów dziennie, chociaż nie można jej porównać z Ethereum, jest wystarczająca, aby pokryć przyszłą roczną inflację stawki 5%. Innymi słowy, przepływy pieniężne on-chain jeszcze nie przerwały, nie wspominając o „spirali śmierci”. To, co naprawdę obniża wycenę, to podaż – rozpoczęcie od 25 października miesięcznego uwolnienia 227 milionów monet ekosystemu bezpośrednio podnosi krążącą podaż z 11% do 18.9%, FDV/MC rozszerza się do 5.2 razy, a oczekiwania dotyczące rozwodnienia kapitalizacji rynkowej przytłaczają rosnące użycie on-chain. W międzyczasie, podwójne wprowadzenie Robinhood i Trust Wallet pozostawia kanały dla detalicznych inwestorów, podczas gdy europejska licencja VASP i biuro w Amsterdamie usuwają przeszkody dla potencjalnej zgodności z MiCA. Przy 2.5-krotności PS (cena/opłata) w porównaniu do podobnych projektów skoncentrowanych na stablecoinach, takich jak Tron (4.1-krotność) i BNB Chain (3.6-krotności), obecna cena 0.27 dolarów jeszcze nie odzwierciedla tempa wzrostu przepływów pieniężnych on-chain. Gdy tylko w pierwszym kwartale 2026 roku uruchomione zostaną stawki, które zablokują część nowej podaży, a realne scenariusze płatności on-chain USDT będą się rozwijać, model wyceny ma szansę na ponowne zbliżenie się do przedziału 0.45-0.60 dolarów – pod warunkiem, że zespół będzie w stanie udowodnić w ciągu najbliższych 90 dni, że stawki TVL nie są czystym przepływem wydobycia, lecz prawdziwymi potrzebami płatności i pożyczek.
@Plasma $XPL #Plasmaplasma