Rynki kryptowalut nieznacznie odbiły się w czwartek, ale nadal znajdują się poniżej maksimów odnotowanych w marcu tego roku, na co wpływa głównie zmienność i osłabienie przed halvingiem.
W chwili obecnej do kolejnego halvingu Bitcoina (BTC) pozostało niecałe 30 godzin, a zwolennicy kryptowalut nie mogą się doczekać powrotu rynku na zwyżkową trajektorię, która znajduje się w korekcie, odkąd Bitcoin przekroczył poziom 64 000 dolarów na początku marca.
Dane pokazały, że Bitcoin odbił się od środowego minimum na poziomie 59 650 dolarów, aby w czwartek osiągnąć dzienne maksimum na poziomie 64 200 dolarów, po czym powrócił do wsparcia na poziomie 63 300 dolarów.

W czwartek 200 największych altcoinów pod względem kapitalizacji rynkowej odnotowało mieszane zyski i straty. Największy wzrost odnotował Livepeer (LPT), który wzrósł o 12,7% do 13,27 USD, Jito (JTO) wzrósł o 10,9%, a Centrifuge (CFG) o 8,5%. Waluta memowa Cat in a Dogs World (MEW) doprowadziła do spadku, spadając o 11,7%, Core (CORE) spadła o 9%, a Sui (SUI) spadła o 7,3%.

Chociaż Solana doświadczyła ostatnio zatorów transakcyjnych, została uznana przez społeczność kryptograficzną za popularny łańcuch ekosystemów dla narracji dotyczących sztucznej inteligencji i kryptowalut, który szybko obsługuje duże wolumeny transakcji.
Wydajne możliwości przetwarzania środowiska równoległego Solany przyciągnęły io.net, zdecentralizowaną sieć zapewniającą globalne zasoby GPU na potrzeby sztucznej inteligencji i uczenia maszynowego, do wybrania Solany jako fundamentu, na którym została zbudowana. Uruchomienie i zrzut io.net w kwietniu zaowocowało wyceną na 1 miliard dolarów i kwotą finansowania na poziomie 30 milionów dolarów, co mogło przynieść znaczne korzyści projektom AI na Solanie.
Po opublikowaniu tych wiadomości w tym artykule omówimy inne „perspektywy” sztucznej inteligencji zbudowane i działające w ekosystemie Solana.

W przeszłości cena Bitcoina wahała się nieznacznie w ciągu miesiąca po halvingu, ale w ciągu następnego roku jego cena znacznie wzrosła.
Wydarzenie o halvingu jest tuż za rogiem, zaplanowane na 20 kwietnia, ale akcja cenowa w miesiącu następującym po bardzo oczekiwanym wydarzeniu była historycznie rozczarowująca, stwierdził Bitwise Asset Management.
W artykule z 16 kwietnia Bitwise wskazał na akcję cenową Bitcoina w miesiącu następującym po trzech poprzednich halvingach, stwierdzając, że jego cena spadła, ale w kolejnym roku wzrosła co najmniej trzycyfrowo.

W niedawnym raporcie analitycznym opublikowanym przez giełdę kryptowalut Bybit stwierdzono, że jeśli popyt użytkowników na BTC utrzyma się na tym samym poziomie, giełdy mogą do końca 2024 roku odczuć niedobór BTC.
Raport przewiduje, że jeśli utrzyma się obecne tempo wypłat (obecnie około 7 000 BTC dziennie), rezerwy BTC mogą zostać całkowicie wyczerpane w ciągu najbliższych dziewięciu miesięcy.
Ta prognoza niedoborów jest ściśle powiązana z wydarzeniem halvingu BTC w 2024 r., które zmniejszy produkcję BTC na blok o połowę.
Alex Greene, starszy analityk w Blockchain Insights, powiedział: „Gwałtowne wyczerpywanie się rezerw BTC przypomina rynkowi, aby przygotował się na możliwy kryzys płynności”.

过去一年，互联网经历了迅速的演变。在Web3的领域，去中心化金融正经历着一场复兴，这一复兴由永续衍生品、混合扩展方法、流动性质押和Meme币文化所推动。DeFi再次流行起来，整个生态系统都感受到了疯狂的行情。
与此同时，在Web2领域，大型语言模型和生成式AI内容正在改变内容创作者和消费者的互动方式。由“人工智能驱动”的工具生成的内容正变得越来越普遍，但人们对于这些答案的来源和可靠性却并不清楚。随着数据所有者将其内容私有化以实现货币化，开放的互联网很可能会面临萎缩的风险。
在这样的背景下，Pyth网络的地位如何？
Pyth的贡献者设想了一个世界，在这个世界中，智能合约开发者和一般的互联网建设者可以在市场数据创建时即刻访问这些数据。金融数据的价值随着时间的推移迅速贬值，金融应用程序对保护其运营的数据和Web2受众的需求一样重视。
在数据私有化成为新常态的世界中，过去获取、抓取或复制公开数据以传递给下游区块链用户的解决方案变得不可持续。即便是在中心化交易所的加密交易数据，也需要支付费用才能采用。

随着去中心化金融的扩展，传统资本市场系统开始采用链上轨道和工具，数据预言机的作用变得越来越重要。
Pyth Network服务于55多个区块链上的330多个应用程序，累计交易量已达到3000亿美元以上，目前提供跨传统和数字资产类别的500多个实时价格信息。
Pyth之所以能够取得如此成就的驱动因素是：Pyth能够扩展到开发者所在地，无论他们选择在哪里构建，都能提供他们所需的数据，并且在可靠性、精确性和延迟需求方面不妥协，满足在Web2成长起来的受众的需求。
尤其值得关注的是：
谁不是由Pyth提供支持？
现在几乎所有的DeFi协议都得到了Pyth的支持。根据DefiLlama的最新统计数据，Pyth网络保护了四分之一的DeFi协议。根据Pyth贡献者的衡量，超过330个链上和链下应用程序依赖Pyth数据进行关键任务操作。

Pyth价格源的主要驱动力是：
低延迟更新、全面的资产覆盖以及在开发者想要构建的所有链上的全套可用性。
Pyth网络的发展和创新是令人振奋的，尤其是新推出的产品Entropy以及银行加入Pyth网络的发展。这些都标志着传统金融与去中心化金融之间的结合，Pyth网络在此过程中起到了重要的作用。
银行正在加入Pyth
Pyth网络从第一方来源和活跃的市场参与者处获取数据：交易者、做市商、交易所和DEX。到2024年3月，银行界也开始加入Pyth网络的使命。

野村的数字资产子公司Laser Digital加入了Pyth数据提供者社区，贡献其自己的数字和传统资产价格数据，以增强预言机网络的数据覆盖。Laser Digital不仅是银行界第一个加入Pyth网络的公司，而且还作为直接和实时价格数据贡献者参与Web3世界。
Laser Digital加入Pyth数据提供者社区是传统金融和DeFi的一个重要里程碑。Pyth预言机为传统银行业提供了一个独特的通道来探索链上世界。反过来，去中心化金融也从对市场数据的增强访问中受益—。
Pyth新的产品发布：Entropy
Pyth Entropy是一种新的链上随机数生成解决方案，用于驱动不可预测的结果，已在EVM主网上发布，包括在Arbitrum、Blast、Chiliz Chain、Mode、LightLink和Optimism上。
虽然现有的链上RNG解决方案已经存在，但它们需要强大的信任假设或复杂的密码学。Pyth Entropy是基于双方承诺的揭示协议——一个在密码学空间中众所周知的RNG协议。 Entropy 的设计目标是易于集成、可靠且响应迅速。
Entropy旨在保护一系列去中心化用例的安全：预测市场、NFT和生成艺术、社交媒体和游戏等。一些去中心化应用程序已经开始与Entropy集成，如Chiliz Chain上的SlashToken，以及Blast上的FLAP和Fungible Flip。
Pyth委员会当选，Pyth治理占主导地位
Pyth治理负责重要的协议参数，从更新费用到数据提供者的奖励分配机制，以及链上程序的软件更新和如何在Pyth上市价格源等。
Pythian委员会和价格源委员会由Pyth DAO选举，这两个委员会将被授权执行具体的权力和重要行动。
Pythian委员会由八名成员组成，他们是Pythian多签钱包的签名人。可以委托给这个委员会的Pyth改进提案（PIP）包括升级预言机程序、设定每个区块链的数据请求费用以及其他协议或网络费用等。Pyth DAO宪法解释了治理的角色、权力和程序。
3月7日，Pythian委员会成员由Pyth DAO选举并批准。成员来自Synthetix、HMX、Wormhole Foundation、Douro Labs、Solend和Pyth数据协会。
价格源委员会由七名成员组成，他们将是价格源多签钱包的签名人。可以委派给这个委员会的PIP可能包括管理通过Pyth提供的价格源列表、选择数据提供者、设定每个价格源的最小数据提供者数量等。
3月29日，价格源委员会成员也由Pyth DAO选举并批准。成员来自Synthetix、NOBI、Douro Labs、Swissborg、ReactorFusion和Pyth数据协会。
运营Pyth改进提案已经通过。社区成员可以抵押他们的PYTH治理代币参与链上治理，共同帮助塑造网络。
Pyth空投回顾：第二阶段
Pyth网络回顾性空投计划的第一阶段于2023年11月宣布。PYTH代币在此初始阶段分发给了27个区块链和200个应用程序的90,000多个钱包。
空投的第二阶段监督了PYTH代币向160多个由Pyth数据驱动的去中心化应用的分发。这些协议横跨EVM、Cosmos、Rust和Move生态系统，并依赖Pyth来支持它们的交换、结算和交易。

读者们可以期待许多这些应用程序的贡献者和创始人的公告，了解他们计划如何使用他们的分配。
Douro Labs对清算碎片化的研究
Douro Labs 的撰稿人在 MEV（“最大可提取价值”）研究文章系列中表示，DeFi 不一定是黑暗森林。
他们的第一篇论文提供了MEV的分类，并驳斥了MEV不可避免或必然不透明的观点。事实上，MEV 是由于价值捕获和复杂性之间的权衡而产生的次优协议设计。对不同 MEV 缓解技术的检查表明，需要一种能够降低协议和搜索者复杂性的解决方案。
更具体地说，协议设计的现状承认了这两方的痛点：清算通常不必要地泄漏价值给矿工；搜索者必须处理协议之间清算的碎片问题。
点击这里，可以找到这个研究系列及其发展。
Pythian社区的活跃
Pythian社区正在进入一个新的黄金时代。Pyth Discord现在拥有超过8万个 Pythians——自1月1日以来增长了120%。所有新来者都受欢迎。Discord是Pyth DAO成员、Pyth治理和Web3居民放松并与志同道合的人分享想法的地方。

Pyth社交频道举办了许多定期活动，从扑克之夜（Poker Nights）到正念星期一（Mindful Mondays）。Discord举办定期的UFC观看派对、游戏时间和其他活动，供所有人参加。社区活动的想法始终受欢迎，大胆和管理员说！
生态系统的数据
今天的Pyth网络

许多人将Pyth生态系统比作AirBnB模式或Spotify流媒体服务的金融数据：关键数据的创作者和所有者可以参与Pyth去中心化市场的经济活动。下游用户从安全的直接访问中受益，并且随着时间的推移，可以选择更多的资产。
今天，Pyth预言机网络从市场做市商、自营交易公司、去中心化交易所、中心化和传统流动性场所，以及最近的投资银行和金融科技参与者那里获取数据。
数据用户方面涵盖了广泛的DeFi基础设施：去中心化交易所、永续期货和衍生品、借贷平台、结构化产品金库、稳定币协议、交易数据分析、决策智能解决方案等等。
下面的增长指标提供了数据可视化，显示了 Pyth 网络本季度和过去一年从采用到功能提供的增长情况。

Pyth网络已与 Web3 和 Web2 应用程序集成了 330 多个。这一数字表明，用户增长至少达到了175%的TTM。
“已识别”是对与Pyth价格源集成的无许可性质的肯定。根据 Web3 的使命，任何协议都可以利用 Pyth 的价格数据，而无需联系销售团队。换句话说，任何应用程序都可以由 Pyth 提供支持，而无需让 Pyth 贡献者知道。因此，应用程序集成计数始终是保守估计。
链上世界的统一

Pyth网络是这个使命的领导者，服务于56个区块链，确保持续、可靠地访问每个链上数百个低延迟数据源。
多年来，Pyth的贡献者发现，智能合约开发者对DeFi的最终愿景是一致的：一种抽象化当前流动性碎片化、区块链互操作性和服务访问复杂性的无缝体验。
Pyth的跨链预言机方法使DeFi应用能够专注于提供最佳的用户体验，而不必担心他们选择的区块链。这是将DeFi带到其需要的地方的关键第一步：成为主流并隐藏起来，为我们日常生活中重要的事务提供动力。
成交量达到历史新高

Pyth预言机数据确保的总成交量是另一个用于追踪使用和采用的很好指标。4月初，Pyth网络在预言机协议生命周期中确保的累计成交量超过了3000亿美元。

3月对于由Pyth驱动的应用来说是一个异常活跃的月份，特别是对于Solana、Arbitrum、Optimism和Blast生态系统。仅这个月，Pyth预言机就确保了870亿美元的成交量。
Pyth担保的价值

总担保价值（TVS）是智能合约的总锁定价值（TVL）的预言机驱动子集。TVS主要讲述的是关于借贷和基于池的操作的故事。3月，Pyth网络的TVS超过了70亿美元。Pyth提供动力的TVS的持续增长显示了DeFi作为行业涌入看起来像是下一个牛市的复兴，以及Pyth价格源在DeFi外的永续和交易中的日益增长的吸引力。
您的预言机新选择

然而，总担保价值（TVS）作为一个独立指标并不表明预言机的实际增长，因为该指标的情境性质。如如果TVL因宏观考虑而增长，那么预言机的TVS应该相应上升。
上面的Pyth TVS按L1/L2图表提供了重要的额外框架：任何区块链的总担保价值（预言机驱动的TVL）为代理预言机市场份额提供了另一种方式。考虑Pyth网络在TVS中占主导地位的链，从Move领域（Aptos和Sui）到Cosmos（Sei、Injective和Osmosis）再到ZK链，如zkSync和Linea。在这些链中，Pyth预言机确保了应用程序中绝大多数的锁定价值，展示了Pyth是这些生态系统中的首选预言机。

然而，TVS只讲述了增长故事的一面。Pyth网络的低延迟和高保真数据能力使其成为许多衍生品应用的首选预言机，这些应用通常产生大量成交量，并不具有大量TVL指标。因此，从某个时间点的整体交易量确保的百分比来看，可以看到Pyth在更多区块链上的主导地位。
所有DeFi都在调用Pyth

Pyth 数据提供商每 400 毫秒将价格数据传输到 Pythnet 应用链。每当用户想要使用价格更新并验证其来自 Pythnet 时，他们需要支付少量的链上费用，并将该价格拉到他们的环境中供每个人使用。
价格更新请求或拉取的数量可以让您深入了解整个 DeFi 行业和特定区块链生态系统的活动。上图显示了平均每日平均价格更新 (DAU) 数量，更新次数约为 300 万次。虽然预言机更新费用目前是最低的，但Pyth治理可以投票决定这些费用的大小和面额。 Pyth 协议产生的收入目前位于链上；集体治理将决定下一步行动方针。
更多的数据源
Pyth网络已经成为一个不可或缺的基础设施，为金融世界的数字化和创新提供了坚实的基础。
#pyth

货币标签$XAI ：
在不断发展的加密货币领域中，$XAI 以其创新精神而脱颖而出，尤其在游戏领域。最近的更新强调了其通过创新方法如质押池（pledge pools）来革新游戏生态系统的承诺。让我们来探讨这些发展对$XAI 持有者和更广泛的Xai生态系统意味着什么。

对$XAI 持有者和Xai生态系统的影响：
最新的更新为$XAI 持有者和Xai生态系统带来了令人振奋的时刻。通过专注于质押池，$XAI 引入了一种新颖的方法来激励社区参与，并促进游戏社区内的互动。这一举措不仅增强了$XAI 的实用性，还通过鼓励利益相关者的积极参与来加强了其生态系统。
项目创新方法：
质押池代表了游戏行业的一项突破性创新，使项目能够为玩家创建动态的奖励结构。通过利用区块链技术，项目可以透明、安全地分发游戏内奖励，促进玩家之间的所有权感和投资感。这种创新模式有可能重塑游戏行业的格局，推动采用并提升玩家体验。

推动Xai游戏网络未来增长：
为了确保Xai游戏网络的持续增长和成功，利用最近的合作伙伴关系宣布是至关重要的。通过与游戏和区块链行业的战略合作伙伴合作，Xai可以扩大其影响力，吸引新用户，并开启新的收入渠道。此外，通过教育计划和激励项目来促进社区参与，还可以进一步推动增长，确立Xai作为去中心化游戏领域的领导者。

总之，$XAI 近期的发展凸显了其对游戏行业创新和颠覆的承诺。通过引入质押池和战略合作伙伴关系，$XAI 已经为指数级增长做好了准备，从而使Xai生态系统内的持有者和参与者受益。随着项目的不断发展，利益相关者可以期待未来去中心化游戏在透明、包容和社区驱动的创新原则下蓬勃发展。
#Xai质押 $XAI

Ethena增加50%的奖励，以比特币增强USDe；ENA暴涨19%。EigenLayer在以太坊主网上线。Lido市场份额下降至30%以下，引发中心化担忧。

2024年4月10日
每周DeFi指数
本周市值指数为正值+0.99%，而交易量和波动性指数分别为-16.90%和-13.82%。

本周焦点
稳定币USDe的创建者Ethena Labs宣布了“第二季度”的奖励增加方案。截至4月8日，用户可以锁定Ethena的原生代币ENA至少七天。锁定50%或更多ENA相对于其USDe余额的用户将获得50%的奖励提升。用户需至少持有价值5000美元的ENA仓位才能获得奖励提升。此外，ENA锁定初始上限为2亿美元，将随后进行调整以进一步增加。
此外，Ethena Labs还将比特币作为支持资产纳入其合成美元锚定产品中。此举旨在将USDe的供应规模从目前的20亿美元扩大，并在推出不到一周的时间里，USDe的比特币抵押已超过5亿美元。
Ethena Labs的公告发布后，ENA价格暴涨19%，从1.09美元上涨至1.31美元。Ethena协议于2023年12月推出，目前已达到220亿美元的总锁定价值（TVL），并在公告发布后增长了6.5%。

新闻亮点
重新抵押协议EigenLayer于4月9日在以太坊主网上线，成功完成了保护性发布阶段。其TVL现已超过130亿美元，成为以太坊上第二大DeFi协议。
Frax Finance最近通过治理投票决定将Ethena Labs的USDe分配给新的流动性池。此举是Frax的“奇点路线图”的一部分，将启用自动化市场操作（AMO），用超抵押债务支持新的FRAX代币的铸造。
以太坊抵押协议Lido的市场份额从2023年12月的32%下降至4月4日的30%以下。此次下降缓解了关于Lido对以太坊生态系统日益增长影响的担忧，因为社区担心任何控制市场超过33%的实体都可能影响区块链的各个方面。
由于智能合约存在缺陷，Solana（SOL）目前有超过2400万美元被锁定在Lido的抵押协议中，导致提款困难，突显了DeFi系统潜在的风险。Lido于2023年10月停止了对Solana的服务，导致至少有112,900 SOL被锁定（约价值2400万美元），影响了31,588用户。
4月4日，Solana上75.3%的非投票交易失败。网络在大量交易量的推动下（由Meme币驱动，并被机器人主导），经历了高失败率的交易，导致了网络拥堵。Solana开发人员计划于4月15日实施修复“实施错误”导致交易失败的问题。
dYdX于4月8日经历了重大故障，由于在计划的v4升级中包含了错误版本的bug修复，导致区块生产停止约9.5小时。在发布了对该bug的修复版本并获得足够的验证者支持后，恢复了区块生产。
#DeFiTrends #L1 #ENA #DEX

比特币减半是比特币网络中验证交易的矿工获得奖励的预先编程的减少。此过程在挖掘了约210,000个区块之后发生，大约每四年发生一次。
这是一项通货紧缩措施，确保比特币的总供应量被限制在2100万个硬币。随着每次减半事件，挖掘新区块的奖励减半，导致比特币新产量的逐渐减少。
从宏观经济的角度来看，将新供应量的速度减少而需求保持稳定或增加的概念通常会引发市场参与者的看涨情绪。这种预期的稀缺性通常与减半事件前的价格上涨相关联，使其成为比特币生态系统的重要里程碑。
2024年比特币减半将会发生什么？
在即将到来的减半中，比特币的区块奖励将减少至3.125 BTC，预计将于2024年4月发生。作为参考，2012年，奖励从50 BTC减少到25 BTC，之后分别是2016年和2020年的减半。
通过分析先前的周期，我们可以获得对价格、市场动态和供应的影响的见解。在2012年，比特币在减半后出现了价格飙升。在2016年和2020年，整理期过后，市场迎来了持续的上涨到新高。
比特币减半对加密货币市场的影响
比特币减半的影响在整个加密货币市场中回荡，影响不仅仅是比特币本身的价格，还包括其他数字资产的动态。
在这些事件中，稀缺性和比特币有限供应的叙事被放大，助长了投机和市场动态。这种加强的关注往往会导致媒体报道和公众对加密货币的兴趣增加，可能吸引新的市场参与者。
过去比特币减半事件对比特币价格的影响
为了了解2024年比特币减半事件的潜在影响，让我们更仔细地研究一下比特币在先前减半事件之后的历史表现。
第一个比特币减半
在2012年减半之前，比特币价格经历了逐渐上涨的趋势，随后在接下来的几个月内出现了显著的涨势。
2016年的减半
同样，2016年的减半前是价格整理期，最终演变为持续的牛市，推动比特币达到了新的历史最高价（ATH）。
2020年的减半
最近的2020年减半也出现了类似的情况，比特币价格在随后的几个月内飙升至前所未有的水平。

2024年比特币减半倒计时
随着2024年4月倒计时接近零并正式触发减半事件，市场可能会目睹活动和波动的增加，因为参与者对不断发展的情况做出反应。这种关注和投机加剧的时期既带来了机遇，也带来了挑战，对于寻求利用预期的市场变动的交易者来说尤其如此。
对2024年比特币减半的预测
展望2024年比特币减半，市场分析师和行业专家对比特币价格和市场动态的潜在影响提出了各种预测和预测。尽管没有人能够预测未来的事件结果，但在评估即将到来的减半事件的影响时，以下是一些值得考虑的因素。
趋势会延续吗？
一个合理的情景是，历史趋势将延续下去，即比特币在减半事件前经历一段积累和整理的时期，随后在减少供应的影响下价格上涨。这得到了供需原则的支持，以及在减半事件期间驱动市场情绪的心理因素。
另一方面，也可能是减半前价格上涨可能影响了事件后的价格，可能导致事件后价格行动平稳。
2024年比特币减半的导航策略
鉴于2024年比特币减半事件可能对加密货币市场产生影响，许多交易者正在考虑采取哪些战略方法。
多样化
其中一种策略涉及谨慎的风险管理和投资组合多样化，以帮助减轻与减半事件相关的内在波动性和不确定性。
分批定投（DCA）
分批定投（DCA）是另一种策略，它涉及定期投资一定数量的资产（如比特币）一段时间，无论其价格如何波动。在比特币的情况下，这种方法允许交易者以平均成本积累比特币，从而可能减少短期市场波动的影响，并为加密货币的长期潜力提供曝光。
策略性交易
进行彻底的研究并了解市场发展和宏观经济趋势对做出明智的交易决策至关重要。通过了解以往减半事件的历史背景和市场的更广泛动态，交易者可以潜在地定位自己，以利用机会并应对2024年减半事件可能带来的挑战。
比特币减半后会发生什么？
2024年比特币减半后，可能会发生以下几种事件：
供应减少：
减半导致新比特币进入流通的数量减少。矿工为验证比特币网络上的交易而获得的奖励减少，导致比特币的通货膨胀率降低。
潜在的价格飙升：
历史数据表明，比特币价格在减半事件后的几个月内往往会大幅上涨。供应减少充当了催化剂，引发了交易者和投资者之间的看涨情绪和投机活动。
稀缺性叙事：
比特币的减半强化了其稀缺性和有限供应的叙事。比特币设计的这一方面通常在减半事件中被突出，这可能增加市场的兴趣和需求，可能导致价格上涨。
积累和整理：
在减半前，比特币市场通常存在积累和整理的历史趋势。这种稳定期往往会在供应减少产生作用后引发价格上涨。
结论
2024年比特币减半事件对整个加密货币市场来说是一个关键时刻，对交易者和矿工都可能产生深远影响。通过了解比特币减半的机制、分析其历史影响，并制定战略方法，市场参与者可以定位自己，以应对和潜在地利用下一个比特币减半事件所带来的机会。
随着2024年减半事件的倒计时继续，市场参与者在决策时保持平衡的视角和谨慎是至关重要的。市场动态、监管发展和宏观经济趋势的相互作用突显了加密货币领域的复杂性，需要对交易和风险管理采取全面的方法。
尽职调查和自行研究
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#BTC趋势预估 #比特币减半

DePIN 是 Decentralized Physical Infrastructure 的缩写，指的是那些需要硬件装置来部署其去中心化网络的项目。简单来说，DePIN 利用区块链代币激励机制，让拥有硬件设备的用户建立物理设备的大规模协作关系，构建有服务能力的基础设施网络，从而让中小企业无需访问并以经济实惠的方式利用网络资源。
而人工智能（AI）无疑是当前全球化趋势中的重要组成部分。如果说AI有最好的搭档，那应该就是Depin，因为Depin将吸引大量的算力。如果 Depin 能够调动 GPU 等供应链云服务或者动用全网的硬件设备来构成基础设施网络，那么大规模的模型训练、分布式机器学习、数据存储验证挖矿、分布式推理等方向都将产生巨大需求。GPU 是 AI 的核心，随着 AI 创新的不断推进，GPU 将成为全球最有价值的资产之一。
因此，AI+Depin 有望承接上一轮 DeFi 热潮的角色，成为本轮牛市的价值叙事主升浪。
Depin赛道二级榜单
下面我们先来看一下当前的 Depin 赛道二级榜单。

龙头项目（高市值前100名）：$fil、$rndr、$hnt、$theta（我会选择rndr）
中市值项目：$AKT、$iotx、$lpt、$pokt、$shdw（我会选择iotx）
低市值项目：$honey、$dimo、$nodl、$mobile
这里只是简单划分，每个人都可以自行调研喜欢的项目，我们这里不提供投资建议。
接下来，我们看一下当前一级市场热门的 AI+Depin 项目。

1. Io.net
io.net 是一个新的去中心化计算网络，在 2023 年 11 月推出了公共测试网络。尽管历史较短，io.net 通过整合来自 Render、Filecoin 和自身网络的资源，积累了大量的 GPU。
io.net 正在构建世界上最大的 AI 计算云，将 AI 带给全世界。当前网络上的 GPU 资产超过 34 亿美元。这使得 ionet 在 TVL 排名中高于 Arbitrum。
io.net 计划在4月28日进行代币启动，正值英伟达的财报发布，是一个恰当的时机。
2. Grass
Grass 是一个非常令人振奋的项目，预计将在第一或第二季度上线主网。Grass 已经拥有超过50万用户。一旦 Grass 网络上线，仅凭用户数量就将成为市场上最大的加密协议之一，它正在为每个拥有互联网连接的人创造新的收入来源。
Grass 结合了多个看涨叙事：Depin+AI+Solana。
3. Aethir
Aethir Cloud 是一个去中心化的平台，连接了计算处理服务提供商和消费者，旨在成为大众 GPU 的聚合者。Aethir 成功从广泛的投资者中筹集了 900 万美元的资金，包括风险投资家和家族办公室，如 Animoca、Maelstorm Fund、IVC、Framework、Sanctor Capital 和 Merit Circle。
节点方面已售出 65,000 多个节点，所有节点将在第一批获得 NFT 检查器节点许可证。第一批 NFT 检查器节点许可证将于 2024 年 4 月 12 日发放。
4. Meson Network
Meson 是 Depin 新势力，旨在构建去中心化带宽网络。拥有包括 150 个国家 / 地区的 35 万个节点，实现了超过 20 Tb/s 的带宽容量。用户包括 Filecoin、Arweave、Arbitrum、Greenfield、OKX chain、BNB chain 等知名项目。
Meson 节点对普通用户非常友好，接受个人电脑、服务器、物联网设备等各种现有硬件。重点是，并不需要像其他 Depin 项目那样先购买矿机，大大降低了用户的投入成本。这使得 Meson 快速做大做强，汇集带宽的长尾资源，为 AI、大数据、Depin 等领域助力。
5. Privasea
Privasea 是 DEPIN+AI 技术的开创者，已成功获得 500 万美元资金，以推进其将全同态加密机器学习（FHEML）与分布式计算网络的集成。
融资吸引了技术和区块链领域一些最具前瞻性的投资者参与，包括 Binance Labs、Gate Labs、MH Ventures、K300、QB Ventures、Crypto Times 以及 Zakaria (zak）Awes 和 Luke Shen（来自 Chainlink）。
6. Peaq
Depin Layer1 协议 Peaq 完成了 1500 万美元的融资，由 Generative Ventures 和 Borderless Capital 领投，Spartan Group、HV Capital、CMCC Global、Animoca Brands
、Moonrock Capital、Fundamental Labs、TRGC、DWF Labs、Crit Ventures、Cogitent Ventures、NGC Ventures、Agnostic Fund、Altana Wealth 等参投。
这笔资金将用于扩展 Peaq 的生态系统，该生态系统由 20 多个 Depin 组成，涉及多链机器 ID、人工智能代理和数据验证等领域。协议预计将在未来几周内进行公开发行和代币上市，其主网计划于 5 月推出。
7. Ritual
Ritual 将分布式节点网络汇集在一起，可以访问计算和模型创建者，并使所有创建者能够在这些节点上托管他们的模型。然后，用户可以使用一个通用 API 访问该网络上的任何模型（无论是 LLM 还是经典的 ML 模型），并且该网络具有额外的加密基础设施，可以保证计算完整性和隐私。
此前去中心化 AI 计算平台 Ritual 宣布完成 2500 万美元融资，Archetype 领投，Accomplice 和 Robot Ventures 等参投。据悉，Ritual 旨在创建一个激励网络，为分布式计算设备提供动力，以支持人工智能的各方面应用。该资金将用于构建网络基础设施、扩大团队，并发展 Ritual 生态系统。
8. GM Network
首个以太坊生态Depin+AI专属模块化 L2 GM Chain，GM Chain由 AltLayer 支持并基于 Eigenlayer 和 OPStack 搭建，GM Network也会逐步上线更多组件(GM ID, GM OS,GM Launchpad等)以加速 Depin 和 AI 项目进入以太坊生态。
领先的 Web3 用户安全网络 GoPlus 宣布与第一个 DePin+AI 的无 gas 模块化 Layer2 GM Network 建立战略合作伙伴关系，双方将加强技术和资源共享，共同应对 Web3 用户安全挑战，并增强其生态用户安全性，将开放、无需许可、用户驱动的 Web3 安全网络全面覆盖到 Depin 和 AI 赛道。
以上几个项目中，值得期待的是ionet和Grass，这两个项目有机会进入BN主网。AI+Depin 叙事将处于长期的看涨趋势，而作为新龙头的 ionet 本月将上线，让我们期待巨浪的到来。
目前正值牛市上升期，去年加密领域的预测强调 ETF 会顺利通过，正式迎来大牛市行情。
在牛市中，许多用户可能会感到迷茫。与熊市的阴跌不同，牛市中的高频波动容易让加密用户受到风险，频繁操作和换仓可能会让人空手离场。
#Depin赛道 #Ai赛道

Monad 的起源故事
Monad 已经开发了大约两年，由 Keone Hon、James Hunsaker 和 Eunice Giarta 创立。Keone 和 James 是两位技术联合创始人，在 Jump Trading 共同工作了八年。坐在同一个高频交易台上，与 Jump 内部的 20 个其他团队竞争，Keone 和 James 能够连续多年名列前茅，每年促进超过 10 万亿美元的名义交易量，每秒进行数千笔交易。在这种交易量水平下，Keone 和 James 亲身体验到了微秒在执行中的差异。进入加密领域后，Keone 从事 Solana DeFi 的工作，而 James 则在构建 Pyth。意识到有可能对 EVM 实施一系列根本性的优化后，他们在 2022 年开始构建 Monad，这些优化在过去 20 年的高性能计算机科学中已成为标准，但尚未应用于 EVM 。通过引入这些组件，可以创建一个性能更高的 EVM ，解决许多当前的扩展瓶颈问题。
“他们是第一批推动并行 EVM 的人。他们对它的理解比目前加密领域中的任何人都要好。毫无疑问，我认为其他链目前声称拥有的并行 EVM，Monad 在一年半前就已经完成了。通过全力以赴的工程建设，Monad 非常接近拥有第一个产品。我敢说，一个月内，我们将拥有第一个内部私有测试网上线并开始运行。”
Monad 的技术堆栈
事实证明，并行化远不仅仅是一个流行词/叙事，它能够实现可扩展和高效执行。让 Monad 可扩展并能够处理每秒超过 10,000 笔交易的不仅仅是并行执行引擎。
我认为很多人都认为并行执行是插入即产生作用的天然产物，即：“如果你可以将并行执行添加到 EVM 中，那么突然之间它的性能就会大大提高”。但实际上并非如此。单独的并行执行在创建更高性能的 EVM 方面实际上并没有太大作用。Monad 真正实现了并行执行，结合其他一些优化，解锁了并行执行的大量性能。让我们分别拆解：
并行执行
指的是同时执行多个任务的能力，而不是一个接一个（顺序地）。虽然并行处理可能更复杂，但它可以通过在多个处理器之间分配工作负载来显著减少处理时间并提高效率：
Monad 利用并行执行，允许同时处理多个交易。值得注意的是，Monad 区块仍然像以太坊一样是线性有序的交易集合。
Monad 使用 optimistic，这意味着链会在区块中的早期交易完成之前开始执行交易。为了避免错误和不正确的执行，交易的状态会在区块中顺序合并，以确保正确性。
MonadDb
如果没有一个状态数据库允许对磁盘进行并行读写，那么并行执行引擎对区块链性能的提升作用不大。让我们用一个例子来看：
顺序执行（以太坊）：想象一条单车道高速公路，有一个单独的收费站允许一辆车一次支付过路费并通过。
并行执行：现在高速公路上有 20 条车道和 20 个收费站，但仍然只能一次通过一辆车。所以如果一辆车正在通过收费站 1，那么收费站 2 或 3 的车辆将不得不等待。
并行执行与并行数据库：所有 20 个收费站可以同时使用，不同车道上的20 辆车可以同时通过。
Monad DB（Monad 数据库）是解锁并行处理和链快速最终性/高 TPS 的关键。
异步执行和共识
目前在以太坊区块中，执行大约在 1/10 秒内发生，然后接下来的 11.9 秒都在进行共识。Monad 所做的是将这分开，这样你就不是有 12 秒的区块和 1/10 秒的时间用于执行，现在你有两个独立的泳道，所以你可以将区块的全部预算用于执行。想象一下，如果以太坊每个区块有 12 秒的执行时间，而不是 1/10 秒。这是一个 100 倍的增长。这是非常标准的事情，很多人已经在计算机科学中实施了很长时间，但它目前并不存在于 EVM 中。所以这是另一个大的解锁。”
“所有这些结合在一起，才是真正获得性能的关键。才能让它实际运作并达到每秒 10,000 笔交易的吞吐量。”
所有这些，加上完全的 EVM 兼容性，使 Monad 在竞争中脱颖而出。任何EVM 协议都可以轻松地在 Monad 上部署，并利用高效的执行环境。

可以在 Monad 上构建哪些应用？

技术栈已经介绍完毕，让我们探索即将到来的 Monad 生态系统。一般来说，所有协议都会从改进的执行中受益，即更快的最终性和更多的 TPS 。然而，有一些特定的应用可以被 Monad 这样的快速链解锁实现突变型进展。
最明显的用例之一是交易协议。特别是对于链上订单簿DEX（现货和期货），在 Monad 上构建将具有吸引力。订单簿交易所历史上一直是中心化的（Bybit、Binance、Coinbase等），虽然它们提供深度流动性，但费用相对较高，并且存在缺乏自我保管相关的风险。AMM 模型，被 GMX、Gains、Synthetix 等广泛采用，允许链上自我保管，但流动性可能有限，导致交易者执行不佳和产生滑点。因此，链上去中心化订单簿交易所因此被许多人认为提供了两个世界的最佳组合。然而，与其不得不为高效执行而启动一个定制的应用程序链相比，订单簿 DEX 可以无缝地在 Monad 上部署，Monad 在整个堆栈中都是 EVM 兼容的。
Monad 上的早期建设者之一是 Elixir 协议，它是一个委托证明的网络，为各种订单簿交易提供流动性。有了 Elixir，用户可以将流动性存入充当订单簿交易市场做市商的各种保险库。Elixir 目前在 Vertex 和 RabbitX 上活跃，并计划在 Injective、dYdX、Bluefin、Monad 等平台上推出。
此外，原生 Monad 内容平台 The Pipeline 最近与 Pike Finance 进行了一次播客访谈，Pike Finance 对今年晚些时候在 Monad 上推出表示了早期的兴奋。Pike Finance 是一个由 wormhole、Circle 和 Pyth 驱动的全链货币市场，几天前在各种 EVM 链上推出了他们的 beta 版。
Monad 似乎已经在与游戏工作室讨论在链上构建和启用真正高吞吐量游戏的问题。
路线图
Monad 预计将在今年晚些时候的某个时刻在主网上推出，可能是第三季度。因此，尽管对于这个链来说仍然是早期阶段，但内部测试网（一个内部测试网）即将上线。
Monad被寄予厚望的原因主要体现在以下几个方面：
1. 高度可扩展的性能：Monad被设计成一种高度可扩展的单一大型L1区块链，能够处理每秒超过10,000笔交易，区块时间为1秒。这一可扩展性是通过并行执行和Monad DB等技术实现的，这使得Monad在处理交易时能够大大提高效率，为应用提供更高的性能和吞吐量。
2. 庞大的社区文化：尽管尚未上线，Monad已经积累了庞大的社区，其社区成员活跃度高，并且形成了独特的文化。这种社区的存在为Monad的发展提供了坚实的基础，也为生态系统的建设提供了支持。
3. 创始团队的背景和经验：Monad的创始团队由在高频交易领域拥有丰富经验的技术人员组成，他们对高性能计算机科学有着深入的理解。这个团队在构建Monad时采用了一系列根本性的优化，使得Monad能够在技术上处于领先地位。
4. EVM兼容性：Monad不仅兼容EVM，还对其进行了一系列根本性的优化，解决了当前以太坊网络中存在的一些扩展瓶颈问题。这使得任何已经在以太坊上部署的应用协议都可以轻松地在Monad上部署，并利用其高效的执行环境。
5. 合作伙伴关系和生态系统建设：Monad已经建立了与Layerzero等合作伙伴的关系，这有助于为生态系统的建设提供更多的支持和资源。此外，Monad也吸引了来自现有EVM协议的兴趣，他们希望能够与Monad合作，并在其上部署应用。

综上所述，Monad作为一个即将推出的高性能L1区块链，具有优秀的技术背景、庞大的社区支持和丰富的合作伙伴资源，因此备受期待。随着Monad的上线和生态系统的建设，我们可以期待看到它在区块链领域发挥重要作用，并为用户和开发者带来更好的体验和服务。
#monad #layer1

Degen的崛起始于Farcaster社区。在2024年1月，Degen代币首次亮相于Base链，并凭借其独特的激励机制和迷因文化，迅速成为了Base生态中备受关注的memecoin之一。随后，DAO基础设施服务商Syndicate宣布利用Arbitrum Orbit和AnyTrust的技术，将Degen作为系统原生代币，推出了基于Base的Layer3，即Degen Chain。这一消息一经公布，DEGEN的价格便一路飙升，近3个月涨幅高达1400倍。
Memecoin的兴起
Memecoins，这些灵感来源于网络迷因、笑话或病毒趋势的加密货币，其普及始自2013年Dogecoin的诞生。Dogecoin以狗狗迷因「Doge」为主题，引发了广泛的关注和喜爱。虽然起初仅作为幽默和娱乐的象征，Dogecoin逐渐展现了更深层次的价值和用途，比如在网络交易、打赏以及慈善捐赠中的应用。Dogecoin的流行和多样化用途突显了Memecoin超越单纯娱乐属性，成为加密货币世界中一个不可忽视的力量。
Memecoin之所以兴起，主要得益于它们基于社区的本质、富有趣味的内容以及对初级投资者友好的门槛。在Dogecoin获得成功之后，市场上随之涌现出了众多其他Memecoins，这些币种借鉴了各种互联网趋势和笑话。其中包括以不同动物迷因为主题的货币、流行文化的引用，以及更多抽象的概念。这些Memecoins通常以极低的起始价位上市，并有可能因为社交媒体上的讨论热度和社区的参与而迅速升值。它们的流行还受到加密货币潮流的推动，例如DeFi和NFT的兴起，为Memecoins的创新使用开辟了新途径。
然而，Memecoins的本质亦带来了不小的风险。由于它们的价值可能会发生剧烈波动，很多时候价格变动更多基于社交媒体的趋势而非内在价值。许多Memecoins缺乏坚实的技术支持或清晰的应用场景，将它们变成了高度投机性的资产。此外，这一领域也出现了一些「pump and dump」骗局，通过集体行动人为提升某个Memecoin的价值，随后早期持有者在价格高点时抛售，造成后来者损失。Memecoin项目的匿名性质进一步增加了评估其合法性和持续生存能力的难度。
综上所述，尽管Memecoins为社区建设和加密领域的参与提供了独特的机遇，它们也伴随着高风险。投资者在涉足Memecoins市场时应保持谨慎，做好充分的研究，并且认识到这些资产天生具有的投机性。
Degen与其L3的起源与发展
Degen的出现与发展，需要从Farcaster说起。作为一个去中心化的社交应用，Farcaster在加密货币社区中以其独特的社交互动方式和强调隐私保护而受到关注。在Farcaster上，用户可以分享、讨论和互动，同时利用区块链技术保证内容的真实性和不可篡改性。
在Farcaster社区，/degen频道作为最早的频道之一，由Warpcast团队推出，迅速成为讨论加密货币价格和分享投资经历的热门场所。2024年1月，随着Degen在Base链的推出，并且通过对/degen频道社区成员的空投活动，Degen借此机会展现了其独有的激励机制和迷因文化，促进了社区内全新的社交互动方式。这些包括了创新性的打赏和空投机制，鼓励社区成员通过参与和提供高质量内容来获取Degen，从而不仅激发了社区内高质量内容的创作，同时也为Degen的初期流通和价值增长奠定了坚实的基础。
DEGEN代币经济学设计旨在支持网络运营，并通过精心规划的经济模型鼓励社区参与。总供应量约为370亿DEGEN代币，其中，70%分配给社区以促进广泛参与，15%分配给流动性池以增强交易流畅度和市场价值稳定性，另外15%用于开发团队、早期投资者和生态系统持续改进。
随后，Degen通过
完成490.5枚ETH的天使轮融资，与多个Base链上的项目合作，显著扩展了其应用场景和生态系统。这些合作项目，不仅采用Degen作为交易媒介，还进一步肯定了其作为原生代币的可行性与价值。
最为重要的是，Degen的开发团队与Syndicate合作，推出了基于Base链的L3——Degen Chain。此举为Degen提供了强大的技术支持和扩展性，同时将其市场估值推向新高，实现了从社区memecoin到具有实际应用价值和市场竞争力的加密资产的转变。Degen Chain由Degen社区建立，采用Arbitrum Orbit构建，以Base链为结算层，并利用AnyTrust为数据可用性提供支持。其原生gas代币为DEGEN，成为首批拥有自己的L3的社区代币之一。
Degen Chain的推出不仅为支付、游戏等领域的新实验提供了支持，而且通过Syndicate提供的开发者工具，比如Transaction Cloud APIs，为在Degen Chain上的开发者提供了免费的gas，从而促进了社区代币与L3技术之间的创新体验和应用机制的开发。在这个平台上，开发者迅速推出了包括DegenSwap在内的多个应用程序，这是Degen Chain上的一主要去中心化交易平台，吸引了众多memecoin推出。自平台启动以来，仅四天内，它就实现了近1亿美元的交易量，完成了超过272,000笔独特交易，并且托管了超过7,500个合约和2,300个代币。这一切展现了Degen Chain在推动区块链创新和加速社区代币应用方面的巨大潜力。
meme chain的代表：Dogecoin与Shiba Inu的链上发展
同样拥有自己的公链的memecoin还有Doge和Shib。
与Degen不同的是，Dogecoin是在2013年12月6日正式推出的，当时它是作为一种基于已存在的加密货币技术的轻松幽默版本。Dogecoin的协议基于Luckycoin和Litecoin，这两者都使用了Scrypt作为其PoW算法的一部分。这意味着自从推出以来，Dogecoin就拥有了自己的区块链，从而允许它独立于其他主要加密货币运行。
Shiba Inu由匿名人士或团队「Ryoshi」于2020年8月创建。它灵感来源于日本柴犬，这种狗也是另一种基于迷因起源的加密货币Dogecoin的吉祥物。Shiba Inu最初被定位为潜在的「Dogecoin竞争者」。2021年5月，Vitalik Buterin向印度COVID-19救援基金捐赠了价值超过10亿美元的超过50万亿SHIB。
Shibarium是Shiba Inu社区期待已久的Layer2解决方案，旨在将Shiba Inu从单纯的memecoin转变为一个完整的区块链生态系统。通过采用新的共识机制「Proof-of-Participation」和支持EVM兼容，它能够实现高效和成本效益的交易。这一创新框架促进了Shib代币的无缝迁移和去中心化应用的开发，为Shiba Inu生态系统内扩展的应用提供了舞台。
而回顾二者的公链发展历史，和Degen相比，Dogecoin和Shiba Inu等其他迷因币虽然在市场上取得了显著的成功，但它们的技术开发和生态建设则相对保守，生态并无亮眼表现。这两个Meme Chain的价值和流行度更多地依赖于社区支持和文化现象，而不是技术创新或生态系统扩展。
结论
Degen案例标志着memecoin从单纯的文化现象到成为加密货币生态系统中不可忽视的力量的转变，展示了新一代memecoin的长期价值和市场潜力。它和Dogecoin、Shiba Inu等传统memecoin共同丰富了加密市场的多样性。然而，Degen是否能打破meme chain生态单一的局面，开辟丰富的应用生态，仍需时间来验证。
#degen #Meme代币

1. 项目概述
Ethena 是一个稳定币协议，通过期货合约将有价值的资产（比特币及其映射资产、以太坊及其 LSD 资产、USDT 等）转换为比特币或以太坊的空头头寸，并根据头寸价值发行价值与美元相等的稳定币 USDe。
2. 核心原则
Ethena 采用白名单系统，普通用户通过中介机构铸造和赎回 USDe。
用户向中介发送铸造申请。在接收到用户的有价值资产后，中介向协议发送铸造申请。Ethena 协议根据接收到的资产价值开启相应的以太坊或比特币空头头寸，然后将相当于空头头寸的 USDe 发送给中介，由中介发送给用户完成铸造流程。
用户向中介发送赎回请求。在接收到用户的 USDe 后，中介向协议发送赎回请求。Ethena 协议根据接收到的 USDe 数量关闭相应价值的空头头寸，然后将相应的抵押资产发送给中介，由中介发送给用户完成赎回流程。
3. 项目创新
1. 巧妙解决了“稳定币三角”困境
稳定币的三角困境，即价格稳定性、抵押资产的资产效率和去中心化，在同一时间很难优化。同时，传统稳定币也面临着账户审查风险和过度依赖银行的突出问题。硅谷银行的倒闭仍然让 USDC 持有者记忆犹新。在新闻发布的当天，USDC 价格与锚定价格的偏差高达 12%。USDe 巧妙地解决了这些困境！

通过比较，可以看出，USDe 在百分之百利用抵押资产的前提下，实现了以 1 美元为锚定价格的稳定价格！
2. 特殊的去中心化设计原则
USDe 创造了一种独特的抵押品独立保管方式，即本应用于交易所的短头寸的抵押品由第三方独立持有，从而间接实现了中心化交易的“去中心化”。Ethena Labs 使用 Copper、Ceffu 和 Fireblocks 作为托管和场外交易服务提供商。
用户可以使用验证服务验证协议的所有抵押品（目前不对普通用户开放）。Ethena Labs 能够实现这一机制，得益于其投资者的大力支持。币安、OKX、Bybit、Deribit 和 Arthur Hayes（Bitmex）都是其投资者。正是由于这种特殊的关系，四大交易所为其敞开了便利之门！

3. 投资组合作为覆盖资产
以除法定货币以外的资产作为抵押品的稳定币无法避免由抵押品价格波动引起的脱钩问题。以 DAI 为例，这些稳定币都使用过度抵押来应对资产价格波动，但仍然无法避免由于价格下跌导致抵押资产被清算的可能性。
USDe 将资产转化为投资组合，并将投资组合的 Delta 改为“0”（实际上是无限接近于 0），从而完全避免了资产价格波动对锚定价值的影响。
4. 项目风险
1. 以太坊和比特币衍生资产的价格差风险
Ethena 使用抵押以太坊资产（例如 Lido 的 stETH）作为在 CeFi 交易所上的 ETHUSD 和 ETHUSDT 永续头寸的保证金。由于交易所的风险控制机制，此保证金资产通常根据交易所内独立市场的价格和流动性进行估值。一旦抵押品的流动性和估值下降，保证金价值就会下降，头寸就有被清算的风险。
然而，上海升级后，这种风险发生的概率非常低，因为 stETH 和 ETH
之间的价格差异从未超过 0.3%。
2. 仓位维持保证金不足的风险（清算）
交易所确定用户仓位的“维持保证金”要求，如果用户的抵押品价值低于此要求，用户的仓位将逐渐被清算。 “清算”并不意味着 Ethena 立即失去所有抵押品。它指的是交易所逐渐减少协议仓位风险暴露的过程。 “清算”将导致协议产生已实现的损失。
由于 Ethena 使用 stETH 和其他产品作为保证金，当价格上涨时，保证金价值也会上涨，对强制清算价格影响不大。由于 stETH 作为保证金的比例仅为 90%/95%，其空头头寸只有在以太坊价格上涨 5/10 倍时才会面临维持保证金不足的风险。
3. 交易所破产的风险
Ethena 通过场外交易服务提供商完全控制和拥有抵押资产，并从不将任何抵押品存入任何交易所。这限制了 Ethena 在任何一个交易所发生独特风险事件时的损失规模，从而限制了结算周期间场外交易服务提供商的未清盈利和亏损规模。
在交易所发生故障的情况下，Ethena 将向另一个交易所委托抵押品，并对以前由失败交易所覆盖的未清 delta 进行对冲。在交易所发生故障的情况下，衍生头寸将被视为已关闭，并且 Ethena 将不再对交易所财产承担任何义务。
针对上述三个风险，Ethena 设计的机制模拟和计算了每个风险可能引起的损失，并建立了储备基金来应对可能出现的任何风险！
5. 核心产品 USDe
1. 稳定币的伪装
从上述分析可以看出，USDe 并不是真正的稳定币，而更像是一种“零利息债券”。 USDe 持有者是债权人，Ethena Labs 是债务人。债务人 Ethena Labs 借用用户的有价值资产（以美元计价，而不是加密货币市场上的特殊货币标准），将其转换为 stETH 以获取以太坊质押收入，然后使用 stETH 作为保证金，在 CEX 上进行永续合约资金费率和远期交割合约基差的套利交易。
Ethena Labs 使用 USDe 在各种场景中赚取积分并获得 ENA 空投，一种协议代币，用于营销，旨在扩大 USDe 的发行规模，获取更多的“零利息资金”，从而扩大自身的套利规模和收入！

从图 5-1-1 可以清楚地看出，即使在 2022 年加密货币市场严重熊市期间，FTX 倒闭、LUNA 死亡事件和 3AC 破产，这种交易策略仍然可以实现 4.98% 的年收益率。因此，这种策略的高确定性促使 Ethena Labs 通过各种营销手段刺激 USDe 的发行！
2. 协议收入和分配
2-1 收入分配并不“慷慨”
Ethena Labs 从未公开发布其协议收入的分配方法。目前，收入有三个主要去向：
1. 分配给储备基金。分配比例未知。根据官方储备基金分析文件，初始阶段可能为 50%，后期将降至 20%-10%。储备基金用于应对任何可能发生的风险事件。
2. 分配给 USDe 抵押者，即 sUSDe
持有者。持有 USDe 的用户不能分享协议收入（即市场上所谓的“利息”）。相反，他们需要把 USDe 抵押并转换为 sUSDe。只有持有 sUSDe 的人才能享受“利息收入”。
sUSDe 不是根据协议的实际收入确定的，而是官方每 7 天公布一个 APY 数字供大家参考。生成 sUSD 后，可以在 7 天后解除抵押，因此分配利息也是基于 7 天周期。通过最近的数字观察，Ethena Labs 将协议收入的 20-25% 分配给 sUSDe 持有者。当前的 APY 仍然看起来“有吸引力”，因为 USDe 抵押率低于 25%，而分销商数量少自然增加了 APY。
将 USDe 转换为 sUSDe 是在有限时间内放弃债权的过程。在抵押期间，作为债权人的 USDe 持有者无法赎回并默认放弃了他们的 7 天债权。因此，Ethena Labs 不需要担心由此带来的赎回压力。因此，这种“利息”是以放弃债权为交换而获得的，而不是无风险的奖励。如果在抵押期间协议发生重大风险事件，那么 sUSDe 持有者的损失将不可避免地大于 USDe 持有者的损失！
3. 其余资金由基金会（团队）控制，并用于日常运营费用。
总之，目前只有持有 sUSDe 的持有者才能享受协议的收入，这就是市场所说的“利息”。目前，这部分收入占协议总收入的三分之一以下，大部分收入由团队控制。随着 sUSDe/USDe 比率的扩大，协议是否会将更多收入分配给 sUSDe 持有者还有待观察。如果 Ethena Labs 想要维护协议的稳定性，增加这一部分的分配比例是不可避免的。
2-2 利润的快速增长非常有利可图
目前协议的主要收入是 ETH 的质押收益和期货合约利率/基差的套利交易收益。
2-2-1 协议收入的简单计算
根据官方统计数据，其协议收入的简单计算是：
4%（以太坊质押收益）+ 7.5%（根据过去四年的费用套利收益数据的平均计算）= 11.5%。Ethena Labs 没有资本成本，因此随着发行规模的扩大，其运营成本可以忽略不计！
协议收入 = USDe 发行规模 * 11.5% = 2.3 亿美元。发行规模可能会发生变化。2.3 亿美元/365 天 = 63 万美元/天。这只是一个保守估计！
扣除分配给 sUSDe 持有者的部分后，协议的净收入 = 2.3 亿美元*0.8=1.84 亿美元。
2-2-2 合约收入估算
另一种估算方法在官方文件中提到，初始阶段，Ethena Labs 可能将其收入的 50% 分配给储备基金。自 2 月 20 日以来，储备基金已增长至 3200 万美元。自 2 月 16 日协议筹集了 1600 万美元后，基金增加了 800 万美元。可以判断出 900 万美元是团队的初始投资，因此可以估计，在过去的 1.5 个月中，Ethena Labs 已获得 (3200-900)*2=4600 万美元的收入！
扣除分配给 sUSDe 持有者的部分后，协议的净收入 = 4600 万美元 * 0.8 = 3680 万美元，仅为 1.5 个月的收入水平！
惊人的收入增长归功于 USDe 发行的迅速扩张以及二月份加密货币市场的繁荣带来的高 Fundfee 水平。
2-2-3 对协议收入的乐观估计
Bitmex 创始人 Arthur Hayes 对此有一个更激进的估计。他认为，如果 100% 的 USDe 被抵押，未来的协议将把 80% 的利润归因于抵押的 sUSDe，20% 归因于 Ethena 协议。
Ethena 协议年收入 = USDe 规模 （以太坊质押收益 4% + ETH 永续合约资金费率 20%）（1–80% * sUSDe 总量 / USDe 总量）
如果抵押比率不增加，参考当前 20 亿美元的 USDe 规模，Ethena 协议的年收入 = 20*24%*(1–80%*(5/20)) = 3.84 亿美元
Arthur Hayes 认为，sUSDe/USDe 比率为 50% 是理想水平，因此 Ethena 协议的合理年收入是：
Ethena 协议年收入 = 20*24%*(1–80%*0.5) = 2.88 亿美元
通过比较当前数据，可以看出 Ethena Labs 正根据 Arthur Hayes 的想法分配收入：当 100% 的 USDe 被抵押时，协议收入的 80% 分配给 sUSDe 持有者。
无论采用哪种计算方法，都表明 Ethena 的年收入很容易达到
2 亿美元。最近，BTC 组合已经开始被添加到协议中，USDe 的容量可以轻松增加另外 40 亿美元，协议的收入可能增加 1 倍以上（即年收入将达到 3.6-5.6 亿美元）！
请注意，目前持有 ENA 代币并不使您有资格获得协议收入，因此无法确定代币估值！
3. 强大的储备基金
Ethena 官方文件披露的所有风险因素几乎涵盖了市场上所有参与者的担忧和忧虑，而 Ethena 的解决方案非常简单和粗糙，即建立一个强大的储备基金。根据官方公开数据，当前的基金规模已达到 3200 万美元，与 USDe 的比率为 1.6%。

Ethena在其文件中列出了储备基金的广泛用途：
当USDe价格由于市场因素（如Swap池中流动性不足）脱钩时，可以使用该基金进行干预。
当ETH永续交换利率极为负面且投资组合开始产生负套利回报时，将使用该基金支付给USDe持有者以防止他们遭受任何损失。
如果发生任何风险事件并导致USDe持有者损失，基金将对其进行补偿。
由于交易所限制，抵押品组合需要额外的保证金，这也由基金承担。
储备基金不是Ethena中的首个，但它已计算并量化了将用于储备基金的收入，而不是简单的固定比率。Ethena已考虑到协议可能发生的极端情况，因此这一量化的储备基金涵盖了所有可能的风险，进一步提高了协议的稳定性。
4. USDe和UST的区别
LUNA和UST的“死亡螺旋”事件对每个加密货币投资者都记忆犹新。 死亡螺旋的发生由两个因素决定：
在协议中，UST和抵押品始终以1:1 USD价值进行交换;
Luna是UST的抵押品，套利交易可以压制抵押品的价值;
一旦UST的脱钩程度大于市场预期，市场情绪将恐慌，每个人都会开始出售UST。 协议可以按1:1比率兑换为LUNA。为了减轻损失，大量持有者将选择兑换回LUNA，然后出售它们。 因此，越来越多的UST被兑换为LUNA，然后越来越多的LUNA被卖掉。 UST的价格和Luna的价格都开始急剧下跌。 在这种情况下，有限的套利者愿意购买UST，并最终通过出售LUNA获利。 LUNA流动性耗尽，价格接近零，自然也不再存在UST的价值支撑。
USDe的抵押品是一个Delta中性投资组合，而不是一个可变价值的资产。 这个投资组合的价值会随着时间的推移而增加，因此即使USDe以折扣价格交易，也持有用于赎回的资产是市场认可的有价值资产，如ETH。
在协议中，USDe和抵押品始终以1:1 USD价值进行交换;
Delta中性投资组合是USDe的抵押品。 套利交易不能影响抵押品（投资组合）的价值，其公平价值保持不变，甚至由于收入的产生而增加。
因此，套利交易是否会抑制抵押品的价值决定了算法/协议稳定币是否是庞氏骗局！
5. USDe是否能广泛采用（与USDT相比）？
USDe有许多优点，似乎解决了当前市场上所有类型稳定币出现或面临的所有痛点。 但是，一枚硬币总有两面，其独特的机制也限制了其发展规模和采用规模。
铸造和赎回过程中可能存在较大的滑点成本：USDe的铸造和赎回不是基于用户申请时的价格，而是基于对冲投资组合建立或完全关闭时的价值。 当投资组合抵押品资产价格波动迅速时，将不可避免地产生较大的滑点。 官方也突出了这个问题。
规模限制：由于USDe依赖于对冲投资组合作为抵押品，而整个加密衍生品市场对OI（总持仓利息）有一个上限，USDe的发行规模受到此限制。 根据ETH对冲投资组合数据，Ethena Labs希望对冲投资组合的规模不会超过总市场OI的25％，即不能超过所有空头仓位的50％。 目前以太期货OI为94亿美元，而Ethena的对冲投资组合占了21.5％，因此官方开始将BTC期货作为新的对冲投资组合目标。
大规模铸造和赎回需要很长时间：大规模的USDe铸造和赎回意味着将建立或关闭大规模的对冲投资组合。 为了避免交易行为对市场价格的影响，Ethena需要大量时间来完成交易，这也将限制其发行速度。
USDC和USDT解决了法定货币进入和退出加密货币市场的顺畅问题。 其核心是将法定货币转换为加密货币资产，然后参与更广泛的加密货币交易； USDe将加密货币资产打包成加密货币资产，并没有解决实际问题，这也是由其“债券”属性决定的。
因此，USDe在大规模上被广泛采用的可能性较低，无法与USDT竞争。
6. ENA Token Analysis
1. “免费赠品”和“最有效”的免费赠品获取途径
最近，Ethena的协议代币在币安上市并开始交易，引起了很多关注。然而，目前的代币持有者无法享受协议收入分配，因此它只是一种治理代币。由于该项目市场知名度高，投资者对其代币抱有很高的期望，价格保持在1美元。
在代币可以分享协议收入之前，ENA只能被视为刺激USDe发行的“礼物”，其营销路径是：
因此，参与Ethena的最佳方法不是购买代币，而是挖矿积分。

在官方网站提供的众多积分加速方法和系数中，使用Pendle是最具成本效益的方法。使用USDe在Pendle中形成LP，这样您就可以获得：

Ethena的Sats积分，并享受20倍奖励
Pendle池交易费份额（交易费的20％）
Pendle代币奖励
（Pendle的高效方法可以用于其他利息收益资产的积分挖矿。事实上，Pendle是积分挖矿的最大受益者。）
2. ENA代币流通分析

流通曲线如下所示：

从上述数据中，我们可以看到
在第一年，只有积分挖矿活动向市场增加了大量流通代币，达到15亿，基金会解锁了3.75％，即5.6亿。
在第二年，冻结期结束，团队和投资者将解锁20亿个代币，之后每月流通量将以最大速度增加。
价格猜测集中在现在到第二轮挖矿结束之间。在此期间，代币的流通量最小，热度最高。
3. ENA展望
只有在Ethena Labs与代币持有者分享协议收入时，ENA才具有价值，否则它只是Ethena Labs的营销工具。在提出收入分配提案之前，无法准确计算代币的价值并确定增长前景。
总结
目前，积分挖矿是参与的最佳方式。在当前阶段，ENA的吸引力较小，我们需要关注协议是否将收入分配给ENA持有者。