这个周末，一些散户和做市商刚刚经历完了一场「战争」。韩国交易所 upbit 上，Cyber 的价格被拉到了 37 美元，溢价率达到 167%。Binance 平台上 CYBER 价格暂报 13.8 美元，CyberConnect 发布紧急提案 [CP-1] 解锁 1088 万枚 CYBER，折合为 3 亿美元，金额之高令人咂舌。在社区的惊恐下，官方又声称数据编辑错误，实际解锁量是 108 万枚。

昨夜，一位币圈 KOL 在自己的社交媒体分享了自己的惨痛经历引起了不少共鸣，由于 Cyber 的涨幅惊人，他多次做空和做多，最终导致亏损百万。这场闹剧究竟发生了什么，BlockBeats 整理了事件始末，以及在 CYBER 的背后，DWF 所反映和代表的做市商逻辑

【CYBER 闹剧始末】

作为 CyberConnect 唯一发行的 Token，CYBER 在今年 5 月 18 日通过 CoinList 向公众出售后，仅过三个月，开盘价上涨超三倍，8 月 21 日 Binance 上线 CYBER 1-20 倍 U 本位永续合约，随后韩国加密交易平台 Upbit 于 8 月 22 日上线 CYBER。

在 Upbit 上线 CYBER 的当天，据 Lookonchain 监测，DWF Labs 从 Binance 以 4.5 美元均价增持 17 万枚 CYBER，约合 77 万美元，据计算这笔增持的 CYBER 在 8 月 30 日时的价值上涨至了 126 万美元。

一路溢价的 CYBER

这场散户和做市商的「战争」在 8 月 31 日这一天正式启动。

当时 Upbit 交易平台钱包地址已持有约 360 万枚 CYBER，超越 Binance 成为 CYBER 最大持有者，占代币流通供应量的 33%。当日下午 3 点，Binance 因 ETH 网络余额不足暂停 CYBER 代币的提现业务。接着，链上数据显示 DWF Labs 向韩国加密货币交易平台 Bithumb 转入 4 万枚 CYBER，价值约 36 万美元

9 月 1 日，闹剧升级，Upbit 上 CYBER 标价同期较 Binance 平台报价溢价超 30%，DWF 在 24 小时内向 Bithumb 转入 CYBER 的数量已达 17 万枚，价值约合 146 万美元。

9 月 2 日，这场闹剧事件来到了最高潮。Upbit 钱包地址持有 394.7 万枚 CYBER，数量达到最高。主流 CEX 上 CYBER 价格不断上涨，Upbit 上的 CYBER 在此基础上持续溢价，从 30% 一路溢价到 167%，价格升至 37.1 美元。

为了吸引更多商业客户项目方，DWF Labs 在「Market Making」业务中提到，「会为我们的合作伙伴提供高效、可持续的流动性」。因此，YGG、DODO、C98 三个币种乃至此前其它被做市币种走势相似恰好验证了 DWF Labs 的业务水平和服务质量。

回到本次的 CYBER 闹剧上来，由于韩国主要的交易平台仅支持在以太坊上的 CYBER 存款和提款，CYBER 在韩国市场需求激增，导致了价格差异。这时作为做市的一把好手，DWF Labs 抓紧时机，于 CYBER 上线 Upbit 之际，从 Binance 提取 17 万枚 CYBER，开启搬砖。

可以看到的是，DWF Labs 已经做市了其中的两个 YGG、C98，只是不知道下一个暴涨暴跌的币种会不会就在其最近投资的项目中。

作为加密圈的散户，我们对做市商的态度非常复杂，一方面，加密行业需要做市商的存在，代币做市商的相关机制本身并不具有恶意。问题在于，这些机制通常没有向散户投资者透露信息。

另一方面，做市商的存在让散户大大亏损。回到我们在文章开头说的，在那条阅读量超 6w 的推特中，这位亏损百万的散户 KOL 在推特结尾的最后，写到「别和做市商做对手盘」，是给币圈所有人的警示。

回顾 8 月 18 日市场抛售的原因，展望后市。

由于交易者仓位不当，加上一些无关紧要的新闻炒作，导致多头大量爆仓，价格急剧下跌。

展望后市，我们再一次发现当前价格低于关键技术指标，这种情况发生的概率不到 11%。

8 月 18 日，比特币价格快速暴跌，导致短期内数亿美元的合约清算。虽然已经过去了两周，但考虑到随之而来的一系列令人头疼的问题之严重，我们认为有必要回顾一下当时发生了什么。 

铺垫

1）比特币失守 3 万美元

回顾 8 月 18 日，价格走势不可置信地跌穿 3 万美元并维持在 3 万美元以下。

此前，比特币已经两次站上 3 万美元关口，一次是在地区银行危机之后的 4 月份，一次是在贝莱德（Blackrock）提交现货 ETF 申请之后的 6 月份。不幸的是，币价未能守住 3 万美元。第一次站上 3 万美元后被一系列监管执法行动打压，包括 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼；第二次突破 3 万美元的时间稍长，但最终屈服于获利了结，或许人们逐渐意识到，现货 ETF 虽然仍有获批的可能，但需要很长时间，而币价坚持不了那么久。 

2）Ripple 案件未创造任何势头

7 月 13 日，市场期待已久的 Ripple Labs 和 SEC 之间的案件裁决出炉，Ripple 取得了部分胜利，导致 XRP 和许多其他代币价格飙升。比特币上涨至年度高点，但仅是昙花一现，就在许多山寨币还在上涨时，比特币迅速回落。 

3）艰难的季节

这个话题我们最近已经多次讨论，需要重申的是——夏季通常是比特币回报的疲软期，平均月回报率一般从 5 月份开始下降，直到 10 月份才趋于回升。尽管 2023 年整个夏季的月度回报有点坎坷，但很明显，季节性影响仍在发挥作用。 

4）成交量和波动波呈下降趋势

我们注意到今年的一个趋势是 USD 现货交易量下降，这一趋势在 8 月份延续。虽然本月尚未结束，但 8 月有望成为迄今为止现货交易量最疲软的一个月。而这还是在今年比特币价格回升的大背景下发生的——尽管比特币可能已经脱离年内高点，但今年迄今仍上涨了近 57%。

以平值 (ATM) 期权的隐含波动率 (IV) 衡量的波动性在过去一年中也呈下降趋势。我们认为，IV 的下降既反映了交易者认为比特币将继续维持窄幅波动，也反映了那些希望在继续持有基础资产的同时获得「收益」的投资者在持续抛售（即短线交易者高抛低吸进行区间交易，WEEX 注）。 

5）山寨币提前反应

这种情况并不总是如此，但经常发生，因此值得一提，即比特币异动前，山寨币通常会提前做出反应。山寨币的流动性较差，风险更大，因此比 BTC 波动更大、反应更快。

8 月中下旬，一些山寨币，尤其是整个 DeFi 生态明显疲软。Maker (MKR)、Uniswap (UNI)、Compound (COMP) 、 Aave (AAVE) 等在 8·18 比特币暴跌的前一天下跌了 5%-9%。当时并没有与此相关的基本面消息，只有一家做市商退出市场的传言，也许当时 DeFi 的疲软正是更多板块疲软的先兆。 

6）对灰度案件裁决的期待

这一点让我们感到惊讶，尤其是基于错误的分析而迅速建立起预期。8 月 16 日，加密 Twitter 社区（通俗地说是 CT，现在是不是该叫 CX？）期待灰度诉 SEC 案件的裁决。鉴于市场对灰度 3 月 7 日口头辩论的解读非常积极，有观点认为，美东时间上午 11 点，哥伦比亚特区巡回上诉法院将做出有利于灰度的裁决，为灰度将 GBTC 转换为 ETF 铺平道路。不幸的是，这一裁决尚未做出，市场无理头的期待落空了。 

编者注：新加坡时间 8 月 29 日晚间，DC巡回上诉法院已做出裁决，灰度胜诉。

剧情拆解

1）当天的新闻

比特币全天都很疲软，但抛售最严重的时段发生在下午 5:40 左右（新加坡时间 8 月 18 日 5: 40 AM）。与抛售相关的消息很多，但没有一个直接相关。

最接近的是《华尔街日报》于美东时间下午 3:22 发表的文章，详细介绍了 SpaceX 的财务和运营状况，该公司之前拥有比特币。这篇文章的倒数第二句话说得很隐晦，即 SpaceX 「将其在 2021、2022 年持有的比特币价值减记 3.73 亿美元，并已出售。」 目前尚不清楚 SpaceX 何时出售的，但这篇文章似乎表明那是在过去某个时间点。特斯拉出售比特币已经过去一年多了，但仍保留其在 2021 年购买的原始头寸的 25%。 

另一条有关抛售的消息是在美东时间下午 4:43，即陷入困境的中国房地产公司恒大在纽约根据美国破产法第 15 章申请破产保护。恒大与加密市场唯一的联系是 2021 年关于 Tether 持有恒大债务的谣言（已被辟谣）。尽管如此，中国境内持续存在的金融问题，包括房地产泡沫的后遗症（恒大破产可能是其征兆之一），可能会对数字资产市场产生连锁反应。

数字资产在亚洲尤其是中国的使用率历来很高，尽管中国 2 年前就已禁止交易和挖矿，但据《华尔街日报》最近的报道，币安每月的交易量仍然高达 900 亿美元。因此，如果中国的金融市场压力蔓延到加密市场，我们不会感到惊讶。

2）Binance 成交价低于 Coinbase

美东时间 8 月 17 日下午 5:41 左右，比特币价格开始波动。就在几分钟前，比特币的交易价格约为 27,500 美元，但在当天最低点，Coinbase 的现货价格跌至 25,234 美元。

币安的价格更惨，我们观察到，即使考虑到 USDT 和美元报价的差异性，与 Coinbase 相比，币安交易的比特币仍存在显著折价（币安上 BTC 在 8·18 当天现货最低价为 25,166 USDT，WEEX 注）。

3）多头清算激增

虽然根据清算数据，在调整最剧烈的时段，币安的现货价格相对于 Coinbase 存在折扣，但市场压力的根源可能是其他交易平台，而不是币安。

利用杠杆进行不受监管的比特币衍生品交易，无论是每日、每周、每月或每季度到期的期货，还是更受欢迎的永不到期的永续掉期，都非常流行，交易量超过现货交易量的 3-4倍。不幸的是，这些超出保证金头寸的衍生品头寸的清算是由交易平台自动完成的，通常是以不利于价格的方式仓促进行，这往往是币价插针的原因。 

以期货和永续未平仓合约 (OI) 衡量，币安是迄今为止最大的未受监管的衍生品交易所。相比之下，最大的受监管交易所 CME 的 OI 约为 20 亿美元。考虑到这一事实以及币安平台出现的现货折价，人们很自然地将本次暴躁归罪于币安交易所的用户身上。

后市思考

虽然还不能下结论，但我们认为 8·18 抛售最有可能的原因是，糟糕的交易头寸导致多头陷入困境。相关的基本面消息很可能不是抛售的原因，但它可能会给本已易燃的局势火上浇油。 

现在我们处于什么境地？

比特币目前位于 200 周移动平均线 (WMA) 下方，自 2015 年以来，这种情况出现的概率只有 10.7%，而且大部分都发生在 2023 年。对于那些有积极倾向的人来说，这可能是一个独特的买入机会。其他人可能会将 200 WMA 视为短期压力位，尤其是在股票等其他风险资产最近表现不佳的情况下。

我们建议投资者密切关注即将到来的催化剂，这些催化剂可能预示着价格的下一步走向。即将到来的各种 ETF 流程中将有几个里程碑，以及预计将于万圣节（10 月 31 日）公布的 Mt Gox 破产案件的解决方案。

9 月 1 日 - 预计 SEC 对 BlackRock iShares ETF 的回复日期

10 月 3 日- Valkyrie 比特币和以太策略 ETF 生效日期

10 月 31 日 - Mt Gox 索赔付款日期

当然，这些都是市场短期波动因素。对于长线持有者（比如 5 年），这些因素可能只是后视镜里的小颠簸。 

作为 Alameda Research 的一名工程师，我曾经的整个生活积蓄被我的前老板 Sam Bankman-Fried（大家都称他为 SBF）偷走。如今，在经历了 FTX 崩盘的疯狂几个月后，我已经准备好讲述我的故事。

让我们从最开始说起：

我依然记得第一次见到 Sam 的情景——那是我在办公室的第一天。我刚刚离开了在谷歌的工作，很兴奋能够在这家小而神秘的加密交易公司工作。当时，关于 Sam 的报道只是小规模的新闻报道。在科技圈内，Alameda/FTX 并不是广为人知的公司。实际上，我之所以知道这家公司，是因为一些早期员工也曾在伯克利大学就读，而这些消息通过人际传播传到了我的耳朵。

办公室本身毫不起眼，它位于伯克利市中心一个普通写字楼的四楼，这个地方在我上大学时经常路过。

在目录上，4 楼租户的名字显得空空如也，只显示了他们与「太平洋路德教神学院」等名称共用这座建筑，这与我预想的一家数十亿美元的加密货币交易公司完全不符。

当我走进办公室时，SBF 正坐在交易大厅中间，一边打电话一边玩《英雄联盟》。

是的，那是 Alameda 的交易大厅……尽管在纸上，萨姆已经过渡到全职经营 FTX，但实际上两家公司都高度交织在一起。两家公司之间的联合办公室、社交活动和住宿安排都是常态，但这部分我们以后再说。

我不确定他在和谁说话，但我从 SBF 那里听到了他们谈话的片段：

「去中心化是未来。你为自己能做的最重要的一件事就是放下手头的一切，加入加密货币。」

这是我会在 SBF 身上看到的众多矛盾之一，一方面，他会向愿意听的人大谈去中心化、无需许可的金融的优点。但是，一个托管、需要进行知识产权验证的衍生品交易所并不完全是去中心化的典范。

我猜每个人内心都有两个不同的思想吧……或许是其他什么的。

这段话的意思是，SBF 在推销去中心化金融的优点，但他自己创办的公司 FTX 却是一个中心化的交易所。这似乎是一个矛盾。

也许 SBF 认为，去中心化金融是未来，但目前还不成熟，需要中心化交易所来帮助它发展。也许他认为，去中心化金融和中心化金融可以共存，并在各自的领域发挥作用。

也许，SBF 内心深处也存在着这种矛盾。他希望去中心化金融能够成功，但他也知道，中心化交易所在目前仍然是不可或缺的。

那天晚上，我们点了 Sliver Pizza，边吃边聊，他还透露了他要把整个公司搬到加勒比海一个小岛上的计划。当时我对巴哈马一无所知，但随着和 SBF 的对话中，我明显感觉到他做过调查。

SBF 说：「你知道 FTX 的收入超过了巴哈马 GDP 的 10% 吗？」当时我不知道，但在谷歌上快速搜索后发现，他说的可能一点也没错。

SBF 随后进一步阐述了 FTX 的愿景，不止于仅仅是一个加密交易所：他谈到在巴哈马建立一个疫苗工厂，解决因为美国食品药品监督管理局（FDA）批准药物速度缓慢而导致的未被注意到的医疗问题。他认为由于药物批准过程耗时，可能会有很多人因为没有及时获得药物治疗而丧命，就像一个看不见的坟墓。他讨论了 FTX 高管所做政治捐款的策略。他谈到了未来可能出现的技术，比如迭代胚胎选择，以及不让中国在基础生物技术研究领域占据主导地位的重要性。当然，他还谈到了抗疟疾蚊帐和纯素食主义。

听到萨姆对未来的愿景，很明显，他所采取的每一步行动——Alameda、FTX、巴哈马、政策建议——都是一个宏伟计划的一部分。他不想建立一个公司，他想建立一个机器——一个不断增长的影响力领域，它可以突破伯克利那间小办公室的限制，就像一股积极的影响力正向全球蔓延。不只是一个公司，而是一个有效利他主义的纪念碑。

作为一个怀着梦想的新员工，很难不被 SBF 的远见所吸引。我们中的许多人之所以加入这家公司，正是因为我们想要在这个世界上做一些好事。而这位还不到 30 岁的亿万富翁，正在用他的财富支持一个前所未有的未来愿景。

更不用说，他那自谦而又笨拙的举止，我想很多人都能从他身上找到与我们自己相同的点（这样可以引起大多数人才的共鸣）。

在接下来的一年半里，我的生活以一种我从未想象过的方式发生了转变。

我经历了之前只在电影中见过的奢华，我定期在伯克利、香港和巴哈马之间飞来飞去。与名人、体育偶像和政治人物有过接触。

然而与此同时，我也看到了不负责任的行为。一个处理数十亿美元资金的公司，却存在着不计风险的风险管理。技术债务让任何软件工程师都会感到悲伤，数百万美元的浪费支出，还有那种认为这并不重要的傲慢态度。

当然，SBF 最终没有建造疫苗工厂，也没有消灭疟疾。他最信任的客户、投资者和员工们都陷入了财务困境，而那座还没竣工的 FTX 总部，停留了在拿骚的海滩上，成为了废墟。

SBF 本人目前正在 MDC 监狱服刑，因违反了他的软禁条件。即使经历了这一切，他似乎仍然无法遵守规定。

在过去的几个月里，我在网上看到了很多关于 FTX 和 Alameda 的猜测。不幸的是，其中并不都是基于现实的。Sam、Caroline 和其他人在现实中是什么样子的？这一切是否只是一个骗局？在巴哈马的生活怎么样？人们应该知道真相。

不幸的是，我在 FTX/Alameda 的经历太过复杂，无法在一篇文章中详细叙述。

#BTC #ETH #荣耀时刻