Kup kryptowaluty
Rynki
Handluj
Konto Futures
Earn
Square
Więcej
Blog Binance

Fundusze Likwidacyjne i Zabezpieczenia: Jak Działają i Dlaczego Są Ważne dla Krypto Derywatów (Część 2)

2020-01-22

Najważniejsze Informacje:

  • Binance Futures to najszybciej rozwijająca się platforma krypto-derywatywów pod względem wolumenu obrotu.

  • Posiada fundusz zabezpieczenia, który służy do zapobiegania likwidacji wynikających z autodelewarowania.

  • W przeciwieństwie do innych funduszy zabezpieczenia, fundusz zabezpieczenia Binance Futures jest wykorzystywany do tego, do czego został przeznaczony.

W naszym poprzednim artykule przedstawiliśmy przegląd tego, jak działa likwidacja i podstawy funduszu zabezpieczenia. Ale w tej kontynuacji analizujemy obecny stan funduszy zabezpieczenia na różnych giełdach kryptowalutowych

Zamierzamy porównać model funduszu zabezpieczenia Binance Futures i omówić, dlaczego różni się on od innych. Na koniec zwrócimy uwagę na kluczowe rozważania dotyczące stanu funduszy zabezpieczenia w ujęciu całościowym.

Analiza Funduszu Zabezpieczenia Binance Futures 

Binance Futures to najszybciej rozwijająca się platforma krypto-derywatywów pod względem wolumenu handlowego, która może pochwalić się funduszem zabezpieczenia o wartości 11,5 mln USDT, według stanu na 13 stycznia 2020. Binance samodzielnie sfinansowało większość swojego funduszu zabezpieczenia, który stale rośnie o 15% od początkowych 10 milionów USDT.

Wykres 1 - Fundusz Zabezpieczenia Binance w USDT

Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 11 października 2019 do 13 stycznia 2020 roku

Zacznijmy od zbadania, jak działa Fundusz Zabezpieczenia Binance Futures:

W zmiennych warunkach rynkowych scenariusz ten ilustruje, w jaki sposób fundusz zabezpieczenia jest wykorzystywany w celu zapobiegania auto-delewarowaniu likwidacji. Rozważmy dwóch inwestorów, Tradera A i Tradera B, którzy weszli w pozycję long na BTC/USDT perpetual futures po tej samej cenie. 

Następujące wydarzenia mają miejsce na rachunku Inwestora A:

  1. Trader A longuje BTC/USDT po 8000 $, z ceną likwidacyjną 7700 $ i ceną upadłości 7600 $. 

  2. Ponieważ cena BTC spadała poniżej 7700 $, Trader A wchodzi w stan likwidacji, a mechanizm likwidacji składa natychmiastowe zlecenie sprzedaży powyżej 7600 $ (cena upadłości). 

  3. Zlecenie likwidacji jest realizowane po cenie 7650 $, opłata likwidacyjna w wysokości 0,3% jest pobierana od Inwestora A. 

  4. Opłata likwidacyjna jest przekazywana na fundusz zabezpieczenia. 

Tymczasem na koncie Tradera B rozgrywają się następujące wydarzenia:

  1. Trader B longuje po 8000 $ z ceną likwidacji 7700 $ i ceną upadłości 7 600 $. 

  2. Ze względu na nagły skok zmienności, cena market znajduje się obecnie na poziomie 7550 $, czyli poniżej ceny upadłości. 

  3. Binance Futures przejmuje pozostałe pozycje od upadłego tradera, którego konto jest w ujemnym kapitale.

  4. Poprzez swój fundusz zabezpieczenia, Binance Futures wyładowuje je na rynek stopniowo.

  5. Silnik likwidacyjny składa natychmiastowe zlecenie sprzedaży i wypełnia je po cenie 7500 $. 

  6. Ponieważ Trader B jest już w ujemnym kapitale własnym, fundusz zabezpieczenia Binance Futures pokrywa deficyt. W efekcie udało się uniknąć ADL.

Wykres 4 - ilustracja sposobu, w jaki składki od Tradera A zapobiegły Auto-Delewarowaniu Likwidacji (ADL) u Tradera B

Źródło: Binance Futures

W sytuacji, gdy fundusz zabezpieczenia nie będzie w stanie przyjąć pozycji z likwidacji, nastąpi auto-delewarowanie.

Stan Funduszy Zabezpieczenia w Branży Krypto-Derywatów

BitMEX posiada jeden z największych funduszy zabezpieczenia w branży, warty około 280 milionów $. W 2019 fundusz wzrósł o 62,8% z 20 700 do 33 700 XBT do 31 grudnia. W ostatnim kwartale 2019 fundusz zabezpieczenia BitMEX nie odnotował znaczących wypłat, pomimo zmienności cen BTC. 

Podczas gdy BitMEX może twierdzić, że jego duży fundusz jest niezbędny do pokrycia strat w okresach wysokiej zmienności, w rzeczywistości dodał 730 BTC z likwidacji lub wzrost o 2% 22 listopada, gdy ceny BTC spadły o ponad 15% w ciągu dwóch dni. W większości przypadków odpływy z funduszu były w dolnej części jednocyfrowe.

Pomimo znacznego wzrostu funduszu w ciągu roku, wolumen obrotu BitMEX nie wzrósł odpowiednio, w rzeczywistości jego miesięczny wolumen sukcesywnie spada od lipca 2019. Tradycyjnie fundusz zabezpieczenia rośnie wraz z wielkością obrotów. Ta dysproporcja doprowadziła do kontroli i krytyki praktyk zarządzania ryzykiem i likwidacji BitMEX, co sugeruje, że jego fundusz zabezpieczenia przerósł swój cel. 

Wykres 2 - Dzienna zmiana netto funduszu zabezpieczenia BitMEX

Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 12 października 2019 do 13 stycznia 2020 roku

Od czasu katastrofy likwidacyjnej o wartości 500 milionów $, OKex znacząco zwiększyło swój fundusz zabezpieczenia, aby zapobiec przyszłym zdarzeniom. W 2019 fundusz zabezpieczenia Okex wzrósł o ponad 1000% ze 156 do 2000 BTC. Wykładniczy wzrost wielkości jego funduszu odpowiadał wzrostowi wolumenu obrotów. W ostatnim kwartale fundusz poniósł znaczną stratę przy jednej okazji z wypływami netto w wysokości 310 BTC, po niestabilnym handlu kontraktami terminowymi na BTC. 

Wykres 3 - Dzienna zmiana netto funduszu zabezpieczenia OKexu

Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 12 października 2019 do 13 stycznia 2020 roku

Podobnie jak OKex, fundusz zabezpieczenia Huobi wzrósł wielokrotnie w 2019. Fundusz notuje stałe napływy od listopada 2019. Wynika to z okresu lull tradingu na rynkach BTC, gdzie ruchy cenowe o charakterze range-bound mają niewielki wpływ na ceny likwidacyjne. Zazwyczaj wysoka zmienność i poślizgi mają wpływ na likwidacje. 

Wykres 4 - Dzienna zmiana netto funduszu zabezpieczenia Huobi

Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 12 października 2019 do 13 stycznia 2020 roku

Czy Fundusze Zabezpieczenia Mogą Przerosnąć Swój Własny Cel?

Fundusze zabezpieczenia mogą rosnąć w sposób niekontrolowany, zwłaszcza gdy giełdy są zbyt karne dla bankrutujących traderów. Jak wyjaśniono w Części 1, giełdy są zachęcane do likwidowania pozycji po cenie wyższej niż cena likwidacyjna, co w konsekwencji generuje większe wpływy do funduszu zabezpieczenia. 

Chociaż pokaźny fundusz zabezpieczenia dodaje warstwę bezpieczeństwa, nadmierne fundusze zabezpieczenia mogą być oznaką agresywnego mechanizmu likwidacyjnego. Gdy fundusz urośnie do znacznych rozmiarów, niektóre giełdy mogą postrzegać go jako aktywo, które należy spieniężyć, a nie mechanizm ochronny dla inwestorów. 

Wykres 5 porównuje wielkość funduszy zabezpieczenia na różnych giełdach z ich otwartymi pozycjami. Wśród wszystkich, BitMEX ma największy stosunek funduszu zabezpieczenia do otwartch pozycji, który wynosi około jednej trzeciej wielkości jego otwartych pozycji. To 3 razy więcej niż OKex, którego fundusz stanowi zaledwie jedną dziesiątą wielkości jego otwartych pozycji. Inne fundusze zabezpieczenia, takie jak Binance Futures, są znacznie mniejsze, ale wykonały godną pochwały pracę w zakresie ochrony bankrutujących kont. 

Chociaż nie ma idealnego zakresu dla tej metryki, wysoka wielokrotność sugeruje, że giełda jest zbyt karna dla swoich upadłych traderów. Z kolei niska wielokrotność wskazuje, że giełda nie ustanowiła wystarczających zabezpieczeń finansowych chroniących uczestników rynku przed niekorzystnymi zmianami na rynku.

Wykres 5 - Stosunek funduszu zabezpieczenia do otwartych pozycji

Co Sprawia, że Fundusz Zabezpieczenia Binance Futures Jest Skierowany na Ochronę Konsumentów?

W przeciwieństwie do innych funduszy zabezpieczenia, fundusz zabezpieczenia Binance Futures jest wykorzystywany do tego, do czego został przeznaczony. Fundusz akceptuje ryzyko i pozycje w przypadku znacznych likwidacji, aby zapewnić, że klienci nie otrzymają auto-delewarowaniu likwidacji (ADL). 

Kilkakrotnie od momentu powstania fundusz ponosił znaczne straty, aby zapobiec ADL, co skutkowało odpływem netto w wysokości ponad 100 000 USDT (zob. wykres 6). W ostatnim kwartale fundusz zabezpieczenia Binance Futures jest jednym z niewielu, który kilkukrotnie odnotowało znaczne odpływy przekraczające 1%. 

Ostatnio w pierwszym tygodniu stycznia fundusz odnotował odpływ netto w wysokości 2%. Sugeruje to, że jego fundusz zabezpieczenia był wykorzystywany do pokrycia deficytów na likwidowanych rachunkach, aby chronić zarówno zyskownych, jak i stratnych traderów.

Wykres 6 - Dzienna zmiana netto funduszu zabezpieczenia Binance Futures w USDT

Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 11 października 2019 do 13 stycznia 2020 roku. 

Traderzy wyrazili swoje rozczarowanie niestabilnością systemu wśród innych giełd kryptowalut, takich jak przeciążenia, lagi, clawbacki, ADL, a nawet całkowite przerwy w działaniu. Ale na Binance Futures, system doświadczył zero zdarzeń auto-delewarowania likwidacji (ADL) od 13 stycznia 2020. 

Podejście Przyjazne dla Konsumenta

Binance Futures przyjmuje podejście przyjazne dla konsumenta. Jego fundusz zabezpieczenia gromadzi składki z opłat likwidacyjnych zamiast pozostałych kapitałów własnych upadłych przedsiębiorców. Dzięki takiemu podejściu, fundusz zabezpieczenia Binance Futures rośnie w sposób kontrolowany, a jednocześnie zapewnia rozsądny poziom bezpieczeństwa dla swoich użytkowników.

Jako takie, wyżej wymienione punkty udowodniły zarówno traderom detalicznym, jak i instytucjonalnym, że Binance Futures są preferowaną platformą dla kryptowalut. 

Przemyślenia Końcowe

Chociaż rodzime giełdy kryptowalutowe nie mają luksusu ustalonych i solidnych mechanizmów zarządzania ryzykiem, jak robią to tradycyjne giełdy, model funduszy zabezpieczenia zapewnia rozsądny poziom pewności w celu ochrony użytkowników. 

W przeciwieństwie do tradycyjnych giełd, rynki krypto-derywatywów polegają na giełdzie, aby honorować likwidacje i chronić użytkowników. W związku z tym kluczowe jest utrzymanie funduszu jako elementu chroniącego konsumentów i wykorzystywanie go zgodnie z przeznaczeniem.

Podczas gdy pokaźny fundusz zabezpieczenia dodaje warstwy bezpieczeństwa, taki, który jest zbyt duży, wskazuje na agresywne praktyki likwidacyjne. Stąd nie należy pozwalać funduszom zabezpieczenia na nieograniczony wzrost, a giełdy muszą ograniczać ich wielkość. Ostatecznie celem funduszu zabezpieczenia jest ochrona użytkowników. Giełdy muszą więc ustalić jasne zasady likwidacji, aby uniknąć agresywnych likwidacji i zapobiec monetyzacji swojego funduszu zabezpieczenia.

Przeczytaj następujące pomocne artykuły, aby uzyskać więcej informacji na temat odpowiedzialnego handlu na Binance Futures:

Uwaga: Aktywa krypto to niestabilne produkty z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy. Ceny mogą ulegać znacznym wahaniom każdego dnia. Ze względu na te wahania, Twoje zasoby mogą w każdej chwili znacznie zyskać lub stracić na wartości, co może skutkować utratą całego kapitału zainwestowanego w transakcję.

Dlatego nie powinieneś(-aś) inwestować pieniędzy, na których utratę nie możesz sobie pozwolić. Bardzo ważne jest, aby w pełni zrozumieć powiązane ryzyko przed podjęciem decyzji o handlu, biorąc pod uwagę posiadane zasoby finansowe, poziom doświadczenia i apetyt na ryzyko. W razie potrzeby zasięgnij porady niezależnego doradcy finansowego. Rzeczywiste zwroty i straty, jakich doświadczysz, będą się różnić w zależności od wielu czynników, w tym między innymi od zachowania rynku, ruchu na rynku i wielkości transakcji. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość Twoich inwestycji może wzrosnąć lub spaść. Dowiedz się więcej tutaj.